七.经营风险及对策

七、风险因素及应对

虽然安瑞科对本次募集资金拟投资项目在工艺技术、设备选型、工程方案、市场前景等方面经过了缜密分析与可行性研究，并且做了充分的前期准备，但是还是存在着一定的投资风险。为了确保投资者做出正确选择，除本投资备忘录提供的其它资料外，提请投资者应特别认真地考虑下述各项风险因素。根据重要性原则或者可能影响投资决策的程度大小排序,安瑞科的风险如下：

（一）市场风险

在燃气机械行业，安瑞科在国内占居领导地位，技术水平处于国际领先水平。然而，由于看好燃气机械行业的发展前景，国内外其它燃气机械企业也在积极谋求发展，一些通用机械类企业也有可能试图进入这一行业，因此，燃气机械行业的竞争在近期将会更加激烈。如果安瑞科不能在产品、技术、服务等方面持续改进，将会在竞争中失去已有优势，盈利能力也将受到影响。

对策：（1）利用本次募集的资金，进一步优化现有产品结构，逐步淘汰技术含量低的产品系列，大力发展附加值较高的CNG、LNG系列产品和加气站业务，通过扩大优势主导产品的规模、不断完善其功能与设计，进一步扩大市场占有率；（2）利用已有技术优势，采用自主开发与联合开发相结合的方式，开发大型单螺杆压缩机和透平压缩机等产品系列，进一步发展成套技术集成业务，进入新的高端细分市场；（4）加强营销创新，完善营销网络，实施品牌塑造工程，不断

提高品牌的市场知名度与美誉度；（5）健全特种行业资质与国际认证体系，探索开展电子商务与国际贸易，积极开拓国际市场；（6）遵循优势互补、核心能力增强的原则，有选择地进行战略性购并或合资合作，整合国内燃气机械行业，提高市场影响力与占有率。

（二）技术风险

安瑞科目前对各类压缩机、CNG运输车、各类化工物料罐车、压力容器等制造技术已掌握非常成熟，高压钢瓶、压缩机等生产在国内领先。但是，由于安瑞科已有的部分独创技术大多属于实用新型专利或专有技术，易于被仿制，尤其是关键技术人才的群体流失，更会造成重大不利影响；而拟开发的产品（如大型单螺杆压缩机产品系列）与大力发展的业务（如加气站业务），其技术的大规模应用仍需要一个随着实践不断成熟的过程。因此，如果安瑞科不能在技术上不断探索与进步，已有的技术优势也有可能丧失。

对策：（1）紧密跟踪与探索世界燃气机械技术的开发与应用，不断加大研发投入，进一步加强与国内外科研院所及国际知名公司的技术密切合作，保持技术领先地位；（2）完善以市场为导向的技术创新体系，加强技术中心与营销部门的互动，不断提高创新技术的商业化转化能力，及时总结成套集成技术应用的成功经验，充分发挥技术集成业务对产品制造与系统服务的拉动作用，尽快形成“三位一体”的互动性领先商业模式；（3）坚持“以宏大事业感召人，优厚待遇吸引人，优秀文化凝聚人，创造条件成就人”的用人文化，进一步提高核

心技术人才的薪酬和福利待遇，同时努力创造留住和吸引优秀人才的良好环境，为年轻技术人才提供更宽广的事业舞台，以保障技术力量的领先性、稳定性与传承性。（4）未来计划采用股票期权等长期激励形式，保持和培养一支国际一流的研发与技术人才队伍，并通过签署技术保密协议、建立知识管理系统等方式，持续提高技术创新能力的同时有效地减少人才流失所导致的技术风险。

（三）经营管理风险

1、对其他行业依赖所带来的风险

安瑞科主营产品的生产和销售，与其上下游相关产业的发展密切相关。首先，产品的销售主要依赖于天然气的推广与使用，而这在很大程度上取决于各级政府对发展天然气的支持力度以及燃气运营商等下游企业的业务推进能力；其次，由于目前产品使用的外协加工辅件较多，因此对于部分供应商具有一定程度的依赖，若供应商不能及时提供加工辅件，将有可能影响安瑞科的正常生产，而且，部分关键部件的原材料如钢管、铸件等若出现价格上涨，将会导致生产成本的增加，从而对投资收益产生影响。

对策：（1）由于天然气发展已列入国家发展的长远规划，政府的态度已非常明确，而且专门投巨资兴建了“西气东输”工程，因此，未来安瑞科降低行业依赖风险的主要举措，是进一步加强竞争情报收集与客户关系管理，及时了解燃气运营商等下游客户的业务发展动态，通过提供更加个性化的产品和服务来稳固老客户，通过不断开发

新客户来扩大服务范围、减少行业依赖；（2）安瑞科所需原材料将通过两方面措施加以保障：一方面，继续坚持择优采购，随时掌握国内外原材料及外协辅件的价格信息，对于A类物资（如关键加工辅件、钢管、铸件等），稳固与主要供应商的战略伙伴关系，以保证供应的稳定性，对于B类、C类物资进一步扩大采购范围，开辟新的采购渠道；另一方面，加强企业内部管理，充分利用已有的物流管理软件集中管理采购，在有效控制采购成本的同时使库存保持在合理的水平。

2、产品与业务多样化所带来的风险

安瑞科目前的产品与国内同类产品相比，具有技术优势和质量优势；与国外同类产品相比，具有性价比较高、服务及时高效的优势，这也是目前安瑞科竞争优势的具体体现。但是，随着新产品、新业务的开发与扩展，安瑞科的产品与业务将走向多元化，这给公司的产品研发、生产组织、营销管理、售后服务等方面增加了难度，未来安瑞科将面临改变现存生产、经营格局与管理模式，实现经营思路迅速转变的挑战。

对策：安瑞科的近期与中期发展均将专注于燃气机械领域，其战略取向是围绕燃气机械行业，形成多系列、多品种、相互支撑的产品组合。因此，虽然未来产品与业务的多元化将导致最终用户会有所差异，但是新开发的产品与业务与原来的产品与业务具有相近的理论基础和实验手段，并且在原材料采购、初加工和库存管理等方面也存在着较强的协同关系。安瑞科的管理层也已经充分认识到多元化将带来

的挑战，在物资采购方面将进一步丰富现有物流管理系统的功能实行集中统筹管理以降低采购成本，在生产组织方面将利用多年积累的行业经验进行合理的流程设计并配置成熟的专业人才以确保生产的可靠性，在市场营销方面将结合不同产品与业务的差异性与内在关联性设计组合式策略营销方案以充分发挥协同效应。此外，安瑞科还将地一步强化ERP系统管理，以更合理的资源配置来保障产品与业务多元化的顺利进行。

3、管理层变动所带来的风险

过去三年，安瑞科的董事会成员没有变化，但部分高级管理人员进行了一定的调整。虽然管理理念与经营体制没有发生根本变化，但增加了投资者对安瑞科管理体系与管理团队稳定性进行评判的难度。此外，若本次股票发行成功后，公司经营规模将继续扩大，管理层中可能还会从内部提拨或外部引进部分紧缺的管理人才，这种变动对于保证管理理念与经营体制的稳定性也将带来一定的不确定因素，进而有可能影响到经营绩效。

对策：对于过去三年部分高级管理人员的调整，安瑞科认为都是基于企业发展需要所进行的正常调整，从历史上和本质上看现有管理体制和核心管理人员是十分稳定并具有连续性的。针对未来有可能的管理层变动，安瑞科将会在有利于企业持续发展的角度进行慎重考虑、认真筛选的基础上来进行。目前安瑞科已经形成了相对完善的人力资源管理体系，未来上市之后将继续坚持“人才是企业发展之源”

的理念，积极借鉴和吸收国内外优秀的人力资源管理经验和模式，不断加强人力资源管理制度建设，以适应公司发展对管理水平的更高要求。

（四）政策性风险

1．地方及行业保护政策的影响

安瑞科部分产品销往全国各地，且跨越行业和领域。而国内某些地区或行业利用行政手段，自行制定一些地方性、行业性限制规定，存在一定的贸易壁垒，致使公司产品的销售会受到一定的影响。

对策：建立和大力发展市场经济是中国政府的坚定选择，安瑞科相信，随着中国市场经济的不断发展，市场环境也会日趋完善，地方及行业保护问题会逐步减少，这将有利于安瑞科市场的拓展。而且，安瑞科始终认为，完善的产品质量和功能以及良好的销售服务体系是最终赢得客户的关键。因此，安瑞科在注重与地方政府、主要客户沟通的同时，将会更加关注客户的需求，持续改善产品的质量与功能，进一步加强营销管理与售后服务体系建设，更好地满足客户的个性化需求。

2．税收政策改变的风险

安瑞科控股为外资经营企业，根据国务院1991年颁布的《中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税法》及《中华人民共和国外商投资企业和外国企业所得税法实施细则》，外资公司享受两免三减的税收优惠。如果随着宏观经济形势的变化及WTO的进程调整税

收优惠政策，将对安瑞科的税后净利润产生影响。

对策：目前中国境内与安瑞科生产同类产品的外资企业不止一家，安瑞科过去三年来的快速发展并非依赖于税收优惠政策，而主要得益于技术创新与产品结构的调整。针对税收优惠政策风险，安瑞科将一方面致力于加大科研投入，不断推出市场需要、科技含量高的新产品，以争取国家产业政策支持，取得国家税收优惠；另一方面，将通过开发新产品新市场，增强自身盈利能力，以抵御税收政策变化对安瑞科税后净利润的影响。

3．通胀与利率变化的风险

银行贷款利率的变化，会对安瑞科的投资和运营带来影响。中国目前面临着通货膨胀压力，未来有可能出现物价上涨、利率攀升的情况。

对策：安瑞科始终对利率保持着相当敏感，对于未来物价上涨与利率攀升的情况，已有考虑和准备。一方面，可通过各种手段内挖潜力，大力压缩成本以及开发高附加值的新产品，来保证一定的赢利空间；另一方面，将凭借良好的发展业绩以及近年来在金融机构所建立起来的信誉，力争融资渠道多样化，以保持直接融资和间接融资的平衡。此外，由于安瑞科的产品具有广阔的市场前景和稳定增长的需求，因此，当物价上涨时，安瑞科产品与服务的价格也可在客户接受的范围内进行相应的上调，以保证持续的盈利性。

4．汇率风险

安瑞科集团为外资经营企业。由于股息支付需用外币，且公司目前有部分进出口业务，如果中国对人民币汇率进行较大幅度的调整，将会在一定程度上影响公司运营。

对策：中国政府已多次承诺，近期内将保持人民币汇率的稳定，但是难以保证未来不出现波动。对此，安瑞科将密切关注中国的外汇政策，除了如前所述，如果人民币真的贬值，安瑞科的产品与服务价格也会进行相应上调，此外在必要时还可考虑利用期货等金融衍生品降低此类风险。