个人投资者做债券回购

“国债回购”正成为个人投资者的关注焦点。记者日前获悉，已有多家大型券商的部分营业部向10万元资金以上的个人投资者开放国债正向、逆向回购交易。对此，业内专家有两种意见：有人认为个人国债回购属于“打擦边球”式的违规交易；但也有人认为，此举符合央行最新提出的“推进利率市场化改革”方针。

据了解，国债回购交易是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。个人投资者一般以持有的国债现货为抵押，获得一定期限内（1-182天）的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息。同样，投资者也可作为资金的供方，在贷出资金后可按事先确定的还款利率，在到期日收回本息。

目前，上海证券交易所国债回购主力品种是1天国债回购（代码：204001）和7天国债回购（代码：204007）。记者从各渠道了解到，个人投资者与上述券商营业部签订国债回购交易协议后，如需融资（正回购），则应在交易软件上买入204001或204007，第二天即可使用该笔资金，1天或7天后扣除本金和利息；反之，投资者如需借出资金（逆回购），则应在交易卖出204001或204007，当天即扣除该笔资金，1天或7天后返回本金和利息。需要注意的是，交易软件上显示的价格为年化收益率百分比，例如2010年6月17日1天国债回购最高利率为7.8%，意味着投资者当天拆出资金，每10万元隔天能获得21.6元的利息，远高于活期利率。

不过有业内人士指出，个人账户参与国债回购交易仍处于规则未明确的“灰色空间”。有法律界人士告诉记者，按照规定，沪深交易所国债回购交易只能在法人机构账户上进行，且回购交易的资金、债券按申报席位集中结算与管理，所以个人账户是无法从事国债回购交易的。目前有的券商以集中买卖的方式为个人客户实施国债回购，是一种违规行为。在回购期间，投资者的债券有可能被券商拿去抵押融资，一旦出现风险，投资者的利益就难以得到保证。监管部门需要加强督查以避免可能出现的风险。

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对此，某券商营业部负责人也表示，现在股市低迷，很多个人投资者宁愿让资金闲置也不敢入市。在这种情况下，一些投资者发现，做国债回购既可以规避股市的高风险，又能获得高于银行存款利息的收入。同样，券商营业部为留住客户，帮助客户开发新的投资品种，也是一种增值服务。目前，个人回购国债交易已成为该营业部的揽客利器，预计今后开放该交易的营业部会越来越多。

也有业内人士认为，个人国债回购交易符合央行最新提出的“推进利率市场化改革”方针。对个人投资者来说，活期存款、通知存款和货币基金三个现金管理工具中，前两者被银行固定，无法反映短期资金市场的动向，而近期货币市场基金平均7天年化收益率为1.6%左右，低于7天国债回购的2%，显然国债回购更值得参与。监管部门不应堵塞这一稳健盈利模式。?0?2?0?2?0?2?0?2?0?2回购业务对到期购回价采用资金年收益率形式报价。

0?2?0?2?0?2 回购业务对到期购回价采用资金年收益率形式报价。具体委托时，在委托

价格栏目中直接填写资金收益率(去掉百分号)，拆入资金方填买单，拆出资金

方填卖单。最小委托单位为100手(1手=10张*面值，即10万元人民币)，在成交

行情中，交易所即时显示回购交易到期购回价(利率)的竞价结果，该利率水平

的高低直接反映市场资金的利率水平。交易所国债回购交易的成交回报分两次

完成。

0?2?0?2?0?2 第一步，投资者和券商委托当日，若成交则返回两条成交记录。其中，第

一条为正常成交记录，其成交成本价格为100,其买卖类别与客户当日委托中的

买卖类别相反。第二条为仅用来报告该笔回购交易的到期购回价竞价结果，其

购回价格为100加上到期应付利息，购回金额为到期本息之和。

0?2?0?2?0?2 第二步，在回购到期日，交易所系统会自动产生一条反向成交记录，作为

正常成交回报返回，其买卖类别与委托时相同，其成交价格是委托交易的竞价

结果。回购交易的清算也相应地分二次完成，在成交当日，按面值100元进行

资金清算，同时记减或记加相应国债量；在回购到期日，根据竞价结果折合成

的到期价格进行资金清算，并相应记加或记减国债量。在整个清算过程中，交

易所实行中央清算，以保证资金清算的高效和安全2 国债回购交易费用

1、3天、7天、14天、28天回购品种成交，佣金分别按最高不超过回购成交金额的0.015%、0.025%、0.05%和0.1%收取，28天以上回购期品种成交，佣金收取标准统一为最高不超过0.15%。

2、上交所对会员单位回购业务的经手费，按会员单位回购业务佣金标准的5%收取个人投资者是否能参与债券回购？“国债回购”正成为个人投资者的关注焦点。记者日前获悉，已有多家大型券商的部分营业部向10万元资金以上的个人投资者开放国债正向、逆向回购交易。对此，业内专家有两种意见：有人认为个人国债回购属于“打擦边球”式的违规交易；但也有人认为，此举符合央行最新提出的“推进利率市场化改革”方针。

据了解，国债回购交易是一种以交易所挂牌国债作为抵押，拆借资金的信用行为。个人投资者一般以持有的国债现货为抵押，获得一定期限内（1-182天）的资金使用权，期满后须归还借贷的资金并按约定支付一定利息。同样，投资者也可作为资金的供方，在贷出资金后可按事先确定的还款利率，在到期日收回本息。

目前，上海证券交易所国债回购主力品种是1天国债回购（代码：204001）和7天国债回购（代码：204007）。记者从各渠道了解到，个人投资者与上述券商营业部签订国债回购交易协议后，如需融资（正回购），则应在交易软件上买入204001或204007，第二天即可使用该笔资金，1天或7天后扣除本金和利息；反之，投资者如需借出资金（逆回购），则应在交易卖出204001或204007，当天即扣除该笔资金，1天或7天后返回本金和利息。需要注意的是，交易软件上显示的价格为年化收益率百分比，例如2010年6月17日1天国债回购最高利率为7.8%，意味着投资者当天拆出资金，每10万元隔天能获得21.6元的利息，远高于活期利率。

不过有业内人士指出，个人账户参与国债回购交易仍处于规则未明确的“灰色空间”。有法律界人士告诉记者，按照规定，沪深交易所国债回购交易只能在法人机构账户上进行，且回购交易的资金、债券按申报席位集中结算与管理，所以个人账户是无法从事国债回购交易的。目前有的券商以集中买卖的方式为个人客户实施国债回购，是一种违规行为。在回购期间，投资者的债券有可能被券商拿去抵押融资，一旦出现风险，投资者的利益就难以得到保证。监管部门需要加强督查以避免可能出现的风险。

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对此，某券商营业部负责人也表示，现在股市低迷，很多个人投资者宁愿让资金闲置也不敢入市。在这种情况下，一些投资者发现，做国债回购既可以规避股市的高风险，又能获得高于银行存款利息的收入。同样，券商营业部为留住客户，帮助客户开发新的投资品种，也是一种增值服务。目前，个人回购国债交易已成为该营业部的揽客利器，预计今后开放该交易的营业部会越来越多。

也有业内人士认为，个人国债回购交易符合央行最新提出的“推进利率市场化改革”方针。对个人投资者来说，活期存款、通知存款和货币基金三个现金管理工具中，前两者被银行固定，无法反映短期资金市场的动向，而近期货币市场基金平均7天年化收益率为1.6%左右，低于7天国债回购的2%，显然国债回购更值得参与。监管部门不应堵塞这一稳健盈利模式。 回购业务对到期购回价采用资金年收益率形式报价。