浅谈证券市场存在的风险及预防措施

浅谈证券市场存在的风险及预防措施

一、证券市场的概念

所谓证券市场，是指证券发行和交易的场所。从广义上讲，证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行具有重要影响。

证券市场是证券投资策略的实施平台，决定着证券的交易成本、交易价格、价格风险和流动性风险。任何投资策略都与证券市场的特征相关联。

二、证券市场的分类

证券市场的分类方式有两种，一种是按交易对象，另一种是按组织形式和结构分类。

（一）按交易对象

每一种证券都有其特定的交易市场。按交易的证券种类不同，证券市场大致可以划分为债券市场，股票市场，衍生债券市场和基金市场等。

1、债券市场

债券市场是交易债券的市场。债券市场按其发行主体、期限、币种、承诺的利益类型等特征的不同可细分为不同的市场。按发行主体的不同，债券市场可分为政府债券市场、金融债券市场和企业债券市场。这三个市场的边界有时候很难界定，如股份制商业银行发行的债券的交易市场可同时看作是金融债券市场和企业债券市场。在这三个市场中，国有债券市场的规模往往是最大的。

除此之外，按利息支付方式的不同可以分为固定利息债券市场、浮动利息债券市场、附息债券市场、零息债券市场、累进利率债券市场等。

2、股票市场

股票市场是股票的交易场所。

3、衍生债券市场

衍生证券市场是衍生证券交易的场所。衍生证券是一种证券，其价值依赖于其他更基本的标的变量。目前包括远期合约、期货、期权、互换等在内金融衍生品被称为“衍生证券”。它是收益取决于其他资产价格（如债券或股票价格）的合约。

狭义上讲，衍生证券赋予其持有者在未来按预先设定的非市场价格和方式买卖某类资产的权利和义务。按权利和义务组合的特征，衍生证券大体上可划分为远期类证券和或有权益类证券。远期类证券投资者有权利也有义务按实现设计的时间、价格和方式买入或卖出一定

量的某类资产，这些资产主要有远期、期货和互换等。典型的远期类证券是期货。或有权益是指未来的某种交易权利，但其生效与否及其行使产权生的现金流则取决于未来的市场状况。若市场状况不好，这些权利可能永远不会生效。衍生证券为其投资者带来的未来现金流有共同的特征，即其大小取决于其他商品价格或者每种指数的变化。如期货的买方到期获得的净现金流是被买入资产到期日的市场价格与事先设定的买入价的差额，这个差额可正可负，其大小取决于资产的市场价格的变化。衍生证券可以带来负的现金流，可以通过函数关系放大基础资产价格的变化。借助衍生证券，可在未来进行其交易额数倍甚至是几十倍于初期投资的交易，其投资风险远远高于股权投资和债券投资。

4、复合证券市场

复合证券市场是复合证券的交易市场，有时也归入衍生市场。复合证券所代表的权益不是单单的股权、债券，或某种未来的交易权利，而是同时具有其中两种以上的权益组合。复合证券往往是通过在债券、股票或衍生证券中嵌入某种或有权益而形成的。复合证券市场种类繁多，结构也越来越复杂，其投资风险的识别和评估往往是十分困难的，对交易的技术要求很高。

5、基金市场

基金市场是基金证券的交易市场。基金证券是投资基金的股权或收益凭证。基金证券所产生的现金流可能相当复杂，对其收益和风险评估可以说是所有证券中最难的。但投资基金的多元化使其风险一般比仅投资于一只股票或一种复合证券的风险要小一些。

（二）按组织形式和结构分类

每一种证券都有其市场。证券市场有初级市场和二级市场之分。初级市场是首次发行或新增发行的证券交易的市场。二级市场是已发行证券再交易的市场，也成为流通市场。

按有无交易中介人，市场可以分为直接交易市场和间接交易市场。

按市场价格的形成机制，市场可以分为交易商市场和竞价市场。

按市场的组织形式，市场可以分为场内市场和场外市场。场内市场指有专设交易场所和组织机构，有严格的市场准入制度和交易规则的市场。场外交易市场也称为店头市场或柜台市场，即通过交易柜台或通过面谈、电话、电报、电传和网络等方式进行的交易，其交易时间和地点都有不确定性。未上市证券的交易市场一般都有场外交易市场。

按交易技术手段不同，可分为人工交易市场和电子交易市场。

按交易的时间特征，可分为即期交易市场和远期交易市场，间断性交易市场和连续性交易市场。即期交易市场指在交易协议达成的同时，一手交钱一手交货，钱货两清。一般的债券市场和股票市场都是即期交易市场。远期交易市场指交易者先签订未来的交易协议，对交易时间、交易品种、交易数量、交易价格、交易条件和交割方式等做出具体、明确的规定，而交易的实施则发生在未来。衍生品市场属于远期市场。间接性交易市场也成为集合交易市场，指市场对买卖订单而不是及时撮合成交，而是做市商或交易撮合系统将不同时点收到的订单积累起来，到一定时间再进行集中撮合，连续性交易市场指交易是连续不断地进行的，只要买卖订单匹配，交易就会发生。

三、证券市场的风险

我国证券市场发展时间比较短，经验不足以及我国经济体制改革的特殊背景，我国证券市场面临着巨大的潜在风险。例如上市公司质量问题、中介机构水准问题、证券交易制度的缺陷、以及证券市场外部宏观经济的波动、来自国际金融体系的冲击等都可以引起我国证券市场的异常波动。

（一）风险的含义

风险是指事物的发展在未来可能有若干不同的结果，但可以确定每种特定结果发生的概率。简而言之，证券市场的风险是指因未来的信息不完全正确或不确定性而带来经济损失的可能性。

投资风险是在投资活动中，由于各种经济变量的变化，从而导致投资者不能获得预期收益或者遭受损失的可能性。投资总会伴随着风险，投资获利机会越大，伴随的投资风险越大。

（二）风险的种类

从不同层面不同角度出发，风险可以分为以下几类。

1、主管行为风险与客观环境风险

主观行为风险是来自投资者自身的风险，是投资者因其错误的投资决策与行为而使自身蒙受损失的风险。主要表现在，投资者错误的判断证券的质量与收益率，盲目地随风随潮进行买卖，不能量力而行地进行投资操作。主管行为风险收到投资者的文化素质、心理调节能力、经验等影响。

客观环境风险指的是投资者自身以外的风险。从损失发生的原因来看，包括四类：自然风险、社会风险、经济风险、政治风险。自然风险指的是自然界的因素造成的财产损失的风险，如水灾、火灾、地震、火山爆发等。社会风险指个人反常的行为或难以预测的集体行为导致损失的可能性，如盗窃、罢工等。经济风险指经济运行过程中，外部经济因素变动或经营者的管理问题导致财产损失的肯能性，如利率变动、管理方针问题等。政治风险是由于上层建筑的变动导致损失的可能性，如战争、党派冲突等。

2、系统风险及非系统风险

系统性风险是指引起市场上所有证券的投资收益发生变动并带来损失的可能性风险。它主要包括自然风险、利润风险、购买力风险、政策法规风险和政治风险等。这类风险是单个投资者无法消除的。但是，系统性风险对各种证券投资收益的影响程度是不同的。

非系统性风险是指仅引起单项证券投资的收益发生变动并带来损失的可能性风险。这类风险是由发行企业、行业的原因引起的，如发行企业的高级人事变动、经营能力下降和经营出现亏损等，或者是发行企业所在行业的市场供求关系发生变动，产品由供给不足转变为供过于求，市场价格下降，导致该企业的投资收益下降。这种风险只影响某种或某几种证券，而其它证券不受影响，单个投资者可以规避，或通过持有证券的多元化加以消除。

（三）还有经营风险和财务风险等。

四、投资风险的规避

（一）从投资者而言

不要借用他人身份证开户买卖股票。因为根据我国《证券法》和《证券登记规则》的规定，投资者应以本人的名义开立证券账户和进行证券买卖，否则其权利难以受到法律的保护。然而，目前许多投资者由于没有充分意识到其中的法律风险，借用他人身份证开户买卖股票。具体而言，借用他人身份证开户买卖股票的法律风险主要表现在以下三方面：

1．出借人因个人债务涉及诉讼或者涉嫌刑事犯罪时，司法机关可能会冻结、拍卖或者变卖登记在出借人证券账户下的实际属于借用人的股票。

2．出借人可能会将登记在其证券账户下实际属于借用人的股票出质给银行等主体或者用作其他用途。

3．根据有关政策规定，符合条件的被处置风险证券公司个人债权由国家予以收购，但是严格要求名实相符，即机构以个人名义开立账户的及个人以机构名义开立账户的，均不纳入收购范围，而且集资单位还要承担相应的责任，投资者可能因此造成不必要的经济损失。 因此，我们要特别提醒投资者，不要借用他人身份证开户买卖股票，以避免不必要的法律风险。此外，目前证券公司为实施证券交易结算资金第三方存管，正在进行证券账户清理，已经借用他人身份证开户的投资者要充分利用这次机会，及时清理、规范自己的证券账户。 除此之外，对于投资者而言，借钱炒股要谨慎，不要轻信“荐股软件”， 切勿购买非法发行的“原始股”。注意这些，都可以降低投资的风险。

（二）从政府角度而言

1、完善立法，加强执法力度

要防范证券投资风险，从客观上说，必须建立一套完备的、严格的监管法规，规范上市公司、监督过度投机和保护中小投资者的合法利益。

2、上市公司与中介公司的监控与自律有待加强

由于我国证券法规不完善，缺乏监控力度，造成不少上市公司为了上市不惜弄虚作假，规范上市公司的行为，加强政府的监控，确保市场上信息披露充分和上市公司的自律，对证券投资风险的防范非常重要。对证券公司和其他投资机构、服务机构一样，除了对它们实施严格监管，严厉打击操纵市场行为之外，也需要它们自律，以防止过度投机和对投机的推波助澜。

3、加强对投资者的风险教育

证券市场的风险是永远存在的，不同的投资者有着不同的风险偏好，对投资者进行风险

教育，也是政府一项极重要的工作。风险教育，既是保护投资者利益所必需的，又是帮助投资者了解和认识市场所必需的，更是保证证券市场健康发展所必需的。政府的监管部门应该把风险教育作为一项长期工作，坚持不懈地来抓，多宣传风险观念，时刻敲警钟，以提高投资者的风险意识。

参考文献

【1】 西安交通大/王晓芳、西北工业大学/许祥秦。《证券投资学》，2007，北京大学出版

【2】任淮秀。《证券投资学》。高等教育出版社

【3】赵娴、戴磊。《证券投资组合与风险管理研究》，2010，中国物质出版社,

【4】（美）唐·钱斯、罗伯特·布鲁克斯 著

丁志杰、郭凯 等译。《衍生工具与风险管理》（原书第七版），机械工业出版社

【5】徐暖心。《浅析我国证券投资的风险与规避措施》，《魅力中国》，2009年11月上