微观财经第5期:加息抑制通胀是扬汤止沸

搜狐小编注：此专题制作于2010年10月，当时央行加息后我们即推出此专题指出央行加息并不能真正抑制通胀。如今，2011年7月6日，央行再次宣布加息，我们观点没变，依然认为对抑制通胀而言，加息、提存款准备金等办法都不过是扬汤止沸之举，因此再次推出此专题，供读者参考，欢迎参与讨论。

10月19日晚间中国人民银行突然宣布，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。针对央行这次加息决定，经济学者纷纷出来评论说加息的主要原因是为了抑制通胀。而根据以往经验，我们可以预料在一次小幅加息后，央行将在接下来的几个月甚至半年内继续加息。那么，我们现在来谈谈加息是否有助于抑制通胀或许也不算太晚。开通搜狐微博参与讨论

抑制通胀三个常见的扬汤止沸之举

市场上钞票太多，通胀压力太大是吗？把它收回来就好了。这是很多人的想法。实际上也是世界各国央行常用的“抑制”通货膨胀的办法。具体来说，就是这三个手段：发行央行票据，提高存款准备金，上调存贷款利息率。

发行央行票据是直接把钱要回来，放回央行的仓库（当然，绝大多数其实是一串数字，而不是花花绿绿的纸钞）；上调存款准备金，则减少了各商业银行可以放贷的金额，而在银行杠杠作用下，增加一点存款准备金，减少一点银行基础货币，就能减少市场上巨大的货币数量；加息也好明白：利息率上升一点，存款的人就要多一点，贷款的人就要少一点。而这两点的任何一点都有助于减少市场上的货币流通量。

所以说，如上三个手段确实都有助于抑制通货膨胀。

但无论是哪个办法，其实都只是扬汤止沸之举。什么是扬汤止沸？扬汤止沸是指在一锅沸腾的水中，你舀起一瓢可暂时让这水凉下来。但是，只要锅底的薪火还在烧，这水就迟早还会沸腾起来。货币问题亦不例外，那么解决通货膨胀的釜底抽薪之策是什么？

10月19日央行宣布，决定自2010年10月20日起上调人民币存贷款基准利率。这是三年来央行首次加息。

其中金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

抑制通胀唯一可行的釜底抽薪之策

抑制通货膨胀的釜底抽薪之策是不再增发钞票，最好一分一厘都不要再增发。因为现在市场上的货币实在是太多太多太多了。央行网站数据显示，截至2010年9月底中国广义货币供应量已经高达69.6万亿人民币。

光看69.6万亿，虽知是天文数字，但依然不知道其具体含义是多少，那我们看它和历年的比较就知道了，简单来说，中国在1999年底广义货币供应量还只是11.7万亿人民币。更具体数据和增幅请看右边的表格。

我们当然记得在上期专题（中国应尽快让人民币升值）中已经介绍过这些数据，但因为这数据太重要了，所以我们不得不多说一次。同样，这些天量货币的来源，我们讲过了，这次依然要再讲一遍：那就是来自央行那几乎不受约束的发钞权。央行为了保持一定水平的人民币汇率，而年复一年大手发行钞票。他们发行这些钞票来收购美元，让中国的外汇储备节节上升，同时也让中国市场上的人民币有如黄河之水天上来，源源不绝。直至通胀的大坝垮塌，有力而无可挽回地淹没百姓的财富。

因此，说到底，要真正抑制通货膨胀，只能让央行停止加印钞票，让央行放弃收购美元，放弃所谓保持汇率稳定的责任。

在过去十年中节节高升的人民币货币供应量。

央行网站公布的数据显示，近十年来中国货币供应量不断增加。人民币广义货币供应量从1999年为11.76万亿，2000年为13.24万亿，2001年为15.28万亿，2002年为18.32万亿，2003年为21.92万亿，2004年为25.01万亿，2005年为29.6万亿，2006年为34.55万亿，2007年为40.34万亿，2008年为47.51万亿，增加到2009年为60.62万亿。

央行应该彻底放弃对利率市场的干预

既然央行调节利息率并对抑制通胀所起作用那么低，那央行还应不应该为人们制定利率政策？我们的答案简单明了：不应该。

利息率是人们在借贷市场上的价格，而和许多产品的价格一样，这个价格也是会随着时间地点等因素的变化而变化。同样一棵白菜，在产地山东也许只需要5毛钱一棵，到了北京，就需要1块钱一棵。这是因为这棵白菜在北京市场上的需求更为旺盛。同样一分钱也是这样的，在北京上海这些资金密集的城市，其年息率也许只需要8%就行了，但在云南陕西这样资金短缺的山区，农民们也许愿意以10%甚至更高的利息借钱。

再比如同样一分钱，借给李嘉诚也许只需要3%的年息率就可以了，因为你知道他是一个有信用有实力的人，合同到期后他一定会如约支付本金；但如果是借给另一个刚开始创业的年轻人就不一样了，20%的利息率你都不一定愿意借给他，这是因为一般来说，他创业失败还不上钱的可能性非常大。

这两个都只是能影响市场利息率的千万个因素中的例子。不同的人，拥有不同的借贷能力，面对不同的市场环境，面对不同的需求，因而也能接受不同的利息率。具体利息率是多少才好，要让他们每个人自己去寻找，去尝试。当他们每个人都找到最适合自己的利息率并在市场上成交的时候，就大家的处境都得到改进了。

可是在央行一刀切，武断规定市场利息率的情况下，这些机会都被断送、损害甚至摧毁了。正如如果你要规定市场上的白菜价格的话，很可能出现的情况是不再有人供应白菜。那么，在利息率方面，央行要做的是什么？很简单：放手。不再管。

市场中人能否自主决定物品价格，是市场能否充分发挥作用的关键之一。在“价高者得”的准则下，资源总是流到最需要、最能有效利用这些资源的人手中。而随着这样一次次的转手交易，人们生产生活的效率就提高了。

货币市场也不例外。作为借贷货币价格的利息率，也不应该人为干预甚至控制，而应该完全交给市场中人处理，应该让不同的人接受不同的借贷利率。只有这样，资金才能真正流到能有效利用这些资金的人的手上，从而在整体上增进全社会的福利。

事实上，早在2004年10月，就有经济学家在央行加息之际指出央行加息只是通货膨胀的结果，而不能抑制通货膨胀。7年过去，中国的通货膨胀是一年比一年严重了，而加息、发行央票、提高存款准备金等办法也都全部用过了，但全部都没能起到根本遏制通胀的作用。在经历这么多失败之后，央行难道不应该反思一下为什么他们抑制通胀的政策总是失效吗