高层推动新轮国企深化改革 10股暴涨能量蓄满

高层推动新轮国企深化改革

近来，中国中央全面深化改革领导小组第四次会议审议有关央企主要负责人薪酬制度改革方案的消息备受关注。专家们认为，在当下进行的这项改革，意味着国企改革进入了啃硬骨头的阶段，也将对其他方面改革有推动作用。

习近平8月18日主持召开中央全面深化改革领导小组第四次会议，他强调今年是全面深化改革元年，要真枪真刀推进改革。会议审议了《中央管理企业主要负责人薪酬制度改革方案》、《关于合理确定并严格规范中央企业负责人履职待遇、业务支出的意见》等重要文件，提出逐步规范国有企业收入分配秩序，实现薪酬水平适当、结构合理、管理规范、监督有效，对不合理的偏高、过高收入进行调整。 责任编辑：暗白　                                                                                       华电能源

公司是中国华电集团公司控股拥有的国内最早的国有大型电力上市公司，是黑龙江释电力工业部的股份制试点企业，主营业务为发电、供热和电表销售，是哈尔滨市、齐齐哈尔市、牡丹江市和佳木斯市等主要大中城市的供热主体。在龙江地区占据较大的发电、供热市场份额，具有较强的整体竞争优势。                  中粮地产

在中粮集团入主公司之后，公司简称由“深宝恒A”变更为“中粮地产”，中粮集团是中国500强企业之一。公司的主业侧重于住宅地产开发、工业地产开发。依托中粮集团的强力支持，公司将大力整合中粮集团、香港鹏利国际及上市公司的广泛资源，建立中粮集团地产业务开发的平台，充分发挥优势，使公司成为具有品牌优势的专业房地产开发公司。同时，公司将秉承“建造优雅品味空间，享受舒适完美生活”的企业理念，致力于为客户提供品质优良的产品，细致入微的服务，希望藉此更好地履行企业公民责任，推动社会和谐发展。 　                                                     中粮生化

公司是丰原集团的核心企业，公司主营生物工程的科研开发、生物能源和生物化工系列产品的生产、销售等，主要产品有柠檬酸及其盐类、L-乳酸及其衍生物、食品添加剂、饲料添加剂，燃料乙醇、生物柴油等生物能源产品等生物化工系列产品，其中柠檬酸及其盐类产品生产能力处于全国发酵产品行业第一位，在世界同行业排名前列，位居全国精细化工之首。公司所属安徽丰原集团是一家集生物化工、制药、食品加工、油脂加工、生物新材料为一体的加工制造企业，是我国生化领域最大的生产基地，中粮集团有限公司为公司的控股股东。                                              瑞泰科技

公司以中国建筑材料科学研究院耐火材料专业科技人员为技术班底，以中国建筑材料科学研究院湘潭中间试验所为中试基地，从事高性能耐火材料的科研、开发和生产，窑炉用耐火材料成套技术的开发和应用等业务。公司在保持熔铸耐火材料国内领先地位的同时，进一步开发市场需求的其它高性能耐火材料，努力提高工业窑炉用耐火材料的使用寿命和技术水平，公司在内销保持稳步增长的情况下，外销比重不断上升，目前出口占比已达到20%左右。　　                                新兴铸管:芜湖新兴搬迁 土地出让或显著增厚业绩

新兴铸管 000778

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2014-06-25

事件描述

今日新兴铸管公告:1)全资子公司芜湖新兴与芜湖市政府就芜湖新兴整体由弋江老厂区搬迁至三山工业区事项签署搬迁协议，涉及相关土地出让；2)公司决定从2014 年4 月1 日起延长部分固定资产折旧年限；3)公司全资子公司铸管香港于近日与SPF Capital Hong Kong Limited 和墨西哥石油国际有限公司签署了《有限合伙协议》。

事件评论

旧厂区搬迁，土地出让较大幅度增厚后期业绩:本次搬迁共涉及主要资产账面净值19.16 亿元，其中土地净值1.03 亿元，面积2188 亩。同时，公告称政府同意将搬迁涉及土地划归商业用地并采用“招拍挂”方式对外出让，根据公司与政府之间协议，我们参考2014 年以来芜湖市出让土地样本中与公司本次拟出让土地商业地段及土地用途相对最为接近案例中约5036.71 元/平米的土地成交价格，按最新股本简单测算出对公司本次搬迁所涉及土地出让将增厚公司后期业绩约1.32 元。当然，由于具体成交价格及搬迁过程中是否会产生一定额度的其他支出，都还有待详细公告再另行测算。根据子公司搬迁进程，初步预计出让土地将在2016 年以后实施，对公司业绩影响的时点尚存不确定性。

调整固定资产折旧年限，增厚2014 年业绩:公司董事会审议通过了《关于变更公司部分固定资产折旧年限的议案》，公司决定从2014 年4 月1 日起延长部分固定资产折旧年限。本次公司调整折旧年限采用未来适用法进行会计处理，预计将致使公司2014 年固定资产折旧减少3.65 亿元，以最新股本计算，增厚2014 年度净利润2.95 亿元，对应EPS0.08 元。

另外，公司公告全资子公司铸管香港于近日与SPF Capital Hong Kong Limited和墨西哥石油国际有限公司签署了《有限合伙协议》，该合作有助于公司向能源基础设施建设、天然气液化和能源贸易领域的发展，同时有利于钢管、管件、套管等产品在北美洲的应用和销售，此次协议公司将出资认缴3 亿美元；立足铸管与钢铁主业，积极拓展多元化转型:公司在铸管与钢铁主业的基础上，通过股权投资基金等创新投资经营模式向太阳能电站、城市综合开发、多种金属矿业等项目发展，力求完善和延伸产业价值链，不断探索转型升级。

由于土地出让金额与确认时点尚不确定，我们暂不考虑其影响，按最新股本预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.25 元和0.30 元，维持“推荐”评级　                                                                       启源装备:业务转型仍需时间等待

启源装备 300140

研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2014-07-11

事件:

公司公布2014年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润200万元-300万元，比上年同期下降幅度为61.19%-74.13%，实现EPS为0.016元-0.025元，业绩反转的时间仍然需要等待。

点评:

半年度业绩仍然实现同比下滑，业绩的反转仍然需要时间。14年半年度公司净利润同比下滑的主要原因是公司利息收入同比减少约800万元，导致财务费用大幅增加，对公司当期损益影响较大。从上半年主营的业务发展情况来看，变压器专用设备和组件、高压测试设备等业务稳定增长，受行业回暖的影响，主营业务总体收益较上年同期稳中略升。子公司江苏启源雷宇电气科技有限公司市场需求稳定，经营良好，对公司利润的贡献同比有所增长。同时公司通过加强内控，期间费用得到有效控制。传统主营业务总体呈现稳定的增长。为了公司的战略转型，公司积极引进电子特种气体和脱硝催化剂项目，将成为公司未来最大的看点，但转型的时间仍然需要等待，上半年并没有实现业务收入。目前公司正在积极推动项目管理及建设工作，加快新项目建设进度，开发市惩客户资源。电子特种气体和脱硝催化剂新业务有望在2014年成为公司的业务增长亮点，推动业绩快速成长，同时也是公司加快产业结构调整、落实战略转型、尽快实现业绩提升的重要因素，仍然值得继续期待。

维持“推荐”评级。由于电子特种气体和脱硝催化剂仍然处于建设期，上半年进展慢于我们预期，我们下调14、15、16年EPS分别为0.38元、0.78元、1.08元，对应PE分别为43倍、21倍、15倍。由于下半年电子气体项目和脱硝催化剂项目将继续推动，有望进入投产期，所以我们继续维持“推荐”的评级。

风险提示:传统业务继续下滑的风险、项目进展不达预期的风险。　                                               烟台万润:沸石业务已成为公司未来发展的关键

烟台万润 002643

研究机构：国金证券 分析师：蒋明远，周思捷，刘波 撰写日期：2014-07-30

投资逻辑。

加码环保材料新业务态度坚决:烟台万润6 月份公布定向增发预案，拟发行1.1 亿股，募集超过10.277 亿元，其中9.297 亿元投向环保沸石环保材料二期扩建项目，另外的资金将用于增资烟台九目化学制品有限公司和烟台万润药业有限公司。在大股东中国节能环保集团公司的支持下，公司进一步做大做强环保材料的态度坚决。

沸石分子筛业务将成为公司主要业绩增长点:近两年公司液晶化学品业务增速趋缓，而沸石业务成长属性明显。2013 年上半年公司启动沸石分子筛一期项目，建成850 吨/年V-1 产能，主要供给全球催化剂巨头英国庄信万丰，用于生产符合欧六标准的柴油重卡的尾气催化剂载体。在全球汽车尾气排放标准趋严的大背景下，我们预计全球范围内欧六标准柴油重卡的载体需求量将超过6000 吨/年，而公司将继续开发符合欧六柴油乘用车、欧五柴油车标准的沸石分子筛，进一步扩大沸石业务。

DIC 接单出现断档，影响公司今年业绩表现:公司液晶单晶主要客户之一的日本DIC 于去年下半年投产其位于青岛的混晶工厂，但由于本身接单出现断档，导致对万润单晶采购的推迟。今年公司对DIC 的单晶销售萎缩明显，并拖累整体液晶业务的表现。我们了解到，目前DIC 尚未明确接单和采购时间表，因此我们预计公司今年的液晶业务将出现一定程度的下滑。

盈利预测及投资建议。

由于沸石项目的投入，我们重新调整公司的盈利预测。我们预计公司2015年增发实施，发行1.1 亿股，以此测算公司2014-2016 年EPS 分别为0.38、0.46 和0.66 元。对应当前股价的PE 分别为35 倍，29 倍和20 倍。

我们认为公司未来业务向环保材料倾斜的力度加大，市场空间较大，估值也有望得到提升。医药业务经过近几年的准备，未来也有望贡献收入，提供超预期收益。公司短期看由于今年业绩整体不太乐观，估值相对较高，但沸石项目将为公司带来长期增长动力，未来万润将成为全球最主要的沸石及催化剂载体生产企业之一。调整目标价至15 元，给予公司增持评级。

风险。

增发将导致股本摊薄，公司业绩增长不达预期将导致每股收益下降。沸石下游需求不达预期的风险，公司沸石市场开拓缓慢的风险。　                                                                                                                   中粮屯河

公司是我国领先的果蔬食品生产供应商，拥有番茄、食糖两大产业，是领先的番茄制品生产企业，国内最大的食糖生产和贸易企业，主营番茄加工、食糖加工贸易、果蔬罐头贸易、种业和品牌产品业务，致力于成为果蔬食品行业的领导者和品质一流的食品企业。产品包括番茄大桶酱、番茄沙司、小包装番茄酱、番茄红素、番茄汁、番茄粉等。公司针对旗下产品，实施全产业链监控，形成种业研发、机械化种植采收、生产加工、品管品控、物流、营销的完整全产业链格局。“从田间到餐桌”，严格把控每一个生产环节，保证产品质量和食品安全，达到出口欧美的食品安全认证。　                                                                                                                                             国投新集:煤炭业务仍将亏损 控股股东改革为股价催化剂

国投新集 601918

研究机构：山西证券 分析师：孙涛，张红兵 撰写日期：2014-07-21

1.2014年上半年业绩预告:2014年上半年利润总额亏损6.26亿元，同比下降403.15%；归属于上市公司股东净利润亏损6.47亿元，同比下降594.5%；每股亏损0.25元，同比下降600%。 2.公司实际控制人国家开发投资公司成为国有资本投资公司的试点企业之一。国资委15日召开新闻发布会，宣布在所监管的中央企业中开展“四项改革”试点，分别为:在国家开发投资公司、中粮集团有限公司开展改组国有资本投资公司试点；在中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展发展混合所有制经济试点；在新兴际华集团有限公司、中国节能环保公司、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点。

煤炭销量增长较快可能是营业收入小幅下降的主要原因。14年上半年公司营业收入为33亿元，同比仅下降2.44%，销量增长缓解收入降幅，根据测算，上半年公司煤炭销量超过800万吨，同比增长18%。

煤价降幅颇大，而公司矿井生产成本高，是利润下降的主要原因。2014年上半年商品煤平均售价比上年同期下降59.92元/吨，预计在390元/吨左右，同比下降13%，我们认为公司吨煤成本下降有限，即使维持13年全年368元/吨的水平，公司煤炭业务毛利率仅为5.6%，再考虑管理费用、销售费用和财务费用很难下降，造成营业利润亏损6.3亿元，同比下降479.24%。

密切关注控股股东国家开发投资公司改革进程。目前国家开发投资公司旗下的上市公司有四家:国投电力(电力行业)、国投新集(煤炭行业)、中成股份(设备进出口)和国投中鲁(饮料制造业)，其中国投新集和国投中鲁处于亏损状态，且国投中鲁正在实施重大资产重组。此次改革国家开发投资公司为开展改组国有资本投资公司的试点，我们认为改组国投投资公司试点是我国国有资产管理体制从“管企业”向“管资本”进行转变的体现，而受煤炭市场持续低迷影响，国投新集股价大幅下挫，已跌每股净资产，其市值严重缩水，未来随着股东管理体制转变，其将加强持有上市公司股权的市值管理，促进上市公司长期健康发展。

投资评级:我们预计公司煤炭业务仍将处于亏损状态，而国家开发投资公司现有煤炭、电力、交通、高科技等多种业务，与公司最匹配的资产为煤炭资产，但当前煤炭资产盈利堪忧，短期注入可能性不大或注入之后对公司业绩贡献也有限，未来具体国投公司如何改革，目前仍存很大不确定性，我们应密切关注改革进程。我们预测14-15年EPS为-0.31、-0.31元，维持“中性”评级。　国药一致:商业稳步增长 工业企稳回升

国药一致 000028

研究机构：联讯证券 分析师：刘阳 撰写日期：2014-08-19

事件:

2014上半年，公司实现营业收入116.13亿元，同比增长14.62%；归属于上市公司股东的净利润为3.49亿元，同比增长33.90%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.27亿元，同比增长25.50%；归属于上市公司股东的净资产44.58亿元，同比增长98.59%；基本每股收益1.07元。

点评:

1、华南地区医药商业龙头。公司是中国医药集团、国药控股在中国南区的核心企业，集医药研发、制药工业、药品分销、医药物流为一体的综合性医药公司。公司主要业务为医药工业和医药分销两大业务门类，其中公司制药工业产品主要覆盖头孢抗菌素、呼吸系统用药、消化系统用药、心脑血管用药以及抗肿瘤药等领域；公司医药分销业务位居广东、广西两省前茅，名列中国医药商业20强，拥有完善的全国商业网络和深度渗透的南区终端市场网络，拥有华南地区自动化程度最高、服务能力最强的专业医药物流中心，也是华南地区首家获批第三方医药物流资质的企业。

2、医药商业稳步增长。医药商业是公司主要的收入来源，占比超过90%；2014上半年，分销事业部销售收入106.79亿元，同比增长15.92%，其中重点业务基药销售收入同比增长82%、器械销售收入同比增长22%；分销事业部现实归属于上市公司股东的净利润1.74亿元，同比增长25.31%。今年上半年，公司持续发力上下游产业链，VMI联合库存管理逐步规模化，实现供应链向上游供应商的全面延伸，同时在东圃医院、陆军总院等4个院内物流形成样板，实现供应链管理向下游医院的有效延伸。公司在不断完善分销的网络覆盖的同时，健全两广一体化管理体系，实现协同发展。

3、医药工业企稳回升。虽然医药工业只占整体收入的不到10%，但却贡献了将近40%左右的利润，成为公司成长阶段不可或缺的重要组成部分。今年上半年，制药事业部销售回暖，实现销售收入9.07亿元，同比增长3.78%，实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿元，同比增长14.48%。公司在医药工业一体化平台运作方面继续进行完善，优化管控流程、推动组织变革；在生产方面，公司研发加快新产品上市，加快产品结构转型，同时公司产品线的新版GMP认证以及部分产品的国际认证工作也获得了稳步推进。公司今年3月份完成了定增工作，控股股东全部认购、注入19.4亿现金全力支持公司发展，显示了控股股东对于公司长远发展的看好，有助于公司提升现金流水平、降低财务费用，同时助力公司产品由传统抗生素向专科用药实现结构转型；另外，公司未来在内生性增长的基础上不排除外延性并购的可能性。

4、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为33.8%、21.6%和20.5%，EPS分别为1.92、2.34和2.82元，目前股价对应PE分别为25、21和17倍。看好公司长远发展，给予公司“增持”评级。

5、风险提示:1)医药分销业务拓展不达预期风险；2)医药工业新产品研发进度不达预期风险。