企业筹资渠道和筹资方式的研究

企业筹资渠道和筹资方式的研究

一、资金筹集的概念和必要性

1.资金筹集的概念

资金筹集简称筹资，是指企业向企业外部有关单位或个人和从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。从一定意义上讲，一个企业能否聚集和融通资金，并使资金的使用具有稳定性，是该企业能否求得生存和发展的关键。它是企业资金运动和财务管理的起点和基本环节。

2.资金筹集的原因

①新建企业必须首先筹集足够的资金，用于购买商品、设备、工具等，支付工资和费用，从事购销经营活动。

②企业销售商品取得销售收入后，需要继续补充资金，以维持继续经营。

③企业在原有经营规模的基础上，扩大生产和流通，需要购建厂房、设备，增加原材料和商品库存等，需要筹集资金，增加资金供应。

④企业经营不善，发生亏损，使原垫支资金减少，不能维持原有的资金周转规模，需筹集资金，补充资金的不足部分。

⑤企业不能及时收回代货款，以致被其他企业超结算期占用，影响企业资金周转的继续投入，需筹集资金，补充被其他企业所占用的资金。

3.筹资需有更好的投资环境

在市场经济条件下，筹资活动是通过资金市场进行的，企业能否吸引投资，主要决定于企业自身条件。因此，我认为企业筹资必须为投资人创造一个良好的投资环境，并做到以下几点：

①企业的经营方向要符合国家产业政策要求，要遵守有关的法律、法规规定；

②企业生产的产品符合市场需要，并有良好的质量和售后服务，企业发展前景良好； ③企业资产配置合理，有较好的财务状况和信誉，并有连续盈利的记录；

④企业生产技术和管理人员素质较好，工作效率高，并具有现代企业管理的意识和观念。

4.资金筹集的原则

为了提高筹资的综合效益，企业筹资还必须经常研究影响筹资活动因素，遵循下列基本原则：

①确保合理资金需要量和按时供应原则。

企业再生产过程的实现是以资金的正常周转为前提的。如果资金不足，会影响生产经营活动正常、有序的进行；如果资金过剩，会影响资金的使用效果，造成资金的浪费。为此，筹集资金必须保证企业正常周转的资金需要。由于企业在生产经营中，各个阶段、各个时期的资金需要量并不完全一致，所以，保证正常周转资金的需要，必须从数量和时间两个方面着手。

从数量上保证，即是根据企业生产经营具体情况，成本、费用支出及销售等情况，采用科学的方法对企业未来资金的流入量和流出量进行测算，确定出资金需要和增加量，并据以确定筹资方式和筹资数量。在测定资金需要量和确定筹资方式时，不仅要考虑全年的情况，还应在年内分季、分月进行估算并做出安排，做到有计划地调度资金，并在时间上衔接。

②认真选择筹资渠道和筹资方式，降低资金成本原则。

企业筹资渠道有多种，具体取得资金的方式又很多，但不论通过什么渠道，采用什么方式筹资，都要付出一定的代价，我们将其称为资金成本。资金成本是对筹资效益的扣除，如

果资金成本太高，不仅会影响筹资和投资效益，甚至会使企业出现亏损，因此，在筹集资金时必须对各个渠道、各种筹资方式进行选择比较，选出最佳的资金来源结构，以降低资金成本。

③注意安排筹资结构，降低筹资风险原则。

筹资结构指各种资金来源占全部资金来源的比重以及各类资金来源之间的比例关系，如债务资本和权益资本的比例，长期资金来源与短期资金来源的比例等。筹资风险是指筹资中各种不确定因素给企业带来损失的可能性，表现为利率变动风险、无力偿付债务风险等。但是，在市场经济条件下，企业从不同来源，用不同方式筹集的资金，由于使用时间、筹资条件、筹资成本各不相同，给企业带来的风险大小并不相同，只要合理安排，选择最佳的结构筹集资金，就能起到避免风险或降低风险的目的。

④合理投资，提高效益原则。

企业筹集资金的目的是投资，所以投资数量决定资金的需要量，投资效果的好坏也会对筹资效益起决定性影响。由此可知，筹资效益是由筹资成本和投资效益两个主要因素确定的。为此，企业在筹资时，首先要明确资金的用途，把筹资来源、筹资方式与资金投向结合起来，全面分析资金成本和投效益，力求以较少的资本，实现较大的投资效益，使所筹资资金更大地发挥使用效能。

5.资金筹集的必要性

①企业自主经营要求企业有筹资自主权。

企业为适应市场的要求，成为依法自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的商品生产和经营单位，企业不仅要能自我积累，而且要能自筹资金，这样才能求得自我发展。

②社会闲散资金形成企业资金筹资的可靠来源。

随着社会经济的高速增长，居民的生活兴平和收入也有所增长，一部分社会上的闲散资金，可作为企业筹集资金的重要来源。

③企业生产发展要求动员企业和社会资金潜力。

企业生产发展对资金的需要是经常的、多方面的，应当充分挖掘社会投资的潜力来解决企业资金不足的矛盾。过去由财政、银行向企业供应资金，不但不利于提高资金利用效果，而且又难以满足企业的资金需要。因此，应该充分动员企业内部资源，并向社会筹集资金。

我们应该看到，过去那种渠道单一、形式单一的纵向统收统支为主的资金供应方式，已不能适应我国社会主义市场经济发展的需要，多渠道、多形式的资金供应体制下在逐步形成，企业自筹资金势在必行。

二、资金筹集的渠道和方式

（一）资金筹集的渠道

资金筹集渠道又称筹资渠道，是指企业取得资金的来源。企业的所有制不同，国家在不同时期管理资金的政策、体制不同，决定企业筹集资金的来源不同。企业资金来源的渠道日益多样化，正在由单一渠道向多种渠道发展，由纵向渠道为主逐步向横向渠道为主发展。

目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种：

①国家财政资金，即国家通过以财政拨款形式投入企业的资金，它是国有企业资金的主要来源。随着我国经济体制改革的深入，今后，国家资金然企业自有资金中的比例将逐步缩小。

②银行信贷基金，即各商业银行贷放给企业使用的资金。借款项目有基建借款、各种流动资金借款、各种专用借款。银行贷款方式能灵活适应企业的各种需要，且有利于加强宏观控制，它是企业资金的主要供应渠道。

③非银行金融机构资金。非银行金融机构资金是指各种从事金融业务的非银行机构。它用各种不同的方式集中资金，也用各种方式向企业提供资金，它将成为企业资金的主要来源。

④社会集资，即企业通过发行股票、债券等方式把个人、企事业单位里闲置不用的货币资金集中起来，不仅可以为老企业筹集部分生产经营资金，而且可以为兴办新企业筹集创业资金，它是企业重要的资金来源渠道。

⑤企业自留资金，即企业在生产经营活动中形成的资金，如公积金、公益金和未分配利润等。随着经济效益的提高，企业自留资金的数额将日益增加。

⑥利用外资，即指发展中外合资经营企业、中外合作经营企业等吸引国外资本直接投资方式，和开展补偿贸易、出中信贷、国际资本借贷等资本借贷形式。

（二）资金筹集的方式

资金来源的多渠道要求筹资方式的多样化，筹资方式是指如何取得资金，对于各种渠道筹资的资金，企业可以采用不同的方式加以筹集。从目前来看，筹资方式主要有吸收国家、其他企业投入资金、内部资本积累、发行股票和债券吸收资金、长期借款、利用外资、融资租赁和商业信用等方式。

从企业筹集资金可使用时间的长短区分，有短期资金和长期资金；按照企业来源性质的不同，可将全部资金分为权益资本和债务资本。

下面我将就短期资金、长期权益资本、长期债务资本分类研究适应它们的筹资方式。 ⒈短期资金的筹措方式

短期资金是企业在生产经营过程中由于临时性或某种特殊需要而短期使用的资金，并在一年或一个经营周期内偿还的资金。它的四种筹资方式分别是：短期借款、商业信用、票据贴现、应付费用。

①短期借款

短期借款是我国企业筹集短期资金最常用的一种方式。它取得比较简便；借款数额可随资金需要量的大小确定，借款时间长短也可随企业资金拥有量的情况进行调整；与其他短期筹资方式相比资金成本较高。

②商业信用

在商品交易中，由于预收货款或延期付款所形式的企业之间的借贷关系，在会计核算中表现为应付票据和应付账款。这种方式筹资取得简便、及时，无需办理任何手续，一般也不附加其他条件；使用灵活有弹性，商业信用取得的资金随购销额的变动而变动，期限由双方约定；取得“便宜”，一般不需支付任何代价；但如企业缺乏信誉感，容易造成企业之间互相拖欠，影响资金周转。

③票据贴现

票据贴现即企业将持有的未到期商业汇票交付银行兑取现金的借贷行为。它可以达到提前使用资金的目的，但企业资金总量不会增加，企业为此支付的代价即银行的贴现利息。

④应付费用

应付费用即企业应付而未付的费用，一般形成在先，支付在后，结算期固定，占用数额也较固定，通常称为定额负债，它不需支付任何代价，但在使用时，必须注意支付期规定，以免因拖欠而给企业带来损失。

⒉长期债务资本的筹措方式

①长期借款

长期借款种类较多，资金力量雄厚，便于企业选择利用；取得手续简便，速度较快；借款数量和时间弹性较大；借款利率一般低于债券利率，成本较低，合理利用可提高资本收益率。但长期借款必须按期归还，财务风险较大；借款数额有限。

②发行债券

债券利率高于存款利率，比较吸引投资人，因此筹资很容易；资金成本低于股票，债券利息可记入税前成本费用，起到抵税作用；按期还本付息，否则降低信誉；筹资手续复杂，

限制条件多，筹资费用高。

⒊长期权益资本的筹措方式

①吸收国家投资

吸收国家投资过去是国有企业筹措权益资本的最基本、最主要的方式，85年以后，国家不再以拨款形式向国有企业投资，改为国家贷款形式，包括基本建设贷款、更新改造贷款等。企业向国家贷款同样要通过银行，并按规定使用，到期还本付息。国家贷款可以用项目投资后的新增利润和税前利润归还，即用不交税或少交税的方式归还借款，从实质看还是国家投资。

②吸收联营资金

吸收联营资金是指以国内企业间联营的方式，吸收外单位资金。此种筹资方式手续简便，取得资金迅速；联营投资不具有借贷性质，在联营期内长期使用，不需按期还本付息，筹资风险小；联营投资是企业权益资本的组成部分，增强了企业资本实力；联营企业实行“利益均沾，风险共担”的原则，可减轻企业独自经营的风险；联营企业的生产经营管理由参与联营的单位共同承担。

③内部资本积累

内部资本积累包括固定资产折旧基金和盈余公积金以及未分配利润。它无需支付代价，资金成本低；留用的时间和数额有一定灵活性；公益金、盈余公积金等要受国家有关规定的制约。

④发行股票

发行股票筹措的资本是永久性资本，是公司稳定产资金来源，无到期日，不需归还；可增强企业实力，增强向外举债能力；筹资速度快，取得资金的数额也较大，但股票的资金成本较高。

⑤利用外资

改革开放以来，我国利用外商直接投资的规模不断扩大，目前，我国已占发展中国家外商直接投资总量的40%，成为发展中国家第一大，世界第二大外商直接投资东道国。实践证明，它有效地补充了我国现代化建设所需资金，是我国经济迅速发展的重要动力，促进了我国对外贸易的发展。

虽然利用外资在我国取得了举世瞩目的成就，但是目前也存在一些问题亟待解决： A外商投资地区分布不平衡，东西部地区差距仍很大；

B外商投资资金的来源结构严重失调，主要集中于港澳台；

C外商投资的产业结构不合理，使用效益较低；

D外商直接投资并购国有企业，使国有资产流失；

E合资企业外方出资率偏低，企业亏损严重。

针对上述问题，我国利用外资的发展策略是：

A合理确定利用外商直接投资的适度规模；

B改善外商直接投资企业的区域布局，加快中西部地区的发展；

C改善外商投资企业的来源结构，逐步向多元化发展；

D优化外商直接投资的产业结构，加强产业政策对外商投资工作的指导作用；

E加强对外商并购国有企业的宏观调控，合理利用外资改造国有企业；

F加强对外商投资的管理和监督。