☆固定汇率制度.浮动汇率制度下,货币政策.财政政策的传导机制
固定汇率制度、浮动汇率制度下，货币政策、财政政策的传导机制
浮动汇率制下的货币政策：Monetary policy under flexible exchange rates
考虑到在一个浮动的汇率制度的背景下，国内证券市场开放申购的影响。这导致了银行储备的增加，货币和信贷的多级膨胀，以及利率的下行压力。但通过资金流出防止了利率的下降，从而导致国际收支赤字和汇率贬值。反过来，汇率贬值（通常）通过乘数效应，收入和就业来改善贸易平衡并起到促进作用。当收入足以引起国内社会持有的由银行系统创造的货币存量的增加的时候，一个新的平衡状态建立。由于利率不变，这意味着收入必需随着货币供应量的增加按比例的上升，收入和货币供应量的比例是既定的一个比例因子（收入速度）。
浮动汇率制下的财政政策：Fiscal policy under flexible exchange rates
假设政府支出的增加来源于政府的借出资金（发行债券）。增加的支出，创造了商品的超额需求和增加收入的趋势。同时也会增加对货币的需求。提高利率，吸引资本流入，和汇率的升值，这反过来会对收入起抑制效应。因此，事实上，汇率升值收益的负面影响必须完全抵消政府支出原始增长收入的积极乘数效应。收入不能改变，除非货币供应量和利率改变，因为前者在中央银行没有措施时是恒定的，后者是由世界级的利率固定的，所以收入是固定的。由于收入不变，储蓄和税收是不变的，这就意味着，因为那是在平衡的商品市场条件下，所以政府支出的变化等于进口盈余。反过来，浮动的汇率意味着国际收支平衡，因此，资金流入等于进口盈余。所以，资本和商品市场均衡是由公共债务增加率和资本进口率之间的平等、预算赤字和进口盈余之间的平等来保证的。当国家允许汇率波动和货币供给不变时，财政政策作为国内的稳定剂就完全失去了它的力量。正如货币政策，作为国内稳定剂，从它对资本流动的影响和汇率中获得重要性，所以财政政策在这些相同因素的影响下失效。
固定汇率制下的货币政策：Monetary policy under fixed exchange rates
中央银行购买证券创造超额储备，对利率产生向下的压力。但资本外流会阻止利率下降，这恶化了收支平衡。为了防止汇率下降，中央银行干预市场，销售外汇和购买本国货币。这个过程一直持续到外汇累计赤字等于公开市场购买和货币供应恢复到原来的水平。
这表明，在固定汇率下，货币政策对收入水平没有可持续发展的影响。从公开市场回购产生的货币供给的增加通过其汇率稳定操作返回中央银行。中央银行实际上购买证券的最初目的是为了盈利，然后购买货币与外汇，消除联合作战组合操作的货币政策效应。公开市场购买唯一的最终影响是外汇储备同等下降：中央银行已经简单的用国内资产换取国外资产。
固定汇率制下的财政政策：Fiscal policy under fixed exchange rates
假设政府支出的增
加叠加在钉住汇率
的外汇政策上。支出
的增加对收入、储蓄
增加、税收和进口有
乘数效应。税收增加
小于政府支出的增
加，所以政府提供证
券的速度等于预算
赤字，而私营部门吸
收证券的速度等于
储蓄的增加。