资金成本和资本结构计算习题(有答案)
一、 计算分析题
1、 某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。假定公司适用所得税率为33%。
要求：计算该企业的加权平均资金成本。
2、 某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹
资方案。
340%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。请计算该公司财务杠杆系数。
4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。该结构为公司的目标资本结构。公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各 5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。
6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：
甲方案：发行债券300万元，年利率12%；
乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。
假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。
要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。
（2）计算无差别点的每股盈余。
7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前的债务利率、股票β值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率
8、某公司有三个投资方案，每个投资方案的投资成本和预期报酬率如下表：
本成本7%，超过部分为11%，企业共有留存盈利180 000元，普通股要求的报酬率为19%，若新发行普通股，资本成本为22%。 问：该公司应接受哪一些投资方案？
一、 计算分析题
200200⨯10%⨯(1-33%)⨯1200200⨯(1-0.2%)
400400⨯12%⨯(1-33%)600600⨯12%+⨯+⨯[+5%]1200400-101200600⨯(1-4%) 1、解:加权平均资金成本==12.61%
2、A 方案加权平均资金成本=15%50%+10%⨯30%+8%⨯20%=12.1%
B方案加权平均资金成本=15%⨯40%+10%⨯40%+8%⨯20%=11.6%
C方案加权平均资金成本=15%⨯40%+10%⨯30%+8%⨯30%=11.4%
因为C 方案的加权平均资金成本最低，故应选C 方案。
3、利息=100040%10%=40（万元）
息税前利润=40÷（1-33%）+40=99.7（万元）
财务杠杆系数=99.7÷（99.7-40）=1.67
4、（1）债券的筹资突破点=20÷40%=50（万元）
普通股的筹资突破点=42÷60%=70（万元）
（2）边际资金成本（0---50万元）
=40%⨯7%+60%⨯16%=12.4%
边际资金成本（50--70万元）
=40%⨯8%+60%⨯16%=12.8%
边际资金成本（70万元以上）
=40%⨯8%+60%⨯17%=13.4%
⨯⨯⨯
(EBIT -200⨯10%)⨯(1-30%)(EBIT -200⨯10%-400⨯10%)⨯(1-30%)=10+4105、（1） EBIT =160万元
(160-120) ⨯(1-30%)=7EPS 10+4 （2）=(元)
6、
（1）
(s -s ⨯60%-200-400⨯10%-300⨯12%)⨯(1-40%)
10
(s -s ⨯60%-200-400⨯10%)⨯(1-40%)=10+6
s =840(万元） (840-840⨯60%-200-40) ⨯(1-40%)
16(2) EPS ==3.6（元）
7
根据上述计算结果，当B=200万元时，V 最大（为1025万元），而K w 最低（为11.71%），所以，债券为200万元的资本结构是最佳资本结构。
8、（1）当负债达到120 000元时，企业筹资总额=120 000÷40%=300 000（元） 留存盈利充分利用时，企业筹资总额=180 000÷60%=300 000（元）
（2）当筹资总额在0-300 000元之间时，资本成本=40%⨯7%+60%⨯19%=14.20% 当筹资总额大于300 000元时，资本成本=40%⨯11%+60%⨯22%=17.60%
由于A 、B 、C 三个方案中，只有A 方案的内部报酬率大于筹资总额在300 000元以下的资本成本，因此只有A 方案可行。