融资融券对股市的影响

如何办理融资融券业务的开户？

融资融券交易是中国证券市场的一项创新业务，具有杠杆放大、专业性强、高风险高收益的特点，投资者与证券公司之间除了存在证券代理买卖关系外，还存在借贷、信托、担保等较为复杂的法律关系。开户程序作为投资者参与融资融券业务的首要环节，比普通证券交易复杂。投资者应认真了解开户过程的各项步骤，做好相关准备工作。

第一步：投资者需确定拟开户的证券公司及营业部是否具有融资融券业务资质

证券公司开展融资融券业务试点，必须经中国证监会的批准；未经证监会批准，任何证券公司不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人之间的融资融券活动提供任何便利和服务。2010年3月19日，中国证监会公布了首批6家融资融券试点券商名单，分别是国泰君安证券、国信证券、中信证券(600030,股吧)、光大证券(601788,股吧)、海通证券(600837,股吧)和广发证券(000776,股吧)。

而且，证券公司对其下属营业部开展融资融券业务也有资格规定，不一定所有营业部都可办理融资融券业务。

目前，投资者参与融资融券业务，只能到上述6家证券公司下属的具备融资融券业务资格的营业部办理。

第二步：投资者需确定自身是否符合证券公司融资融券客户条件

融资融券业务对投资者的资产状况、专业水平和投资能力有一定的要求，证券公司出于适当性管理的原则，将对申请参与融资融券业务的投资者进行初步选择。

举例来说，投资者到国泰君安证券股份有限公司开立信用账户，首先要参加该公司组织的融资融券业务基础知识测试，只有通过该测试，才能够提出业务申请；其次投资者还必须满足一定的条件，如：（一）符合法律、法规以及中国证券登记结算有限责任公司有关业务规则之规定，能够开立证券账户；（二）在公司开立普通账户18个月以上且无不良记录；（三）在公司开立的账户内资产价值达到一定规模（个人投资者账户资产价值100万元以上、机构投资者账户资产价值200万元以上）；（四）近1年内累计成交金额与其在公司开立的账户内资产价值之比达一定比例以上；等等。另外，国泰君安证券股份有限公司还规定了融资融券业务的投资者禁入条件，如：（一）曾受监管机构、证券交易所、登记结算机构等的处罚或者证券市场禁入；（二）利用他人名义开立信用账户；（三）普通账户属于不规范账户；（四）普通账户中的证券已设定担保或存在其他权利瑕疵或被采取查封、冻结等司法强制措施；（五）交易结算资金未纳入第三方存管；（六）因违法违规或资信状况不佳被列入“黑名单”；（七）风险承受能力不足等。

投资者在办理融资融券业务开户手续前，需评估、确定自身是否满足证券公司的融资融券客户选择标准。

第三步：投资者需通过证券公司总部的征信

证券公司在向客户融资、融券前，将对申请融资融券业务的投资者进行征信，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存。 投资者需根据证券公司要求提交征信材料，以国泰君安证券股份有限公司为例，投资者需提交的材料包括：（一）证券账户卡；（二）身份证明资料，包括有效居民身份证等；（三）工作证明资料，包括但不限于工作证、工作单位开具的工作证明、聘任合同等（至少提供其中一项）；（四）居住证明资料；（五）融资融券业务知识测试答卷；（六）中国人民银行、其它资信机构出具的信用评估（级）报告等。

证券公司将根据投资者提交的申请材料、资信状况、担保物价值、履约情况、市场状况

等因素，综合确定投资者的信用额度。

第四步：投资者需与证券公司签订融资融券合同、风险揭示书等文件

投资者与证券公司签订融资融券合同前，应当认真听取证券公司相关人员讲解业务规则、合同内容，了解融资融券业务规则和风险，并在融资融券合同和风险揭示书上签字确认。投资者只能与一家证券公司签订融资融券合同，向其融入资金和证券。

对融资融券合同的如下内容，投资者应当特别关注和了解：（一）融资、融券的额度、期限、利（费）率、利息（费用）的计算方式；（二）保证金比例、维持担保比例、可充抵保证金证券的种类及折算率、担保债权范围；（三）追加保证金的通知方式、追加保证金的期限；（四）投资者清偿债务的方式及证券公司对担保物的处分权利；（五）担保证券和融券卖出证券的权益处理等。

第五步：投资者在开户营业部开立信用证券账户与信用资金账户

（一）开立信用证券账户

投资者与证券公司签订融资融券合同后，证券公司将按照证券登记结算机构的规定，为投资者开立实名信用证券账户。投资者信用证券账户是证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户，用于记载投资者委托证券公司持有的担保证券的明细数据。投资者用于一家证券交易所上市证券交易的信用证券账户只能有一个。投资者信用证券账户与其普通证券账户的开户人的姓名或者名称应当一致。

信用证券账户独立于普通证券账户，是新开的证券账户。投资者在进行融资融券交易前，需将用于担保的可充抵保证金证券从普通证券账户划转至信用证券账户。融资融券交易了结后，投资者可以将担保证券划转回普通证券账户。在融资融券交易期间，经证券公司同意，投资者可将超过维持担保比例300%以上部分的担保证券划转回普通证券账户。

（二）开立信用资金账户

投资者在与证券公司签订融资融券合同后，需与证券公司、商业银行签订客户信用资金第三方存管协议。证券公司应当通知第三方存管银行，根据投资者的申请，为其开立实名信用资金账户。投资者信用资金账户是证券公司客户信用交易担保资金账户的二级账户，用于记载投资者交存的担保资金的明细数据。投资者只能开立一个信用资金账户。

经过以上步骤，投资者在证券公司的开户手续已经办妥。当投资者提交了足额的担保物之后，就可以开始进行融资融券交易了。

融资融券专栏

交易概况-汇总数据

本栏目数据根据券商申报的数据汇总，由券商保证数据的真实、完整、准确。

网址：http://www.sse.com.cn/sseportal/webapp/rzrq/sumdatainfo

* 市场融资融券交易总量＝本日融资余额＋本日融券余量金额

* 本日融资余额＝前日融资余额＋本日融资买入额－本日融资偿还额；

* 本日融资偿还额＝本日直接还款额＋本日卖券还款额＋本日融资强制平仓额＋本日融资正权益调整－本日融资负权益调整；

* 本日融券余量=前日融券余量+本日融券卖出数量-本日融券偿还量；

* 本日融券偿还量＝本日买券还券量＋本日直接还券量＋本日融券强制平仓量＋本日融券正权益调整－本日融券负权益调整－本日余券应划转量；

* 融券单位：股（标的证券为股票）/份（标的证券为基金）/手（标的证券为债券）。

标的证券及担保品列表

融资融券对股市的影响-台湾经验

（作者：林鸿钧）

本月底已经被核准的几家券商就可以开办融资融券业务。相关的办法与开户资格网络上都可以查到，不再蕞述。台湾很早以前就已开办融资融券，1977年我开始接触股市时就有了。

台湾的融资融券业务一直到目前为止，还是以散户为主要对象。机构法人参与不多的原因，一是法规的限制（如基金公司，保险公司与外资不能做融资融券），一是风险的控管（多数以控股为目的的投资公司在内规上限制融资融券）, 因此融资融券余额的变化通常被称为散户指标。以所有可融资融券上市公司的融资融券余额的变化可以当作判断大盘走势的辅助工具，个别股票的融资融券余额的变化也可以反应个别股票的后市。有几个参考指标可略述如下：

1． 融资融券占证券市场总成交量的比例

一个市场散户的比重越高，融资融券占证券市场总成交量的比例越大。美国股市融资融券额仅占成交额1%，日本股市占15%，台湾股市在1996年融资融券占证券市场总成交量的比例创下纪录，达到45%，随着开放外资与社保基金投资股市，台湾的机构投资比率由20%提高到40%，融资融券交易占证券市场总成交量的比率也由2002年的40%降至2008年的24%，可见融资融券确实是散户指标。

2． 融资余额的变化

参与融资融券者算是散户中投机性格较强者，根据历史经验状况，融资总余额的变化与股价指数同步，相关系数高达0.97, 牛市时的赚钱效应，使投资人觉得多买才可以多赚，融资余额增加。但在股市低迷时，愿意以融资来摊平者居少数，因为不管融资与融券都有最长六个月的限制，因此融资者比自由资金操作者更有停损的急迫性，此时卖股票还融资者增加，融资余额降低。如果融资余额上升的幅度超过股市上升的幅度，可能显示在散户还在加码买进时法人按兵不动或甚至已经开始减码，因此股市涨幅不如融资涨幅，此时做多者最好谨慎一些。反之，若在下跌的过程中融资余额的减幅超过股市的减幅，表示融资浮额已经洗清，法人可能已经停止卖出甚至开始买进，可以留意进场时机。

3． 融券余额的变化

作融券的散户以套期保值为出发点的并不多。融券余额的变化与股价指数的相关性较低，只有0.57。作融券者的风险承受度更高，大致来说，开融资融券户中只有25%的人作过融券，其他75%只作融资。股市走高时融券余额也会上升，但不如融资显著。股市走低时会有人买股票还券来实现利得，但也有人认为还会更低继续融券，因此融券余额的变化会小于股市跌幅。在台湾没有听说过机构法人作过融券，套期保值主要以股价指数期货或个股期货为工具。从大盘来说，股市下跌到一定的幅度，融券回补的力量可避免股市超跌。融券余额降低而股市止跌时，表示看空者开始回补，股市离底部不远了！对个股来说，融券张数突然增加可能

隐含着利空消息，融资减少融券增加的个股，最好避开。

4． 断头

融资后股票下跌超过维持保证金，未补缴保证金被强迫割肉卖出，在台湾称为“断头“。当股市短时间内大幅下跌时，从消息面或基本面来说，本来应该跌的差不多了，但是融资余额在下跌时的减幅小于股市跌幅，表示融资买进者很多没有及时停损，可能因为断头筹码杀出而再跌一波。此时应该是空手者的买进良机。

5． 轧空

就个股而言，有些庄股人为炒作拉高，超过应有的基本面股价，会吸引一些人融券放空。但是如果做庄者资金实力很强，吸进市场筹码后股价继续飙涨，融券者蒙受损失，想由市场买券补回，但是却买不到股票，这种情况台湾叫“轧空“。台湾过去多年来曾上演过好几次中小型股轧空戏码，最后不是由主管机构介入，就是空方投降，以议定的股价买回股票，损失超过原来的本金，这是融券放空者最大的梦魇。

融资融券业务才刚开始，对股市的影响也是渐近的。以上几点只是根据台湾经验作个整理，希望对大家有参考价值。

一个朋友对融资融券的解读

融资，说白了就是抵押贷款，就好像贷款买房，用旧房子作抵押买新房，当然没有两套房的限制啦，不过资产随时评估也是很头痛的事情，在牛市初中期是如果操作正确确实可以成倍的增加利润，可是，在熊市中，看看现在贷款买房买在高位的那些房奴吧，负资产要比套牢可怕的多，而且股市中当天负资产，如不能马上投入新的资金第二天可能你就要出局，这要比买房子可怕的多。因为上述风险成倍放大的原因，小的融资者基本是短线客，融资者基本都是大户和超大户（一般不对散户放开），甚至主力机构，在上升市时，在底部可以多收集筹码，然后融资款拉升，随着快速拉升可以重新评估股价和融资价，就像房贷的二次评估贷款，只不过融资者扮演的是炒房客或者开发商的角色，证券公司扮演的是银行。可是在下跌市的时候，随着股价下跌，融资抵押评估也随之缩水，那么如果没有后继资金，只得卖出股票来冲抵可能出现的负数资产，如果卖不出去（没有接盘者）只有爆仓，所以熊市融资是杀大户的最好凶器，94年多少大户都是这么被扫地出门的。

说说融券，就是你有钱但是没股，如果可以的话（比如券商有股），就可以从券商处融出这些股票放到市场中卖出，等股价下来后再买回来还给券商，这也是经常听到的放空，但是融券的坏处是股票数是一定的，而且如果没经过大的庄家的同意（虽然现在貌似全流通，但是庄家还是有的，后面细讲），券商也不敢融出庄家的票，所以通常券商融出的票都是散户的，特别是高位锁仓的票。如果当某只票出现大量的融券，通常是融出主力庄家的票，那么这很有可能是主力庄家很有实力，准备通杀。到时候连续几个涨停就让你血本无归，但是还必须买回来还给券商，假如这时主力庄家不准券商再次融出自己逼空买进的筹码，你有钱都没用，只能眼看着价格窜升，最后死亡。这和融资还有不同，融资如果出现操作错误，如果你有实力，还可以去市场中用钱买进操作错误的这支股票挺住盘面（世界上总归钱是通用的，股票却有很多且数量不等），这也为什么放空要比做多可怕的多。

下面说说券商在这个问题上的态度，通常券商只是作为中介出现（自营盘参照机构或大户），收取手续费，融资好解释一些，就是评估抵押股票，然后放款，每天对帐，通知各融资者。融券就要复杂的多，首先如果有主力客户，融出主力的股票一定会跟主力打招呼的，因为主力可不是散户，散户的操作相对分散，有买有卖，所以沉淀的股票数额变化不大，融出风险不大，券商也不是说融出多少就多少，只能融出自己客户的股票或者从别的券商处借

调的股票，不能凭空制造（当然在中国什么事情都可能发生，当南沽事件发生时，我不能保证我说的就是事实），融主力票如果不打招呼，主力说转走就转走，到时候券商就不得不去市场收集（融出股票没到期），如果连券商都自爆了那不成了笑话。所以当某只小股突然出现大量超乎想象的下跌，就要防备是券商联合主力诱空。如果券商左右逢源的话，融资融券确实属于实质性利好，因为手续费增加是实实在在的，但是，如果出现单边市，而券商的客户中大量做反的，那么很有可能爆仓的数量也会增加，特别是放空爆仓，根本就不能用钱去稳定价格，券商就有可能出现很大的损失，甚至破产。