"租赁资产证券化操作实务"沙龙实录_SLSE

SLSE “租赁资产证券化操作实务”沙龙实录

目 录

前言 ...................................................................................................................................... 2

一、SLSE 研究中心租赁资产证券化报告讲解 ....................................................................... 2

1.1 融资租赁交易结构简介 . ................................................................................................... 3

1.2 从交易结构角度看资产证券化动因 . ............................................................................... 3

1.3从投资人角度看投资资产证券化产品动因 . .................................................................... 4

1.4从SPV 角度分析租赁资产证券化 . .................................................................................... 5

1.5租赁资产证券化需注意问题 . ............................................................................................ 5

二、宋光辉经理：结构化金融业务培训 ............................................................................... 6

2.1 资产证券化理解 . ............................................................................................................... 6

2.2 资产证券化作用 . ............................................................................................................... 7

三、高传义会长：租赁公司的经营管理如何应对投资人需求 .............................................. 8

3.1 中央鼓励中国各县成立金融租赁公司，资产证券化是趋势 ........................................ 8

3.2 租赁合同的标准化 . ........................................................................................................... 9

3.3 租赁公司需专业化，远东租赁做代表 . ......................................................................... 10

3.4 上海租赁协会与SLSE 平台将组织租赁业务对接活动，提升信息对称度 . ................ 11

四、秦国勇律师：租赁资产证券化的法律操作 .................................................................. 12

前言

由SLSE 筹办的第一期沙龙：“租赁资产证券化操作实务研讨会”于2014年1月22日顺利举行。沙龙吸引了近200位来自租赁、银行、券商、基金、信托、评级公司和律师事务所等行业的专业人士，活动现场座无虚席，线下互动热烈。沙龙由SLSE 研究中心研究员周婕女士分享租赁资产证券化研究报告，同时邀请到平安证券资产管理部执行副总经理宋光辉先生、上海市租赁行业协会会长高传义先生和上海金茂凯德律师事务所合伙人秦国勇先生作为嘉宾。三位嘉宾分别从证券化角度剖析何种租赁资产及租赁公司将受资本市场青睐，从租赁公司角度剖析如何经营管理方能更好应对投资人需求，以及就相关法律问题提出实务操作建议。多位业界同仁也在互动阶段提出诸多精辟见解。正文为沙龙实录。

图一：沙龙现场

一、SLSE 研究中心租赁资产证券化报告讲解

SLSE 研究中心研究员周婕：

尊敬的各位嘉宾晚上好！非常高兴能与大家参加SLSE 的主题沙龙。我叫周婕，是SLSE 的研究员，现在浙江大学管理学院攻读博士学位，方向是租赁与资产融资。之前主要做理论研究，现在在SLSE 平台主要做业务研究方面的工作。

我先跟大家简单聊一下我们SLSE 平台。我们对SLSE 的定位是做行业的价值服务商。我们一直在反复思索什么样的服务是对这个行业有价值的。我们同事一部分是专做人才发展的，一部分是负责公共信息服务的，还有的是做业务对接，帮助租赁公司拓展更多融资及业务资源的。而我所做的工作的就是创新。在这个领域已经有很多前辈进行了各方面的创新，我们希望能够站在巨人的肩膀上做出更多有利于行业发展的创新研究。这是我们未来的发展方向，也是发展愿景。

基于这样的愿景，我们首先想到了租赁资产如何对接资本市场的问题。根据我们的了解，在美国，租赁资产在资本市场的融资是非常普遍的事情，但是在我们的市场上，这样的事情还没有完全发生。在大资管时代，很多金融机构都在做资管业务，租赁可能成为各资管方未来的业务或盈利点。但在整个的业务对接过程中，一定有很多问题需要解决，一定有很多不该花的交易成本存在。所以，我们思考的第一步就是邀请我们的投资人、承租人及其他相关方，对这个话题作讨论。所以在几位嘉宾演讲之前，我先抛砖引玉，跟大家聊一下租赁资产证券化一些基础的东西。在座的有些来自金融机构，有些来自租赁公司；有些对金融比较了解，有些对租赁比较了解，这边就做一下统一的解释和介绍。

华尔街有一句话是：“如果你有稳定的现金流，就把它证券化。” 我没有在华尔街工作过，但凡是介绍证券化的书里都提到了它。证券化确实是很伟大的创新，对租赁公司也有相当重要的意义。

1.1 融资租赁交易结构简介

首先简单叙述一下融资租赁交易结构。在融资租赁的交易结构中存在三方：承租人、出租人和设备供应商。承租人选择租赁设备，出租人从设备供应商进行采购，设备供应商将租赁物交给承租人，然后承租人定期将租金交给出租人。这里面有稳定的现金流，即支付的租金。租金是出租人的长期租赁的应收款，如果这部分应收款可以进行证券化的设计，将受益权出售给SPV(特殊目的实体) ，然后SPV 发行受益凭证，受益凭证在二级市场上进行流通，二级市场上的投资者可进行认购，SPV 收集资金来支付对价购买租赁资产。

1.2 从交易结构角度看资产证券化动因

大家看到报告中的模型很复杂，但是这个模型有几个关键点，即从出租人、投资人及SPV 的角度看租赁公司进行资产证券化的动机。我们之前做了一些调研，有一些租赁公司是为了将来要上市，先向资本市场做一些信息披露，所以即使在证券化过程中的资金成本很高，

还是做了这些工作。但这些并不是出租人选择证券化的根本原因。

事实上，出租人选择租赁资产证券化，主要有两方面的原因：一是融资。但是大多数人都是从资金成本上来理解这个问题，但是实际上，资金成本和资金渠道对租赁公司同样重要。对不同的融资渠道也有不同的议价能力，所以这也是融资需求的一个体现。二是对出表的需求，主要是资本金杠杆的限制。大家知道，融资租赁公司有两类监管机构，其中金融租赁12.5倍，融资租赁10倍。为应对监管需求，规模做大的租赁公司一定有出表的需求。从租赁资产组合管理的角度，风险永远是分散出去最好。目前，美国的中小租赁公司相当依赖资产证券化市场。因为证券化可以把信用风险和资产风险隔离，比如某家租赁公司可能规模很小，信用等级不高，不代表其项目的资质不够好，所以证券化实质上是把这两个风险隔离，单纯是依赖资产风险来支付较低的资金成本。

1.3从投资人角度看投资资产证券化产品动因

从投资人的角度看，大家会问：为什么投资人会去投资资产证券化产品？由美国的市场我们可以看到1996年到2010年美国租赁资产支持证券市场的发展情况，重点看一下07、08年度金融危机时期的情况。整个金融危机期间，整个资产证券化市场都受到严重影响，但是美国租赁行业协会从收益率、违约率等多项指标进行评估发现，租赁资产证券化的表现优于其他所有资产支持证券，仅次于美国国债。为什么租赁资产证券化产品是相对很安全的投资品种呢？目前美国的养老基金、各大保险机构都在投资这类产品。分析这其中的逻辑可以看到：首先，可以将租赁看成信贷融资风控的技术，如果直接把资金给承租人使用，就可能存在道德风险的问题，而把设备交付承租人使用，设备本身只能用于生产，生产过程中产生的现金流成为还租的基础。

最近李克强总理和汪洋副总理都在力推融资租赁，主要是因为融资租赁与实体经济联系最为紧密。金融危机爆发其实对租赁的影响有限，也很少听到由租赁引发的金融危机等，但是实体经济的疲软是肯定会影响到融资租赁的发展。第二点，租赁公司需要在某一领域的专业知识。曾经跟银行的同仁聊他们愿意做租赁保理业务的原因，他们愿意给租赁公司贷款的原因。其实银行面对大量的客户，很重视把控各风险点，但是在租赁领域，可以看到每个租赁公司都有自己的业务专长，经过多年的业务积累及渗透，他们对风险点的把控相比而言更准确。发展比较好的公司都可以帮其他租赁公司做管理咨询，这主要是由于他们对某一领域的专业性。这就为银行的风控提供了把关的中介。第三点是因为美国做租赁资产证券化的基

础资产流动性比较好。租赁资产的流动性是证券化非常关键的一点。租赁在经济学上面有一点叫资产专用性。一般来说，流通性比较好的比较适合做租赁。如果承租人出现违约的情况，出租人也可以在二手市场上出售变现，这样整个信用风险是比较低的。租赁资产证券化是把承租人的信用风险和基础资产的风险进行隔离，这样就是的对于基础资产的评价就非常重要。租赁资产的变现价值也受到很多投资人的关注。在美国租赁资产证券化主要集中在交通运输、医疗、教育领域。

1.4从SPV 角度分析租赁资产证券化

下面再从SPV 的角度来分析。这一部分其实是宋总的专长。我这里简单介绍一下，首先SPV 实现的是破产隔离。如果要进行出表，SPV 肯定是不可避免的，另外就是信用增级。在进行资产证券化中，基础资产的信用评级可能未达到投资人的预期，这就需要包括外部増级和内部増级。自贸区后续会对SPV 进行一定的开放。SPV 很重要的作用是便于交易。将租赁资产装到SPV 当中，可能更利于租赁资产的交易，降低租赁资产的交易成本。这具体体现在：一般情况下，租赁的资产存在法律上的所有权的问题，如果要进行所有权的转移，程序会比较麻烦。如果说所有权属于SPV ，那转移SPV 的所有权就会相对简单。从这一角度来看，SPV 有相当重要的作用。在回顾了整个的交易结构以后，再看一下结构化产品会相对更好理解。简述一下：租赁公司将其资产出售给特殊目的实体（SPV ），国内的是专项资产管理计划。评估公司对SPV 进行评级，如果出现评级不足，会有担保公司或増级机构进行信用增级。SPV 发售受益凭证，承租人通过资产管理机构进行租金的偿付，SPV 对租赁公司进行对价支付。

1.5租赁资产证券化需注意问题

租赁证券化有别于信贷证券化，租赁证券化涉及到设备及其所有权、物权方面的问题，目前租赁证券化产品未大规模发售，这些问题体现得并不明显。第一个问题是资产管理机构的担任问题。目前资产管理机构主要由出租人担任，但是如果通过SPV 可以未把信用风险和资产风险隔离开，若租赁公司破产，谁来担任资产管理机构？第二是替代侵权责任。这里需要请教秦老师。在美国的情况是，如果车是租来的，发生了交通事故，那么使用权人和所有权人都有责任。还有涉及到会计和税收的问题讨论暂时先不讨论，也不会在现在的报告中体现。此外，租赁资产是非标准化资产，非标准化主要体现在：合同多样化（方案设计多样化、标的资产多样化）、业务流程多样化、风控技术多样化，无形中增加尽调成本。SLSE 在努力推进租赁资产证券化的研究，也不局限于ABS 产品，我们可利用信托等创造更多交易结构。

图二：SLSE 研究员周婕讲解

二、宋光辉经理：结构化金融业务培训

平安证券资产管理部执行副总经理宋光辉：

非常高兴有机会能和大家做交流。之前租赁资产证券化确实只是纸上谈兵，但现在已经不是箭在弦上了。租赁资产证券化的这个箭已经射出去了，就看什么时候到达目的地。我今天不谈技术细节，而是从宏观的角度发表一下个人的观点，一家之言，仅供参考。

2.1 资产证券化理解

先谈谈我对资产证券化或者结构化融资的理解。我觉得资产证券化是一个市场化的，非常新颖的产业链。产业链的前端是租赁公司、小贷公司等非银行信贷机构，中端是投资银行，而后端则是投资者。只有产业链的上下游建立一个良好的合作关系，这个产业链才能做大。

举一个简单的例子，我有100个亿的资金，需要我去找风险可控，收益率较高的产品投资，那我可以和租赁公司合作，针对其租赁应收款设计SPV ，把租赁应收款转移到SPV ，然后用我的资金去对接。这其实是结构化融资。那什么是资产证券化？资产证券化一定要让产品被整个市场认识和了解，并且给予产品合理的定价。其最核心的逻辑就是降低融资成本。所以今天我会讲讲用什么样的方法能让产品被广大的投资者所了解和接受，而不只有少数的专家能看懂。如果这个产品只被少数的专家了解，这个产业链肯定就做不大。

对于融资租赁公司来说，解决融资难的问题有两种方法。一种是私募，资金的受众面很窄，导致融资成本很高。成本的降低只有通过竞争。第二种是资产证券化，也即在产业链的后端让投资者形成竞争，把融资成本降下来。这里存在一个问题，就是对基础资产的选择。并不是所有基础资产都能够做资产证券化，不是所有的资产都能够被很多人看懂。有些资产一定要具备行业的专业知识，比如说核电站的资产，或者是艺术品。这些资产比较小众，这些小众的产品做结构化融资是可以的，但是这个产品要想在大众流通，做成资产证券化则比较困难。

在美国，融资租赁资产证券化是比较大的类别。为什么不将资产直接证券化，而要加上融资租赁公司，进行租赁资产证券化？最大的原因在于融资租赁公司的介入使得一个资产由权益类的产品转变为债券类的产品。债券类的产品未来的现金流是非常确定的，除非违约。

2.2 资产证券化作用

租赁资产证券化可以解决租赁公司的融资难问题和发展问题，同时能够起到一个防御的作用。我认为今明两年流动性紧缩仍然会持续，在流动性紧缩的过程中，信贷企业，包括很多银行，会出现很多资金的危机。连地主银行都没有存粮了，很多依赖于银行的融资租赁公司，尤其是杠杆率偏高，期限错配严重的融资租赁公司，其面临的风险是银行面临的几倍。从这个角度来说，资产证券化最大的价值是，通过资产证券化打通大的资金渠道，帮助租赁公司有效降低负债率，解决期限错配问题，从而抵抗金融波动。

前面说到，只要产业链上下游的人有同样的认识，所有的资产都能做结构化融资，哪怕是艺术品等小众产品。但是并不是所有的资产能做资产证券化，因为小众产品很难被标准化，被广大投资者接受，很难在二级市场上流通。所以我们需要将租赁资产这个产品进行标准化，包括信息的标准化、流程的标准化。因为没有标准化，投资者要花大量的财力物力去尽职调查，把租赁公司的产品看懂，那么融资租赁公司的融资成本很难降低。如果说租赁业开展业务时有一个主合同，那么在研究完通用的主合同之后，我们的风控，合规只需要再研究附属合同里的非标准化的条款，这样可以节省大量的时间精力，降低信息不对称。第二，从流程来说，每家公司在开展业务流程不一样。如果我去买你的资产，如果需要出表，那意味着我对你足够信任，我信任的前提是建立在我对你的业务流程十分清楚，没有信息不对称。现在中国的租赁公司每一家的流程都不一样，每一个公司对每一类资产的流程又不一样，那么我做每一笔资产我都需要花费大量的人力物力去研究，成本很高。然后我拿着这个资产，如果

只有我懂，别人不懂，我还是卖不出去，这个产品就流动不了，那么成本就降不下来。做资产证券化其实就是降低成本，降低资产证券化的成本才是为客户创造价值。

如果融资租赁公司想跟银行做同等的竞争，拿到和银行差不多的资金成本，融资租赁公司必须和资本市场联合起来。当然并不是说，市场上不是所有融资租赁公司、所有金融机构、所有资产、所有模式都适合做资产证券化。这其实也是市场在试错的过程中找到正确的道路。只有租赁资产证券化这个产业链的形成才能够给租赁公司带来源源不断的新鲜血液，那么我们租赁行业的十万亿也就绝对不是一个梦，在未来几年时间内能够达到。我们也希望作为一个金融机构，能够更好地为融资租赁公司服务，参与到融资租赁行业发展的过程中。

图三：宋光辉经理分享

三、高传义会长：租赁公司的经营管理如何应对投资人需求 上海市租赁协会会长高传义：

3.1 中央鼓励中国各县成立金融租赁公司，资产证券化是趋势

大家晚上好。整个金融行业现在都对融资租赁非常感兴趣，包括很多的政府部门。 我向大家透露一点信息，可能有相当一批同事也注意到了。大家都知道1号文件都是针对农村的，农村的发展，三农的问题，现在加进了农村的城镇化问题。

文件里提到了农村城镇化过程中关于经济、金融的问题。

金融里专门提到了关于鼓励社

会资本、引导社会资本进入城镇化的建设，而城镇化的建设的手段则指的是鼓励成立县域的商业银行和金融租赁公司。我们将这句话简单理解一下，就是中央鼓励所有的社会资本去每个县成立一个金融租赁公司。中国有多少个县呢？两千七百多个县，请大家展开想象的翅膀，也就是说，中国可能在未来的三到五年会有3000多家金融系的租赁公司，还不是融资租赁公司，还不是商务部的，还不是外资的。一家租赁公司假设有10个亿的业务，说得稍微大一点，用这个存量简单估算，就是将有至少10万亿的业务量。再展开想象的翅膀，乘上杠杆率，这就会是一个几十万亿的概念。这种情况大家可能会在未来五年左右看到。大家可能会问这样的想象合理不合理，中央这样的安排合理不合理，中央为什么要这么去安排，一个县的经济总共也没多大，但是这件事情能说明中央在引导社会资本的投资，在引导这些资本投入到城镇化的建设中去。

这件事情可能带给了我们在座每一位思考：如果真的出现这样的形式，真的出现3000多家的金融租赁公司，我们该干什么？这个话题就回到了我们今天的主题，我们就要好好想办法做资产证券化，做资本市场。大家都从资本市场找到了很多的方向和途径，这也是大家今天坐在一起讨论资产证券化的原因，我相信大家对这个问题都有一些自己的看法。

我们现在在做的事情，上海市租赁行业协会、SLSE 平台和平安证券，包括在座的各位，未来我们可能都是合作者。我们非常荣幸能够牵头组织这么一个论坛，能请各位一起来分享想法和经验，来解决这个过程当中每个人的座次问题。

3.2 租赁合同的标准化

上次在和宋总讨论的时候谈到了标准化的问题，这件事就是我们现在想做的一个关键性的环节，租赁资产有种种的多样性和个性化的安排，这些个性化的安排能否变成一个公共市场的产品，其中的距离是非常遥远的，要做的事情是非常多的。

业务流程，业务开展过程当中信息的传递、分享以及保密，以及各个公司各投资人在投资过程中对风险的评判，风险的掌控；哪些事情需要有由资产者掌握，哪些事情是由投资人掌握，哪些事情是应由中间参与人去掌握；拿一个资产来做交易，怎么评估这个资产值多少钱，我们就要有评估，就要对这个资产作定价。定价这个过程当需要看清楚所有的风险点，上述这些，包括投资人在投资过程中融资的过程，融资的环节，融资的协议怎么来安排，未来关于破产保护问题，租赁资产怎么保全，怎样去实现他的残余价值，等等问题都是我们需要去讨论的。

我们跟浦东新区金融局也讨论过这个问题，去年的九、十月份金融局的施局长有一次对媒体的访谈，专门讲到了浦东新区准备去做一个非标资产的交易所，非标资产就把租赁资产加进来了。施局长给我们的一个任务，就是让SLSE 平台来一起参与租赁资产交易所的搭建。跟大家汇报，这个过程当中我们现在正在做的事情就是关于合同的标准化，关于流程的标准化，关于风险评估的标准化，关于融资条件的标准化等。

想要做好这件事需要各方面的机构共同参与，因为很多事情根本不是我们自己做得了的。我们需要和评级公司一起讨论租赁资产如果拿到市场上去交易，应该制定什么样的评级标准和体系；我们需要会计师、审计师参与进来，一起讨论如何评价各个公司的资产情况，经营情况；我们的评级实际上是围绕着主体评级和资产评级来做的。关于这件事情我们已经在组织大家一起讨论怎么做，我们也非常欢迎在座各位一起来探讨这样的结构。我们现在已经在做关于合同的标准化，最初级的一些标准化的文本现在我们已经制定出来了，这些也是我们和上海的一些法律机构一起探讨的。未来围绕着这些事情我们是不是可以快速地在这个行业里找一些试点企业，有些租赁公司愿意参与这样的实践活动，愿意在这个过程当中尽早进入到这样的标准化流程环节当中来，我们欢迎这样的企业参与我们的标准化的试验，用我们的标准化文本、标准化流程，用我们的一些租赁公司管理的指引来做这件事情。

3.3 租赁公司需专业化，远东租赁做代表

刚刚主持人和我说希望我谈谈各个租赁公司如果要做资产证券化，应该怎么经营。由于时间问题，这块我就不再细致的去展开，各家租赁公司经营是千差万别，我们做过一个简单的调研和统计，我们走访了20家上海的租赁公司得出了一个结论，到目前为止，20家租赁公司没有一家的业务是雷同的，没有一家的股东背景是雷同的，没有一家的业务模式是完全一致的，这是我们得到的基本结论，这个结论说明些什么？说明个性化。租赁公司、租赁行业的个性化是太明显了，千差万别。所以想让这些公司都去做成一种模式是太困难了，但我还是提一点建议。

专业化。一家租赁公司，特别是第三方租赁公司，在起步的阶段多数情况都是有什么做什么。可能今天接触一单工程机械，明天接触一单印刷机械，后天接触一单基础设施。这种过程意味着可能会遇到很多风险，而这些风险是你在经营过程中不一定能判断得到，不能深入追究，或者出了风险不一定能够补偿的。一旦走到专业化的路上以后，意味着你在这个领域可以深挖，可以知道上游的企业特点，租赁物特点，租赁物定价，租赁物残值，租赁物残

值市场怎么去变现……租赁一旦专业化后好处就是风险可控。

专业化后同样有利于拓宽产业链。譬如我们的会员单位远东租赁有几条完整的产品线。举医疗为例，买CT 机然后租给医院，这是最简单的医疗租赁，但远东租赁怎么做？首先参与医院所有设备进口端的进口买卖，获得进口设备所有代理权，进口后首先可以获得销售商奖励提成。拿到设备后和医院谈，既可做租赁也可做投资。能不能将设备作为投资来和医院分享？很多医院喜欢也希望这么做。我们一起来投资做一个CT 体检中心，伽玛刀治疗中心……投资治疗中心，医院拿到这样的设备，基本上两三年可以收回投资。如果做租赁，有的企业可能花三年把租金收回来就走人了，远东租赁则是三年、五年、八年的利润参与分享，医院在设备使用过程中产生的利益又可分享，在这个过程当中，远东租赁参与管理医院成立的医疗中心、检测中心，因为有些医院没有这样的管理能力，或是在快速扩张中管理能力不够，或者一些中小城市医院本身就不具备这样的管理能力，于是我们租赁公司为你聘请专业的管理人士来管理医院，管理费又是一重收益。在这个过程当中大家可以看到这个产业链条的作用。还有等设备用了五年、八年后更新换代，可以再通过管理设备、处理残值、帮进新机器获取收益。这样的例子还可以找到很多。这说明做成专业化了以后利润增长点就不止租赁公司做租赁项目的利差这么简单了。

3.4 上海租赁协会与SLSE 平台将组织租赁业务对接活动，提升信息对称度

最后简单跟大家通报一点信息，目前在中国市场上，租赁公司发展是极为不平衡的过程，大得非常大。前不久李克强总理去天津去调研，考察了工银租赁，工银租赁已经做到了2000多亿，今天远东租赁告诉我们他们已经做到2000多亿了，我不知道是累积的还是新增的，这个业务量相当大，远东租赁已经做到了3000多人的队伍。小公司那不用说了，有的租赁公司到现在为止还没开张，拿了营业执照到现在还找不到业务方向和业务团队。行业整体面临着很大的不平衡，而且后面还有2000多家金融系租赁公司等着，不平衡还会加剧。我想说，大家既要看着这些阳春白雪的东西，更要看重自己的基础建设，各个公司在基础设施建设过程中一定要花些功夫，现在花功夫是磨刀不误砍柴工，把自己的队伍扎扎实实建好，把自己的专业方向扎扎实实选好，不能逮着什么做什么，一定要想办法找到自己的一个业务方向，这个是最关键的。

大量的租赁公司在这个过程中确实有很多的业务机会，上海市租赁行业协会正在组织一些活动让大家能和地方的投资机会对接。现在上海市周边的县区都有意愿和融资租赁公司做

对接，希望融资租赁公司去县区做业务，希望社会投资人去县区投资租赁公司。政府对融资租赁也越发重视。我准备通过上海租赁协会和SLSE 平台，组织多场这样的对接，请各个租赁公司到各个市县，比如嘉定区，苏州等。

就和大家分享这么多，欢迎大家继续交流。谢谢大家！

图四：高传义会长分享

四、秦国勇律师：租赁资产证券化的法律操作

上海金茂凯德律师事务所合伙人：秦国勇

大家晚上好。之前有一个金融报的记者问我融资租赁的发展趋势，我的回答是发展趋势肯定是向好的。原因有两点，主观上我们对融资租赁功能的认识再一步一步加深，融资租赁的需求会因此增加。从客观上说，国家的宏观经济环境造成了融资租赁公司市场还没有饱和，设立的公司会越来越多。融资租赁公司就是一个金融服务机构，和银行不同之处在于租赁是一种金融创新，因为租赁多了一个融物的功能。

有关融资的问题，融资租赁公司的资金来源主要有几个层次。第一个是自有资金。第二个是股东借款，这两类都是用自己的资金。第三种就是使用银行的资金

，可以简单地贷款，

也可以用保理的形式。第四种就是资产证券化。资产证券化以后变成了一个权益性票据，可以在市场自由流通，像股票一样。流通之后，它融资的功能就非常强了。第五种就是融资租赁产业基金。这也是我在做的，我是做GP 的。我把产业基金设立为有限合伙。

融资租赁合同文本不是一个单一文本，而是一个体系。交易结构中有这么多主体参与，我们会用很多合同文本。如果要涉及到和厂商合作，那需要厂商合作文本。由融资融资租赁合同中肯定会有共同的地方，相同的地方，也就是宋总提到过的主合同。不太相同一块是对租赁物的条款。因为租赁物是不同行业的，租赁物有一个通用条款，包括租赁物的所有权、登记、损害和转移等可以设计标准条款。但是，如果不同行业的租赁物还是会有特殊的条款。所以融资租赁合同既有标准的地方，也有不标准的地方。

图五：秦国勇律师分享

在嘉宾分享后，多位线上线下听众也积极参与互动，就租赁相关问题提出了诸多精辟见解。沙龙结束后仍有许多业界同仁在会场继续交流讨论。本次活动作为SLSE 的首场月度沙龙圆满结束，感谢业界同仁对沙龙的支持，希望各位继续关注SLSE ！