证券市场知识

证券市场知识1

一． 股票

1． 普通股和优先股：普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权之后对企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本权利：⑴公司决策参与权；⑵利润分配权，普通股股息是不固定的，普通股股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权；⑶优先认股权，如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票；⑷剩余资产分配权，当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股东后普通股东的顺序进行分配。优先股是公司在筹集资金时，给予投资者某些优先权的股票，首先，优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并且可以先于普通股股东领取股息；其次，当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有先于普通股股东的要求权。但优先股股东一般不参加公司的红利分配，持股人也无表决权，不能以此来参加公司的经营管理，故风险较小。

2． 蓝筹股和红筹股：蓝筹股是指在海外股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司的股票成为蓝筹股。通常，红筹股是指某上市公司的业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自该业务，并在中国境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票，或者是一家上市公司的股东权益的大部分直接来自中国大陆，并在中国境外注册、在香港上市的股票也成为红筹股。

3． 国有股、法人股和社会公众股：按投资主体来分，我国上市公司的股份可以分为国有股、法人股和社会公众股。国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有的国有资产折算成的股份。由于我国大部分股份制企业都是由原国有大中型企业改制而来的，因此国有股在公司股权中占有较大的比重。国家通过控股的方式，用较少的资金控制了更多的资源，巩固了公有制的主体地位。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份根据法人股认购的对象，可分为境内发起法人股、外资法人股和募集法人股三种。社会公众股是指我国境内个人或机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。我国投资者通过3000多万股东帐户在股票市场买卖的股票都是社会公众股。我国公司法规定，单个自然人持股数不得超过该公司股份的5‰。我国国有股和法人股目前还不能上市交易。国家股东和法人股东要转让股权，可以在法律许可的范围内，经证券主管部门批准，与合格的机构投资者签订转让协议，一次性完成大宗股权的转移。

4． 存托凭证(DR)、美国存托凭证(ADR)和全球存托凭证(GDR)：存托凭证(Depository Receipts,简称DR)，又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。某国的上市公司为使其股票在外国流通，就将一定数额的股票，委托某一中间机构（通常为一银行，称为保管银行或受托行）保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。存托凭证是由存托银行所签发的一种可转让凭证，证明一定数额的某外国公司股票已寄存于该银行在外国的保管机构，而凭证的持有人实际上是寄存股票的所有人，其所有的权力与原股票持有人相同。美国存托凭证（ADR）是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。如果发行范围不止一个国家，就叫全球存托凭证（GDR）。GDR与ADR都以美元标价，都以同样标准进行交易和交割，两者股息都以美元支付，而且存托银行提供的服务及有关协议的条款都是一样的。二者的不同只是出于营销方面的考虑。

5． A股、B股、H股、N股、S股：这些区分主要依据股票的上市地点何所面对的投资者而定。A股的正式名称是人民币普通股票。它是由我国境内的公司发行，供境内机构组织或个人（不含台、港、澳的投资者）以人民币认购和交易的普通股票。B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币表明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规

定的其他投资人。B股的特点是：①B股仅供境外投资者以外汇买卖，B股的股息红利、交易收入和其他合法收入依法纳税后均可自由汇出境外。②B股在深圳和上海证券交易所设专板交易，B股的清算和登记过户由证券交易所和证券登记公司委托主管机关认可的外资银行代办。③境外投资人、证券商及银行参与B股市场的一切行为，必须遵守中国有关法规。④B股的承销和代理买卖应由境内特许证券商办理，特许证券商可组织主管机关认可的境外证券商参与承销，或在境外接受买卖B股的委托，无论境内还是境外的证券商，都要直接面对投资者。H股、N股、S股，分别是注册在内地、上市地在香港的（Hong Kong）、纽约的（New York）、新加坡的（Singapo）外资股。

6． 认股权证和备兑权怔：认股权证全称是股票认购授权证，它是由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利。权证表明持有者有权利而无义务。届时公司股票价格上涨，超过认股权证所规定的认购价格，权证持有者按认购价格购买股票，赚取市场价格和认购价格之间的差价；若届时市场价格比约定的认购价格还低，权证持有者可放弃认购。因此从内容上看，认股权证实质上就是一种买入期权。备兑权证属于广义的认股权证，它给予持有者以某一特定价格购买股票的权利，但备兑权证由上市公司以外的第三者发行。发行人通常都是资信卓著的大金融机构，或是持有大量的认股对象公司股票以供投资者到时兑换，或是有雄厚的资金实力作担保，能够依照备兑权证所列的条款向投资者承担责任。二者的共同之处在于：①持有者都有权利而无义务；②两者都有杠杆效应。持有者只要支付权证的价格就可保留认购股票的权利；③两者的价格波动幅度都大于股票。它们都随股票的市场价格波动而同向波动，由于杠杆效应，其波幅大于股票价格波幅。二者的区别在于：①发行时间不同。前者一般是上市公司在发行公司债券、优先股股票或配售新股之际同时发行，后者的发行时间没有限制；②认购对象不同。前者的持有者只能认购发行认购股权证的上市公司的股票，后者的持有者有时可认购一组股票；③发行目的不同。前者与股票或债券同时发行可以提供投资者认购股票或债券的积极性，同时，如果投资者到时据此认购新股，还能增加发行公司的资金来源。后者在发行之际，作为发行者的金融机构可以获取一笔可观的发行收入，当然也要承担股市波动的风险；④到期兑现方式不同。前者是以持有者认购股票而兑现，后者的兑现可能是发行者按约定的条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金形式向持有者支付股票认购价和当前市场价之间的差额。

二． 债券

1． 国债、凭证式国债、无记名（实物）国债、记帐式国债：国债是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。国债是国家信用的主要形式，中央政府发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目、以及某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金。由于国债以中央政府的税收作为还本付息的保证，因此风险小，流动性强，利率也比其它债券低。凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起记息，在持有期内，持券人如遇特殊情况，可到购买点兑取现金。无记名（实物）国债是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立帐户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。记帐式国债以记帐形式记录债权，通过证券交易所的交易系统交易和发行，可以记名、挂失。投资者进行记帐式证券买卖，必须在证券交易所设立帐户。由于记帐式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高、成本低、交易安全。

三． 基金

1． 投资基金：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具的投资，以获得投资收益和资本增值。投资基金在美国称为“共同基金”；英国和香港则称为“单位信托基金”，日本和台湾则称为“证券投资信托基金”。①根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金前者是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，且基金规模不固定；后者是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。②

根据组织形态不同，投资基金又可分为公司型投资基金和契约型投资基金。前者是指具有共同目标的投资者组成以盈利为目的的股份投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金；后者也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。③根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。成长型投资基金是指把追求成本的长期成长作为其投资目的的投资基金；收入型投资基金是指以能为投资者带来高水平的当期收入为目的的投资基金；平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为共同目的的投资基金。④根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等。其中货币市场基金是以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金。⑤根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金等。它们分别是指投资于某一种货币市场的投资基金。

2． 开放式基金和封闭式基金：根据基金是否可以赎回，证券投资基金可以分为开放式基金和封闭式基金。前者是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金；后者是相对于开放式基金而言的，指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。二者的主要区别有：①基金规模的可变性不同。封闭式基金有明确的存续期，在此期限内发行的基金单位一般不能被赎回；而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断的变化。②基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购，当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖；而当投资者投资于开放式基金时，他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。③基金单位的买卖价格形成的方式不同。封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大；而开放式基金的买卖价格是以基金单位资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金买卖费用方面，投资者在买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外发付出一定比例的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用则包含于基金价格之中，因此一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。④基金的投资策略不同。由于封闭式积极内不能随时被赎回，其募集的资金可全部用于投资，这样资金管理公司便可据以制订长期的投资策略，取得长期经营绩效；而开放式基金则必须保留一部分现金以供投资者随时赎回，而不能尽数的用于长期投资，一般投资于变现能力较强的资产。

3． 对冲基金(Hedge Fund)及索罗斯的量子基金：对冲基金直译为“风险对冲过的基金”。其操作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品以及对向关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。而现在，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，它已成为一种新的投资模式，即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。现代的对冲基金有以下特点：①投资活动的复杂性。对冲基金将期货、期权、掉期等金融工具配以复杂的组合设计，根据市场预测进行投资，在预测准确时获取超额利润；或是利用短期内市场波动而产生的非均衡性而设计投资策略，在市场恢复正常状态下获取差价。②投资效应的高杠杆性。典型的对冲基金往往利用银行信用，以极大的杠杆借贷(Leverage)在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度的获取回报的目的。③筹集方式的私募性。对冲基金的组织结构合伙人制，基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。④操作的隐蔽性和灵活性。对冲基金可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。美国金融家乔治•索罗斯旗下经营了五个风格各异的对冲基金，其中量子基金是最大的一个，亦是全球规模较大的几个对冲基金之一。基金设立在纽约，但其出资人皆为非美国国籍的境外投资者，量子基金投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。90年代以来，量子基金逐渐发展壮大，其中的原因有：①量子基金在需要时可通过杠杆融资等手段取得相当于几百亿甚至上千亿资金的投资效应，因而成为国际金融市场中一个举足轻重的力量；②由于索罗斯的声望，量子基金的资金行踪和投注方向无不为规模庞大的国际游

资所追随，因此量子基金的一举一动常常对某个国家货币的升降走势起关键的影响作用。

4． 风险资本(Venture Capital)：是一种以私募方式募集资金，以公司等组织形式设立，投资于未上市的中小型企业（尤其是新兴高科技企业）的一种承担高风险、谋求高回报的一种资本形态。风险资本的投资对象是处于创业期的未上市的中小型企业，尤其是新兴高科技企业。风险投资的特点有：①风险投资以高风险和高回报著称，风险投资一般需要4-6年才可能收回投资，期间通常没有收益，一旦失败则血本无归，而如果成功，则可获得丰厚的回报。②风险资本均以私募方式筹集。由于风险资本风险大、收益很难预见，一般投资者难以承受，只能向银行、保险等风险承受能力较强、愿冒风险以追求高回报的特定投资群体私募。③风险资本多以公司的形式设立，包括合伙制和股份公司制。④风险资本通常采取渐进投资的方式，选择灵活的投资工具进行投资。对于所投资企业，风险资本通常先注入部分资金，待企业发展前景有所明朗后视情况再追加投资。风险资本的作用在于：①风险资本在扶持高科技产业的发展方面功不可没。②风险资本能促进经济的增长。受风险资本支持的企业一般都属于新兴企业，发展前景好，增长势头强劲，成为经济的新增长点。③风险资本有力地促进了证券市场的发展。风险资本通过扶持新兴企业成长与壮大并推动其上市，给证券市场注入了生机。

四． 发行

1． 承销、代销和包销：当一家发行人通过证券市场筹集资金时，就要聘请证券经营机构来帮助它销售证券。证券经营机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点，在规定的发行有效期内将证券销售出去，这一过程称为承销。根据证券经营机构在证券承销过程中承担的责任和风险不同，承销又可分为代销和包销。代销是指证券发行人委托承担承销业务的证券经营机构（又称为承销机构或承销商）代为向投资者销售证券。承销商按照规定的发行条件，在约定的期限内尽力推销，到销售截止日期，证券如果没有全部售出，那么未售出部分退还给发行人，承销商不承担任何发行风险。包销是指发行人与承销机构签订合同，由承销机构买下或销售剩余的证券，承担全部销售风险。对发行人来说，包销不必承担证券销售不出去的风险，而且可以迅速筹集资金，适用于那些资金需求量大、社会知名度低而且缺乏证券发行经验的企业。包销的成本一般较代销高。

五． 上市

1． 买壳上市和借壳上市：与一般企业相比，上市公司最大的优势在于能在证券市场上大规模的筹集资金，以此促进公司规模的快速增长。因此，上市公司的上市资格已成为一种“稀有资源”，所谓“壳”，就是指上市公司的上市资格。由于有些上市公司机制转换不彻底，不善于经营管理，其业绩表现不尽如人意，丧失了在证券市场上进一步筹集资金的能力。要充分利用上市公司的这个“壳”资源，就必须对其进行资产重组。买壳上市和借壳上市就是更充分地利用上市资源的两种资产重组形式。所谓买壳上市，是指一些非上市公司通过收购一些业绩较差、筹资能力弱化的上市公司，剥离被购公司资产，注入自己的资产，从而实现间接上市的目的。所谓借壳上市是指上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市。买壳上市和借壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市公司“壳”资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市。它们的不同点在于，买壳上市的企业首先需要对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权。

证券市场2

六． 交易

1． 做市商制度(Market Maker)：做市商制度是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有自己和证券与投资者进行证券交易。做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。做市商制度以NASDAQ市场最为著名和完善。做市商制度的优点是能够保证证券市场的流动性，即投资者随时都可以按照做市商的报价买入、卖出证券，不会因为买卖双方不均衡（如只有买方或卖方）而无法交易。但是由于做市商的利润来自其买卖报价之间的价差，易使投资者遭受损失，故全美证券商协会规定，做市商的买卖价差不能超过全美证券

商协会定期决定和发布的最大买卖价差，并引入了投资者报价机制，以提高证券市场的公正性。

2． 道•琼斯指数、日经指数和伦敦金融时报指数：道•琼斯指数，即道•琼斯股票价格平均指数，是世界上最有影响，使用最广的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成，分别是：①以30家著名的工业公司股票为编制对象的道•琼斯工业股价平均指数；②以20家著名的交通运输业公司股票为编制对象的道•琼斯运输业股价平均指数；③以15家著名的公用事业公司股票为编制对象的道•琼斯公用事业股价平均指数；④以上述三种股价平均指数所涉及的65家公司股票为编制对象的道•琼斯股价综合平均指数。在这四种股价平均指数中，以第四种最为著名，被作为道•琼斯指数的代表加以引用。道•琼斯指数由美国报业集团——道•琼斯公司负责编制并发布，刊登在其属下的《华尔街日报》上。道•琼斯指数是算术平均股价指数。日经指数原称为“日本经济新闻社道•琼斯股票平均价格指数”，是由日本经济新闻社编制并公布的反映日本东京证券交易所股票价格变动的股票价格平均指数。日经指数按其计算对象的采样数目不同，分为两种：①日经225种平均股价指数；②日经500种平均股价指数。前一种指数因延续的时间较长，具有很好的可比性，成为考察日本股票市场股价长期演变及最新变动最常用和最可靠的指标，传媒日常引用的日经指数就是指这个指数。伦敦金融时报指数，是“伦敦《金融时报》工商业普通股票平均价格指数”的简称。用以反映伦敦证券交易所的行情变动。该指数分为三种：①由30种股票组成的价格指数；②由100种股票组成的价格指数；③由500种股票组成的价格指数。通常所讲的伦敦金融时报指数是指第一种，即由30种有代表性的工商业股票组成并采用加权算术平均法计算出来的价格指数。

3． 恒生指数、国企指数和红筹股指数：恒生指数是由香港恒生银行全资附属的恒生指数服务有限公司编制，是以香港股票市场中的33家上市股票为成份股样本，以其发行量为权数的加权平均股价指数，是反映香港股市价格趋势最有影响的一种股价指数。国企指数，又称H股指数，全称是恒生中国企业指数，也是由香港恒生指数服务有限公司编制和发布的。该指数以所有在联交所上市的中国H股公司股票为成份股计算得出的加权平均股价指数，设立恒生指数的目的是要为投资者提供一个反映在香港上市的中国H股企业的股价表现的指标。红筹股指数是指香港恒生指数服务有限公司编制和发布的恒生红筹股指数。样本股包括32只符合其选取条件的红筹股，而非所有的红筹股。

4． 买空和卖空：买空和卖空是信用交易的两种形式。买空是指投资者用借入的资金买入证券，卖空是指投资者自己没有证券而向他人借入证券后出卖。在买空交易中，如果投资者认定某一证券价格将上升，想多买一些该证券但手头资金不足时，可以通过缴纳保证金向证券商借入资金买进证券，等待价格涨到一定程度时再卖出以获取价差。由于这一交易方式投资人以借入资金买进证券，而且要作为抵押物放在经纪人手中，投资人手里既无足够的资金也不持有证券，所以称为买空交易。在卖空交易中，当投资人认定某种证券价格将上升时，可以通过缴纳一部分保证金向证券商借入证券卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还借出者，以牟取价差。由于这一交易方式投资人手中没有真正的证券，交易过程是先卖出后买回，因此称为卖空。买空和卖空这种以融资或融券方式进行的交易，主要有以下几种：①纯粹的投机性交易；②保值性交易；③技术性交易；④套买性交易。

七． 风险

1． 外汇市场风险与证券市场风险有什么关联？

答：外汇市场风险分为一般性外汇市场风险和突发性外汇市场风险。一般性外汇市场风险，是指在开放经济条件下，由于汇率的日常波动而引起的收益损失。突发性外汇市场风险，是指一国货币在国际货币市场上出现大幅度贬值，外国投资者和投机者争相抛售该国货币的可能性。这种可能性一旦变为现实，就成为人们经常所说的金融危机或货币危机。突发性外汇市场风险对国民经济的发展会造成难以弥补的消极影响。当一国货币贬值时，外国投资者为了规避汇率风险和市场风险，减少贬值给他们带来的损失，会撤走热线（短期国际资本），造成证券市场的剧烈波动。发展证券市场对于减少外汇市场风险具有相当重要的作用。

2． 泡沫经济及其危害：泡沫经济是指一种或一系列资产在经历一个连续的涨价过程后，其市场价格远远高于实际价值的经济现象。在泡沫经济的形成过程中，开始的价格上升会使人们产生还要涨价的预期，于是又吸引了新的买主，这些新的买主一般只是想通过未来价格的变化牟取利润，并不关心这些资产本身的状况和盈利能力。当这种行为成为一种普遍的社会现象时，社会资产所表现的帐面价值大大高于其实际价值，于是就形

成一种所谓的“泡沫经济”。“泡沫经济”一般通过股票市场和房地产市场得以直观的反映。泡沫经济对经济发展的危害非常大：①泡沫经济影响国民经济的平衡运行，破坏国民经济的结构和比例；②价格总要回归价值，泡沫经济也总有破灭的一天。一旦泡沫破裂，在泡沫形成过程中发生的债权债务关系就难以理顺，形成信用危机，这将给国民经济的运行带来相当大的冲击和危害；③上市公司也受到打击。股价下跌后，其筹资能力和偿债能力会大大削弱；④助长投机行为，并导致两极分化。

八． 国际方面

1． 那斯达克市场：那斯达克(NASDAQ)市场，是指美国“全国证券交易商协会自动报价系统”，其英文全称为“The National Association of Securities Dealers Automated Quotation System”。那斯达克市场是一种场外交易市场(Over the Counter Market)，这是指证券投资机构之间不通过股票交易所，而以电话、电传等方式相互进行的股票交易。场外交易是场内交易的补充。美国的那斯达克证券市场创立于1971年。自动报价系统是一套电子信息系统，专门收集和发布证券市场自营商买卖非上市证券的报价。那斯达克市场利用现代最新的计算机和电子通讯技术，连接全国所有市场参与者，并使各家证券公司在计算机屏幕的无形化市场上相互竞争，其功能包括行情查询、委托及交易、结算、信息传播和市场监控等那斯达克市场的优点有：服务时间长、交易精度高、速度快、收费低等。那斯达克市场提供三种层次的信息服务：第一层只在终端屏幕上显示NASDAQ证券的最高买价和最低卖价。第二层为零售交易商所用，这一层服务不仅提供市场的当前报价，而且还提供做市商的信息，并具有执行定单的功能。第三层为做市商所用，做市商首先必须是全国证券交易商协会的会员公司并遵守全国证券交易商协会的各项运作和管理规定。那斯达克市场有两点独到之处：一是基于计算机网络的自动报价系统；二是其做市商系统。

2． 基金

证券投资基金的基本概念

第一节 内涵和特点

一 基金（资金关系，组织性质，组织关系，某些专指）

二 证券投资基金

1 投资基金证券（一般定义）

三个关联概念（证券类凭证，属投资基金范畴，投资类范畴（享有的权利一））

2 证券投资基金证券（定义）

3 投资基金组织（五层含义）投资原则；股份公司原则；现代信托关系，管理独立；独立核算，专门用途；是一种投资制度，机构投资者。

投资基金的基本原则，股份有限公司的原则，运用现代信托关系，专门用途并独立核算，一种投资组织制度

三 证券投资基金特点（与股票，债券等有共同点，但有明显区别）

1 来源不同 2 权益不同 3 特性不同，股权凭证反应的关系：投资和信托

与产业投资基金（包括创业投资基金）区别 02年道口该题的答案不太对

1 投资者不同，2 投资对象不同 3 管理方式不同 4 获利方式不同 5 投资风险不同

发行方式不是区别

四 证券投资基金运作特点，规范化、专门化、长期收益。不足：投资领域局限；收益局限，只能依据股价波动；专业分析局限，不重视实体经济；既得利益局限。

第二节 运作机制

一 组织体系（由基金持有人，基金组织，基金管理人，基金托管人等通过信托关系构成）

二 资产关系（资本，资产，管理费，托管费，收益，分配等）

三 市场关系（发行，交易，变现（ 申购，赎回），投资等）

四 类型

1 封闭，开放

封闭式特点

1）股权性（表现有五）发起人；持有人大会；投资收益性；上市交易；剩余资产分配。

2）债权性（表现有二）期限规定；不能干预管理人管理；。

3）监督性：信托人、托管人公开管理

开放式特点

1）股权性（同上）

2）存款性（表现有四）能兑换；无规模限制；随时变现；管理类似银行；风险分散。

3）灵活性

2 公司型和契约型（组织形式）

基金公司虚置的好处和问题，趋势是公司型

3 在岸基金和离岸基金（特点各三：法律，监管，运作）

三种形式

4 私募基金和公募基金高规范性；

私募基金：非公开性和募集性：投资者数量有限多数；同时同价；发售募集；大规模投资；封闭非上市。

证券市场3 证券投资基金的功能与作用

第一节 基本作用

1 融资作用

2 专业理财

3 组合投资和分散风险

第二节 促进证券市场规范化

1 机构投资者成长

2 上市公司的规范化建设

3 证券市场的规范化建设

第三节 促进金融市场发展

1 证券投资基金在金融体系中的地位

2 促进金融结构的调整

3 促进商业银行的发展

4 降低金融运作风险

第四节 促进经济发展

1 经济结构的调整

2 经济体制的转变

3 经济的可持续发展

第五节 中国问题（错误导向，市场功能错误理解，内部人控制，完善机制（制度（信息披露，权益维护，强化监督）；管理机制（定位，功能，战略，义务四明确）；国际监督机制）

ETFs交易所基金是什么

ETFs最早产生于美国，其发展与成熟也主要是在美国。宽泛地讲，ETFs是指比照美国《1940年投资公司法》在美国SEC进行登记注册的一种开放式基金(Open—EndFunds)或者单位投资资信托

(UnitInvestment Trusts)。

关于ETFs概念的论述，已经有很多种，而且相当不统一。要把握ETFs的本质内涵，最主要的是要把握

以下五个方面：

一是ETFs的申购和赎回(Creation and Redemption)都是面向机构投资者批发进行的(In Large Blocks)，而不是面向个人投资者进行零售的(Do Not Individual Shares／Units)。因此，所有的ETFs都规定设立单位(Creation Unit)或理解为最小投资额限制，如有的ETFs以50000个，或者25000个股份或单位(Shares／Units)为一个设立单位进行交易的。交易价格以ETFs的单位净资产值(NAV)为准，在交易量上没有交易规模的限制，也不设固定的存续期限(单位投资信托和HOLDRs设有固定的存续期限)，投资者可以随时进行申购和赎回，像一般的开放式基金一样。此为ETFs的一级市场。

二是ETFs的申购和赎回不是以现金的方式进行的，而是以一揽子证券组合和一小部分现金的方式进行的，通常称为“以物易物”(In-kind)，即以一揽子证券组合和一小部分现金去申购ETFs的设立单位(Creation Unit)。赎回ETFs设立单位时，所得到的也是一揽子证券组合和一小部分现金。

三是ETFs的零售交易(Purchaseand Sell Individual Shares／Units)是在该ETF所挂牌的股票交易所的正常交易日和交易时间内进行的，并以市场上的实价(Market Prices)进行交易的。交易实价有可能高于或者低于，也有可能等于该ETF的单位净资产值(NAV)，像一般的封闭式基金一样，市场交易实价往往呈现出某种程度上的折价或者溢价。此为ETFs的二级市场。

四是ETFs都是以某一个特定的国内或者国外市场指数为基准指数，通过拟和(Tracking)该基准

指数，如投资组合中含有该指数，或者含有构成该指数的样本股(样本证券)，以达到拟和该指数绩效的目的。这是ETFs的一个基本特征。虽然这一特点类似于指数基金，但二者还是有区别的。

五是ETFs的套利(Arbitrage)交易特征，这一特征是ETFs的运行机制设置本身所内含的。即当二级市场ETFs处于折价(Discount)交易时，套利者就到二级市场以低于净资产值的价格买入ETFs股份／单位，积累达到设立单位(CreationUnit)规模要求后，就到一级市场向基金发起人以净资产值赎回一揽子增值了的证券组合从而获利；当二级市场ETFs处于溢价(Premium)交易时，套利者就先买进一揽子证券组合，然后以净资产值向基金发起人中购设立单位(Creation Unit)，再到二级市场以高于净资产值的价格卖掉ETFs股份／单位从而获利。

由此可见，一、二级市场的套利交易活动，使ETFs的二级市场价格折价或者溢价都不会很大，市场价格最终会趋近于ETFs的单位净资产值(NAV)。