企业目标中目标企业价值评估贴现现金流量法探讨
万方数据
万
方数据
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南阳师范学院学报(社会科学版)表1:自由现金流量计算表
单位:万元
2005年第ll期
4.计算公司价值。
≈
望值,从而作为评估企业价值的参考"】。如:
PV2=O.3×15.93+O.5
x
PV=1.63+1.57+1.52+1.46+1.4l+1.41/14.25+0.2×12.39
12%×O.567=14.25(万元)
(二)对目标企业价值进行敏感性分析以表2为例:
表2:敏感性分析表
=14.38(万元)
PV4=0.3×5.67+0.5×14.25+0.2×22.66
=13.36(万元)
pV6=0.3×15.71+0.5×14.25+0.2×13.03
=14.44(万元)
总之,贴现现金流量法以现金流量预测为基础,充分考虑了目标企业未来创造现金流量的能力对其价值的影响。在日益崇尚“现金至尊”的现在理财环境中,它对企业并购价值评估具有现实的指导意义。但是,目标企业的价值评估是一项复杂的系统工作,用贴现现金流
销售额年增长率g增加一个百分点引起公司价值减少:
(14.25—12.93)/14.25×100%=13.05%
量法进行预测和评估时,应本着动态评估的思想,对各种可能的因素综合加以考虑,根据不同的营运状况求得评估结果,在此基础上进行概率分析和敏感性分析,从而估算出目标企业可能的价值。参考文献:
[1】李光荣.公司并购理论和实践【M】.北京:中国金融出版社.2002.
【2]李月平.企业并购分析【M】.北京:经济出版社,2002.[3]钱海波,等.公司理财[M】.北京:人民邮电出版社,
2003.
这是由于销售增长引起的利润增长不足于弥补由于销售增长引起的成本增长所致。
销售利润率p增加一个百分点引起公司价值增加:
(22.66—14.25)/14.25×lOO%=59.02%
贴现率k增加一个百分点引起公司价值减少:
(14.25—13.03)/14.25×100%=8.56%
从以上计算可见,本例中销售利润率p是一个非常敏感的因素,这个参数发生极小的变动,会引起目标企业价值的剧烈变动,而销售额年增长率g较为敏感,贴现率k相对不太敏感№]。
(三)对目标企业价值进行风险性分析
仍以表2为例,通过预测,根据可能性大小给定表2、4、6三行中A到c三种情况各自出现的概率,分别为O.3,0.5,0.2,则分别预测出表2、4、6三行各自的综合期
【4]黄莉.关于资产重组中价值问题的实务研究[J】.北京:商业研究,2003,(12).
【5】林松.公司并购中目标公司价值评估【J】.大众理财顾问,2003,(10).
【6】注册会计师辅导教材.财务成本管理【M】.北京:经济科学出版社,2003.
[7】姜楠.资产评估【M】.长春:东北财经大学出版社,2003.
OntheDiscussionabouttheFlowLawoftheDiscountCashoftheValue
AssessmentofTargetEnterpriseintheMe职er
LI
Ju—min
(DepartmentofEeonomicManagement,HenanAgriculturalUniversity,Changsha,Hunan410128,China)
Abstract:Asanimportantwaytoitalizeexpansionofenterprisemerger,throughtheintemalaccumulationof
enterprise,ismoreef&ctiVeandswifterinenla唱ingrepmduction,buttheriskisgreater.ItplaysakeyrolewhetherthevaLlueassessmentofta唱etenterprisesintheme唱erisaccurateornot.Thisarticlemainlyintroducesthemodelofthenowofdiscountcashthewayofuse.ItdefinesthecountingwayofdiⅡ.erentparamenterofthemodalandthevalueassessmentofta唱etenterpnistsandsoon.Italsoanalysesthesensitivesnessandriskofas—
sessmemresultinorder
to
maketheassessmentresultmoreobjective。moreefrectiveandmoreinstmctive.
1【eywords:merge;Valueassessment;risk
analysis
ofthesensitiVeness
[责任编辑:李玉恒】
万方数据
企业并购中目标企业价值评估贴现现金流量法探讨
作者:作者单位:刊名:英文刊名:年,卷(期):被引用次数:
李菊敏, LI Ju-min
湖南农业大学,经济管理系,湖南,长沙,410128
南阳师范学院学报(社会科学版)
JOURNAL OF NANYANG TEACHERS' COLLEGE(SOCIAL SCIENCES)2005,4(11)1次
参考文献(7条)
1.李光荣 公司并购理论和实践 20022.李月平 企业并购分析 20023.钱海波 公司理财 2003
4.黄莉 关于资产重组中价值问题的实务研究[期刊论文]-商业研究 2003(12)5.林松 公司并购中目标公司价值评估[期刊论文]-大众理财顾问 2003(10)6.注册会计师辅导教材 财务成本管理 20037.姜楠 资产评估 2003
引证文献(1条)
1.黄琳 并购中企业价值评估的研究[学位论文]硕士 2007
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