上海世博会项目财务顾问建议书

上海世博会项目财务顾问建议书

前言

　　承办２０１０年世博会，　是上海市政府未做大做强会展业，发展现代服务业，促进新一轮经济发展的重大战略决策，而世博会成功的举办也必将使人于人、人于城市、人于自然之间更加和谐，从而推动上海２１世纪经济、社会和人全面可持续发展。　　目前，上海世博会的筹办镇处于前期规划阶段，而投融资方案的设计是所有前期工作中非常重要的课题之一。

　　巨大的建设资金投入，需要设计出合理的投融资方案，以最大程度的降低筹资成本。

　　同时，国家宏观政策和金融成册正在加速变革，一些新的投融资工具和手段在不断出现，因此，为了有效降低融资成本，前瞻性的设计投融资方案显得非常必要。　　上海银行多年来业始终如一支持上海市的发展建设，并具有为上海市重大项目建设提供融自顾问和各项金融服务的丰富经验。

　　持此我行基于目前掌握的信息，以及对２０１０年上海世博会的初步理解，依据市领导的指示精神和国际展览局（ＢＩＥ）　的规则要求，特为２０１０年世博会精心设计了本投融资方案顾问建议书，供有关领导参考。

一．　投融资方案设计的的基本原则。

１．　投资多元化原则

世博会整体投资额巨大，开发、建设任务繁重，为了提高效率，有必要引入民间投资，实现投资主体多元化。

２．　建设资金延时投入原则

由于项目中投资大，世博会有关公司的建设资金筹集任务繁重。因此，投融资方案的设计，应尽量延迟世博会有关公司的建设资金现金流出，改为在建成后的较长期限内的逐年支出。

３．　降低融资成本原则

由于开发资金总量巨大，在建设前期以基础设施投资为主，整个世博会的财务状况在较长时期内很难大达到平衡，所以，降低融资成本世内在的迫切要求。

４．　可操作性和简便性原则

本方案所设计的投融资品种还具备可操作性和简便性的特点，包括投融资主体资格、融资渠道、时间进度等多方面的显示可行性，以确保世博会建设的顺利进行。５．　创新性原则

世博会是上海市的战略项目，社会影响极大，同时，由于融资金额较大，所以有必要在融资模式、融资渠道等方面作有益的探索和创新。

６．　前瞻性原则

世博会建设是一个比较长，滚动开发过程，同时，我国目前还处于经济转轨时期，随着我国加入ＷＴＯ，金融自由化将加快进度，金融政策将更加宽松，国外先进的融资理念和融资品种在本项目的应用将成为可能，所以，在设计本项目的融资方案时要前瞻性地考虑到我国金融自由化的趋势。

二．　投融资方案的总体设想

根据以上原则，我行提出世博会整体投融资方案如下：

１．　社会化多元股权融资：按照项目区分理论，可经营性项目采用＂ＢＯＴ　模式＂进行社会投资者招商；非经营性项目，采用＂ＢＴ模式＂进行社会投资者招商。

２．　多渠道债权融资：土地储备专项贷款＋票据融资＋和个人集合委贷＋信托计划＋世博建设债券＋过桥贷款＋银团贷款＋其它融资品种

三．　社会化多元股权融资方案主要内容

（一）　社会化融资的必要性分析

１．　举出设施建设先行核世博会现金流量滞后矛盾，决定了世博会有关公司的现金流量在开发前期很难平衡。

２．　常规的融资渠道不能满足基础设施建设跨越式发展之需求，主要表现在：＞　政府的财力支持有限

＞　世博会有关公司直接向银行大规模的借款将受到自身财务实力的制约，一旦达到负债临界线，将直接影响到市博会有关公司的可持续发展。

＞　上市融资等限制条件太多，短期内操作性不强；外国政府贷款、出口信贷、国际金融组织贷款等融资渠道也有较多限制。

所以，紧紧依靠世博会有关公司的自身力量和政府财力及其它传统融资渠道和融资模式，将不能满足世博会建设的需要。开展社会化融资，进行投资者赵上市较好的选择。

（二）　社会化融资的可行性分析

１．　社会化融资已经在上海取得了成功的经验

从２０００年开始，上海加快基础建设投融资改革创新，改变以前的政府性公司直接负债建设模式，充分运用市场机制，采取多样化的投融资模式，进行社会投资者招商。经过３年的实践，上海在基础设施投融资改革方面形成了成功经验，主要表现在：＞　投资者招商模式多种多样：包括ＢＯＴ，　ＢＴ，　ＴＯＴ，　合资等形式。

＞　运用领域越来越广：从现金流量自我平衡的项目，扩大到现金流量不充分的项目，甚至没有现金流量的基础设施项目建设领域，如绿化建设（浦东外环线绿带项目）、文体设施（南汇体育场项目）等。

＞　市场化程度越来越深。如在轨道交通建设领域，全面推行了投资，建设、营运河监管＂四分开体制＂，在项目建设管理领域和营运领域也引入了市场竞争机制。＞　招商层次从市级项目推广到区级项目。

２．　海已经形成了比较完善的投资者市场

　　自从２０００年上海开始大规模地推出公共基础设施投资者招商以来，已经形成了一支涉及不同所有制、不同行业类别的投资者队伍（具体参见附件）

　　３．世博会的自身优势

　　世博会是举国瞩目的盛会，具有品牌优势：高起点规划和良好的发展前景，给投资者提供了很好的盈利想象空间；同时世博会有关公司具有较强的资本金实力。这些构成了世博会建设项目投资者招商的坚实基础。

（三）　世博会建设社会化融资的方案建议

１．　总体方案建议

运用项目区分理论，对于经营性（准经营性）项目按照ＢＯＴ模式进行投资者招商；对于非经营性项目按照ＢＴ模式进行投资者招商。

２．　方案说明

所谓项目区分理论就是将项目区分为经营性与非经营性，根据项目属性决定项目的投资主体、运作模式、资金渠道及权益归属等。就世博会有关公司各类建设项目而言，可按投资项目有无收费机制及资金流入分成三类：

世博会建设项目区分和投资者招商模式

项目属性

具体项目

投资主体

建议招商模式

纯经营性项目

各展览场馆、剧场、停车场、世博村

全社会投资者

ＢＯＴ

准经营性项目

煤气厂、自来水厂、垃圾焚烧厂等收费不到位的项目

政府适当补贴，吸纳社会投资

ＢＯＴ、或ＢＴ

非经营性项目

世博会园区内道路、各类管线工程、入口广场、绿化设施、天桥、景观工程、公共服务设施等

开发公司代表政府投资

ＢＴ

　　　　　　（四）ＢＴ投资者招商模式设计

　　　世博会园区部分基建项目没有现金流入，属于非经营性项目，建议采用ＢＴ方式进行社会投资者招商。考虑到世博会大部分项目属于非经营性或者准经营性，比较合适采用ＢＴ投资者招商模式，所以在此对于ＢＴ招商模式作较详细分析。

１．　总体设想

方案设想：对于部分基建项目，即ＢＴ方式招商，采用＂施工总承包＋投资者投资项目公司＋银行项目融资贷款＂模式，来筹集建设资金。

方案要点说明如下：

（１）　世博会有关公司按照ＢＴ方式对基建项目进行投资者招标，项目建成后分年支付回购资金；

（２）　充分利用上海市工承包＂买方市场＂和成熟的基础设施投资者市场，吸引施工承包商和其它投资者进行投资；

（３）　由投资者出资组建ＢＴ项目公司，作为融资＂平台＂，充分利用＂财务杠杆作用＂，以项目公司名义筹措债务；

（４）　借助世博会项目和投资者的＂双重信誉＂，以及ＢＴ模式的风险控制机制，由ＢＴ项目公司向银行申请长期项目融资。

２．　ＢＴ招商模式的有关要素分析

ＢＴ投资者招商方案总结

适用标段

世博会园区内道路、各类管线工程、入口广场、绿化设施、天桥、景观工程、公共服务设施等没有现金流入的非经营性或者准经营性基建项目

公开招标

施工总承包＋投资者

　　　　中标人应组建项目公司，负责中标项目的投融资、建设管理、施工总承包工作，工程完工并通过竣工验收后，项目公司将工程移交给招标人。

潜在投资者

有实力的大型施工单位；民营企业；上市公司等。

ＢＴ项目标的

以项目科研报告的估算或者项目扩初报告的概算作为基础，由投标人进行竞争性报价。投资者投标价包括以下内容：

１．　施工劳务价格

２．　合理的利润

３．　ＢＴ项目公司的融资成本

ＢＴ合同总价

包括：

１．　上述投标价；

２．　甲方预先采购的货物、管线搬迁、动迁安置或其它劳务（如果有）

ＢＴ项目公司税收安排

ＢＴ项目公司至业主指定地点依法纳税。但对市重大工程缓征建筑安装营业税和工程回购款营业税及附加的报价应单列（由甲方协商市有关部门进行减免）。

ＢＴ投资者回报预期

由于处于＂买方市场＂，投标人在投标时奖尽量压低劳务价格、利润预期，并尽量利用自有资金，减少银行借款，以节约融资成本预算。

ＢＴ项目公司

中标人出资ＢＴ合同总价的３５％，组建ＢＴ项目公司

ＢＴ回购

在招标文件中，世博会有关公司应出具承诺＂回购承诺书＂：

ＢＴ项目竣工验收以后，由世博会有关公司在２０１１年一次性支付回购款。

利率变动风险

在整个ＢＴ期间的利率变动风险因素，由投标人承担，并在投标＂合同总价＂予以充分考虑。

关于ＢＴ回购年限

２＋Ｘ

即：建设期为２年；由中标人自筹资金进行建设，待甲方竣工验收以后，在２０１１年一次性支付回购款。

ＢＴ项目公司融资来源

另外６５％来源：

投标人母公司自有资金或者其它来源；或者由ＢＴ土建项目公司出面向银行商借长期项目融资。

ＢＴ招商法规依据

目前还没有专门的项目法人招标办法，本项目ＢＴ招商可按照《中华人民共和国招标投标法》及《上海市建设工程承发包管理办法》进行。

甲方应该做到拟招商项目政府批件的完备性和合法性。

上海银行提供服务

１．　为世博会有关公司：

１）　协助设计、起草＂ＢＴ招商文件＂商务条款；

２）　提供＂ＢＴ回购担保＂，以提高ＢＴ招商资信，最终有利于降低ＢＴ招商成本；３）　在回购期间，对外回购时提供贷款支持。

２．　为ＢＴ投标人及ＢＴ项目公司：

１）　保函服务：提供投标保函和履约保函服务；

２）　为ＢＴ项目公司提供６５％长期项目融资支持。

方案优点

＞　通过竞争性招标以及银行的增值服务，由ＢＴ承包商承担部分土建项目建设的融资财务成本，即降低世博会有关公司的融资成本；

＞　资金延期支付，减轻世博会有关公司现金流量压力。

　　　　　　　　　　　四、多渠道债权融资

（一）　世博会建设项目债权融资方案的总体设想

不同融资产品的组合使用，具体包括：

土地储备专用贷款＋票据融资＋个人集合委贷＋信托计划＋世博建设债券＋过桥贷款＋银团贷款＋其它融资品种

（二）　土地储备专项贷款

世博会建设前期投入的一大支出是用于土地储备支出。

针对此情况，上海银行可以为世博会有关公司提供土地储备贷款，由于世博会有关公司收购、整理和储备土地。

（三）　买方付息票据保贴业务

商业承兑汇票保贴额度适用｀范围

由银行提供授信额度给世博会有关公司，凡是世博会有关公司开出的商票，均给予贴现；

１、　期动拆迁：动拆迁承包工程；

２、　务贸易类：土建承包工程

３、　物贸易类：设备、车辆等。

操作方式

１、　世博会有关公司开立商业承兑汇票给承包商；

２、　包商凭承包合同、发票到银行进行商票贴现；

３、　现利息由世博会有关公司直接支付给银行。

上海银行服务

１、　为世博会有关公司提供商票保贴授信额度；

２、　手续简便，承包商贴现时免担保；

３、　贴现利率参照市场利率。

对世博会有关公司的好处

１、　降低融资成本：

２、　推迟现金支付６个月：即在商票６个月到期以后才正式对外支付；

３、　按照实际进度付款，加强对于资金的监控。

对于承包商的好处

１、　承包商免担保，手续简便，相当于即期支付。

２、　贴现利息由世博公司承担，承包商获得１００％的合同金额。

（四）　多方委托贷款

１、　基本概念

由世博会有关公司委托有关银行向多个机构客户和个人客户征集委托贷款资金，以委托贷款的方式，专项用于世博会的建设，借款人为世博会有关公司。

２、　政策限制

根据央行的规定，银行不能为委托贷款提供任何担保。目前，人民银行非正式的要求银行暂停多方委托贷款业务。但估计随着监管措施的进一步完善，多方委托贷款会恢复进行。

３、　融资成本

与信托计划性比较，由于没有信托公司作为中介，所以，总额融资资本略低于信托计划。

４、　上海银行服务

＞　设计多方委贷方案；

＞　利用上海银行网点资源优势，提供委托贷款发售平台。

（五）　信托计划

１、　关于种类说明

目前有２种信托计划：股权融资和债权融资。适合本项目的为债权融资信托计划即由世博公司委托信托公司发行债券信托凭证。

２、　关于发行金额

由于受到央行关于每个信托计划发售对象不能超过２００份的限制，适用信托计划发售的金额受到限制。估计今后央行、银监会的限制会逐步放松，即２００份的限制可能会放宽。同时，可以采用变通方式：份不同的标段、不同的性质（如土建、设备等）发行不同的信托计划。

３、　关于期限

现在市场上的债权类信托计划大部分为１年，有部分的信托计划期限达到３年。考虑今后信托计划的监管环境和市场环境有所，建议本项目的信托计划期限为３年，同时在整个项目建设期和营运期内，可以采取不同项目滚动发行。

４、　关于成本

参照现行市场情况，估计信托计划总成本在４。５％左右（包括投资者收益、信托公司管理费支出等）。

５、　上海银行服务

（１）　协助比选信托公司；

（２）　世博公司提供担保服务，以提高信托计划的资信，便于发售；同时降低信托计划融资成本；

（３）　利用我行网点资源优势，提供信托计划发售平台。

（六）　发行世博建设债券

１、　整体国家政策环境有利于发行世博债券

２、　世博会发债可行性

３、　上海银行服务

为世博建设债券提供担保，以提高债券资信，便于债券发行。

（七）　银行融资：过桥融资＋银团贷款

（１）前期过桥流动资金贷款

融资方式

在项目建设期间，除了项目资本金和其它融资来源以外的建设资金缺口，先以短期流动资金贷款的方式解决；

理由说明

１、　银团贷款在组建、提款条件的落实等有严格限制，不利于世博会有关公司对于项目建设期的资金的灵活安排；

２、　有利于世博会有关公司平衡银行关系，与多家银行发生短期流动资金贷款关系；３、　采用过桥流动资金开款的方式，具有操作灵活，财务成本低的特点；

４、　过桥流动资金贷款积累到一定量以后，如在２００６年安排再银团贷款，来归还过桥流动资金贷款，可以充分利于银团贷款的（１５年）期限，减轻还款现金流量压力；上海银行过桥融资服务

提供过桥融自授信额度，用于项目建设期间的短期流动资金贷款；

（２）银团贷款

借款人

世博会有关公司

金额

待定

组建时间

在项目建设的中后期，即２００５，２００６年。

用途

＞　归还建设期过桥融资贷款

＞　用于ＢＴ回购资金支出等。

提款期

５年

贷款期限

５＋１０＝１５年

包括５年宽限期，１０年还款期。

不安排１５年以上的理由：

１、　上海重大项目的最长的贷款期限一般不超过１５年；

２、　随着我国金融自由化，金融品种、融资渠道、融资成本等，将更有利于把世博会有关公司的融资品种出现。

融资方式

银团贷款或银行俱乐部贷款；

（八）　其它投融资产品

五、其它增值服务及合作

（一）　投资理财服务

由于世博会建设项目投资巨大，上海银行将为世博会有关公司的临时闲置资金等提供各种增值服务，包括：委托贷款、代理银行间债券投资、信托计划等，以帮助公司实现资金收益的最大化。

（二）　网点支持

（三）　人才交流

（四）　信息沟通

六、上海银行服务总结

（一）　提供各类授信额度

我行将提供ｘｘ亿元人民币的综合授信额度，支持２０１０年世博会的开发建设，并将根据世博会开发的趋势，逐步加大投力度。

（二）　项目团队服务

我行充分理解世博会的战略地位，已组成由总行行长、总行公司金融部有关专家、以及支行相关人员组成世博会投融资项目团队，为世博会建设度身定制咨询和服务方案。

（三）　提供财务顾问服务

再进一步了解项目信息的基础上，我行将深入提供专业的财务顾问服务，细化有关投融资方案，使得有关方案具有实际操作性。

（１）　协助进行投融资模式的设计和优化以及财务测算和成本分析；

（２）　协助进行融资渠道分析、融资结构及融资方案设计、资金安排策略分析等服务

；

（３）　协助ＢＯＴ、ＢＴ项目招商稳健的编制，并帮助投资者市场分析及遴选投资者，以及投资者进行商务谈判；

（４）　提供各类金融、财务方面的信息咨询服务，包括各类金融信息、经济信息、政策法规等；

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