李健金融学考研复习提纲
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中央财经大学金融硕士考研
金融学复习提纲
利率
货币的时间价值
来源于对现在消费推迟的时间补偿;
货币具有时间价值的原因:占用货币的机会成本、对通货膨胀损失的补偿、对投资风险的补偿利息是借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬
利息的实质
1.非货币因素角度
庞巴维克:时差利息论,一切利息都来源于同种和同量物品价值上的差别,而这种差别又是由二者在时间上的差别造成。利息来源于由资本生产的费时性所决定的现在物品与未来物品的差额。西尼尔:等待论,利息和利润都是“节欲”的报酬。
马歇尔:第一次区分利息与利润,利息为纯息,利润为毛利息,资本是一种生财之源,资本出借及其形成的资本的等待都是一种牺牲,因此是节欲和等待的报酬,而作为毛利息的利润则不具有这种该特质。
2.货币因素角度
凯恩斯流动性偏好利息论:利息是对人们放弃货币流动性的报酬。
3.现代经济学的观点
利息是投资者让渡资本使用权而索取的补偿或报酬,这种报酬包括对放弃投资于无风险资产机会成本(无风险利率)的补偿和对风险的补偿(风险溢价)。
风险资产的收益率等于无风险利率加上风险溢价。
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收益的资本化
利息转化为收益的一般形态:将利息直接与资本的所有权联系起来,认为利息是资本所有权的必然产物,人们可以凭借资本所有权而获得收益
利息转化为收益的一般形态导致了收益的资本化:各种有收益的事物,都可以通过收益与利率的对比进行资本定价
通过收益资本化规律计算出的价格是事物的内在价格
利率的计算单利与复利
单利法只按本金计算利息
复利法I=PrnS=P(1+rn)将本金计算出来的利息额再I=P[(1+r)n-1]
计入本金,重新计算利息S=P(1+r)n
复利的合理性:最初凭借本金而获得的利息应该享有与本金同样的进一步获得额外报酬的权利复利更能反映利息的本质和经济规律
单期终值和现值
FV=C0(1+r)=PV(1+r)
多期终值和现值
FV=C0(1+r)t=PV(1+r)t
终值复利因子:(1+r)t
现值复利因子亦称贴现因子:(1+r)-t
贴现:计算现值的过程,亦称“现金流贴现分析”
贴现率:计算现值所使用的利率
利率的分类:
1.年利率、月利率和日利率;
2.官定利率、公定利率和市场利率
市场利率:按照市场规律自发变动的利率,即由借贷资本的供求关系决定并由借贷双方自由一定的利率
官定利率:一国货币管理部门或者中央银行所规定的利率。该利率规定对所有金融机构都具有法律上的强制约束。
公定利率:由非政府部门的民间组织,如银行公会、行业协会,为了维护公平竞争所确定的属于行业自律性质的利率,又称行业利率,不具有法律上的约束力
3.固定利率和浮动利率
固定利率:在整个借贷期限内,利息按照借贷双方事先约定的利率计算。
浮动利率:在借贷期内根据市场利率的变化定期进行调整的利率,多用于期限较长的借贷和国际金融市场上的借贷。
4.名义利率和实际利率
实际利率:物价水平不变从而货币的实际购买力不变时的利率
名义利率:包括物价变动因素的利率
i=r-p
5.基准利率和一般利率
基准利率:在多种利率并存的条件下起决定作用的利率,其他利率会随其变动而发生相应变化。
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6.
7.西方国家:中央银行再贴现率一级商业银行和金融机构之间的同业拆借利率;中国:上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)一般利率:相对于基准利率而言,金融机构在金融市场上形成的各种利率。长期利率和短期利率(以一年为界)即期利率和远期利率
即期利率:对不同期限的金融工具以复利形式标示的利率
远期利率:银行在给定即期利率中的从未来某个时点到另一时点的利率
收益率
当期收益率:每年的利息收入与证券购买价格的比率
资本利得(损失)率:由于证券价格变动所导致的收益或损失
总收益率=当期收益率+资本利得率
利率决定理论
1.马克思的利率决定理论:剩余价值在不同资本家中的分割作为起点,利息率在零和平均利润率之
间变化,资金紧张时利率上升,资金宽裕时利率下降。适用于社会化大生产条件下的利率决定问题。
2.古典学派“利率决定理论”:投资流量导致的资金需求与利率负相关,储蓄流量导致的资金供给与
利率正相关,二者共同决定利率。
3.凯恩斯“流动性偏好理论”:利率取决于货币供求数量的对比,货币供给量由货币当局决定,而货
币需求取决于人们的流动性偏好。在供给不变的情况下,流动性偏好增强,货币需求上升,利率上升,反之亦然。货币供求角度分析利率,适用于短期利率变化。
4.新剑桥学派“可贷资金利率理论”:认为利率是借贷资金的价格,取决于可贷资金的供求状况,供
给与利率正相关,需求与利率负相关。供求对比导致利率变化,与中央银行的货币政策有关。
5.新古典综合派“IS-LM”模型:利率由既定国民收入下的商品市场和货币市场共同决定,均衡利率
是商品市场和货币市场同时达到均衡时的利率。
影响利率变化的其他因素
宏观经济周期:
危机:商品销售困难、资金紧张→资金需求急剧增加、借贷资金供不应求→利率节节走高
萧条:企业和居民对经济前景缺乏信心,对资金需求大幅降低/扩张性的财政货币政策,市场上出现大量游资→利率不断走低,甚至为零
复苏:信心恢复,消费和投资需求逐步回升→对借贷资金需求增加→利率提高
繁荣:生产迅速发展,利润急剧增长,对借贷资金的需求增加→利率不断上升
利率的风险结构
违约风险:信用风险;不能按期偿还本金和支付利息的风险
流动性风险:因资金变现能力弱或者速度慢而可能遭受的损失
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税收风险:各国税收政策的不同和税率的调整给债权人带来的风险
购买力风险与“费雪效应”:通货膨胀导致的货币购买力下降
汇率变动风险与利率:浮动汇率体制下汇率剧烈波动
收益率曲线的经验特征
1.不同期限的债券,其利率随时间变化一起波动
2.短期利率低,收益率曲线更倾向于向上倾斜;如果短期利率高,收益率曲线可能向下倾斜
3.收益率曲线通常是向上倾斜的
利率的期限结构
1.预期假说:不同债券完全可替代,投资者并不偏好与某种债券。投资者会根据不同债券收益率的
差异在不同期限的债券之间进行套利
2.市场分割理论:期限偏好理论。不同期限的债券不是替代品,不同投资者会对不同期限的债券具
有特殊偏好。一般人们会偏好期限较短、利率风险较小的证券
3.期限选择和流动性升水理论:不同期限的债券是替代品,但并不完全可替代,要让投资者持有风
险较大的长期债券,必须向其支付流动性升水以补偿其增加的风险。
利率的功能与作用
1.对储蓄和投资的影响:利率变动在一定程度上调节居民消费和储蓄的相对比重;还会影响资本流
动的方向与规模,项目收益既定时,利率与社会投资规模反向变化。可通过差别化的利率调整产业结构。
2.借贷资金供求:资金供求与利率存在负相关关系,并相互影响。
3.资产价格:资产价格等于该资产未来现金流或收益的贴现,在未来现金流或收益既定的情况下,
用来代表贴现率的利率水平越低,该资产价格也就越高,贴现率或者利率越高,资产价格也就越低。
4.社会总供求的调节:主要体现在短期内易于调节的总需求上。利率降低,增强居民部门的消费动
机,郑家企业投资需求,从而导致总需求增长。
5.资源配置效率:高利率会降低资源耗费速度、优化资源配置效率,但会导致经济增长下降和失业利率发挥作用的环境与条件
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基础性条件:
1.独立决策的市场主体
2.市场化的利率决定机制:资金供求状况能够对利率水平产生影响,利率变动也会翻过来调节资
金供求
3.合理的利率弹性
经济制度与经济环境:
1.市场化改革
2.投资机会与资金的可得性
3.产权制度等经济制度环境
利率市场化
通过市场和价值规律,在某一时点上由供求关系决定利率的运行机制
必要性:
1.利率管制不利于储蓄的动员和资本的形成
2.导致企业对资金的过度需求,诱导并强化企业的“投资饥渴症”,甚至向资金提供者进行寻租导致
腐败
3.利率作为市场资金供求指针的作用几近丧失,金融工具的定价也因此扭曲,导致资金和事物资源
的错误配置。
4.利率管制导致低利率,尽管能够通过刺激投资以保证经济的较快增长,但却是以资源配置效率低
下,环境压力过大为代价的,不利于经济协调发展。
金融专业学位入学考试初试四门:
(一)
(二)
(三)
(四)思想政治理论,采用统考试题,100分外国语,采用统考英语一,100分经济类联考综合能力,150分金融学综合,150分。
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初试形式与试卷结构
1
2
3试卷满分为150分,考试时间为180分钟。自行命题,全国统一考试。答题方式为闭卷、笔试。试卷结构与分值:单选题(1分x20)、判断题(1分x20)、计算题(10分x3)、名词解释(4分x5)、问答题(8分x4)、论述题(14分x2)。
初试考试科目与参考书目
《金融学》——李健
《公司财务》——刘力
央财的431金融学综合统一采用国家的431
大纲,自主命题
金融学综合考试要求
金融学综合包括《金融学》和《公司财务》两部分内容。主要测试考生对于金融学基本理论和公司财务的基本知识的掌握和运用能力。
第一部分金融学
一、货币与货币制度
●货币的职能与货币制度
●国际货币体系
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二、利息和利率
●利息
●利率决定理论
●利率的期限结构
三、外汇与汇率
●外汇
●汇率与汇率制度
●币值、利率与汇率
●汇率决定理论
四、金融市场与机构
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●金融市场及其要素货币市场资本市场衍生工具市场金融机构(种类、功能)
五、商业银行
●商业银行的负债业务
●商业银行的资产业务
●商业银行的中间业务和表外业务
●商业银行的风险特征
六、现代货币创造机制
●存款货币的创造机制
●中央银行职能
●中央银行体制下的货币创造过程
七、货币供求与均衡
●货币需求理论
●货币供给
●货币均衡
●通货膨胀与通货紧缩
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八、货币政策
●货币政策及其目标
●货币政策工具
●货币政策的传导机制和中介指标
九、国际收支与国际资本流动
●国际收支
●国际储备
●国际资本流动
十、金融监管
●金融监管理论
●巴塞尔协议
●金融机构监管
●金融市场监管
第二部分公司财务
一、公司财务概述
●什么是公司财务
●财务管理目标
二、财务报表分析
●会计报表
●财务报表比率分析
三、长期财务规划
●销售百分比法
●外部融资与增长
四、折现与价值
●现金流与折现
●债券的估值
●股票的估值
五、资本预算
●投资决策方法
●增量现金流
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●
●净现值运用资本预算中的风险分析
六、风险与收益
●风险与收益的度量
●均值方差模型
●资本资产定价模型
●无套利定价模型
七、加权平均资本成本
●贝塔(b)的估计
●加权平均资本成本(WACC)
八、有效市场假说
●有效资本市场的概念
●有效资本市场的形式
●有效市场与公司财务
九、资本结构与公司价值
●债务融资与股权融资
●资本结构
●MM定理
十、公司价值评估
●公司价值评估的主要方法
●三种方法的应用与比较
本科目满分150分,其中,金融学部分为90分,公司财务部分为60分。初试时间180分钟,闭卷、笔试。
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