2017年基金行业市场调研分析报告

2017年基金行业市场调研分析报告

目录

第一节 国内基金市场的日趋完善 ................................................................................ 5

一、基金规模和数量 .............................................................................................. 5

二、基金管理公司 .................................................................................................. 8

三、基金业绩 .......................................................................................................... 9

四、基金费率 ........................................................................................................ 11

五、基金持有人结构 ............................................................................................ 13

六、基金销售 ........................................................................................................ 14

第二节 量化基金发展迅猛，基于规则的投资方式更易评价和跟踪 ...................... 15

一、量化基金规模变化 ........................................................................................ 16

二、量化基金特征 ................................................................................................ 20

三、量化基金业绩 ................................................................................................ 21

第三节 基金评价与筛选 .............................................................................................. 24

一、筛选基金的思路 ............................................................................................ 24

二、基金的筛选流程 ............................................................................................ 25

第四节 风格因子的分析 .............................................................................................. 28

图表目录

图表 1：FOF 组合构建流程 . ......................................................................................... 5

图表 2：公募基金规模（截至2016 年12 月底） . ................................................... 6

图表 3：公募基金数量（截至2016 年12 月底） . ................................................... 6

图表 4：股票型基金按规模细分 .................................................................................. 7

图表 5：混合型基金按规模细分 .................................................................................. 7

图表 6：债券型基金按规模细分 .................................................................................. 7

图表 7：QDII 型基金按规模细分 . ................................................................................ 8

图表 8：各类型基金管理规模前十名公司（截至2016 年12 月底） . ................... 9

图表 9：公募基金绝对业绩 .......................................................................................... 9

图表 10：公募基金相对业绩 ...................................................................................... 10

图表 11：北上深房价与股票型和混合型基金走势比较 . ......................................... 10

图表 12：北上深房价与债券型和货币型基金走势比较 . ......................................... 10

图表 13： 中美基金费率比较（管理+托管+销售） . ............................................... 11

图表 14：基金申购费最高折扣 .................................................................................. 11

图表 15：各类型基金平均费用 .................................................................................. 12

图表 16：基金有效账户构成 ...................................................................................... 13

图表 17：基金持有资产规模 ...................................................................................... 13

图表 18：个人投资者开放式基金资产净值分布情况（%） ................................... 14

图表 19：基金申购渠道规模占比（亿） .................................................................. 14

图表 20：各类机构销售保有量占比（亿） .............................................................. 15

图表 21：量化基金资产类别 ...................................................................................... 16

图表 22：被动指数基金规模 ...................................................................................... 17

图表 23：被动指数基金数量 ...................................................................................... 17

图表 24：增强指数基金 .............................................................................................. 17

图表 25：不同跟踪指数的增强指数基金规模占比 . ................................................. 18

图表 26：主动量化基金 .............................................................................................. 18

图表 27：不同产品类型的主动量化基金规模占比 . ................................................. 19

图表 28：股票多空基金 .............................................................................................. 19

图表 29：不同业绩基准的股票多空基金规模占比 . ................................................. 19

图表 30：被动指数基金特点 ...................................................................................... 20

图表 31：主动量化、增强指数和股票多空基金特点 . ............................................. 20

图表 32：绝对收益率对比 .......................................................................................... 21

图表 33：夏普比率对比 .............................................................................................. 22

图表 34：最大回撤对比 .............................................................................................. 22

图表 35：超额收益率对比 .......................................................................................... 23

图表 36：超额收益率 .................................................................................................. 23

图表 37：前十重仓股占基金股票净值比例 .............................................................. 24

图表 38：基金筛选的两种思路 .................................................................................. 24

图表 39：基金筛选的五个维度 .................................................................................. 25

图表 40：基金常见筛选指标 ...................................................................................... 28

图表 41：小市值和大市值基金组合 .......................................................................... 30

图表 42：小市值基金组合vs. 中证1000 指数 ......................................................... 30

图表 43：1 个月收益率（换仓频率1M ） ............................................................... 31

图表 44：3 个月收益率（换仓频率1M ） ............................................................... 31

图表 45：1 个月波动率（换仓频率1M ） ............................................................... 32

图表 46：1 个月最大回撤（换仓频率1M ） ........................................................... 32

图表 47：Fama-French 阿尔法（换仓频率1M ） .................................................... 33

图表 48：Sharpe 阿尔法（换仓频率1M ） .............................................................. 33

图表 49：不同换仓频率下组合表现 .......................................................................... 33

图表 50：不同持基数量下组合表现 .......................................................................... 34

图表 51： Top 10 和Bottom 10 基金组合表现 ....................................................... 34

图表 52：Top 10 组合累积超额收益率 ..................................................................... 34

第一节 国内基金市场的日趋完善

在FOF 研究系列的首篇报告《FOF ，分散化投资的有力工具》中，我们通过对海外FOF 发展历程的回顾，对常见产品形式的梳理，分析了FOF 如何从三个维度实施分散化投资，由此引出了构建FOF 组合的主要流程。

图表 1：FOF 组合构建流程

资料来源：北京欧立信调研中心

流程的第三部分是关于基金的分析和筛选，主要是指投资者在确定了投资目标和实施路径后，如何挑选出最能将自己的策略转换为最终收益的具体投资标的。这一部分是FOF 投资实践的关键环节，也是区别于其他投资方式最直接的差异之处。

巧妇难为无米之炊。无论是何种投资理念，也无论是哪种投资策略，从思想转化为收益都离不开具体的实施工具，FOF 产品的发展依赖于基金市场的成熟完善。中国资产管理行业经过多年的发展，已经有了巨大的发展，产品规模、数量、种类都已日益丰富，这便为中国FOF 产品提供了巨大的发展潜力和空间。接下来，我们主要将国内公募基金的发展情况进行了回顾和分析，并对基金分析和筛选的一般流程进行了梳理。

一、基金规模和数量

国内公募基金的规模从2005 年的4000 多亿上升至2016 年的9 万多亿，增长了近20倍，基金数量从218 只上升至3820 只。其中，2007 年以及2015 年两轮牛市中，公募基金市场都迎来爆发式发展。截至2016 年底，混合型基金的规模超过2 万亿，股票型基金6000 多亿，债券型基金管理资产达到1.7 万亿。2013

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