中国债券发行全解
中国债券发行全解
1. 债券市场产品简介 2016年的债券发行市场无论从市场的票面利率还是发行规模来看,尤其是公司债的发行规模,都刷新了纪录。下面我将分监管条线简要介绍一下主要接触到的债券产品。
首先,中国债券市场的监管,主要分为三个部门:国家发改委、证监会/交易所、银行间交易商协会,发改委对应的产品主要是企业债,交易所/证监会对应的产品主要是公司债,银行间交易商协会主要负责中票和定向融资工具(即PPN )的监管。从监管要求来看,企业债的发行要求最为严格,其次是公募的公司债,接下来是中票,最后是非公开的公司债和PPN 。
1.1企业债
企业债,即大家熟知的城投债,以地方政府独资或者控股的城投公司为发行主体,城投公司的资产主要为土地、道路、基础设施、在建工程等,收入主要来源于工程建设、土地出让以及各种专项收费权等。企业债的监管政策主要依据发改委出台的《企业债券审核工作手册》,其中需要关注以下几个主要方面:
首先,企业债一般要求连续三年盈利,且净资产要达到3,000万元(股份有限公司)或6,000万元(有限责任公司和其他类型企业)以上。 其次,收入方面有几个特殊要求:(1)来源于政府补贴的收入与主营业务收入的比例不能超过3:7(铁路投资公司、地铁及高速公路公司除外);(2)政府性应收款占净资产的比重要低于40%,(3)政府性应收加在建占净资产的比例要低于60%。
最后还有一个比较特殊的要求:企业债必须有明确的资金用途,一般情况下,发行企业债会选择用于符合国家产业政策导向的投资项目,例如地下综合管廊建设。
1.2公司债
接下来说一下最近比较热的公司债,按照发行对象范围不同,公司债大致分公开募集发行和非公开发行两种类型。公司债的发行有两个硬性条件:首先,是发债企业须不在银监会的融资平台名单内或必须标注为退出类;其次,企业来源于政府的收入不能超过主营业务收入的50%,符合这两个条件的企业都可以考虑选择发行公司债券融资。
1.3非金融企业融资工具