江西财经大学-投资乘数-加速数模型与中国...

投资乘数—加速数模型与中国经济周期波动研究*

伍琴 庄丽婷 高文贤

（江西财经大学经济学院，南昌330013，中国）

摘要：根据“谷—谷”划分法及投资乘数、加速数原理，对1952—2007年我国经济周期波动进行相关分析，指出我国投资效率低下，经济增长主要依靠投资驱动的事实。同时，在原萨缪尔森 “投资乘数—加速数模型”基础上，重新定义消费函数、增加进出口变量，引入时间因素，使之更适合于对中国经济周期波动的探讨，结论证明影响经济周期波动的各因素的比例结构在很大程度上决定了经济周期的长度及上下限。结合中国经济周期波动特征，围绕调整投资结构、完善融资体系、推进技术创新、转变经济增长模式四个角度提出了熨平经济周期波动的建议，使之趋于平滑。

关键词：经济周期，乘数，加速数，政策建议

0 引言

经济周期(Business Cycle) 一般也译作商业周期、商业循环或经济循环，是指经济运行过程中循环出现的周期性扩张与紧缩造成的经济上下波动现象。本文依据“谷-谷”划分法，以GDP 增长率为对象，将建国以来我国经济周期划分为10个阶段（见图1）。总体来说，建国以来我国经济周期平均波动幅度为14.87%，呈强幅型；波峰平均值为14.97%，呈中峰型；波谷平均值为-0.0008，呈古典型。从发展趋势看，波动幅度逐年递减，周期拉长，呈现一种收敛趋势，说明我国经济增长的稳定性在逐步增强。

图1 中国经济周期图

最广泛用于经济周期波动解释的理论之一是投资乘数—加速数理论。乘数—加速数理论最初由哈罗德（Harrod,1936）提出，他将凯恩斯（Keynes ）的乘数原理和克拉克（Clark ）的加速数原理结合起*

来采用定性方法研究宏观经济的波动。萨缪尔森（Samuelson,1939）提出的乘数—加速数模型实际上是一种引入时间因素的国民收入决定模型，说明了经济周期的内生性。希克斯（Hicks,1950）在此基础上引入自发投资，通过对其模型中各种解的数量经济分析，将经济运行放在动态的经济增长过程中，自圆其说地解释了经济周期的扩张、繁荣、衰退及复苏。

国内该类研究大多仅限于变量修正及模型推广。夏国忠（1999）加入了净出口变量，将乘数—加速数模型推广到三部门。黄飞雪等（2009）通过引入税收乘数和对外贸易乘数变量，将乘数—加速数模型推广到包括政府在内的四部门。杨飞虎（2007）探讨了我国投资乘数、加速数与经济增长的关联性。

本文在前人研究的基础上，结合中国经济周期波动特点，利用乘数、加速数原理分析中国经济周期波动现象，并在原模型的基础上不断进行修正和调整，将投资分为自发投资和引致投资取代原模型中的投资总额，建立了新的适用于分析中国经济周期波动的模型。

基金项目：“国家大学生创新性试验计划”（091042107） 作者简介：伍琴（1990-）、女， 2007级本科生，研究方向为宏观经济理论；庄丽婷（1987-）、女， 2006级本科生，研究方向为宏观经济理论；高文贤（1989-）、男， 2008级本科生，研究方向为宏观经济理论。

1 投资乘数、加速数原理与中国经济周期波动分析

投资乘数指总投资增加所导致国民收入增加的倍数，其取决于边际消费倾向，用公式可以表达为

1.2. 我国投资波动与经济周期波动的相关性分析

β=∆Y/∆I =1/(1-C) ，其中∆Y 表示收入增量，∆I 表示投资增量，C 表示边际消费倾向；加速数与

乘数相反，是用来说明收入或消费变动对投资变动影响的理论，其原理可以描述为V =I/∆Y ，其中I 为引致投资，∆Y 为收入增量，V 为加速系数，又称资本—产出系数。本节将基于该理论并结合中国经济周期波动实际进行相关性分析。

1.1. 投资乘数、加速数与中国经济周期相关性分

析

图3 我国GDP 增长率、资本存量增长率、资本边

际生产率和固定资产投资增长率

从长期趋势看，消除价格因素影响后，增长率由高到低依次为固定资产投资增长率、资本边际生产率、GDP 增长率及资本存量增长率。从增长率的波动性来看，固定资产投资增长率最高，GDP 增长率次之，而资本边际生产率最低。GDP 的波动是其他三者共同作用的结果，且波动并不同步，相互之间有抵消作用（见图3）。综合分析，我国经济的增长长期依赖高投资率，尤其是高固定资产投资率。但目前，我国还存在投资结构不合理、居民消费需求不足等问题，导致投资乘数作用减少，加速数上升，资本边际生产率趋于下降，说明我国经济增长仍然是粗放式、外延型的投资驱动模式。 1.3. 结论

综上所述，可以得出以下几点结论：

（1）我国投资乘数长期位于1-2之间，明显偏低。投资乘数的变动趋势与中国经济增长基本呈现负相关关系，

（2）我国的投资加速数偏高并呈现稳中上升趋势，这从侧面反映出我国的宏观投资回收期较长、投资效率较低的现状。

（3）我国投资周期和经济周期高度相关，经济增长主要依靠投资驱动，而高投资率主要依靠高资本边际生产率来维持。资本边际生产率的提高要依靠技术进步，因此应大力推进技术创新。

图2 中国经济周期波动与投资乘数、加速数变动

趋势图

从图2可以看出，我国的投资乘数与GDP 增长率趋势基本相反，特别是1959年后这种趋势更为明显，乘数的波动幅度比GDP 增长率剧烈，可见投资乘数在我国经济活动中作用明显。而我国的加速数与GDP 增长率变动方向大部分时间相同，在改革开放以前加速数波动较为剧烈，但总体呈上升趋势；改革开放以后，加速数持续位于高位，在1996年达到最低后逐年增长至2007年的4.36。投资乘数与加速数的变动趋势与中国经济增长波动密切相关，乘数作用加剧了中西部经济发展差距，而加速数偏高反映了我国宏观投资回收期较长，投资效率偏低的现状。两者的相互作用形成持续性的经济扩张和收缩局面，可以较好地解释中国经济周期波动现象。

2 基于投资乘数—加速数模型的中国经济周期波动的实证分析

美国经济学家汉森和萨缪尔森将投资的乘数效应与加速效应结合起来，提出乘数—加速数模型来分析投资变动与国民收入变动之间的双向关系，该模型本质上反映了国民收入、消费、投资的相互关系。由于当前中国经济是典型的四部门经济，因此

本文结合实际情况对原模型做了修正。值得说明的是，在模型修正过程中，由于不变价的数据较难通过计量检验，因此所有模型估计采用的数据都是现价序列，在不断的修正和验证过程中，旨在建立一个适用于中国经济预测的模型。

在四部门经济中，将政府购买归入到消费和投资中去，其建立模型的基本公式如下：

2

, 2=0. 99966, D -W =2. 019R =0. 99969

Y t =C t +I t +NX t

C t =F(Y t -i ，C t -i ) (i=1,2,3„) I t =I zf +α*(C t -C t -1)

与原模型不同的是，将消费定义为前n 期的收

入与消费的函数，进行整理后可得：

模型拟合度高且显著通过检验。该模型的大多数变量都采用滞后一期的数据，有利于对中国经济增长进行预测，但该模型估算出的加速数还是偏小，还有待于进一步分析。

2.3. 结合自发投资、引致投资对模型的进一步分

析

根据估算出的自发投资及引致投资序列，结合原模型进行估计， 具体建立的模型如下：

Y t =2.558C t -1-2.050C t -2+

3.996I zF(t-1) +1.194I YZ(t-1) +0.861NX t -1

(7.802) (-6.198) (8.720) (6.641) (4.161)

其中Y t 为当年的中国支出法GDP ，C t -1为上年中国最终消费总额，I zF(t-1) 为上年的自发投资，NX t-1表示上年中国进出I YZ(t-1) 为上年的引致投资，口需求总额。

2

, 2=0. 99934, D -W =1.477R =0. 99939

Y t =F(Y t -i , C t -i ) +I zf +α*(C t -C t -1) +NX t

(i=1,2,3„)

2.1. 将进出口视为给定的外生变量的模型修正

若将进出口视为给定的外生变量，根据上述分析可以进行模型估计，结果如下：

Y t =0. 64Y t -1-0.6Y t -2+0.47C t -1+

0.67C t -2+0.67I t +1.37(C t -C t -1) +NX t

(6.068) (-6.091) (2.763) (3.620) (13.893) (21.525)

其中，Y t 为当年的中国支出法GDP ， I t 为当年中国固定资本形成总额， C t 为当年中国最终消费总额，NXt 表示当年中国进出口需求总额。

2

, 2=0. 99967, D -W =2. 33，R =0. 99997

，说明以上模型拟合度高并同时通过检验。

该模型可以起到一个经济预测的作用。此外，该模型中的β5I Y Z(t-1) 是通过上一期的引致投资来估算本期的引致投资，而原模型中α*(C t -C t -1) 是通过本期新增消费来估算本期的引致投资，原则上二者应该相等，即β5I Y Z(t-1) =α*(C t -C t -1) ，运用EVIEWS 进行估算得出 α=5.021，与之前分析的我国加速数大多处于4-5之间的数据吻合，说明修正后的模型能较好解释我国经济周期波动和进行经济增长预测。

通过以上分析可以看出，投资、消费以及以二者为核心的其他影响经济周期波动的诸因素对经济增长的贡献率都不相同，其结构、比例在很大程度上作用并决定经济周期波动的长度和上下限。

模型显著通过计量检验，同时符合经济意义。但是该模型估算的加速数为1.37偏小，且将进出口视为外生变量存在一定的不合理性。

2.2. 将进出口视为内生变量的模型修正

在以上模型基础上，变更假设条件：①当期消费仅仅是前几期收入的线性函数，与前几期的消费无关；②将自发投资与上期的资本形成总额联系起来；③将进出口视为与上期进出口总额相关联的内生变量。再次进行模型估计，结果如下：

Y t =1. 262Y t -1-0. 857Y t -2+0. 403Y t -3+

0. 603I t -1+1. 149(C t -C t -1) +0. 261NX t -1

(4.938) (-2.747) (3.070)(3.328)(5.254) (2.056)

其中，Y t 为当年的中国支出法GDP ，I t -1为上年中国资本形成总额，C t 为当年中国最终消费总额， NX t-1表示上年中国进出口需求总额。

3 政策建议

（1）政府应继续维持当前的高投资率以保证我国经济高速增长，应用乘数效应加大对中西部地区的投资力度，逐步扭转贫富差距继续拉大的局面，

但必须注重对投资结构的调整。

（2）完善融资体系，拓宽融资渠道，促进民间投资的健康发展，增加有效投资需求，减缓经济波动幅度。

（3）大力推进技术创新，提高资本的边际生产率，促进经济的可持续增长。目前我国经济之所以高速增长主要依赖于高投资率和资本边际生产率，而资本边际生产率的维持与提高长期必须依靠科技进步，所以必须强化对科技的资金投入和创新能力的重视。

（4）转变中国经济增长方式，熨平经济周期波动。推动产业结构优化升级，提高经济增长的技术含量；另外理顺收入分配关系，提高最终消费需求，保证经济增长尽快转移到主要依靠国内需求拉动的轨道上来。

（091042107）的支持。

参考文献

[1]杨飞虎．我国投资乘数、加速数与经济增长探析[J]．经济与管理研究，2007，（7）：38-42． [2]邓春玲，曲朋波．改革开放以来中国经济周期特征

及原因的理论探索与实证分析[J]．当代经济管理，2010，（3）：5-9．

[3]黄飞雪，赵昕，侯铁珊．基于四部门乘数-加速数模

型的中国经济波动研究[J]．生产力研究，2009（6）：64-65．

[4]潘庆杰．中国投资增长变动及其影响研究：

1992—2004 [Ｄ]．四川大学，2005：23—27． [5]刘莹．阜新投资乘数及乘数—加速数模型研究

[Ｄ]．辽宁工程技术大学，2006：45—47．

致 谢

本文是在江西财经大学经济学院杨飞虎副教授

的指导下完成的，作者感谢杨老师的帮助。本文研究还得到了“国家大学生创新性试验计划”项目

Study on Investment Multiplier-Accelerated Number Model and Flutuations in Chinese

Business Cycle

ZHUANG Liting，WU Qin，GAO Wenxian

(School of Economics,Jiangxi University of Finance and Economics,Nanchang,330013,China)

Abstract: This article analyzes fluctuations in Chinese business cycle during the period of 1952 to 2007, pointing out the fact that investment efficiency in China is low, and economic growth mainly depends on the drive of investment according to Valley-Valley division method and the principle of investment multiplier and accelerated number. At the same time, based on previous Samuelson Investment Multiplier-Accelerated Number Model, this essay redefines consumption function, increases import variables and export variables, and takes the factor of time into consideration, making itself more suitable for discussing Chinese business cycle fluctuations, at the end it comes to an conclusion that the proportional structure of a variety of elements affecting business cycle determines the length and minimum and maximum of it to a large degree. Therefore, the features of fluctuations in Chinese business cycle are combined in this article, and smoothing business cycle fluctuations and making it tend to be stable is advised from the four aspects of adjusting investment structure, improving financing system, promoting technological innovation and changing economic growth model.

Key Words: Business Cycle, Multiplier, Accelerated Number, Policy Recommendations;