金融危机下我国的金融政策

金融危机下我国的金融政策

内容摘要：当前国际形势仍然存在很大变数。由美国房地产“次贷”问题引发的全球金融危机已经影响到实体经济。占我国出口市场比重60%的主要发达国家相继陷入经济衰退，失业率不断攀升，居民消费持续下滑。新兴经济体和发展中国家在这场危机中亦不能幸免。一些大的资源输出国受到初级产品价格暴跌的重创，经济开始显现衰退迹象。对出口依赖程度较高的国家经济也都面临巨大困难。国际国币基金组织再次下调对全球经济增长的预测。面对当前金融危机严峻形势，我国经济发展应深刻了解并及时制定金融策略。 关键词：国际经济 金融危机 经济增长率 金融策略

一、当前国际金融危机形势

美国次贷危机的深化，导致美国出现严重金融危机，进而使得与美国金融关系较为密切的欧元区金融也举步维艰，发达国家经济增长面临严峻挑战。新兴经济体目前受到全球金融风暴的直接影响有限（主要原因是资金有限，没有过多对美国进行投资），但发达国家经济下滑所造成的间接影响不可低估。全球，特别是发展中国家通胀压力近期仍然存在，但随着经济增长减速有可能得到缓解。全球贸易增长也呈现持续放缓的态势。预计当前的全球金融动荡海将持续一段时间，各国注资措施要产生效果还需要一段时间。视觉经济增长将处于低迷状态。

在经济全球化和区域化的国际形势下，由于种种原因首先爆发金融危机的国家（地区）称为“传递源”。受传递影响，同样的危机很快出现在其临近或周围的国家或地区，这些国家或地区称为“被传递对象”。一般情况下，国际金融危机的“传递源”多发生在区域经济链条较为薄弱的环节上。那些被传递的国家或地区，往往与传递源国家在经济类型、金融体制、发展模式等方面有相似之处，具体来说，可大致分为两种情况：

（一）经济一体化区域内高度相关的投资贸易关系

以东南亚货币危机为例，东盟五国较为全面地进入区域经济一体化合作阶段是在1976年2月五国签署《东南友好合作条约》，以区内实行特惠关税区时算起。当时东盟各国为了迅速发展经济纷纷实行50出口导向的外向型经济发展战略。由于当时美、日、欧占东盟进出口总额的60%，使得东盟各国经济极易受到西方经济波动的影响。为此，东盟决定采取扩大区内贸易的政策，政策的实施使得东盟五国的内部贸易、投资比重迅速上升，各国经济命运由此被紧密地联系在一起了。同时对东盟的这些经济总量相对较小的国家来说，对外部波动极为敏感，加上各国在产业和进出口结构上有很大的相似性及竞争性，那么一旦

某国货币受到投机者冲击而汇率发生大幅波动和下跌时，自然也会迅速影响到其他国家的外汇市场，从而造成货币危机的传递。

（二）国家之间存在某种货币一体化安排

1992年欧洲外汇市场波动的背景正是国际投机势力看准了欧洲货币体系中，成员国虽然安排了相互间汇率浮动上下部超过2.25%的界限，这种货币一体化安排客观上要求各国已致的货币政策和利率水平。但由于当时东西德统一不久，德国政府对赤字融资的需要要执意维持马克较高的利率，最终以英镑为首的其他低利率货币遭受投机者抛空而跌破限界，推出欧洲汇率机制，整个西欧经济也陷入衰退。在这种一体化的货币安排下，在任何一种薄弱的货币受到攻击都可能引起整个区域的市场动荡。

（三）金融危机传递媒介、传递途径与传递过程

在金融市场一体化、资本市场自由化的国际环境中，货币政策传递机制越来越依赖于市场价格即汇率和利率等竞争性变量。区域金融危机发生，汇率和利率成为国际金融传递的主要媒介。特别是汇率变动直接对国际和一国经济发生作用。在上述两个例子中，作为传递源的国家都因过去的刻板的盯住汇率政策不能应付国家经济和金融环境的变化，并都改变了汇率制度，实行浮动汇率制度，从而引起货币大幅度贬值而发生金融危机。既然国际金融的传递媒介是利率和回汇率，那么样国际金融市场特别是外汇市场和资本市场就自然成为主要的传递途径。

国际金融危机传递的过程可概括如下（以东南亚金融危机为例）：由于泰国周边国家的货币大多与美元挂钩，当泰铢贬值后，泰国的出口竞争能力便得到加强。与泰国出口结构相似的周边国家为了维持本国产品的出口竞争力，也会竞相使本国货币贬值。正是基于这种预期，国际投机者必然要对这些国家的货币做空头，而投机性的抛售就会对这些国家的货币产生巨大的贬值压力。另外，心里因素也会加速金融危机的传递。由于经济类型的接近，东南亚国家在不同程度上都存在与泰国类似的经济问题，如汇率制度缺乏必要的灵活性，不良债权、经常项目逆差等，投资者也害怕当地会发生金融危机，于是干脆把资本从新兴市场撤走，从而导致其它国家的金融危机实际发生。

三、现代国际投资组合理论——金融危机传递机制的一种理论解释

投资组合理论是现代投资组合行为的基础理论。而今年来的研究辨明，随着各国国内经济的发展，当前分散投资决策的主要因素已经由证券的种类构成转向证券的地区构成上来了。马克维茨的资产组合理论认为，每一种资产组合的风险可以用其收益的方差来度量，整个资产组合的风险大小取决于三个方面的因素：组合中各产风险大小、各类资产所占比重以及不同资产之间的相互关系。那么在分赛投资时，在既定收益下必须尽量减少资产之

间的相关度，从而降低总体风险。目前西方发达国家由于长期的经济往来和一体化发展，其证券之间的相关系数已经变得很大，仅限于发达国家的投资组合已经无法很好地削减风险。在这种情况下，西方的投资组合必然会把部分投资换成回报。而这些发展中国家和新兴市场往往被划分为不同的区域投资板块加以管理，一旦其中某种一国的货币风险上升，国际投资组合即对自身做出修正，这种修正行为就是把属于该地区板块的证券和货币抛出，从而引起该板块对应的整个地区的货币东东。

四、金融危机下的金融信息化

但是在这种理论解释下，金融信息化工作也存在着一些死角，即很多战略性的课题无法解决。其主要的问题在于，金融信息化战略的制定者，只能站在金融企业的角度，或者在相关监管机构的高度上，更多地将眼光集中在各个企业内部或者行业内部的具体问题中。至于从国家经济社会发展的角度上，如何规划金融信息发展战略，如何充分调动，合理分配社会的各种资源，如何加强各个企业之间的协同配合，如何确定统一、科学的标准，如何避免重复建设和重复开发对资源的浪费，都是极待解决的问题。

（一）金融信息化概念

金融信息化是指在金融管理的各个方面应用现代信息技术，深入开发，广泛利用金融与经济信息资源，加速金融现代化的进程。这个进程是发展的、动态的和不断深化的，金融信息化是国家信息化的一个组成部分，它与整个社会的信息化，与其它宏观管理部门的信息化，与居民、企业的信息化密切相关，相辅相成。在不断发展的信息技术和经济全球化的推动下金融服务于金融创新构成了现代经济的核心。

（二）国内金融信息化发展现状

我国金融电子化建设始于20世纪70年代，经过“六五”做准备、“七五”打基础、“八五”上规模、“九五”见成效、“十五”再攻关的发展阶段，从无到有，从小到大，已逐步成了一个全国范围内的金融电子化服务体系。主要表现在以下两个方面：

1、金融业是现代服务业的重要组成部分，它通过沟通整个社会的经济活动而成为现代经济的核心。作为知识密集型产业，现代金融行业在组织结构、业务流程、业务开拓以及客户服务等方面，日益体现出以知识和信息为基础的特征。这种行业属性决定了现代金融业必须以飞速发展的信息技术为支撑，金融信息化顺势而生。

2、全国性金融机构多数已完成内联网建设多数全国性金融机构初步完成了本系统内联网的建设，网络覆盖了全国所有的省会城市和地级市。金融系统与电信部门合作，已经建设成连接全国250多个城市，支持语音、数据、图像等多种信息传输和多种通信协议的金融数据通讯中级骨干网，支撑金融数据的传输。

（三）我国金融信息化与发达国家的差距

虽然我国金融信息化建设取得了很大成绩，先进技术的应用基本与国外持平，但运行效率、信息综合程度和信息服务水平与发达国家相比还有较大差距，主要体现在以下几个方面：

1、金融信息化发展战略研究薄弱金融信息化发展战略研究所要解决的是金融信息化的发展方向和发展策略问题，我国在这些方面的工作都比较薄弱，没有形成研究体系。

2、金融信息化的技术标准与业务规范尚不完善我国金融信息化建设缺乏总体规划，这些不仅给信息交换、系统整合带来了困难，而且也极易形成各种安全隐患。

3、金融信息系统的安全可靠性极待提高，尽管我国金融业在信息系统安全建设方面取得了不少成绩，但也存在着很多安全可靠性才能保证国际经济命脉正常运行。

4、跨行业、跨部门的金融网络尚未形成我国各金融机构出于经营管理、业务拓展的需要，相继建成了自己的内联网系统，但各机构间尚未实现互联互通，影响了金融信息共享和金融服务水平的提高。

5、金融信息系统集成化程度不高，深度分析不够我国金融业服务产品的开发和管理信息的应用滞后于信息基础设施建设和业务的快速发展。导致银行风险管理失控、丧失业务机遇、金融产品和服务的创新不足等问题。

6、基于信息技术的金融创新能力不足以计算机技术、通信技术和网络技术为核心的信息技术从根本上改变着金融业的经营环境和内部动作模式，成为金融业变革和创新的主要推动力。

7、管理体制和人才机制尚不健全我国金融信息化建设与发达国家相比，在管理体制和人才机制上存在很大差距。

8、金融信息化的法律、政策环境有待完善法律、政策环境是金融信息化建设健康发展的有力保障。

（四）我国金融信息化发展战略研究

探讨金融信息化的发展战略，提高我国金融竞争实力，缩短与发达国家的差距，是应对国际金融业挑战，建设与国际接轨的现代金融体系的需要。金融是现代经济的核心。科学技术是第一生产力。随着社会经济的发展和金融信息化的进步，现代金融服务业已经成为一国社会经济发展的重要推动力和开放的全球经济体系中国家竞争力的重要组成部。通过金融信息化攻关建设将实现以下目标：

1、制定出符合国情、具有创新精神而又切实可行的、可持续发展的金融信息化发展规划，为我国金融信息化建设指明前进方向及发展道路；

2、实现金融业的网络化经营，开展客户中心、网络银行、网上证券和网上保险等新型金融服务，在金融创新理论研究与实践方面取得较高水平的成果。总之，通过金融信息化科技攻关，将为未来的金融信息化搭建一个基本框架，而这一框架将成为中国金融业在今后较长一段时间内获得可持续发展的根基。

3、到2009年底，完成覆盖全国数十万金融机构的跨系统网络间互联平台建设，基本实现金融服务综合化、电子商务支付网络化，实现银行卡联网联合；

4、基于实现银行信息系统安全保密的自动化、网络化和管理的现代化，为建立完整的银行信息系统安全奠定了坚实的基础；

5、初步建立起银行信贷风险评估体系，为金融系统进行金融风险预警与防范提供有利的信息支持和科学的分析工具，带动我国市场经济条件下的信用体系建设‘

6、建设金融信息化发展所必须的基础环境，包括制定金融信息化领域主要的业务规范、技术标准，进行计算机网络等基础设施建设，为金融信息化产品生产提供统一的企业标准。

参考文献：

1、田宝良，《国际资本流动》，中国金融出版社，2009年1月

2、陆凯旋，《新编国际金融概论》，中国金融出版社，2008年10月

3、徐倩，《中国外流入的现实危机度分析》，金融观察，2006年11期

4、黄达，《货币银行学》。中国人文大学出版社，2008年5月

5、刘莉亚，《金融危机理论研究》，上海财经出版社，2009年3月