家电业上市公司盈利质量分析-以青岛海尔为例

DONGFANG COLLEGE，FUJIAN AGRICULTURE AND FORESTRY UNIVERSITY

论文题目：

系 别：

年级专业：

学 号： 姓 名：

指导教师：

2013

年 4 月 3 日 严志业 家电企业上市公司盈利质量分析 —以青岛海尔为例 会计系 09级会计学（国际会计方向） 0960202023 杨娇兰 职称： 副教授

household appliances Industry listed companies ’s earnings quality analysis- Qingdao haier for example

Department ： Fujian agriculture and forestry university orient

college

Major and Grade 2009 Accounting(International Accounting) Grade ：

Number ： 0960202023

Name ： Yang Jiao Lan

Advisor ： Yan Zhi-ye

Date ： April 3，2013

福建农林大学东方学院本科毕业论文

作者承诺保证书

本人郑重承诺： 本篇毕业论文的内容真实、可靠。如果存在弄虚作假、抄袭的情况，本人愿承担全部责任。

学生签名：

2013年 月 日

福建农林大学东方学院本科毕业论文

指导教师承诺保证书

本人郑重承诺：我已按有关规定对本篇毕业论文的选题与内容进行了指导和审

核，该同学的毕业论文中未发现弄虚作假的现象，本人愿承担指导教师的相关责任。

指导教师签名：

2013年 月 日

目 录

摘 要 ......................................................................... 1

关键词 ....................................................................... 1

Abstract ..................................................................... 1

key words : .................................................................. 1

引言 ......................................................................... 2

1盈利质量的分析概述 .......................................................... 2

1.1盈利质量的概述 ............................................................ 2

1.2盈利质量与盈利能力的区别 .................................................. 3

1.3收入质量的分析 ............................................................ 3

1.4利润质量的分析 ............................................................ 4

1.5毛利率的分析 .............................................................. 4

2数据来源与分析方法 .......................................................... 5

3实证分析 .................................................................... 5

3.1收入的质量分析 ............................................................ 5

3.2利润质量的分析 ............................................................ 7

3.3毛利率分析 ................................................................ 9

4结论与建议 .................................................................. 10

4.1结论 ...................................................................... 10

4．2建议 ..................................................................... 10

4.2.1加强对上市公司的监管 . .................................................... 10

4.2．2扩大上市公司的规模 ..................................................... 11

4.2.3企业要对质量进行严格的控制管理 . .......................................... 11

4.2.4加强应收账款的管理 . ...................................................... 11

4.2.5提高市场竞争力 . .......................................................... 11

5结束语： .................................................................... 12

参考文献： ................................................................... 12

致谢： ....................................................................... 13

家电企业上市公司盈利质量分析

—以青岛海尔为例

杨娇兰

福建农林大学东方学院 会计学 2013届

【摘 要】文章从收入质量、利润质量、毛利率三个方面，对青岛海尔从2009年—2012年的销售净现率、净利润现金比率、毛利率等相关指标进行描述分析．认为青岛海尔的盈利能力提高，但是收入质量和利润质量下降了，盈利质量不高，波动性强，需要从加强经营活动现金流管理、壮大公司规模和降低费用提高毛利率等三个方面提高企业的盈利质量。

【关键词】青岛海尔；盈利质量；分析与评价 Analysis of household electrical appliance enterprises listing Corporation

earnings quality

- Qingdao haier for example

Yang Jiao-Lan

Graduate 2013，Department of Accounting，Dongfang College，FAFU

Abstract ：this article from the income quality, profit quality, gross profit margin three aspects, to describe and analyse Qingdao haier’s net profit margin on sales, Net cash ratio,and gross profit margin,etc index of correlation from 2009-2011. Think that Qingdao haier improves its profitability , but the revenue and profit quality is drop, Earnings quality is not high, volatility is strong. Qingdao haier needs to strengthen Operating activities cash flow management, expand the company scale,reduce cost and improve profit margins three aspects to improve the quality of enterprise's profit.

key words : the listed company；Earnings quality；Analysis and evaluation

引言

家电行业是我国市场化程度最高，竞争最为激烈、发展最为迅速的行业之一, 通过近几十年的迅速发展, 家电行业已经成为我国的支柱性产业, 在我国经济中占有重要地位。因此如何合理正确地评价家电业上市公司的盈利情况就显得非常重要。王秀芬从盈利的真实性、收现性、持续的稳定性和增长性四个方面，通过关联交易收入所占比重、虚拟资产所占比重、销售现金比率等指标对河南省制造上市公司2007-2009年的盈利质量进行分析[1]；莫生红（2009）的研究结果表明，家电行业上市公司的盈利能力与资本结构之间呈显著的中度负相关关系[2]；黄维模、薛焕霞、刘博从盈利质量的持续稳定性、成长性现金保障和获利性四个角度设计指标对陕西省的盈利质量进行评价[3]；陆凤莲从盈利能力、获现能力、可持续能力和盈利的成长性等四个方面，对广西上市公司2001年-2008年相关指标进行描述分析．评价上市公司盈利质量；杨柳选择收入质量分析、利润质量分析和毛利率，利用净资产收益率、总资产报酬率、收入利润率、成本利润率和权益报酬率等相关指标来分析上市公司的盈利质量[5]。海尔集团是中国最早挤进世界前500强的大型跨国企业，是家电行业的龙头老大，可以说在世界人眼里，海尔集团就是中国人的象征。青岛海尔股份有限公司的前身是成立于1984年的青岛电冰箱总厂，主要经营有空调器、电冰箱、电冰柜，以及洗碗机、燃气灶等家电产品，其中空调器和电冰箱的销售份额分别约占主营业务收入的 50%和 30%以上。那么背负着带领中国民族企业走向世界重任的海尔集团将来的盈利状况必将影响中国的企业发展趋势，成为大家关注的焦点。本文运用理论知识通过相关指标从收入质量、利润质量、毛利率三方面来分析青岛海尔的盈利质量。 [4]

1盈利质量分析概述

1.1盈利质量涵义 盈利质量是指盈利的重要品质，是公司盈利水平的内在反映，是在盈利能力评价的基础上，以现金流量表所列示的各项财务数据为基本依据，以收付实现制为基础，通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利水平进一步检验和修正，对公司盈利状况进行全方面、多角度的综合分析，从而反映公司获取利润质量如何的一种评价结果，不仅考察盈利的真实性和收现性, 还考察盈利效率和收益的持续性。

1.2盈利质量与盈利能力的区别 盈利能力和盈利质量反映企业盈利情况的侧重点不同。盈利能力主要是强调企业获取利润的能力，它以权责发生制为基础，其表现为税后净利润的大小及有关比值的高低，而盈利质量则反映盈利确认的同时是否伴随相应的现金流入，即以权责发生制为基础的盈利是否与现金的流人相对应，只有伴随相应现金流人的盈利才具有高质量。盈利质量分析主要是根据经营活动现金净流量与销售收入、净利润等之间的关系，揭示企业保持现有经营水平，以及将来创造盈利能力的一种分析方法，分析上市公司的盈利质量指标主要有销售净现率、净利润现金比率和毛利率，影响盈利质量主要包括收入质量、利润质量、毛利率三方面。

1.3收入质量的分析 收入影响企业盈利质量主要从两方面来说明，一是收入的现金保障性，即收入确认与现金的流入是否保持同步；二是企业的收入构成比例是否体现主营业务收入的鲜明性。首先，收入是一个公司产生经营现金流入与盈利利润的主要来源，因此收入质量的好坏与盈利质量的好坏有直接的关系。如果当期的某项收入导致应收账款大量的增长，则说明该项收入的现金支撑性比较差，相应地，其盈利质量也较为低，如果当期某项收入伴随着相应的现金流入，说明该项收入的现金支撑性比较好，盈利质量也较高。其次，收入质量的另一个评判标准就是主营业务的明显性。企业的利润一般由营业利润、公允价值变动损益、投资收益、营业外收支净额等构成。其中，营业利润是企业在一定期间内获得利润的最主要、最稳定的来源，同时也是企业自我创造经营现金流量功能最强的保障，营业利润主要由企业的主营业务产生。企业主营业务的收入是最重要的，反应了企业的核心能力，是决定企业获利能力的基本保证。由于企业主营业务的特点是联系性、经常性，所以由主营业务产生的主营业务利润也具有稳定性、可预测性、持续性，能够体现企业的盈利能力、发展能力和经营状况。相对来说，公允价值变动损益、投资收益、营业外收支具有一次性、偶发性等特点，它们对企业未来的收益贡献具有极大的不稳定性，不是企业的依赖力量，无法通过非经常性损益来预计企业未来的发展能力。因此，营业利润占利润总额的比重对企业盈利能力的高低稳定程度有决定性作用，营业利润占利润总额的比例越大，主营业务越突出，营业利润对利润总额的贡献越大，说明企业的盈利具有持续稳定性，盈利能力较强。因此，可以这么说，企业的主营业务越突出，其盈利质量越高。评价企业经营活动获取现金的能力的指标是销售净利率。

1.4利润质量的分析

利润质量是指利润的可利用程度或现金保障程度以及持续获得的可能程度。利润影响企业盈利质量主要从两方面来说明，一是利润含金量指标，即利润和现金净流量的差额；二是看创造利润是否主要靠主营业务。损益表提供的净利润是以权责发生制原则、历史成本原则、配比原则以及币值不变为基础确认的，由于通货膨胀和一定会计期间资本性支出、商业信用以及存货周转速度的存在，且受判断和估计的准确度影响，使净利润和现金净额产生了差异。但从长期来看，高质量的利润必须要有持续稳定的现金流入作为保证。所以现金流量分析是评价企业的利润质量非常有力的工具。经营活动现金净流量与净利润比较，能在一定程度上反映企业所实现净利润的质量。在一般情况下，经营活动现金净流量占净利润的比重越大，企业的盈利质量越高。如果企业的经营活动产生现金流量很低，而净利润很高，说明本期净利润中存在尚未实现现金的流入，应收账款增加，企业净收益质量很差，即使盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业破产。主营业务鲜明率也即主营利润比重，是主营业务利润与税前利润总额的比率，它反应了主营业务鲜明的程度，是评价企业经营效益稳定性、持久性的重要指标。按我国上市公司年报披露准则的分类，利润由营业利润、投资收益、公允价值变动损益、营业外收支净额以及前期损益调整和补贴收入组成。利润的不同组成成分具有不同的持久性，盈利的持久性是其每个组成成分的持久性的平均数。主营业务鲜明率在很大程度上决定了企业的盈利质量和获利能力而盈利质量与其持久性呈正比例关系。所以在利润的总体构成内容中，营业利润特别是主营业务利润及其所占利润比重的大小是决定企业利润是否稳定可靠的基础。在其他条件不变的情况下，营业利润所占比重越大，利润质量越高。

1.5毛利率的分析

从利润表入手，分析盈利质量。通过收入质量与利润质量的分析体现主营业务收入创造现金流量的能力、市场份额增长情况以及创造现金流量的稳定性。毛利率也是盈利质量分析的重要方面，因为它表明管理层可用于研究开发、广告促销从而提高企业品牌和知名度，保证企业可持续增长的能力。企业的研发能力是决定企业发展的重要因素，也是判断利润成长性的重要方面。企业的研发能力越强，盈利的成长性越好，盈利质量也就越高。毛利率是考察企业盈利能力的一个重要的指标，由于净利率可以通过费用控制或其他手段进行调整，不能直观地反映企业产品的竞争力，而毛利率避免了这些影响，能直接反映企业的盈利能力和竞争力，高毛利率通常是拥有壁垒的特征之一。高毛利率不代表高的净利率，如果企业费用控制不当或者行业的特殊性

会造成高毛利率低净利率的现象。如服务性行业一般毛利率都较高，但具体企业净利率却千差万别，这与企业的经营效率和费用控制能力有较大的相关性。主营业务利润是企业营业利润的基础部分，也是企业利润形成的主要内容，而销售毛利率又是企业营业利润的主要部分。从利润表可以看出构成毛利的项目主要有主营业务收入和主营业务成本。

2数据来源与分析方法

样本选择：本文选取青岛海尔、美的、海信电器、格力电器四家家电企业上市公司的母公司年报数据，分别对其从2009年—2012年的销售净现率、净利润现金比率、主营业务利润率等相关指标进行统计、对比分析，通过收入质量、利润质量、毛利率三方面来分析青岛海尔的盈利质量。

3实证分析

3.1收入的质量分析

会计 青岛海尔 美的 海信 格力电器 年度

2009年 3,009,847,325.84 2,720,194.2 18,581,512,453.48 41,625,588,108.18 2010年 3,530,177,959.39 10,765,861.01 21,600,660,587.84 59,157,908,612.05 2011年 3,577,556,063.33 3,705,700.99 23,343,474,886.91 81,513,590,983.41 2012年 2,789,559,494.76 635,453.47 25,219,711,133.40 96,826,436,400.15

表1-1销售收入的比较

图1-1销售净现率

2009年的青岛海尔销售净现率

=783944063.82/3009847325.84×100%=26.05%

2010年的青岛海尔销售净现率

=1176076029.74/3530177959.39×100%=33.31%

2011年的青岛海尔销售净现率

=393273918.81/3577556063.33×100%=10.99%

2012年的青岛海尔销售净现率

=397793542.82/2789559494.76×100%=14.26%

销售净现率反映了企业本期经营活动产生的现金净流量与销售收入之间的比率关系，反映了当期主营业务资金的回笼情况。其公式如下销售净现率=经营现金流量净额/销售收入（1-1）。 从表1-1我们可以看出青岛海尔的销售收入低于海信和格力电器，但从2009—2011年都处于上升的趋势，从图1-1中可以看出青岛海尔的销售净现率高于格力电器和海信，美的的销售收入虽低但销售净现率在2009年高达80%，资金回笼的速度在同行业中处于上游位置，企业应收账款的数量少；青岛海尔的销售净现率在2010年上升为33.31%，相比2009年有所提高但在2011却下降为10.99%，主要原因是现金净流量下降了大约60%，销售商品、提供劳务收到的现金减少了38.27%,销售收入增加了, 经营活动现金流量净额减少了，虽在2012年有所回升，但相对美的来说还是偏低，说明企业资金回笼的速度慢，企业应加强应收帐款的及时回收, 防止发生坏帐损失. 说明企业获取现金的能力有所下降，盈利质量有所降低。

3.2利润质量的分析

会计年 青岛海尔 美的 海信 格力电器 度

2009年 709,888,889.86 649,892.98 476,892,095.37 2,525,985,463.99 2010年

2011年

2012年 933,594,041.44 1,001,891.93 819,346,852.80 2,681,077,547.56 2,058,342,277.05 2,046,279.17 1,643,713,020.16 2,650,683,829.37 599,628,624.71 2,319,529.15 1,561,096,192.13 4,570,064,653.35

表2-1净利润的变动比较

图2-1净利润现金比率指标分析

2009年的青岛海尔净利润现金比率=783944063.82/709888889.86×100%=110.43% 2010年的青岛海尔净利润现金比率=1176076029.74/933594041.44×100%=125.97% 2011年的青岛海尔净利润现金比率=393273918.81/2058342277.05×100%=19.11% 2012年的青岛海尔净利润现金比率=397793542.82/599628624.71×100%=66.34%

净利润现金比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。其公式如下净利润现金比率=经营现金流量净额/净利润（2-1）。

从表2-1可以看出青岛海尔的利润从2009年到2011年都是上升的趋势，特别是2011年上升了120.48%（主要是由于投资收益和营业外收入的增加），但在2012年却大幅度下降，主要是因为营业收入的降低和管理费用的增加。从图2-1可看出青岛海尔的净利润现金比率在2009年、2011年和2012年都低于格力电器，在2009年格力电器的净利润现金比率达到了434.54%，远远高于青岛海尔，是行业中的佼佼者，可是在2010年时却直线下降，主要是由于经营活动净流量的减少。青岛海尔相对来说比较稳定，但普遍不高，在同行业中处于劣势，主要是由于现金净流量的减少，说明企业的净利润中存在尚未实现的现金收入，企业的利润质量不高，盈利质量也有待提高。

3.2利润质量的分析 2010

年

2012年

表2-2营业利润的变动比较 997,589,669.99 1,092,579.97 893,945,118.55 974,293,547.75 2011年 2,085,168,043.88 2,136,063.9 1,829,076,775.16 1,409,243,135.95 617,942,319.10 2,368,209.31 1,786,939,405.31 4,838,362,056.86

表2-3主营业务鲜明率

上表青岛海尔数据计算过程如下：

2009年的青岛海尔主营业务鲜明率

= 747303473.83/ 748806327.19×100%=99.80%

2010年的青岛海尔主营业务鲜明率

= 997589669.99/ 1001794758.58×100%=99.58%

2011年的青岛海尔主营业务鲜明率

= 2085168043.88/ 2106734683.77×100%=98.98%

2012年的青岛海尔主营业务鲜明率

= 617942319.10/628597953.86×100%=98.30%

主营业务鲜明率也即主营利润比重，是主营业务利润与税前利润总额的比率其公式如下：主营业务鲜明率=主营业务利润/税前利润总额（2-2）。

表2-2和表2-3可看出青岛海尔、美的和海信三家企业的主营业务鲜明率都比较稳定，且在2012年达到了100%，说明青岛海尔利润主要来自主营业务，营业利润对利润总额的贡献大，同时也说明了企业对产品的定价科学、营销策略合理得当、产品附加值高、发展潜力大、主营业务市场竞争力强、获利水平高、企业的利润质量较高。

3.3毛利率分析

会计年度 青岛海尔

2009年

2010年

2011年

2012年 24.85% 22.05% 27.69% 31.23% 美的 12.53% 5.88% 18.35% 73.36% 海信 16.89% 15.20% 18.83% 15.81% 格力电器 20.67% 16.69% 12.46% 21.01%

表3-1毛利率的变动情况

2009年青岛海尔销售毛利率：

=（3009847325.84-2261843935.46）/3009847325.84×100%=24.85%

2010年青岛海尔销售毛利率：

=(3530177959.39-2751872407.78）/3530177959.39×100%=22.05%

2011年青岛海尔销售毛利率：

=（3577556063.33-2586775542.88)/3577556063.33×100%=27.69%

2012年青岛海尔销售毛利率：

=（2789559495-1918381843.25)/ 2789559495×100%=31.23%

销售毛利率是毛利占销售收入的百分比，其中毛利是销售收入与销售成本的差，其计算公式如下：销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入*100%（3-1）。

从表3-1可以看出青岛海尔的毛利率很稳定且略有上升（2010年毛利率降低主要是因为行业整体规模发展的同时大宗原材料价格上涨，导致成本提高）但仍保持在行业的前茅，相对其他同行业企业，青岛海尔的销售毛利率波动幅度不大，可见青岛海尔在应对市场供求变动所做的工作比较充足，而且销售收入和成本控制的管理控制把握

得较好，说明了销售收入利润含量高，盈利能力强，有利于企业将更多投资于研究开发和广告的促销的空间中，从而提升企业的知名度和产品品牌。也说明企业经营持续性较好，能够维持未来发展。

4结论与建议

4.1结论

归纳上述分析结果，可以看出青岛海尔盈利质量有以下特点：

（1）青岛海尔的收入质量与其他同行业企业相比还是较好的，但是在2011年销售现金比率下降了，是因为经营活动现金流量下降了66.56%且销售收入上升了17.28%所以销售现金比率下降了，销售现金比率低有可能造成企业大量的资金的挤压，加大筹集资金的成本和难度，更有可能造成大量的坏账损失。

（2）青岛海尔的利润质量不高，净利润现金比率在2010年时有所上升但在2011年有下降了，从2010年的125.97%降到19.11%，是因为经营活动现金净流量的大幅下降且净利润上升了200%所以净利润现金比率下降了106.87%，说明企业本期净利润中存在尚未实现现金的收入，应收账款增加，企业盈利质量低。

（3）青岛海尔的毛利率与其他同行业企业相比较稳定，且在同行业中一直处于领先地位，但是管理费用高, 不容易将上游成本的增加转移到下游, 从而毛利率受上游价格影响比较大。有待加强费用控制，提高毛利率，提高盈利质量。

4．2建议

4.2.1加强对上市公司的监管

一方面要切实改进对公司经营与管理水平，调整企业的管理模式，不断强化企业的核心竞争力，充分发挥股东大会和董事会的职能，建立合理的经营决策机制、有效的利益机制、科学的激励机制和内部监督机制，确保决策合理科学、降低生产费用和经营成本、提高产品竞争力；另一方面，要加强对公司发布的会计信息的监督、审核，不断提高会计信息披露的质量，确保会计信息的准确性，维护好投资者的利益。

4.2．2扩大上市公司的规模

通过资本市场增发、可转债、配股、股本权证等形式扩大股本，壮大规模。同时，还可以充分利用资本市场并购重组，提高附加值产品，实现生产经营和资本经营

的最佳组合，增强上市公司抵抗外部风险因素的能力。

4.2.3企业要对质量进行严格的控制管理

对企业产品质量的分析。包括售后服务和产品的市场占有率、客户的满意程度、产品的创新度以及产品的返修情况等。拥有优质的产品和服务是企业发展壮大的前提条件，所以通过对企业产品质量的分析，有助于了解企业未来的发展潜力和企业的竞争力，从而也有助于进一步评价盈利的质量。

4.2.4加强应收账款的管理

在公司内部要建立一套科学合理的程序，在公司给客户提供赊销前，注意进行信用调查和评估，以提高应收款项的质量。在经营现金流出方面，要注重节约，尽量推迟流出时间，严格按预算来控制，合理避税；在经营现金流入方面，要加速流入时间，大宗现金流入需专人负责，设计合理折扣制度加速货款回笼，设计激励制度促使过期陈账回收。

4.2.5提高市场竞争力

面对激烈的全球市场竞争，面对新的发展机遇，家电业必须合理控制和调整投资增长规模，提高产品的行业标准，推进行业的可持续发展。同时实施“走出去”战略，建立全球化的采购供应链和销售网络，加大自主品牌的营销力度，实施出口地区多元化、产品差异化的战略，合理规避原材料价格上涨和人民币升值带来的影响。 5结束语

家电造福千家、万家给人们的生活带来很大的方便，家家户户都需要用家电、买家电、换家电，因此这个行业的前景很是广阔，近几年，家电行业的盈利能力趋于上升趋势，但盈利质量却令人担忧，在家电行业排行前三的青岛海尔的盈利能力在行业中也是名列前茅，但是企业的盈利质量不高，需进一步加强对应收账款的管理，制定合理的赊销制度，注重经营现金流量的支撑，全面提高企业的盈利质量。

参考文献：

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[20]余萍. 上市公司盈利质量研究[J].会计师,2011(8).

致谢：

本论文是在我的导师严志业副教授的亲切关怀和悉心指导下完成的，从课题的选择到项目的最终完成，严老师都始终给予我细心的指导和不懈的支持。在论文写作期间，严老师在百忙之中抽出时间帮助我搜集文献资料，帮助我理清论文写作思路，对我的论文提出了诸多宝贵的意见和建议，让我顺利地完成论文写作，在此向严老师致以诚挚的谢意和崇高的敬意。

时光匆匆如流水，转眼便是大学毕业时节，春梦秋云，聚散真容易。离校日期已日趋临近，毕业论文的完成也随之进入了尾声。从开始进入课题到论文的顺利完成，一直都离不开老师、同学、朋友给我热情的帮助，在这里请接受我诚挚的谢意。