公告点评:特变电工发展前景广阔自我预估保守
公告点评：特变电工（600089）发展前景广阔自我预估保守 (山东神光）
事件：公司发布2010年年报。公司2010年实现营业收入177.70亿元，同比增长20.44％；归属上市公司股东净利润为16.11亿元，同比增长5.41％；基本每股收益0.8598元，同比增长1.09％。公司拟每10股转增3股、派现1元（含税）。
神光分析：
1、公司主要从事变压器、电线电缆的研发、生产和销售业务，同时开展太阳能电池核心控制部件组装、太阳能工程施工等业务，是我国输变电行业中的龙头企业，变压器产销能力达到世界第三、中国第一。2010 年，公司继续实现了一系列世界级产品自主研制的重大突破，成功研制了世界首台 1000 千伏发电机升压变压器、世界单台容量最大 500 千伏核电主变、现场组装水电主变及百万千瓦三相一体火电主变等产品，成功研制的 100 千瓦至 500 千瓦逆变器获得“金太阳”认证，支撑低碳经济和绿色发展，抢占技术制高点。
2、 根据中国电力企业联合会《电力工业“十二五”规划研究报告》规划基准方案，“十二五”期间，全国电力工业投资将达到5.3万亿元，比“十一五”增长68%，其中电网投资2.55万亿元。智能电网将进入全面建设阶段，输变电产业呈现向特高压、智能化、清洁能源并网的发展趋势，产业发展前景广阔、潜力巨大。同时，国家促进区域协调发展、促进新疆等地区跨越式发展的各项举措，给公司带来了新的发展机遇。另外，国家加快清洁能源发电投资，扶持推进风电、太阳能等非石化能源产业化，也给公司新能源产业带来良好的发展机遇。不过从年报来看，公司的太阳能硅片产品营业利润率只有6.58％，远低于变压器产品27.65％的营业利润率。
3、为解决目前公司的产能瓶颈问题,2010年8月份公司成功实施公开增发,募集资金36.98亿元投向6个特高压领域项目，预计2011年中期起将陆续达产,将对公司业绩产生正面影响。不过，公司对于2011年的设定较为谨慎，将力争实现营业收入180亿元（2010年营业收入177.7亿元），力争实现归属于上市公司股东的净利润17亿元（2010年净利润为16.11亿元），增幅非常有限，较为保守。估计主要是考虑到市场竞争加剧，公司输变电产品价格下降，原材料价格上涨等因素。
4、简单估算，公司2010-2012年动态市盈率约为24倍、18倍和15倍，估值较为合理。