国际金融重点

目录

国际金融期末重点 . .......................................................................................................................... 1

名词辨析........................................................................................................................................... 1

国际收支........................................................................................................................................... 2

国际收支 . .................................................................................................................................. 2

国际收支理论 . .......................................................................................................................... 3

国际收支调节 . .......................................................................................................................... 4

外汇与外汇市场 . .............................................................................................................................. 5

外汇与汇率 . .............................................................................................................................. 5

外汇市场 . .................................................................................................................................. 6

外汇交易 . .................................................................................................................................. 7

汇率的决定与变动 . .......................................................................................................................... 8

汇率的决定 . .............................................................................................................................. 8

影响汇率变动的因素☆☆☆（6个） . ................................................................................... 8

国际货币体系 . ................................................................................................................................ 10

最优通货区理论 . ............................................................................................................................ 11

量化宽松QE . .................................................................................................................................. 11

国际金融期末重点

名词辨析

国际收支：是指在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值总和。

居民：在一个国家（或地区）的经济领土内具有经济利益的经济单位，包括自然人、法人和政府机构三类。

黄金双价制：各国不再按照官价在黄金市场出售黄金，黄金价格开始随市场供求的变化而自由升降，但同时各国的中央银行仍能以官价用美元向美联储兑换黄金。

马歇尔—勒纳条件☆ εx+εm>1, dB/dE>0

本国的出口商品价格弹性和进口需求价格弹性足够大（两者之和大于1），则该国国际贸易收支状况会因本币贬值而改善。

J 曲线效应：当一国货币贬值时，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间以后，贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转，最终使该国贸易收支状况得到改善。

外汇：是国际汇兑的简称。

动态定义：指国际间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币的过程。

静态定义：指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，即用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。

广义的静态外汇：泛指一国拥有的以外国货币表示的资产或证券，如以外国货币表示的纸币和铸币、存款凭证、定期存款、股票、政府公债、国库券、公司债券和息票等。

狭义的静态外汇：指以外国货币为载体的一般等价物，或以外国货币表示的、用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据。

即期汇率（spot exchange rate ），也称现汇汇率，是指交易双方成交后，在2个营业日内办理交割所使用的汇率。

远期汇率（forward exchange rate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一日期进行交割时所使用的汇率。

当远期汇率高于即期汇率时，称为升水（premium ）；当远期汇率低于即期汇率时，称为贴水（discount ）；当远期汇率和即期汇率相等时，称为平价（par ）。

利率平价：外汇市场均衡的基本条件是利率平价条件得以成立。外汇市场上，当利率平价条件得到满足时，外汇存款持有者无论持有何种外汇，不会因币种不同而存在收益差别。 国际收支

国际收支

国际收支： 概念：是指在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值总和。 内涵：1、国际收支是一个流量概念 国际借贷是存量概念（是指一定时点上对外债权与对外债务的总和）

2、居民与非居民的概念

居民 在一个国家（或地区）的经济领土内具有经济利益的经济单位，包括自然人、法人和政府机构三类。

3、国际收支是以交易为基础的

国际收支平衡表：不考编表 组成弄清！

经常账户 概念：务、收入和经常转移四个项目。

项目：货物 服务 收入 经常转移

资本和金融账户

资本账户（资本转移 非生产、非金融资产的收买或放弃）

金融账户（项目：直接投资 证券投资 其他投资 储备资产）

错误和遗漏账户 【了解】

【判断题中考编制】借贷关系 成本增加计借方 资产增加计借方 成本增加计借方 收入增加计贷方

国际收支的差额 【判断】 贸易收支差额：货物与服务在内的进出口贸易之间的差额。

资本和金融账户差额：国际收支账户中资本投资与直接投资、证券投资以及其他投资项目的净差额。

国际收支失衡

类型： 季节性失衡：由于生产和消费存在季节性变化的规律，进口和出口也会随之发生变化。生产和消费的季节性变化对进口和出口的影响是不一样的，这就使得一国国际收支也会发生季节性变化，从而产生季节性失衡。 偶然性失衡：无规律的短期灾变也会引起国际收支的失衡，这被称为偶然性失衡。

一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，由此发生的国际收支失衡，称为结构性失衡。

被称为周期性失衡。繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段

而使该国物价水平与其他国家比较发生相对变动，由此引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。

在短期资本流动中，不稳定投机与资本外逃是造成国际收支失衡的另一个原因，它们还会激化业已存在的失衡。

国际收支理论

物价—金币流动机制（金本位制度下国际收支的自动调节机制）

两国货币的价值量之比就直接而简单地表现为他们的含金量之比，称为铸币平价（mint

parity ）或法定平价（par of exchange），黄金是价值的化身。

国际收支弹性论☆

马歇尔—勒纳条件☆ εx+εm>1, dB/dE>0

本国的出口商品价格弹性和进口需求价格弹性足够大（两者之和大于1），则该国国际贸易收支状况会因本币贬值而改善。

J 曲线效应：☆【简单 判断 名词辨析】

1、含义：当一国货币贬值时，最初会使其贸易收支状况进一步恶化而不是改善，只有经过一段时间以后，贸易收支状况的恶化才会得到控制并开始好转，最终使该国贸易收支状况得到改善。

2、包含三个阶段：货币合同阶段 传导阶段 数量调整阶段

3、曲线：

国际收支乘数论： 出口的增加会使国民收入倍数增加（出口增加一方面会产生改善国际收支状况的直接效果，另一方面还会产生恶化国际收支状况的间接效果）

出口与国内支出自主变动的影响： P31 表

哈伯格条件：（马歇尔勒纳条件的丰富）【判断】

国际收支调节

自动调节机制：如何调节？调节程序？过程？ 汇率调节机制

利率调节机制

价格调节机制

收入调节机制

外汇与外汇市场

外汇与汇率

外汇：是国际汇兑的简称。

动态定义：指国际间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币的过程。

静态定义：指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，即用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。

广义的静态外汇：泛指一国拥有的以外国货币表示的资产或证券，如以外国货币表示的纸币和铸币、存款凭证、定期存款、股票、政府公债、国库券、公司债券和息票等。

狭义的静态外汇：指以外国货币为载体的一般等价物，或以外国货币表示的、用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据。

外汇应具备的条件：

1. 普遍接受性：在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。

2. 可偿付性：外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付 。

3. 自由兑换性：必须能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付。

外汇的种类：分清！

1、来源不同

贸易外汇：通过贸易出口而取得的外汇。

非贸易外汇：通过对外提供服务（劳务、运输、保险、旅游等）、投资（利息、股息、利润等）和侨汇等方式取得的外汇。

2、是否可自由兑换

自由外汇：不须经过货币发行国批准就可随时兑换成其他国家货币的支付手段。 记帐外汇：必须经过货币发行国的同意，才能兑换成其他国家货币的支付手段。

3、交割期限不同

即期外汇：外汇买卖成交后，在2个营业日内办理交割的外汇，又称为现汇。

远期外汇：外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办理交割的外汇，又称为期汇。

汇率的标价方法：

1、直接标价法（direct quotation system ）以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。

（当一单位的外国货币折算的本国货币的数额增大的时候说明外国货币币值

上升本国货币币值下降） 多为直接标价法 $1=￥7

2、间接标价法（indirect quotation system）以若干单位的外国货币来表示一定单位本国货币的标价方法。（当一单位的本国货币折算的外国货币的数额增大的时候说明本国货币币值上升外国货币币值下降）只有美国和英国 ￥7=$1

即期汇率（spot exchange rate ），也称现汇汇率，是指交易双方成交后，在2个营业日内办理交割所使用的汇率。

远期汇率（forward exchange rate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一日期进行交割时所使用的汇率。

当远期汇率高于即期汇率时，称为升水（premium ）；当远期汇率低于即期汇率时，称为贴水（discount ）；当远期汇率和即期汇率相等时，称为平价（par ）。

在直接标价法下，远期汇率=即期汇率＋升水或者即期汇率－贴水。

在间接标价法下，远期汇率=即期汇率－升水或者即期汇率＋贴水。

外汇市场

外汇市场的主要功能：

1、外汇买卖的中介

2、调节外汇的供求

3、宏观调控的渠道

4、保值与投机的场所

外汇市场的参与主体：

1、外汇银行

目的是获取代理佣金或交易手续费；二是以自己的账户直接进行外汇交易，以调整自己的外汇头寸，其目的是减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的差价收入。

2、中央银行

一是中央银行以外汇市场管理者的身份，通过制定法律、法规和政策措施，对外汇市场进行监督、控制和引导。主要是依据国家货币政策的需要主动买进或卖出外汇，以影响外汇汇率走向。

3、外汇经纪人

4、非银行客户及个人

外汇市场均衡：

利率平价：外汇市场均衡的基本条件是利率平价条件得以成立。外汇市场上，当利率平价条件得到满足时，外汇存款持有者无论持有何种外汇，不会因币种不同而存在收益差别。 公示：美元和欧元之间的利率平价表示为

利率平价公式示意：

即期汇率变化对预期收益率的影响：【计算 判断】

外汇交易

即期外汇交易：（spot exchange transaction），又称现汇交易，是买卖双方成交后，在2个营业日内办理交割的外汇交易。

套汇：【计算】

1. 两角套汇 从两种货币间公开的汇率差异中获利的套汇，称为两角套汇。

2. 三角套汇 从三种货币相互间的标价中隐含的汇率（即交叉汇率）差价来获利的交易行为称为三角套汇。

套利（arbitrage ）：【计算】为。由于套利活动的存在，各国间微小的利率差异都会引起资金在国际间的快速流动，各国利率因而也会趋于一致。

抵补套利（covered interest arbitrage）：为避免汇率风险，须将远期外汇交易和套利交易结合起来，此称为抵补套利。【计算】

远期外汇交易（forward exchange transaction）是在外汇买卖成交后的未来某一特定日期进行实际交割的外汇交易，它包括所有交割期限超过即期外汇交易的正常交割期限（2个营业

日）的外汇交易。

远期外汇交易的主要目的不在于满足国际结算的需要，而是为了保值或投机，它使得交易者能够获得一种货币的确定的未来汇率，从而避免外汇风险；也可使投机者在汇率变动中赚取好处。

远期外汇交易的交割期限通常多余2个营业日但不超过1年，实际期限从远期外汇合约达成日加2个营业日起算。（如该月无此日，则以该月最后营业日为交割日）

外汇掉期交易：是指同时包含一笔即期外汇交易和一笔币种、数额相同但方向相反的远期交易的一种合约，即在购买一笔即期外汇的同时又出售一笔数额相同的、同一币种的远期外汇，或在出售一笔即期外汇的同时购入相同数额、同一币种的远期外汇。

外汇掉期交易的功能：调整起息日、防范风险。

远期外汇交易与外汇期货交易的区别

期权☆

外汇看涨期权的买方在期权的有效期内（或期权到期时）有权从该期权的卖方按协议规定的价格购买某种外汇，故又被称为买方期权；

外汇看跌期权则是指期权的卖方在期权的有效期内（或期权到期时）有权以协议规定的价格向该期权的买方出售一定数额的外汇资产，故又被称为卖方期权。

欧式期权：只有在期权到期时买方才可以行使其权利

美式期权：在期权有效期内任一时间买方都有权行使其权利

☆外汇期权也可以用于外汇投机：只要该外汇在期权有效期内汇率上升的幅度足以超过投机者购买期权所费的成本（协议汇率+期权费率），就可盈利。【判断】

外汇互换：

互换（swap ）是两个交易主体之间私下达成的协议，以按照事先约定的方式在将来彼此交换现金流。它可以被看作是一系列远期合约的组合，常见的互换交易有利率互换和货币互换两种。

货币互换的例子☆ （比较优势）

汇率的决定与变动

汇率的决定

黄金的输入和输出点：统称黄金输送点

金币本位制下，汇率涨落引起黄金输出

和输入国境的界限。它由铸币平价和运送黄

金费用（包装费、运费、保险费、运送期的

利息等）两部分构成。铸币平价是比较稳定

的，运送费用是影响黄金输送点的主要因

素。

以直接标价法表示，黄金输出点等于铸币平价加运送黄金费用，黄金输入点等于铸币平价减运送黄金费用。

影响汇率变动的因素☆☆☆（6个）

国际收支 通货膨胀 国际利率 经济增长率 外汇市场的投机活动 政府干预

国际收支：国际收支是一国对外经济活动的综合反映，其收支差额直接影响外汇市场上的供求关系，并在很大程度上决定了汇率的基本走势和实际水平。

通货膨胀：在纸币流通制度下，一国货币发行过多，流通中的货币量超过商品流通的实际需要，就会造成通货膨胀。

通货膨胀意味着物价升高，货币的购买力降低，进而导致货币对内贬值。在市场经济条件下，货币对内贬值必然导致对外贬值。如果两国的通货膨胀率相同，那么两国货币的名义汇率因通货膨胀的相互抵消，就可能继续保持不变；只有两国通货膨胀率存在差异，通货膨胀因素才会对两国货币的汇率产生重大影响。

一是通过影响进出口贸易： 当通货膨胀使一国的物价上涨率高于其它国的物价上涨率，

而汇率又未能对此及时作出反映时，该国出口商品的成本会相对提高，这就削弱了该国商品在国际市场上的竞争能力，不利于扩大商品的出口；同时，该国进口商品的成本会相对降低，且能够

按国内已上涨的物价出售，这就增加了进口商品的盈利，

容易刺激商品的大量进口。这种状况会使一国贸易收支恶化，形成外汇市场供求的缺口，推动外币汇率上升，本币汇率下降。

二是

国际资本流动：当一国通货膨胀率高于其它国家，而名义利率又没有作出调整时，该国的实际利率相对下降，投资者为追求较高的利率，就会把资金转移到国外。另外，一国货币因通货膨胀先后发生对内、对外贬值，还会影响人们对该国货币的信心，引起资金的抽逃。资金外流和信心低落，不利于维持两国货币之间的汇率稳定。

国际利差

经济增长率 经济增长国际收支改善

外汇市场的投机活动

政府干预

常见方式：进行公开市场操作（在外汇市场买卖外汇），调整国内货币和财政政策，公开发表能够影响预期的导向性言论，与其它国家进行货币合作等。

政府干预手段：

A. 公开发表言论，影响市场心理预期

B. 公开市场操作，促使汇率向某一方向发展

C. 直接管制（稳定性干预＋操纵性干预）

（基于市场失灵的政府干预，同样也面临政府失灵）

汇率变动对经济运行的影响

贬值对国际收支的影响：【影响结果】

1、贬值对贸易收支的影响：贬值有利于一国扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况。

2、贬值对非贸易收支的影响：，促进该国旅游和其它收入的增加、抑制了该国的对外劳务支出、对单方面转移可能产生不利影响。

3、贬值对长期资本流动的影响：影响较小

4、贬值对短期资本流动的影响：影响较大，一旦贬值使金融资产的相对价值降低，便会发生“资本抽逃”现象；造成一种通货膨胀预期，诱发投机性资本的外流。不利于改善国际收支平衡表资本项目状况的。

国际货币体系

国际金本位：

特点：1、汇率自动稳定机制

2、国际收支自动调节机制

3、外部平衡的制度安排

4、制度的非歧视性

第一个使用金本位制的国家是英国

劣币驱逐良币：（格雷辛法则）是指当一个国家同时流通两种实际价值不同而法定比价不变的货币时，实际价值高的货币（良币）必然要被熔化、收藏或输出而退出流通领域，而实际价值低的货币（劣币）反而充斥市场。

信息不对称是“劣币驱逐良币”现象存在的基础

条件：劣币和良币同时都为法定货币；两种货币有一定法定比率；两种货币的总和必须超过社会所需的货币量。

柠檬市场：柠檬市场效应则是指在信息不对称的情况下，往往好的商品遭受淘汰，而劣等品会逐渐占领市场，从而取代好的商品，导致市场中都是劣等品。（产品的卖方对产品的质量拥有比买方更多的信息）

逆向选择：由交易双方信息不对称和市场价格下降产生的劣质品驱逐优质品，进而出现市场交易产品平均质量下降的现象。

布雷顿森林体系：建立 过程 三次美元危机的拯救措施

第一次美元危机 （十国）借款总安排 （八国）君子协议 互惠信贷协议

第二次美元危机 黄金双价制

第三次美元危机 新经济政策 史密森协议

黄金双价制：各国不再按照官价在黄金市场出售黄金，黄金价格开始随市场供求的变化而自由升降，但同时各国的中央银行仍能以官价用美元向美联储兑换黄金。

三元悖论：允许资本的自由流动 成员国政府独立地行使货币政策 实施盯住汇率制度 这三个金融政策目标同时兼得的矛盾。

最优通货区理论

最优货币区

• 固定汇率最适用于 通过国际贸易和要素流动成为一体化的地区

最优货币区理论 GGLL 曲线

如果一个区域通过贸易和要素的自由流动进而形成经济高度一体化，那么固定汇率对于该区而言是最合适的汇率制度。

经济一体化和推行固定汇率区的利得：GG 曲线

该曲线表示：如果一国和欧元区的国家有贸易经济往来，对于该国而言，加入欧元区将获得多大的潜在利益（货币效率收益：可以节省因汇率浮动导致的换算、交易成本；避免不确定性、困惑造成的损失。）

是一种更高程度的经济一体化。

经济一体化及固定汇率区的成本:LL曲线

该曲线表明了加入固定汇率区获取经济稳定的代价（经济稳定的代价：固定汇率区的成员国为取得稳定的就业、国民产出，不得不放弃独立的货币、汇率政策。随着经济相互依赖程度的提高，加入固定汇率区使该国遭受的经济稳定性损失越小。）

√马斯特里赫特条约： 1.price stability; 2.Exchange rate stability; 3&4.Budget discipline

1. 该国的通胀率在被加入的前一年不得比通胀率最低的三个欧盟成员国的平均值高1.5%以上

2. 该国必须在ERM 内维持了稳定的汇率，没有主动发起过贬值

3. 该国的公共部门赤字不得高于GDP 的3%

4. 该国的公债必须低于或接近于GDP 的60%

量化宽松QE 主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。 与利率杠杆等传统工具不同，量化宽松被视为一种非常规的工具。比较央行在公开市场中对短期政府债券所进行的日常交易，量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额要庞大许多，而且周期也较长。

一般只有常规工具不有效的情况下，当局才会采取这种做法。

非常规的货币政策

国际流动能力强 清偿能力强的货币才可以

资金流向：美国股票/公司债 大宗商品 新兴经济体 短期效应 GDP 增长 股市上涨 标普500指数上涨