中山大学财务管理考试资料八

一． 不定向选择

1. 下列将引起公司速动比率下降的业务是（b ）

a 、 收到股利 b 、借入短期借款购买原材料 c 、用现金进行短期投资 d 、销售商品取

得收入

2. 企业发行优先股能够提高公司的（ c ）：

a 、资产负债率 b 、净资产收益率 c 、财务杠杆系数 d 、经营杠杆系数

3. 与发行普通债券相比，发行可转换债券的优点是( bcd ) ：

a 、容易发行，发行额度大 b 、息票率低，融资成本低 c 、基本没有还本的压力，偿债压力小 d 、有利于扩张股本，增加每股收益

4. 一般认为，企业进行长期债券投资的主要目的是（ c ）。

a 、控制被投资企业 b 、调剂现金余额 c 、获得稳定收益，进而用于特定支付 d 、增强资产流动性

5. 一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（ a ）。

a 、即付年金 b 、永续年金 c 、递延年金 d 、普通年金

6. 某公司无优先股，去年每股盈余为4元，每股发放股利2元，保留盈余在过去一年中增

加了500万元。年底每股账面价值为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为（ c ）。资产负债率=负债总额/资产总额×100%=5000/[5000+30*[500/2]=40%

a 、30% b 、33％ c 、40% d 、44%

7. 以下属于投资级企业债券的是（ b ）：

a 、AA 级债券 b 、A + 级债券 c 、BB - 级债券 d 、B 级债券

8. 下列具有期权特征的证券有（a ）

a 、可转换债券 b 、永久债券 c 、累积优先股 d 、可赎回优先股

9. 股份有限公司的缺陷是（ b ）

a 、双重税负 b 、代理成本高 c 、专业经营 d 、永续存在

10. 股份有限公司公开发行股票时，向社会公众发行的比例一般不应低于总股份的（ a ）

a 、25% b 、20% c 、30% d 、40%

11. 计算速动比率时将存货从流动资产中剔除的原因是（abcd ）

a 、存货变现速度比较慢 b 、存货中可能有些已损失报废但未处理 c 、存货已抵押 d 、存货估价可能与市价相差悬殊

12. 下列可以作为防御股权收购的措施有( c ) ：

a 、宣布股票分割 b 、借入新债，并一次性支付巨额现金股利 c 、溢价回购股票 d 、提高现金股利水平

13. 引起公司资产减少的股利形式有( a ) ：

a 、现金股利 b 、股票股利 c 、股票回购 d 、股票分割

14. 某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比

率包括（ abcde ）。

a 、资产负债率 b 、流动比率 c 、存货周转率 d 、应收账款周转率 e 、已获利息倍数

15. 在公司高速成长期，由于现金流量状态不佳、资产流动性差，公司最适宜采用的股利

政策是( d ) ：

a 、剩余股利政策 b 、固定股利政策 c 、稳定增长股利政策 d 、股票股利政策

16. 根据公司法规定，向以下对象发行股票必须使用记名股票形式的是( c ) ：

a 、发起人 b 、国家 c 、法人 d 、公司董事长

17. 某种证券的 系数大于1，则说明( c ) ：

a 、该种证券收益水平高于证券市场的平均水平 b 、该种证券收益水平低于证券市场的平均水平 c 、该证券的安全程度低于证券市场的平均安全程度 d 、该证券的安全程度高于证券市场的平均安全程度

18. 在投资决策中，应预测投资项目的现金流量，该现金流量应是( d ) ：

a 、金融现金流量 b 、营业现金流量 c 、税后的现金流量 d 、增量的现金流量

19. 如果市场利率大幅度上升，企业发行在外的债券的价格会( b ) ：

b 、 a 、上升 b 、下降 c 、不一定 d 、不变

20. 在企业购并中，购并的支付方式可以是( abc ) ：

a 、现金支付 b 、股权支付 c 、债权支付 d 、有形资产以及相关业务

21. 下列措施能够提高公司净资产收益率的有（ abcd ）：

a 、提高总资产周转率 b 、增加财务杠杆 c 、提高售价 d 、降低成本

22. 企业用资本拟补亏损，将使（c ）

a 、所有者权益减少 b 、总资产减少 c 、累计亏损减少 d 、股本减少

23. 公司当年利润为正数，但经营活动产生的现金净流量为负数，可能的原因有（abd ）

a 、应收账款过多 b 、预付账款过多 c 、增值税缴纳金额较大 d 、折旧计提过多

二． 填空题：

1

2

3和

4．公司的账面价值等于_所有者权益。

5．一笔1万元的贷款，名义利率为12%义利率加折价摊销率。

6．在公司高速成长期，由于现金流量状态不佳、资产流动性差，公司最适宜采用的股利政策是：股票股利政策。

7．某公司设董事9名，发行在外的有投票权的普通股300万股，使用累计投票制，少数股

东希望选出2名董事，则需要的股票股数为_____________。

8．公司全部资金2000万元，资产负债率45%，负债利率15%，息税前利润240万，则该

公司的权益资金净利润率为__9.5%________。

9．可转换债券的期权价值取决于期权的有效期以及

10. 一个投资额为100万元的投资项目，其1~5年的预期投资收益依次为：35万元，40万元，46万元，36万元，30万元，则该项目的投资回收期为_2.54年。

10． 信用条件是指对客户规定的付款条件，它包括：和。

11． 固定资产购置成本为100万元, 使用期限为5年, 采用年限总和法计提折旧,

第3年的折旧额是： （100－净残值）÷15×3 （不计残值，约20万元）。

13. 我国现行会计制度规定，股份公司发放股票股利按资本化

12． 信用条件“2/10 net20在20天内付款没有折扣；信用期为20天。

13． 和 14． 可转换债券是指；上市公司或重点国有企业依照法定程序发行，并在一定其

间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。

15． 利率。

16． 的方式筹资。

20信用条件“2/10，n/40”是指对客户规定的付款条件，其信用期间是

三． 判断题

1．一股份公司收购另一股份公司时，若支付的收购价格高于被收购公司的股票市价，则收

购方的每股收益就要被稀释。√

2．利润最大化是公司理财的最优目标。×

3．公司所持有的现金是“非盈利性资产”，现金持有余额过多，会增加持有成本。√

4．发放股票股利会使股东权益结构和股东权益总和发生变化。×

5．企业的资本成本是指长期债务的融资成本，即长期债务利息的加权平均数。×

6．资产项目的任何变动，都一定对应着负债和所有者权益的变动。×

7．投资回收期法是一种主要的投资决策方法，可单独使用。×

8．期间费用包括管理费用、营业费用和财务费用。√

9．进行投资决策时, 如果计算出的内部收益率有多个，则取最小的作为项目投资的内部收

益率。√

10． 一般认为流动比率在1左右是比较理想的×

11． 现金的收支两条线主要是指现金的收入和支出应由两个人来管理。×

12．

13． 现金流量表的编制原则是收付实现制。√ 当公司息前税前收益为负时，选择较高的财务杠杆是有利的。×

14． 公司税后利润的分配次序是：弥补前期亏损、提取公积金、普通股股利、优先股

股利。×

15． 进行投资决策时, 预测各期的现金流量要考虑营业现金流量和金融现金流量。×

16． 公司的负债利息支出以及优先股股利支出可以作为费用从应税收入中扣除。× 17．

18．

19． 我国会计制度规定，逾期3年以上的应收帐款应记为坏帐损失。√ 信用标准一般以资产负债率作为标准。× 公司以股票支付股息会使股东权益结构和股东权益总和发生变化。×

20． 亏损企业的债务成本为税前债务资本成本。√

四． 概念解释：

1．内部收益率p278

答：是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。它是一项投资渴望达到的报酬率，该指标越大越好。

2. 净现值p276

答：投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值(net present value,NPV)。

3. 现金流量p268

答：现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目) 而产生的现金流

入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

4. 现值指数p281

答：现值指数(Profitability Index，PI) 又称获利指数或利润指数，是指投资项目未来现金净流量的总现值与原始投资现值之比。

5. 投资回收期p274

答：投资回收期就是指通过资金回流量来回收投资的年限。

6. 财务杠杆p203

答：财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。

7. 经营杠杆p202

答：经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。

8. 管理期权

答：管理期权是指企业管理人员在外部环境和内部条件发生显著变化的情况下对项目投资初始决策作出必要的灵活性调整的一种权利。

9. 营运资本p295

答：营运资本有狭义和广义的解释。广义营运资本的意义是企业的流动资产总额，这个概念主要在研究企业资产的流动性和周转状况时使用。狭义的营运资本是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。

10. 投资风险p168

答：投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。

11. 系统风险p169

答：系统风险（Systematic Risk）又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。

12. 系统风险系数p

答：也称为贝他系数（Beta coefficient ），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。

13. 资本成本p195

资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。

14. 综合资本成本p200

综合资本成本, 又称为加权平均资本成本，是以各种不同筹资方式的资本成本为基数，以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。

15. 边际资本成本p201

Marginal Cost of Capital 边际资本成本是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追加资本的成本。

16. 财务结构p203

财务结构是指企业全部资产是如何筹资取得的，也就是企业全部资产的对应项目，是指资产负债全部项目是如何构成的，及它们之间的比例关系等等。

17. 资本结构p205

资本结构系指长期负债与权益（普通股、特别股、保留盈余）的分配情况。

18. 法定资本金p

又称法定最低资本金。是指国家规定的开办企业必须筹集的最低资本金数额，也就是企业在工商行政管理部门登记的注册资本。

19. 租赁融资p256

是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。

20. 杠杆收购p356

杠杆收购（Leveraged Buy-out，LBO ）是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。

21. 规模经济p353

规模经济(economics of scale)又称“规模利益”(scale merit)，指在一定科技水平下生产能力的扩大，使长期平均成本下降的趋势，即长期费用曲线呈下降趋势。

22. 企业重组p353

企业重组，是对企业的资金、资产、劳动力、技术、管理等要素进行重新配置，构建新的生产经营模式，使企业在变化中保持竞争优势的过程。

23. 资产的流动性p

资产流动性是指银行及时满足其各种资金需要和收回资金的能力。

25. 净资产收益率p116

净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。

26. 市盈率p118

市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。

27. 流动比率p111

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。

28. 速动比率p111

速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio ），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

29. 现金比率p

现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额。速动资产扣除应收帐款后计算出来的金额, 最能反映企业直接偿付流动负债的能力。

30. 存货周转率p113

存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。

31. 应收账款周转率p114

应收账款周转率又叫收账比率，是用于衡量企业应收账款流动程度的指标，它是企业在一定时期内(通常为一年) 赊销净额与应收账款平均余额的比率。

32. 总资产周转率p115

总资产周转率（Total Assets Turnover）是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。

33. 销售利润率p115

销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。

34. 可转换债券p252

可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定

数量的另一种证券的证券。

35. 可转换优先股p233

可转换优先股是指发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。

36. 股票回购p246

股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。

37. 送股p

也称股票股利. 是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。送股时，将上市公司的留存收益转入股本账户，留存收益包括盈余公积和未分配利润，现在的上市公司一般只将未分配利润部分送股。

38. 配股p

配股是上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。投资者在执行配股缴款前需清楚的了解上市公司发布的配股说明书。

39. 信用政策p316

信用政策(credit policy)又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。

40. 信用标准p316

信用标准是指当采取赊销手段销货的企业对客户授信时，对客户资信情况进行要求的最低标准，通常以逾期的DSO 和坏帐损失比率作为制定标准的依据。

41. 信用条件p316

信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。

42. 现金浮游量p

现金浮游量是指企业存款帐户上存款余额和银行帐簿上企业存款帐户余额之间的差额，也就是企业和银行之间的未达帐项。

43. 经济订货量p

正确的订货数量要使同发出订单的次数有关的成本与同所发订单的订货量有关的成本达到最好的平衡。当这两种成本恰当地平衡时，总成本最小。这时所得的订货量就叫做经济批量或经济订货量（EOQ ）

44. 投资中心p393

指既要对成本、利润负责，又要对投资效果负责的责任中心，它是比利润中心更高层次的责任中心。

45. 成本中心p386

成本中心是对成本和费用承担控制、考核责任的中心，是对费用进行归集、分配，对成本加以控制、考核的责任单位，亦即对成本具有可控性的责任单位。这里的可控性，是与具体的责任中心相联系的，而不是某一个成本项目所固有的性质。

46. 利润中心p391(本组见《管理会计》)

利润中心是指拥有产品或劳务的生产经营决策权，是既对成本负责又对收入和利润负责的责任中心，它有独立或相对独立的收入和生产经营决策权。

五、 简答题（只需简要说明观点）：

1、说明企业进行短期融资和长期融资有哪些主要方式，如何对比选择融资方式。P227

短期融资的主要方式：商业信贷，银行借款，商业票据，短期融资券。

长期融资的主要方式：股票融资，长期负债筹资，长期借款筹资，债券筹资，租赁筹资

融资方式的选择，应从经济因素和非经济因素两方面来考虑。包括筹资成本，筹资风险，资本结构，投资项目及收益能力等经济因素，筹资的顺利程度，资金的使用约束，筹资的社会效应，控制权的影响等非经济因素。

2、企业资产负债表上都有哪些财务结构，分析它们有什么意义。P67

（1） 资产结构：通过速动比率、存货周转率、应收账款周转率、资产负债率这些重

要指标反映流动资产和结构性资产之间的比例关系，分析资产结构可帮助我们

从宏观角度上掌握企业所在行业的特点，经营管理特点和技术装备水平等。

（2） 负债结构：主要是负债总额与所有者权益，长期负债余额所有者权益之间的比

例关系。通过分析负债结构，可以了解企业的偿债能力。

3、企业的净资产在短期内大幅度减少的可能原因有那些？p

净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。企业的净资产(net asset value) ，是指企业的总额减去以后的净额，它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产, 属于所有者权益净资产短期内减少的原因有：

（1） 发放股利，减少所有者权益，增加负债，总资产不变，净资产减少

（2） 熊市 实收资本，盈余公积，

4、企业应如何正确决定各利润中心产品的内部中间转移价格？

5、什么是经营杠杆和财务杠杆？了解它们有什么意义。P202

经营杠杆又称营业杠杆或营运杠杆，指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。经营杠杆可以反映企业的经营状况、反映企业的经营风险、预测企业未来的业绩

财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象。财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用, 是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用, 从而产生不同的后果。合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益，即财务杠杆利益。

6、什么是杠杆收购，在实践中应注意什么？p367

杠杆收购（Leveraged Buy-out，LBO ）是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。 交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。 换句话说，杠杆收购是一种获取或控制其他公司的方法。 杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收

购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。 通常为总购价的70%或全部。同时，收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。 借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。

杠杆收购必须考虑到债务的偿还能力，采用这种大量举债的收购方式，必须要有足够的信心偿还债务和利息。 杠杆收购一般都兼有MBO /MBI 的操作，也就是要组建一个可能包括目标企业内部管理层和引进管理层在内的新管理层。

对于杠杆收购的批评主要集中在，并购公司通过盗用第三方的财富来榨取目标公司的额外现金流， 如联邦政府。 被收购公司由于支付利息而享受的免税政策，在随后的生产运营过程中只有很少的赋税，但股东分配到的股息享受不到这样的优惠。 此外，与杠杆收购最大的风险存在于出现金融危机、经济衰退等不可预见事件，以及政策调整，等等。 这将会导致： 定期利息支付困难、技术性违约、全面清盘。 此外，如果被被收购经营管理不善、管理层与股东们动机不一致都会威胁杠杆收购的成功。

7、资产报酬率有何缺陷？计算经济附加值有什么作用？p116

8、谈谈你对预算的理解p127、

全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。 全面预算的特点

（1）以战略规划和经营目标为导向。

（2）以业务活动环节及部门为依托。

（3）以人、财、物等资源要素为基础。

（4）与管理控制相衔接。

预算包括：营业预算 .资本预算 财务预算

9、破产财产的清算顺序p375

（1）成立清算组 （2）通知债权人申报债权 （3）召开债权人会议 （4）确认破产财产 （5）确认破产债权

（6）拨付破产费用 （7）破产财产清偿顺序 （8）破产清算的结

10、 什么是企业资产的流动性，保持企业资产的流动性有什么好处？p

企业资产流动性的重要性和功能：

主要内容 流动资产的项目繁多，但从审计的角度看可将其分为两大类，一类是实

物资产，如货币资金、存货等，一类是非实物形态的资产，如短期投资和各种债权等。

（1）货币资金、短期投资、应收及预付款项、存货等是否真实存在，帐实相符，并为企业所实际拥有；

（2）各项收支或增减业务是否合法，记录是否完整；

（3）存货计价是否正确，计价方法的采用前后期是否一致，如有变动，变动是否合法合理；

（4）流动资产项目在会计报表上反映是否恰当。

流动资金是企业在生产经营过程中占用在流动资产上的资金，具有周转期短、形态易变的特点。拥有较多的流动资金，可以在一定程度上降低企业的财务风险。

11、 什么是期权，一个股票期权激励方案中应该包含哪些主要内容？（查货币银行学

或证券投资学，含12题）

期权（Option ），又称为选择权，它是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的和约方称作买方，而出售和约的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。

12、 投资银行主要业务有哪些？投资银行在企业财务管理中有什么重要作用？p

投资银行是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。 在中国，投资银行的主要代表有中国国际金融有限公司、中信证券、投资银行在线等。

13、 企业年度利润巨额亏损的主要原因有哪些？分析各种原因对企业的长期影响。p

六、 计算题：

1．某公司拟投资项目预算为250万元，贷款取得，贷款利率为15%，计划施工一年后使用；

预计在投产后20年中每年末收益50万元。（1）若如期完工，其投产目的净现值为多少？

（2）如延期第二年建成，其净现值为多少？方案是否可行？(FVIFA15%,20=102.4, PVIFA 15%,20=6.26)

NPV 1＝ [（1＋15）20－1] *50

20 － 250 ＝

5.417*50-250=20.8(万元

1+15%

2) NPV 2 ＝ [（1＋15）20－1] *50

20 － 250 ＝ 4.711*50-250=-14.46(万元 (1+15%)2

答：按期完成方案可行，若不能按期完成方案不可行。

2．某公司以12%的利率贷款22000元, 协议6年内等额偿还本息, 求该公司每年需偿付的金额和每年的利息.(已知:FVIFA12%,6=8.12, PVIFA12%,6=4.41) 解：设每年偿还额为A ：则PV1FA 12％.6 *A=22000

于是：A ＝＝22000/4.11=5353元 PV1FA 12％.6

3．某帽生产商有两套生产方案可供选择；方案A ：公司固定资产成本3万元，单位变动成本5元，每个帽子拟售价11元。方案B ：公司固定成本5.6万元，变动成本4元，售价同方案A 。问：如果公司预定销售8500件，哪一个方案是更好的选择？ 解：因售价相同，故可只比较成本。 解法一：比较两方案总成本C t C tA ＝30000＋5×8500＝72500 C tB ＝56000＋4×8500＝90000

因方案A 总成本低于方案B ，故取方案A 。 解法二：计算成本等职点产量Q 0 Q 0=(56000-30000)/(5-4)=26000件

因为Q

4．某公司目前有200万元债券（利率12%）流通在外，另有70万股普通股股票流通，公司适用所得税40%。现希望投资一个400万元的项目，有两种融资方案：方案A ：按14%的利率增发债券筹资；B ；按每股10元发行普通股筹资。问；（1）如果公司息前税前收益目前为160万，两种方案实施后，公司每股收益是多少？（2）计算两种方案下的财务杠杆系数（作用度）；（3）假如公司预计息前税前收益近期会达到250万元, 你选择那个方案？说明理由。 解：P204

1）发行债券筹资：NP 1=(EBIT-I1)(1-T)-Dp (Dp =0)

=(160-200*12%-400*14%)(1-40%)

=48(万元)

EPS 1＝NP 1/N1=48/70=0.6857(元/股)

发行股票筹资：NP 2=(EBIT-I2)(1-T)-D2

=(160-200*12%-400*14%)(1-40%)

=81.6(万元)

EPS 2＝NP 2/N2=81.6/(70+400/10)=0.7418(元/股)

2) 财务杠杆系数：P204

发行债券时：DFL 1＝EBIT ＝160＝2

发行股票时：DFL 2=EIT/(EBIT-I2)=160/(160-24)=1.18 3) 因发行债券的财务杠杆系数大，故取发行债券筹资。

5．公司有长期负债4000万元，负债额全部体现为长期债券的市值。拥有面值为6000万元的普通股（共3000万股），公司没有留存盈余和优先股。公司的新债务利率为12%，公司贝它系数是1.62，所得税为33%，假定一年期国库券利率为9%，市场组合的风险溢价为8.2%，计算公司的加权平均资本成本。 解：K=Kd *40%＋Ks*60%

=(400*12%/400)*40%*(1-33%)+[9%+1.62(8.2%-9%)]*60% =0.0804+0.046224=0.1266 (12.66%)

6．（10分）EF 公司希望借款60万元，期限5年，某商业银行愿意以14%的利率提供这笔贷款，该贷款在5年内全部摊销，在每年年末支付。制定符合上述条件的每年等额支付的摊销计划（要求列出每期付款额中的本金和利息部分） 类似题2

解：每年等额偿还额设为A ，则[(1+14%)5-1]A/14%(1+14%)=600000

7．（10分）时代公司准备投资购买东方股份公司的普通股股票，该股票去年的现金股利为2元，预计今后5年股利会以10%的增长率增长，之后以6%的增长率增长。时代公司分析后认为投资必须得到10%的报酬率。问时代公司购买该股票的理论最高价格？ 解：P={[2(1+10%)1-9]/(1+10%)5}+2(1+10%)/(10%-6%)=2+2.2/4%=57 (元/股)

8．（

问：

如果公司宣布发放：(a)12%的股票股利，(b)25%的股票股利；两种情况下权益资本账户将发生什么变化？若不考虑市场信息作用，该公司股票的市价是多少？如果不采用股票股利，而是宣布3对1的股票分割，权益资本账户又将发生什么变化？ 解：1）

注：1569.2=590+（268.8—240）（36-2） 268.8=240*（1+12%） 2630 =590+（300—240）（36-2） 300=240*（1+25%） 34.14=36/（1+12%） 28.8=36/（1+25%） 2）如果取股票分割方式，则不会影响股东权益帐户。

9． 某公司需增加短期（一个月）营运资本540万元，财务经理考虑以下方案： a 、 按14%利率(利息预扣) 从银行借款700万元，银行要求10%的补偿贷款余额。 b 、 放弃现金折扣（1/10，n/30），并在最后到期日付款。

c 、 折价发行期限为90天的600万商业票据，得净值540万元。 问：该经理应选择那种方案？

解：a 方案长期借款成本＝700×14％×0.5%/[(700×（1－14％×0.5）-700×10％]=8.43% b 方案放弃现金折扣成本＝[1%/(1-10%)]×[360/(40-10)]=12.12% c 方案商业汇票成本＝（600－540）/600×360/90＝40％ 答：因为a 方案成本最低，所以取a 方案，长期借款。

10．

埃利斯股份公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：

销售额（万元） 总资产（万元） 普通股（万元） 保留盈余（万元） 所有者权益合计 流动比率 平均收现期（天） 存货周转率 债务/所有者权益 长期债务/所有者权益 销售毛利率 销售净利率 总资产周转率 总资产净利率

19X1年 4000 1430 100 500 600 1.19 18 8.0 1.38 0.5 20.0% 7.5% 2.80 21%

19X2年 4300 1560 100 550 650 1.25 22 7.5 1.40 0.46 16.3% 4.7% 2.76 13%

19X3年 3800 1695 100 550 650 1.20 27 5.5 1.61 0.46 13.2% 2.6% 2.24 6%

假设该公司没有营业外收支和投资收益；所得税率不变。

要求：（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；

（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；

（3）假如你是该公司的财务经理，在19×4年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩．

解：1）资产获利能力呈下降趋势。原因：一是销售利润率由7.5%降为2.6%。此为主要原因。二是，资产周转率由2.8次降为2.24次；其中主要是存货周转太慢和应收帐款周转太慢（平均收现期控长）

2）资产增加的原因是较以前存货积压增加，应收帐款增加（收现期控长）；负债增加的原因是短期负债增加；所有者权益基本未变。

3) 在财务状况方面，企业现有的财务结构反映企业的债券人提供的资产是股东提供资产的1.61倍，财务结构不是很稳定，偿债风险很大，应适当降低企业负债；在经营业绩方面，要加建企业现有的资金周转，可采取信用政策，加速应收帐款的回收；同时加强对存货的管理。

11、某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：

（1）设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧；计划在1998年7月五日购进并立即

投入使用。

（2）门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的1998年7月1日支付。预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。

（3）收入和成本预计：预计1998年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60％；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。 （4）营运资金：开业时垫付2万元。 （5）所得税率为30％。

（6）业主要求的投资报酬率最低为10％。 要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。 解：

1） 现金流入现值FI ＝收入折现＋折旧抵税折现＋收回垫付资金付现

＝18(1-30%) + 48*[(1+10%)44 1+10%/2 1+10%/2 (1+10%)5

3 1+10%/2 10%(1+10%)3 (1+10%)5 ＝ ？（请算）

2）现金流出现值FO ＝营业成本折现＋营运费用折现＋装修投资折现＋投资 ＝ 1+10%/2 1+10%/2

+20+4

(1+10%)5 1+10%/2 = ？（请算） 3) NPV=FI-FO=？

决策： NPV>=0 可行 NPV

12、下表为某上市公司若干年内的销售、资产负债及利润分配情况（单位：亿元），试说明

解： 1）短期大幅下降的原因主要是减资、购回股票等。麦迪公司权益下降的可能原因是购回股票。 2） 净营运资金＝流动资产－流动负债

93年客户净营运资金＝(0.1+378.8)=417.2+4.4)-(407.8+270)=800.5-677.8=122.7 94年客户净营运资金＝(0.1+375.4+514.4+16.2) -(519.9+285.6)=100.6 93年客户速冻资产＝800.5-417.2＝383.3 94年客户速冻资产＝906.1-514.4＝391.7 93年客户净资产＝42.1 94年客户净资产＝31.6

93年客户已抵押资产＝378.8+417.2=796 94年客户已抵押资产＝375.4+514.4=889.8 93年客户长期债务＝260 94年客户长期债务＝250

93年最高赊销额＝122.7*10%+383.3*5%+42.1*2%+0-796*10%-260*3% 94年最高赊销额＝100.6*10%+391.7*5%+31.6*2%+0-889.8*10%-250*3%

3) 麦迪公司的举债经营比例＝1055.5/1087.1=0.97，产权比率＝1055.5/31/6=33.4，可见该公司举债过重，基本没有偿债能力，财务风险及其严重，该应收帐款的安全程度极低，建议做坏帐准备。