[专业投机原理]读书笔记

《专业投机原理》读书笔记一：从赌徒到市场宗师

写在前面的话：《专业投机原理》久负盛名，而我昨天才买回来。因为看了几十本市场上的各类炒股书之后，颇觉得失望，所以想看看西方的一些经典。买回来才读完第一章，我就知道我错了：我应该早点把这本书买回来。再读后面几章，我就觉得我以前读的很多书里闪光的东西，竟然都是源自于此书。这本书是这样对我的胃口（其他人不一定适应），以至于我想记录一些读书的感受，做做读书笔记。我的读书笔记，不同于一般意义上的摘抄，是结合我的思考对其中闪光的东西做一些评判和联想，都是一些粗浅的感悟。

第一章 从赌徒到市场宗师

此章我感受颇深的是价格趋势的三种分类：短期趋势，中期趋势，长期趋势。这三种趋势大致有个时间的划分。而对应的是三种基本类型的市场参与者：交易者、投机者（这里的投机不含有贬义，只是一种分类）与投资者。作者认为，交易者的活动主要集中在盘中交易或短期趋势上。投机者专注于中期趋势。投资者主要考虑长期趋势。本人以为撇开这个分类本身的优劣，这种分类有助于帮助市场参与者定位。

如果根据作者的分类，那么我们做什么选择？

今天想做交易者，明天做投机者，后天又想做投资者长期持有？这样的混乱注定是失败。

不拓展分析了，就说我这等上班一族的普通小散，时间、精力、技巧、交易心理等N个方面都没有优势的普通散户，做一个交易者怕是难以成功的。应当自我定位为投机者或者投资者。在仓位管理上，可以部分投机，部分投资。当然，这些操作都是建立在你能够管住自己，能够把握住自我的基础之上的。

此外，作者维克托-斯波朗迪认为他的投机方法综合了八个方面的知识：胜算、市场与交易工具、技术分析、统计概率、经济学、政治学、人类心理学以及哲学。别的不说了，我对“胜算”这个概念最感兴趣。作者对胜算的感悟来自于他昔日赌博的经验。恰巧，我平日里也有“小赌怡情”的爱好，而且也经常能够赢。我对这类零和游戏追求的是“胜率”。以打麻将为例，每一局你赢了，对手就会输。如果你胜率很高，最后输钱的可能性是比较小的。由此可见，我所追求的胜率和作者说的胜算颇有些异曲同工之妙。胜率是对最终的结果而言的，胜算则是说的过程中必须要把握的。每次介入市场的时候，应该考虑是否有胜算。如果风险过大，则不宜参与。现在我对交易的观点是：休息是交易的一部分，而且是非常重要的一个环节。

最后，我很赞同作者对

于生活的观点和

态度。文中专门提到他在女儿3-5岁时醉心于研究市场行情而没有时间陪伴孩子，造成父女多年心存芥蒂。他认为“生命应该是一种平衡而协调的过程。重点并不在于你赚了多少钱，而是你的整体的快乐程度。”因此，作者希望此书能够协助读者在经济上与个人生活上都获得成功。或许正是这种平和的心态促成维克托-斯波朗迪的成功。

《专业投机原理》读书笔记二：鳄鱼原则

作者维克托-斯波朗迪提出了著名的鳄鱼原则。原来这个有名的原则出自于此——我估计往后读有很多类似的感慨。国内的很多股票书籍，援引了别人的观点或者是成果，很少有标注清楚出处的。

鳄鱼原则：猎物越试图挣扎，鳄鱼的收获就越多。假定一只鳄鱼咬住你的脚，它会咬着等你挣扎。你越挣扎，便陷得越深。万一鳄鱼咬住了你的脚，那你唯一的机会就是牺牲一只脚。股市里面就是：你犯错后就立即了结出场。不要找任何借口、期待、祷告或者采取其他任何动作，认赔离场。

很多人都知道这个原则。但是没多少能够做到壮士断腕。这里面其实就是对此认识存在着差异。如我一贯所言：“凭我个人的感悟，认为对‘真理的理解是有层次的’。因人的知识、能力、体验、思维方式的不同，不同的人对同一个道理的理解是有差异的。个人以为对道理的理解可以分几个层次。一是仅理解字面的意义。二是有很多个人的感性体验支撑而对这个道理有较为深刻的理解。三是从本质上的把握。不但理解道理，还知道怎么运用。这个感悟不但适用于炒股，还属于一般性原理。凡事皆如此。”

作者此章提到的第二个重要观点是“根据重点思考”(thinking in essential)。作者认为：重点未必在于你知道多少，而在于你知道内容的真实性与相关性。我觉得这里还不如意译为理性思考。理性思考，善于抽象出事物的本质。从基本的原则出发进行理性思考，保持思维逻辑的严密性。后面的章节，作者将就他的投资生涯里面的经验总结为各种“原则”。我们是怎么认识并运用他的这些原则呢？

《专业投机原理》读书笔记三：一致性成功的事业经营哲学

感觉此章的标题翻译得很别扭。此章作者是想说他赖以成功的三个原则，按重要性排列如下：保障资本、一致性的获利能力以及追求卓越的回报。

保障资本。就是巴菲特念叨了一辈子的防范风险，保住本金。

一致性的获利能力。追求稳定赚钱。

追求卓越的回报。“胜算站在我这边，我就会投入更多的资金。”......

这三个原则的运用，是要以股市的各种基

础知识为支撑的。此外

，这三个原则可以说是三个台阶。连本金都保不住，别的就不谈了。

原则总是抽象的，很多抽象的东西，总是更深刻地反映着真理。

《专业投机原理》读书笔记四：在混沌的市场中寻找秩序：道氏理论

此章主要内容为三个方面：道氏理论的建立、三个假设、五个原则

一、道氏理论的建立（原标题为“好观念经常被误解）

一般所称道氏理论，是查尔斯.道、威廉.彼得.汉密尔顿与罗伯特.雷亚三人共同的研究结果。相关经过略。

作者斯波朗迪提出：研究显示，除了两次世界大战期间外，股票市场可以精确地预测经济趋势的变化，领先时间的平均数为6个月；还可以预测经济循环的峰位与谷底，领先时间的平均数为一个月。

本博：来自美股的研究，适用A股吗？

二、道氏理论的“假设”

雷亚认为，道氏理论建立在三个基本假设之上，它们必须被“毫无保留”地接受：

假设1：人为操纵是指指数每天的波动可能受到人为的操纵，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，但主要趋势绝对不会受到人为的操纵。

假设2：市场指数会反映每一条信息。......市场指数永远都会适当地预期未来事件的影响。

假设3：这项理论并非不会错误，是指道氏理论并不是一种万无一失而可以击败市场的系统。成功地利用它协助投机行为，需要深入的研究，并客观地综合判断。绝对不可以让一厢情愿的想法主导思考。

本博：道氏理论的基础。

三、道氏理论的“定理”

定理1：（斯波朗迪整理）股票指数与任何市场都有三种趋势：短期趋势，持续数天至数个星期；中期趋势，持续数个星期至数个月；长期趋势，持续数个月至数年。在任何市场中，这三种趋势必然同时存在，彼此的方向可能相反。

注释：1、长期趋势最为重要，也最容易被辨认、归类与了解。它是投资者主要的考虑因素，对投机者来说较为次要。2、中期趋势对投资者来说较为次要，但却是投机者的主要考虑因素。如果中期趋势严重背离长期趋势，则被视为次级的折返走势或修正。次级折返走势必须谨慎评估，不可将其认为是长期趋势的改变。3、短期趋势最难预测，唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅在少数情况下，才会关心短期趋势：在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机，以追求最大的获利，或尽可能地减少损失。

作者认为：对金融市场的参与者而言，以中期趋势作为准则应该是较为明智的选择。

本博：根据时间周期对市场参与者进行的三类划分是多么的重要！

定理2：

主要走势代表整体的基本趋势，通常被称为多头或空头市场，

持续时间可能在一年以内，乃至数年之久。正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。

作者认为：了解长期趋势是成功投机或投资的最起码条件。

有关主要趋势的幅度大小与期限长度，虽然没有明确的预测方法，但可以利用历史上的价格走势资料，以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势。

注意，雷亚将道琼斯指数30年走势按类型、幅度大小与期限长度归类结果与92年的资料两者之间几乎没有什么差异。——驱动市场价格走势的心理性因素基本上相同。

定理3：主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。空头市场会经历三个主要阶段：第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；第二阶段，卖压是反映出经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段，来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人都会急于对所持的一部分股票求现。

针对此定理，作者研究1896年至今的市场数据，提出了六个要点。因A股市场可能并不尽相同，此处略。

定理4：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂着次级的折返走势，平均的持续期限长于两年。在此期限内，因为经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对未来的景气恢复信心；第二阶段，股票对已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨胀——这阶段的股价上涨是基于期待与希望的。

针对此定理，作者研究后提出了五个要点。

定理5：次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月。此期间内折返的幅度为前一个次级折返走势结束后主要走势幅度的33%-66%。次级折返走势经常被误认为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势显然可能只是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。

作者研究与雷亚的看法基本一致。另外提出，价格的变动速度的特色。认为相对于主要趋势而言，次级折返走势有暴涨暴跌的倾向。

四、小结

道氏理论的许多原理都蕴涵于华尔街和市场参与者的日常用语中，只不过一般人并没有察觉而已。

本博：基本概念和定义是至关

重要的，一定要精确、深入理解。

按照作者的观点，短期趋势的判断是最难的，而A股市场参与者—

—绝大多数刚参与市场的小散却热衷于短线的交易。以本书的分类而言，绝大多数都是交易者。企图依靠交易取胜。此外，绝大多数小散没都没有严肃认真地学习研究市场规律就盲目投入，这些，实在令人感慨不已。