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学 年 论 文
上市公司资本结构合理性、相关性分析
20 年 月
湖南工业大学科技学院
学年论文指导教师评阅表
目 录
1 资本结构的内涵和外延 .........................................................................................1
1.1 资本结构的概念…………………………………………………………………..1
1.2 资本结构的种类和意义 ............................................................................................2 2 资本结构的影响因素 ..............................................................................................2
2.1 企业内部的主要影响因素…………………………………………………………2
2.2 企业外部的主要影响因素…………………………………………………………2
3 资本结构的合理性分析..........................................................................................3
3.1 合理资本结构的衡量标准…………………………………………………………4
3.2 我国上市公司资本结构的现状……………………………………………….……4
3.2.1 重股权轻债权 ......................................................................................................5
3.2.2 负债结构不合理 ...................................................................................................6
3.2.3 资本结构调整的弹性小 ........................................................................................7
3.3 上市公司资本结构的合理性策略…………………………………………………7
4 资本结构的相关性分析..........................................................................................8
4.1 资本结构与企业价值的相关性……………………………………………………8
4.2 资本结构和公司组织结构的相关性分析…………………………………….……9
4.3 资本结构与融资结构的相关性分析………………………………………………9
4.4 资本结构与股权结构的相关性分析………………………………………………9 5 我国上市公司资本结构优化和企业发展 ........................................................... 10
结束语......................................................................................................................... 10
参考文献..................................................................................................................... 10
上市公司资本结构合理性、相关性分析
摘 要：资本结构对企业的经营至关重要，随着现代企业制度的建立和资本市场的发展，我国企业的资本结构经历了质的变化，但同时也暴露出一些问题。我国加入WTO以后，必须迅速融入到经济全球化的进程中，资本结构是否合理，将直接关系到企业能否获得国际投资者的信任、能否在国际市场竞争中取得良好的经营业绩和长远发展。本文就是为了进一步深入我国上市公司资本结构理论研究，分析我国上市公司的特点以及影响资本结构的因素，分析各个影响因素的相关性、合理性。探索一个适合我国上市公司特点的资本结构，优化资本结构。
关键词：上市公司，资本结构，相关性，合理性
Abstract：The capital structure is essential to the management of enterprises. With the establishment of modern enterprise system and the development of capital market, the enterprises' capital structure in china experienced the archery target change, but at the same time also exposed some questions. After joining WTO, china will rapidly participate in the process of economical globalization. The rationality of the capital structure will directly relate to the enterprise obtaining the trust of international investor and the enterprise gaining the good achievement of management and the long term development in the international market competition. This thesis is for further research on listed company capital structure theory, for analyzing Chinese enterprises' characteristic as well as the factors that influence capital structure, and for analyzing the relevance and the rationality of each factor. In order to optimizing Chinese capital structure, the thesis tries to find a kind of capital structure that suits for characteristics of Chinese enterprises.
Key words: listed company,capital structure,relevance,rationality
资本结构真正意义上的研究开始于1958年Modigliani & Miller的MM理论。自20世纪50年代以来，西方经济学家对资本结构展开了广泛的研究，先后出现过净收入理论，折衷理论和现代资本结构理论，其中影响最大的现代资本结构理论主要是指MM理论及其发展，如权衡模型、激励理论、非对称信息理论等。随着我国资本市场的发展，上市公司不断壮大，我国上市公司资本结构理论也有很大的发展，在过去几十年间对资本结构的研究中，学术界提出了各种有关资本结构的理论，并且还在不断的创新。但是由于我国资本市场的特殊情况，资本结构存在许多不完善、不合理的地方，比如股权过分集中，过低的负债的资本结构，债券市场未充分发展等，许多因素严重制约和影响了上市公司的进一步发展，随着研究的深入，资本结构的广度和深度也将不断的创新和发展。
1 资本结构的内涵和外延
1.1 资本结构的概念
资本结构理论是关于公司资本结构变动和股票市价及公司总体价值关系的理论，它是公司财务管理理论的重要内容，也是上市公司资本结构实务的重要理论基础。一般认为，1958年莫迪格拉尼（Franc Modigliani）和米勒（Merton Miller）在其《资本成本、公司财务和投资理论》中提出的MM理论是现代资本结构理论的基础。
权益资本由公司的所有者即股东提供的长期资金组成。与必须在限定的未来日期偿还的借入资金不同，权益资本可预期无限期的保留在公司内部。权益资本有两个基本来源：（1）优先股票；（2）普通权益，包括普通股票和留存收益。普通股票的成本是最高的，其后的顺序是留存收益和优先股票。
下图以资产负债表的结构形式表示资本的组成内容。
资流动负债
长期负债 债务资本
股东权益
优先股票全部资本 产普通权益权益资本
普通股票
留存收益资本结构就是公司资本的组合，也就是上图中债务资本与权益资本的构成。
1.2 资本结构的种类和意义
企业的资本结构，因资金的来源不同而不同可以分为两大类：一是单一的普通股结构，二是混合型资本结构，具体来说有普通股和优先股混合结构、普通股加负债的混合结构，普通股、优先股、负债混合结构。
2 资本结构的影响因素
2.1 企业内部的主要影响因素
2.1.1 企业的经营特点（略）
2.1.2 企业的规模（略）
2.1.3 资产结构（略）
2.1.4 企业的财务状况（略）
2.1.5 企业销售的情况（略）
2.1.6 企业所有者和企业管理人员的态度（略）
2.2 企业外部的主要影响因素
2.2.1 政策限制的影响（略）
2.2.2 法律限制的影响（略）
2.2.3 经济周期的波动（略）
2.2.4 证券市场的状况（略）
2.2.5 行业和国家因素（略）
2.2.6 负债的避税效应（略）
2.2.7 利率水平的变动趋势（略）
3 资本结构的合理性分析
3.1 合理资本结构的衡量标准（略）
3.1.1 在数量和规模上，能恰到好处的满足企业生产经营者对资金的需求（略）
3.1.2 投资报酬的最大化（略）
3.1.3 加权平均资本成本最优化（略）
3.1.4 资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性（略）
3.1.5 合理的资本结构具有绝对性和相对性（略）
3.2 我国上市公司资本结构的现状（略）
3.2.1 重股权轻债权（略）
3.2.2 股权的集中度相当高（略）
3.2.3 负债结构不合理（略）
3.2.4 资本结构调整的弹性小（略）
3.2.5 资本结构管理的重点是日常战术管理（略）
3.3 上市公司资本结构的合理性策略
3.3.1 进行股权改革，增强流通比例，促进“同股同权”，使资本结构比例趋于合理（略）
3.3.2 重视现金管理，提高偿债能力，实现债务期限结构优化，改变我国上市公司目前的流动负债比例过高的不合理现象（略）
3.3.3 发展与完善我国的债券融资渠道，为企业调整资本结构提供方便（略）
3.3.4 要进一步完善和加强我国股票发行与流通市场之间的衔接（略）
4 资本结构的相关性分析
4.1 资本结构与企业价值的相关性（略）
4.2 资本结构和公司组织结构的相关性分析（略）
4.3 资本结构与融资结构的相关性分析（略）
4.4 资本结构与股权结构的相关性分析（略）
4.4.1 外部股权与资本结构（略）
4.4.2 管理者股权与财务决策（略）
5 我国上市公司资本结构优化和企业发展
一般而言, 资本结构优化的标志是: 功能强, 各种资本都能发挥应有的作用; 周转快, 在经营中各种形态资本能较快的依次转换其形态; 增值多, 通过经营能实现较多的资本增值; 抗风险, 能抵御异常情况而减少损失或带来收益。上市公司资本结构的非合理性表现, 是由多种环境因素共同作用的结果。因此, 优化上市公司资本结构是一项系统工程。我们应该明确优化资本结构问题不是仅仅对上市公司中的亏损企业和破产企业而言的。我国上市公司只有按照资本结构优化的标志, 对不合理的资本结构不断进行优化, 才能使上市公司更好地进行资本经营, 不断提高公司价值。上市公司资本结构优化的主要措施如下: ①大力发展企业债券市场, 提高上市公司债券的融资比例
② 建立完善的公司内部治理结构, 硬化财务约束
③建立资本结构动态优化的机制
结束语
资本结构理论是关于公司资本结构变动和股票市价及公司总体价值关系的理论，资本结构就是公司资本的组合。具体来说就是即长期负债与长期资本的构成及比例关系，他反映了企业的长期尝债能力与长期财务风险。
资本结构对企业的经营至关重要，尤其是上市公司的资本结构对企业的发展至关重要，随着我国加入WTO，更多的企业在国际市场上发展，国际资本市场对我国上市公司也具有越来越大的作用，资本结构是否合理，将直接关系到企业能否获得国际投资者的信任、能否在国际市场竞争中取得良好的经营业绩和长远发展。但是从目前来说，资本结构存在许多不完善、不合理的地方，比如股权过分集中，过低的负债的资本结构，债券市场未充分发展等，许多因素严重制约和影响了上市公司的进一步发展。为了更好的适应国际化发展，我国上市公司必须进行股权改革，增加流通比例，促进“同股同权”，使资本结构比例趋于合理。当然在这方面，股权分置改革已经初步显现了我国上市公司这方面的改革方向和发展趋势。同时要重视现金管理，提高偿债能力，实现债务期限结构优化，改变我国上市公司目前的流动负债比例过高的不合理现象，以及发展与完善我国的债券融资渠道，为企业调整资本结构提供方便等等，只有通过不断的改革，建立完善的公司财务管理制度，完善公司治理结构、融资结构和股权结构，我国的更多的企业，尤其是上市公司才能得到更好的发展。
当然随着国内外资本结构理论的深入发展，和我国上市公司资本结构方面的不断改革，我国的资本市场会慢慢显示出其无穷的潜力，我国上市公司也会获得更好的发展环境和更好的发展前景。
参考文献
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1995.
1 引言（或绪论）（可作为正文第1章标题，用小3号黑体，不
加粗，并留出上下间距为：段前0.5行，段后0.5
行）
×××××××××（小4号宋体，20磅行距）×××××××××××××××××××××××××××××ׄ„„„
1．1 ××××××（作为正文2级标题，用4号黑体，不加粗）
×××××××××（小4号宋体，20磅行距）××××××××××××××××××××××××××××××ׄ„„„
1.1.1 ××××（作为正文3级标题，用小4号黑体，不加粗）
×××××××××（小4号宋体，20磅行距）××××××××××
××××××××××××××××ׄ„„„
2 ×××××××（作为正文第2章标题，用小3号黑体，不
加粗，并留出上下间距为：段前0.5行，段
后0.5行）
×××××××××（小4号宋体，20磅行距）××××××××××
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参考文献
(空一行) （三号黑体居中，段前0.5行，段后0.5行，单倍行距）
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http://www.cajcd.cn/pub/wml.txt/9808
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注：1．正文中表格与插图的字体一律用5号宋体；
2．正文各页的格式请以此页为标准复制。
财务管理学年论文选题参考：
1、我国中小企业财务控制问题分析
2、浅析企业成本管理状况
3、浅谈企业如何实施财务预警分析
4、浅议现代企业治理机制下的内部控制制度
5、网络财务风险及其防范的探讨
6、浅谈上市公司股利政策研究
7、试论我国中小企业营运能力分析体系
8、结构资本与企业绩效关系研究
9、我国上市公司财务风险问题探析
10、浅析我国上市公司股权融资偏好
初稿时间：17周五交初稿，18周五交正稿，逾期不交者计零分。