金融专业综合实训12

郑州城市职业学院

《金融专业综合实训》

实习指导手册

所学专业 金融管理与实务 系（部） 经济管理系 专业班级 金融2班 学生姓名 陈宝花 学 号 [1**********] 总评成绩 指导教师 焦永香 完成日期

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公众股来达到目的，较成功的是北大方正收购延中实业（这种收购形式在我国目前首先需要政府支持或默许，另外壳公司本身面临重大问题）。

企业上市主要目的是筹资，但已上市的壳资源可能因为经营管理不善而在二级市场表现较差，丧失了其融资功能之后就需要进行资产重组。买壳上市剥离上市公司资产注入自身资产；借壳上市一般为母借子，即集团公司旗下控股有上市公司，通过配资方式将集团旗下其他公司资产注入到上市公司资产之中，从而达到集团整体上市的目的。

(4)选择最佳买壳地点。企业买壳可选的主流地点分别为A股市场、香港交易所、新加坡交易所和美国的各个交易所。上市主体在内地注册的企业一般适合在A股买壳，要在境外买壳的企业，其控股公司必须为离岸公司，否则资产注入将存在障碍。香港壳拥有多中金融工具而具备较强的后续筹资能力。A股优势是市盈率比较高，企业占高估值优势，但一旦被ST，后续融资能力会受损。单看买壳成本由高到低分别是中国香港、中国内地、新加坡和美国。香港壳价高主要在于后续筹资渠道多元化、买壳成功率以及股东税务筹划方面均具优势。美国OTCBB的壳成本最低，如果付现金加上基础中介机构费用，一般只需100万美元左右。但柜台交易市场并非交易所市场，受投资者关注度少，企业交易量并不活跃如果不是为了以此作为转到纳斯达克或者其他主板市场的跳板，买OTCBB的壳意义不大。香港主板和创业板买壳属于“高消费”，香港近年成为中国中大型企业的海外募资中心，动辄百亿甚至千亿港元的集资可轻易完成，壳价贵也因为上市地位这一“会籍”几乎是“终身制”，美国则普遍采用“淘汰制”，在交易所市场上市的交易权属于“临时会员”，必须维持一定的标准，一旦公司无法满足要求就可能被迫除牌，新浪、搜狐、网易等都曾遭遇被除牌的威胁。新加坡市场鼓励IPO而对买壳限制较多，除非违规操作否则很难买到壳。 3、上市公司并购重组类型及其简介

上市公司并购重组代表着一种新资产重新注入证券市场，因此将这一内容安排在企业上市这一实训专题中一。上市公司并购重组已经不仅仅单纯作为一种炒作的概念，也是上市公司引入战略投资者、引入优质资产、打通业务上下游产品线的一种价值生成手段。

一是改头换面型，即上市公司原主经营不佳，连续亏损而位于退市的边缘通过借壳重组重生，如众多的ST类公司所涉及的并购重组。例ST超日（协鑫集成）

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二是效益增强型，即原有资产尚属优质，只是受制于大股东治理或管理层经营等因素，出现低效微利的被动局面。例如茂业系陆续买入渤海物流（现在已经更名为茂业物流）。

三是做大做强型，即一些行业龙头企业凭借自身在资金、规模与管理方面的优势，通过并购来扩大自身的市场份额、提高行业集中度。如广东钢铁、攀钢与河北钢铁的并购重组，或者中航系与中国兵器集团旗下的汽车行业并购。

实训内容：

本节实训课题为企业上市与并购重组，实训内容重点安排为：（1）熟悉企业首次公开发行上市融资路径以及所在市场限制条件研究。（2）了解中国各种类型的企业上市选择以及代表性市场的代表性公司。（3）熟悉上市公司二级市场并购重组的类型并能够结合典型案例以及交易软件的分析功能找到重组股股价表现的一般特征。（4）拓展内容为熟悉中国一级证券发行市场的流程以及发行前准备工作。

实训目的与要求：

本次实训目的主要是使金融专业学生在了解金融基础理论的同时能够对实际证券发行工作流程有个全面了解，从而达到强化理论突出实践的目的。要求参加实训的学生能够搜集信息资料、分析和处理证券交易中的外部事件，另外熟练掌握交易软件功能及其基础使用方法。

实训考核习题（要求，可以采取图文并茂形式但忌长篇大论）

1、IPO程序与流程简介

IPO是initial public offerings的英文缩写，是首先发行股票，或者说新股上市，是指企业通过证券交易所首次公开向投资者发行的股票，以期募集用于企业发展资金的过程。

争取项目—重组改制—辅导—发行审核—发行上市—客户维护

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2、境内企业上市流程 3、中小企业上市流程 4、民营企业上市流程 5、公司上市路径有哪些？

6、举例并结合分析软件找出三种不同的上市公司并购重组前后股价表现并经过分析找出其一般规律（重点）。

7、不同类型的并购重组股的投资策略浅析（重点）

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实训报告二：新股申购与中签

阅读材料：

1、散户新股申购新规简介

由于新股开盘价99%都高于申购价（发行价和上市首日开盘价之间存在显著溢价特征，可参考软件基本资料选项），而申购新股几乎不需要任何交易成本若策略得当，则每年收益可以轻松超过10%。因此，打新股几乎属于没有风险的理财投资方式，那么如何申购新股呢？

2014年新股重启，伴随着新一轮发行制度改革，新股申购的规则发生了不少改变。对于有意打新股的投资者，首先先需要弄清楚新的玩法，重视国家给予的制度性红利。另外，在密集新股发行之下，若能够找到申购新股的最优申购策略将对我们成功配置资产，获取最大可能的盈利提供条件。

根据《网上发行申购实施办法》，假设新股申购日为T，则T-2日之前的20个交易日内投资者证券账户持有股票市值1万元以上（含1万元）的就可以参与新股申购。持有沪市股票（600„开头）市值1万元以上的投资者可申购一个单位的新股，一个单位为1000股，不足1万元市值不具备申购新股资格（如某投资者沪市股票市值15000元，则其只能申购一个单位的新股）。持有深市股票市值1万元以上的投资者具备申购新股的权利，每5000元市值能够申购一个单位的新股（即某投资者持有深交所市值15000元，则其可以申购3个单位，每1个单位为500股）。

当投资者账户中持有中长线股票，而该股票不发放现金股利无资本收益的情况下，将这个机会利用到新股申购资格上对我们长期持有股票是一个鼓励。因为新规要求按（市值+现金）申购。也就是说，我们必须先持有流通股市值1万元以上再缴纳申购新股足额资金，才能参与新股网上申购。另外，新股申购数量不能超过主承销商规定的申购上限，也不能超过自身持有股票市值所应该对应的申购额度。

投资者持有股票的市值核算方法是新股申购日前两日（T-2）再倒算20个交易日内日均持有市值数，市值不包括投资者账户中所持有的优先股、B股、基金债券或其他任何证券，仅包含A股非限售股。另外，拥有多个证券账户的投资者市值需要合并计算且只能对某只新股进行有效申购一次，多次申购只默认初次申

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购有效。但是，若同一天有多只新股发行，投资者可以用已确定的市值重复参与多只新股的申购，但申购所需的冻结资金不能重复使用（即某投资者沪市持有股票市值为20000元，

当日有6只沪市新股网上申购，则投资者可以对6只新股每只都申购两个单位，但是每只股票都必须具备对应的申购冻结资金）。深圳市值只能申购深市新股，沪市市值只能申请沪市新股。

2、散户新股申购流程与方法简介

首先，要确定自己是否有资质。根据自己证券交易软件中，查看【新股申购额度】，确定自己是否具备打新资质，然后查看客户市值额度，确定自己可申购股票股数。

备注：现在很多公司的交易软件上面并没有新股额度查询或者新股申购选项

（至少东海证券超强版无此功能）。若没有这一选项，我们可以直接点击买入选项并在对话框中填入新股申购代码和数量即可。本质上，新股申购和我们在二级市场上买入股票没什么差别，等到可以查询是否中签时候，一是可以看解冻资金数是否减少，二是可以看持仓是否增加。

其次，申购新股。在证券交易软件上，打开【新股申购】，填写新股信息提交就可以。

最后，查询是否中签。通过证券交易软件【新股配号】查看。投资者在T+2日得到自己的配号之后，可以在T+3日查询中签号码，如果自己配号的后几位与中签号码相同，则为中签，不同则未中，每一个中签号码可以认购1000股（深市是500股）新股。另外，投资者的申购资金在T+3日解冻，投资者也可以在该日直接查询自己账户内的解冻后的资金是否有减少或者查询股份余额是否有所申购的新股，以此来确定自己是否中签。

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投资者首先要了解上市新股要求的最低申购股数；其次应注意，就一只新股而言，一个证券账户只能申购一次。而且账户不能重复申购也不可以撤单，申购前要记住申购代码。如果在下单时出现错误或违反操作，则会视为无效申购。

T日，投资者申购当日，投资者在申购时间内缴足申购款项，并在证券交易系统进行申购委托。

T+1日，新股申购日后的第一天，也称资金冻结日，交易所进行验资，中国证券登记结算总公司进行资金冻结。

T+2日，电脑随机摇号并为申购新股的投资者配号，交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000（深圳500股）股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号，随后即T+3日公布中签结果。

T+4日，对申购股款未中签部分资金进行解冻。根据交易所有关规定，在新股认购中，投资者的申购款于T+4日返还其证券商资金帐户，也就是说，投资者可于申购新股后的第四个交易日使用该笔资金。根据《关于股票上网发行资金申购的补充通知，网上申购新股时间也可以缩短为三个交易日，但是必须经过发行人和主承销商申请并获得交易所同意才可适用。如果其间正好遇上星期六和星期日为例假日，要顺延一、二天才能解冻，如某股3月20日（星期五）开始认购则投资者资金需至3月26日才能使用。

3、散户新股申购模拟案例 甲公司和乙公司同时定于T日在深交所进行网上申购，网上发行量分别为5000万股和2000万股，主承销商规定的申购上限分别为5万股和2万股，发行价格都为10元。T-2日，按照新办法，只有投资者证券账户中至少拥有1万元市值的股票，才能获得一个单位新股申购的权利。投资者张某持有深市非限售A股股份在前20个交易日（包括当天）的每日平均市值为20.9万，则张某能够获配41个申购单位，可申购新股41·500=20500股，这一申购额度少于甲公司的5万股申购上限，超过了乙公司2万股的申购上限。因此，张某最多能申购甲公司20500股，乙公司20000股，超过部分均为无效申购，另外，要求甲公司和乙公司均为深市公司方可申购。

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T日，网上申购开始，张某向资金账户内足额存入了405000元，然后在交易时间内向深交所申购了甲公司20500股和乙公司20000股新股。

T+2日，公布中签率、中签号

T+3日，未中签资金全部解冻，以上日期均为交易日，遇周六、周日顺延。

4、散户新股申购技巧简介

（1）做好准备重点出击。投资者可从中财网新股在线栏目了解近期新股发行的详细信息，如发行日期、申购代码、网上网下发行数量、发行价、申购上限市盈率以及所属行业，对同期发行的新股充分了解和比较后，再结合市场中已有同类型上市公司的基本资料情况进行充分分析后就可以制定打新策略。

（2）不赶热闹中签率更高。当出现两只以上新股同时上网发行时，应优先考虑冷门股，人少的地方中签的机会可能更高些。此外，投资者可集中资金出击一只新股如果同时发行3只新股，就因该选准一只全仓进行申购，以提高中签率合理选择下单时间，最好选择中间时间段来申购，如选择上午10:00～11：00或者下午1：30～14：00。

（3）沪深两市新股上市首日新规规定，新股上市首日集合竞价阶段（9：15～9：25）发行价正负20%报价为有效申报报价。另上交所规定，连续竞价阶段有效申报价不得超过发行价的144%也不得低于发行价的64%。对于质地优良的新股可连续观察几个交易日再确定是否卖出。盘中首次上涨超过开盘价10%和20%时候会停盘30分钟。

5、新股炒作之四大规律介绍

（1）当大盘处于下跌的末端，进入筑底阶段时，市场人气低迷，新股开盘价较低，一般在50%以下，甚至一些股票接近发行价，此时是最佳的买入时期一旦大盘反弹，该类股票会领涨。

（2）当大盘处在上升阶段：此时新股为平开高走，投资者可积极参与炒作

（3）当大盘处在上涨末端，市场人气高涨，新股开盘价位很高，有的达到200%以上，一步到位，此时新股风险最大，一旦大盘从高位下跌，该类股票跌幅最大。

（4）当大盘处于下跌阶段时，新股为平开低走，参与者获利机会极小，不要参与。只有等到大盘进入下跌末端，筑底时，那时才是真正的买点。此时大盘还 12

没有调整结束，要等待其进入最后一跌时，那时很多新股会开在20%左右，再买入即会有高于大盘的收益。

6、散户新股申购之面面观

（1）社会公众即散户投资者新股申购一般采取网上申购方式。网上申购是以市值+现金的方式进行申购，投资者账户中必须先有足够的股票市值，才能以自有资金参与新股申购。持有多个证券账户的，多个证券账户的市值合并计算。证券账户市值的计算日，以T-2日前20个交易日计算日均市值作为打新市值(T日为申购日，下同)。融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该投资者持有的市值中，即融资买入的股票也可以合并计入市值。

（2）沪深两市的市值不能合并计算。申购沪市新股时，市值的计算只包括沪市交易的A股；申购深市新股时，市值的计算只包括深市交易的A股。两市的市值计算均只包括本市场非限售A股普通股市值，不包括优先股、B股、基金、债券或其他证券；如果持有的股票在此前已经停牌，该股票仍可计入市值，以停牌前最后一个交易日的收盘价为准计算该股票的市值；不合格、休眠、注销和无市值证券账户不得参与新股申购；融资融券信用账户：深圳市场—可通过信用账户参与，上海市场—只能通过普通账户参与；根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度。沪市是每1万元市值可申购一个申购单位，不足1万元的部分不计入申购额度，每一个申购单位为1000股，申购数量应当为1000股或其整数倍而深市以1万元以上(含1万元)的市值才能参与新股申购，每5000元市值可申购一个申购单位，每一个申购单位为500股，申购数量为500股或其整数倍。两市单个账户申购上限最高不得超过当次网上初始发行总股数的千分之一，且沪市不得超过9999.9万股，深市不得超过99999.95万股。

（3）上交所申购时间为：T日9:30—11:30 13:00—15:00；深交所申购时间为：T日9:15—11:30 13:00—15:00

（4）投资者必须在T日申购前，根据自己能够申购的新股数量对应存入足额的申购资金。申购资金为：可申购数量×发行价格。在有效申购时间内，投资者按委托买入股票的方式进行操作。新股申购委托一经申报，不得撤单。

6、散户新股申购中签成因分析

新股申购中签主要是靠两个因素，一是资金，尤其是大市值新股，申购资金足够多，就可以获得更高的中签机会。二是运气。尤其是中小板以及创业板由于IPO重启后的新股申购规则的改革，每个帐户上限数据的减少，从而使得中小板以及创业板的新股中签更靠的是运气。所以说你如果你运气好的话，就可能获取 13

超额收益。三是选择人多的地方（这与选择冷门股并不冲突，这里考虑的是市场的活跃度和申购新股的时间段选择问题），这样至少表明在此时间段的中签数据大一些。随着IPO的重启，中小板、创业板以及H股回归A股市场，新股的密集发行和提速给我们提供了很好的机会。当然，运气有时候可能是最主要的，可是我们有时候还是可以尝试一些技巧。一、全仓出击一只新股。由于参与新股申购资金将被锁定几天，如果出现一周同时发行几只新股，就要选准一只，并全仓进行申购，以提高中签率。首先，优先申购流通市值最大的一只个股，中签的可能将更大。其次，由于大家都会盯着好的公司申购，一些基本面相对较差的股票则可能被冷落。此时，中小资金主动申购这类行业较不受欢迎的，预计上市后涨幅较低的品种，中签率则会更高（即申购冷门股）。二、下单时间很重要。申购时间与中签率有着一定的关系。由于电脑抽号具有随机性，中签号码在整体上均匀分布的。不过从概率来说，重叠数字处于中间区域时，中签的几率最大。要使申购号码处于中间区域，需捕捉大多数投资者，尤其是大机构投资者下单动向（即选择人多的地方）。就以往的情况看，下午是机构投资者下单的高峰期。如果要想使申购号码处于中间区域，则在下午14点至14点半之间下单比较合适，中签率就高一些。三、耐心等待资金枯竭。选择申购时间相对较晚的品种，应该选择申购一周内最后一只新股，资金几乎耗尽，此时申购新股中签率更高。四、合作提高中签率。对不同新股而言，当申购资金达到一定数目时，中签率就会有保障在事先约定好如何分割收益的情况下，为了提高中签率，散户也可齐集亲朋好的资金打新股以获取平均收益（即集资打新）。

7、上市公司价值评估方法

进行公司估值的逻辑价值在于“价值决定价格”。上市公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法（如市盈率估值法、市净率估值法、EV/EBITDA估值法等）；另一类是绝对估值方法（如股利折现模型估值、自由现金流折现模型估值等）。

（1）相对估值方法

相对估值法简单易懂，也是最为投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（PE）、市净率（PB）、EV/EBITDA倍数等，它们的计算公式分别如下：

市盈率=每股价格/每股收益

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市净率=每股价格/每股净资产

EV/EBITDA=企业价值/息税、折旧、摊销前利润（其中：企业价值为公司股票总市值与有息债务价值之和减去现金及短期投资）

运用相对估值方法所得出的倍数，用于比较不同行业之间、行业内部公司之间的相对估值水平（税前利润倍数）；通过行业内不同公司的比较（市盈率和市净率估值法），可以找出在市场上相对低估的公司。与绝对估值法相比，相对估值法的优点在于比较简单，易于被普通投资者掌握，同时也揭示了市场对于公司价值的评价。

（2）绝对估值方法（股利现金流折现模型）

与相对估值法相比，绝对估值法的优点在于能够较为精确的揭示公司股票的内在价值，但是如何正确的选择参数则比较困难。未来股利、现金流的预测偏差以及贴现率的选择偏差，都有可能影响到估值的精确性。

实训内容：

了解新股申购流程和散户新股申购技巧以及按新股炒作规律适时卖出所申购的新股以获取最大的利润；了解新股申购规则和资金利用效率以增加新股中签率从而较容易的实现一级市场与二级市场之间的溢价交易，使散户投资者也能够做好快递员角色。

实训目的与要求：

本次实训的主要目的是使金融专业学生了解打新股具有几乎零风险且拥有相对较高的溢价收益回报。从而在实际投资操作中或资产配置中考虑长、中、短线相配合，并且能够比较成功的配置新股申购。要求学生在进行此次实训专题时不仅能够熟练掌握新股申购规则、流程、技巧、规律，更重要能够的是能够模拟申购新股。

实训考核习题（要求，可以采取图文并茂形式但忌长篇大论）

1、找出一个即将开始申购的新股，在中财网新股在线上了解其行业、主营业务、公司概念、市盈率并对应在软件上找出相似公司，对以上指标比对，并将比对结果列示。2、打开模拟账户写出自己将要买入的中、长、短线并预留一定现金，核算出三者之间的比例，并计算出可申购沪市和深市新股数量。 15

实训报告三：趋势交易理论与实践

阅读材料：

趋势交易理论最本质的一点就是顺市场趋势而为，或顺其自然，这种交易方法是所有技术分析方法综合之后的总和，是建立在熟练掌握K线理论、均线理论技术图形理论、技术指标理论，尤其是波浪理论、和黄金分割以及百分比理论基础上形成的，本节实训内容不仅需要掌握投资技术分析的基础理论知识，还需要能够正确确认趋势、借助压力支撑分析趋势去向、判断突破力度和有效性，更重要的是投资者投资理念与心态必须要有一个彻底的转变，因为我们要时刻谨记顺市场趋势而为的“顺”字。龙有逆鳞、人有反骨，人性有许多弱点，时而贪婪时而恐惧，时而焦躁时而平静。所以顺字最难做，尤其是红尘中人最在乎的钱上更不容易做到大度和大将之风。

1、 趋势交易投资理念一

无论是投机还是投资，成功获取收益都需要“定位明确、思路清晰、性格坚强、准备充分、操作果断”的人。定位准确就是股市或期市中所制定的目标操作策略和操作方法与自身性格特点相吻合。对市场敏感的人适合大起大落的投机而对市场不敏感对公司价值有研究的适合投资，如果什么都不擅长那么就把研究放在投资各种基金上面。思路清晰需要投资者这个老板对自己的可用资金、投资对象等各方面时刻保持清醒的认识，安排一个合理的生产计划。性格坚强需要一个坚定不移的性格、做事有主见经得起诱惑、不莽撞行事勇于向新事物挑战，在困难挫折面前永不低头、百折不挠，有一种不达目的不罢休的豪气。准备充分是因为股市和期市操盘如战场指挥，兵马未动、粮草先行。一定要在投资前做好调查研究和资金渠道研究，别整的快要胜利了没粮了，什么都完备了没有东风了，一定要执行多套方案，对市场多种情况充分应对。操作果断就是要做到稳、准、狠首先是心态上的稳，胜败乃兵家常事，得失随缘。准就是看到机会果断出手狠就是能握牛股也能在亏损时及时清掉。稳达不到就修生养性，准达不到就加强学习和练习，狠达不到就先对自己狠，比如光脚走路、冬泳或凉水浇头。

2、 趋势交易投资理念二

投资者制定了周密的投资计划、投资策略以及风险控制预警及应对措施那么请坚定不移的执行计划。不要朝令夕改、随意性很强。

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“只要是有正常智商的人按照一定程序去努力、去实践，就能成为一个成功的英雄”。所以请遵循“调查研究-形成想法观点-拟定计划书-按计划执行-总结经验”。开车要有方向盘、炒股要有计划书。计划书要详实，看涨时，目标位在哪里，支撑位在哪里，要先计算清楚，并且在哪个价位附近卖出，如果每次这样操作没卖在最高点，只要不相错甚远请坚持，因为市场不是无阻力和无摩擦的空间过度要求完美只会遭市场愚弄。如果失误请继续学习和总结经验。看跌时阻力位和支撑位在哪里，买进一只股票的依据和卖出一只股票的依据又是什么。资金也就是你打仗的粮草如何调动，是自己当运粮官还是专人负责，如何将有限的资金合理运用，如何止损和如何防止高位被套都需要有一整套的计划在里面。但再好的计划也离不开一个严密的实施者和执行者。如果你心性不够坚定，那么请你去做策略师而不要去做操盘手或风控师。当你三心二意无法实施计划时，请选择你亲近的人做你的监督者。

3、 趋势交易投资理念三

“该涨不涨必有跌，该跌不跌必有涨”。这也是对“事出反常必有妖”一理在投资市场上最好的诠释。不要做不敢面对现实的软蛋，特别的有胆亏，从小亏到大亏甚至到惨不忍睹。然后一堆堆的阿Q型理由为自己的性格缺陷做解释或者说我无所谓或者说我不适合干这行等破罐子破摔情绪。但也不要做蝇营狗苟的鼠辈无胆赚。抓住一个潜力股票，在稍有获利的情况下就在紧张兮兮的小波动中赶紧出逃，捡了芝麻之后说自己是在高抛低吸，绝口不提你这是贡献了多少交易手续费和税金。不敢面对现实，有胆亏没胆赚现象实际上患得患失的小市民心理在股市中的表现。当风险来临的时候不知道如何规避风险；当机会来临时也不知道如何抓住机会。在生活中，对人对事，尤其是对重大事件的发生和处理，都不敢从正面去想，而是用一种欲盖弥彰、自欺欺人的做法进行搪塞，其结果自然是把事情搞的一团糟。如果自己是这样一种投资者，请及时改变心态。一定要有大将之风，一时的小得小失比起生老病死算的了什么啊。“留得青山在，不怕没柴烧的同学们”。要保持开朗、大度的胸襟，心胸宽广，能够容忍缺陷包容错误要充分认识到世上没有尽善尽美的东西，交易上一时的失败和挫折，是再正常不过的不要耿耿于怀，要吸取教训振作精神来日再战。

技术分析的鼻祖查尔斯·道认为：股价沿趋势而动，如果没有“外力”影响股价将保持其原有的运动方向。这一观点被认为是证券技术分析的核心思想，这 17

和牛顿所研究的运动物体的惯性或者在无阻力和无摩擦的空间中运动一样是一种自然规律。但是一旦“外力”介入，在证券和期市中这种外力更多的被看成资金、国家政策、消息和公司经营中的诸多利好和利空消息，打破了原有的运动平衡则需要改变原有的运动轨迹也就是原有的趋势。那么，我们投资者若想顺趋势交易，一方面保持良好的心态、投资理念，一方面还要拥有能够准确识别外力把我趋势的方向、趋势的时间和空间跨度。只有这样才能够选择正确的交易方向和交易时机。

1、 确认和分析趋势

股价变动有一定的趋势，在长期上涨和下跌的趋势中，会有短暂的盘旋或调整投资者应把握长期趋势，不为暂时的回调和反弹所迷惑。同时也应及时把握大势的反转。趋势交易理论就是识别大势变动方向较为实用的方法。

（1） 趋势的定义

技术分析第二条假设为“价格沿趋势移动”。而我们在实际的投资操作中也会发现价格在变动时候都不是直线型的，而是蜿蜒曲折型的。折点处留下一定时间段的“峰”和“谷”。我们可以通过连接峰和谷，检验形成峰和谷的时间跨度（即周期）和空间跨度（即相对高度）就能够掌握和看出价格运动的趋势方向究竟如何，有无发生改变。

（2） 趋势的方向

趋势的方向有三个：上升方向、下降方向和水平方向（也就是无明确趋势的方向）。上升趋势最明显的特征是一峰更比一峰高，连接一定时间内股价运动中形成的“谷”就可以构成上升趋势线。下降趋势最明显的特征是一谷更比一谷低即连接一定时期的“峰”就构成下降趋势线。当股价在一定区域内横盘整理时即称为水平趋势或无趋势。一般来说，股价盘整是在等待或选择下一步的运动轨迹和方向。另外，股价上涨总是曲折的，因此上升趋势形成一般情况下会历时11个周期，而下跌时候往往更利落，能更快调整到位，一般历时9个周期。（数周期的方法要根据周期K线来数）。而水平趋势或无趋势一般则通过空间相对高度来判定，封闭股价水平运动空间，区间中最高点和最低点进行水平连线，高度用竖线连接，如果形状出来是个长方形，那么就是水平趋势，而最高点和最低点在同一位置的次数越多，该趋势越有效，（当然是最低点接触的越多后市方向在很 18

大概率上讲向上，若最高点接触越多后市在很大概率上选择向下）。选择方向后上涨或下跌的动能会更加的强大。

（3） 趋势的类型

按道氏理论的分类，股价运动趋势包括主要趋势、次要趋势和短暂趋势三种。主要趋势是股价在一个较长时间内的运动趋势，一旦确立便不太容易改变，其持续时间一般在三个月以上。从时间周期上讲，这种上升趋势可能会持续11个周期的整数倍，如果11个周期后没有出现转势信号，则可能再继续上涨下一个11个时间周期。当然，如果下跌趋势是主要趋势，那么可能需要下跌很多个9个周期的整数倍。因此，有时候我们在确定自己是否继续买入或卖出决策时，也可以通过数周期的方法。如果11个上涨周期后没有出现跳空下跌或者明显技术图形或技术指标或K线形态上明显的下跌信号，可以耐心持股等待下一个11个周期的到来。当然下跌趋势也一样的。

次要趋势是对主要趋势的修正与调整，表现为上升趋势中回落和下跌过程中的回升，持续时间相对较弱。就空间角度上说，这种趋势的调整或反弹幅度为主要趋势的3/8以内。这种就时间周期上来说，一般仅能持续5至6个周期。

短暂趋势也称日常波动，由于股价日常波动的偶然性较大，所以短暂趋势对于主要趋势和次要趋势的影响不大。这种趋势幅度从空间角度上而言可能相对高度会特别突出，一个交易日或最多两个交易日内涨幅或跌幅惊人。

2、 借助压力和支撑正确识别有效突破

（1）支撑线和压力线含义

支撑线又称抵抗线，当股价跌到某个价位附近时，股价会停止下跌甚至有可能冲回上升趋势。这些就是所谓的外力成就（外力可能是资金、政策或消息）支撑线起阻止股价继续下跌的作用，能够起到这个作用的位置就是支撑线位置应在K线图形及时标出并且不要随意删除，因为它很可能在以后的股价运动中转变成压力线，而这对我们判断后市走向很重要。

压力线又称阻力线，当股价上涨到某个价位附近时，股价就会停止上涨甚至重回下跌趋势。这些也是所谓的外力成就（外力可能是资金、政策或消息）压力线能够起到阻止股价继续上涨的作用，而这个点位就是所谓的压力线，这种阻力位置应在K线图形上标出并且不要随意删除，因为它很可能在以后的股价运动中 19

变成支撑线。如果我们能够足够注意起压力和支撑位置的时间周期和空间高度的话对我们判断后市走向和测算走势的高度很重要。

备注：我们不要仅仅认为只有在下跌行情中才画支撑线，只有在上升行情中才画阻力线。应该无论在何种趋势下，都要标出有代表性的支撑线和压力线而他们之间的相互转化特征会帮助更精确计算上涨和下跌的具体点位。只是人们常识和惯性一般只会让他们在下跌行情中害怕下跌而常画支撑线，上涨行情中担心不再继续上涨而常画压力线而已。但其实不能厚此薄彼。只要支撑和压力位置比较有效和重要。

（2）支撑线和压力线作用

支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价朝一个方向继续运动，由于股价变动是有趋势的，要维持这种趋势，保持原来的变动方向，就必须冲破阻止其继续向前的障碍。比如说，要维持下跌行情，就必须突破支撑线的阻力和干扰创造出新的低点，要维持上升行情，就必须突破上升压力线的阻力和干扰创造出新的高点。也就是说，有新低就有反弹有新高也就有回调，但是我们要结合所学的技术指标等理论判断反弹和回调的幅度，也许下一刻就是彻底的反转呢。

（4） 支撑线和压力线的位置判断

由于支撑线和压力线能阻止或暂时阻止股价朝一个方向继续运动，因此，支撑线和压力线所在的位置往往是买入和卖出的最佳价位和时机。在一个上升的趋势中，每次股价回落时获得支撑的价位即是买入的最佳价位，而在一个下降的趋势中，每次股价回升时受到压力的价位即是投资者卖出的最佳价位。因此，投资者有必要学会如何辨认股价运动过程中的支撑位和压力位。

第一、趋势线位。上升趋势线主要对股价产生支撑作用，而下降趋势线主要对股价起压力作用。低点链接而成的45度角的趋势线向前延伸所接触点即为压力线位置；而高点链接而成的45度角的趋势线向前延伸所接触点位即为支撑线的位置。

第二、均线位。均线代表了一段时期内的市场平均成本与多空双方的均衡点因此是多空双方争夺的焦点，而这些重要均线的突破代表整个市场预期的变化因此会产生一定的支撑和压力作用。尤其5日均线代表短期趋势的重要压力支撑位而10日均线代表中期压力支撑点位，中长期重要的具有代表性的均线压力支撑位置是60日均线或89日和344日均线。也就是说，若股价突破5日均线向上则 20

说明短期股价将强势，这时5日均线起支撑作用；若突破10日均线向上则说明股价短中期股价强势，突破60日均线向上则说明中长期股价强势。相反若股价突破5日、10日或60日股价向下，则说明股价将进入跌势。而这时候的均线对股价构成压力作用。

第三、阶段性高低点。由于投资者心理的变化，前期股价运动所产生的阶段性高点会对目前股价的上攻产生压力作用，而前期股价运动所产生的阶段性低点会对目前股价的下跌起支撑作用。注意：尤其是45度角中长期上涨和下跌所形成的高低点的压力和支撑作用更明显。

第四、前期成交量密集区域。所谓成交密集区是指伴随着大成交量的价格区域如果股价上攻至此区域，可能会遭遇大量的解套盘，从而对股价产生压力作用相反，如果股价从上方回落到成交量密集区，可能会遇到大量的补仓盘，从而对股价产生支撑作用。注意：我们可以根据这一点寻找前期成交量和筹码密集分布的区域做出水平线作为重要的压力支撑位，为下一步投资决策提供依据。

第五、黄金分割线位。黄金分割是一个古老的数学方法。对它的各种神奇的作用和魔力数学上至今还没有明确的解释，它是股价判断和寻找未来时间段压力和支撑位置时所应用的重要方法，在股价运动中有其一定的准确性。这只是一种实践应用很难用理论解释其中因由。这也是数理方面著名的哥德巴赫猜想未破解的难题之一。黄金分割率0.618为原理计算出的点位。即找出一个阶段性高点或低点。例如一个阶段线高点5178，从这个点位开始下跌，途中最可能遇到支撑点位起到反弹或反转的位置有：0.618、0.5、0.382，也就是说，大约在3200点、2589点或者1977点左右遇见重要的支撑点位；例如一个阶段性低点1849，在逐步上升过程中，最容易遇见的压力点位而起到股价回调或者反转下跌趋势的位置主要有：1.618、2.618和4.236，即大约在2991点、4840点和7832点遇见股价短暂回调或者彻底反转下跌。

第六、整数关口。支撑位和压力位从很大程度上讲是投资者的心理预期或心理压力线。因此，一些整数往往成为重要的支撑位和压力位，通常称为整数关口比如3000点、4000点和5000点。

第七、技术图形的颈线位。一些重要的技术图形如W底、V形底，头肩底和圆弧底等都有重要的颈线位，股价有效突破颈线回调不破颈线位时，颈线以重要的支撑线存在。当突破这些颈线位向下后这些支撑线就会转化为压力线；相反技 21

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如上图所示，两条平行线组成一个轨道，这就是常说的上升通道或下降通道而轨道的作用是限制股价的波动范围，让它不能变的太离谱了。一个轨道一旦确认那么价格将在这个轨道里变动。对上面或下面一根直接的突破都意味着行情有一个大的变化。与突破趋势线不一样，突破轨道线不是趋势反转的开始，而是趋势加速进行的开始，即原来的趋势线的斜率会增加，更陡峭。轨道线的另一个作用是提出趋势转向的警报。如果在一次波动中未触及轨道线，离它很远就调头说明市场已经没有动能再维持原来的趋势方向了。

4、 趋势线实践上的应用一：识底和抄底问题

（1）弱市来临，只有分清短期底部、中期底部和中长期底部，下一步的操作才有方向。

短期底部是指股价经过一段时间下跌后，因技术指标超卖从而出现的股价反弹的转折点。股价每次加速下跌都会出现一个短期底部，这个反弹可能持续几周或几天，反弹高度一般无法超过开始下跌的起点。结合趋势线和压力支撑线位置可短线操作。

中期底部一般是借助于政策或题材利好所产生的一种可观的反弹行情，这一反弹的时间跨度多则几个月少则几周。可借助市场消息面以及趋势线和压力支撑位置参与获利。

中长期底部是指弱市行情完全结束，多头行情重新到来的转折点，这一转折多则5~6年，少则2~3年，可遇不可求。短期底部多以V型反转为主。

5、 趋势线在实践上的应用二：识顶和逃顶问题

当股价上涨到脱离轨道线上轨很远，而且突然一天成交量放大到天量，而股价却并未大幅上涨甚至小幅收阴，阶段性顶部已经来临。

当股市处于盘整时，预测后市是向下还是向上，数阴阳个数可确定。另外就是看是小盘股和绩差股活跃还是其他类股票活跃。如果是前者则还是延续弱势将继续向下突破，如果是后者则可能上涨。

以趋势线化轨道线，突破上轨下跌即卖出，下降通道除非突破通道上轨否则绝不出手买入。

实训内容：

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了解趋势交易理论用于实践的一整套流程与应用注意事项，即先摆正投资理念和心态，然后能够正确识别趋势、确认趋势、识别有效突破，反复应用于实践后总结出自己的一套识底抄底，识顶逃顶的理论和行之有效的操作方法。

实训目的与要求：

本次实训的主要目的是使金融专业学生了解股价随趋势运行，要时刻保持清醒的头脑和正确的投资理念和心态。趋势在投资交易中十分重要，要求学生能够综合自己所学的技术理论的长处，能够正确画出有效趋势线，也能够找出比较合理的支撑线和压力线，从而初步具备股价预测的基础能力并能够应用实际操作决策上。

实训考核习题

（备注：当日练习因此本次习题选择的K线周期以短周期为主）1、选择一只股票或某个月份的股指期货，在K线图上按你所学的趋势理论画出主要趋势、次要趋势并标出短暂趋势。

2、选择一只股票或某个月份的股指期货，在明显的上升趋势中数周期，在明显的下跌趋势中数周期，尽量多找几个例子反复练习并最终找到股价运行的周期规律并强化记忆。

3、选择一只股票或某个月份的股指期货，按你所学理论画出支撑线和压力线并标出明显的趋势突破点以及判别方法，并根据K线图形和技术图形理论测算上涨或下跌的幅度，并与价格的实际运行高度相对比，观察一下自己测算的准确度并多次练习达到熟练。

4、选择一只股票或某个月份的股指期货，按所学理论画出其各种类型的趋势线，再重点画出不同位置的压力和支撑线，并在图上标出最佳买入和卖出位置及认定理由。

5、选择一只即将买入的股票，画出其趋势线，压力和支撑并将其未来可能运行买入点位和卖出点位进行初步预测并将结果列示，等到实际运到到预测点位时观察与自己预测情形相差多少，反复进行试验。

6、选择某个月份的股指期货，画出趋势线和各种类型的压力线和支撑线预测最佳买入点位和卖开点位，期指实行T+0交易，反复按理论进行试验，并将交易结果列示，看自己应用理论的熟练程度和盈亏比例如何

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实训报告四：证期短线交易策略与实践

阅读材料：

证期投资或投机是一项风险与收益并存的投资活动，掌握切实可行的投资交易策略并能根据实际情况熟练运用各种投资技巧，能够帮助投资者在一定程度上控制风险和提高收益。

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实训报告五：证期风控理论与止盈止损

授课内容：

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