全球餐馆门店最多的餐饮集团--百胜餐饮

全球餐馆门店最多的餐饮集团--百胜餐饮

公司简介

百胜餐饮于1997年从百事公司中分拆出来，是世界上店面最多的快餐公司。公司的业务主要有三部分：肯德基、必胜客和Taco Bell (塔可钟墨西哥餐)；此外，百胜餐饮还拥有中式快餐东方既白等品牌。公司在全球110个国家和地区运营、授权和合资开设了超过38000家餐馆。

2011年，百胜餐饮出售了Long John Silver's 海鲜酒店和艾德熊快餐店。2012年1月，百胜餐饮完成了对小肥羊公司股份的收购，总收购价为约8.6亿美元。小肥羊公司已经于2月2日从香港交易所摘牌。

百胜餐饮公司市值300亿美元，最近12个月营业收入121亿美元，净利润12亿美元。截至2012年2月24日，公司动态市盈率为23.9倍，动态市净率16.5倍，股息收益率为1.74%。

旗下主要品牌介绍

肯德基是美国快餐业的巨头之一。它在美国的炸鸡快餐市场占有率达到40%左右。肯德基在美国一共有5千多家店，在国际有1万1千多家店。其中，15%的美国门店和29%的国际门店是公司自己运营。

必胜客是全球最大的连锁披萨品牌，门店数量占全球连锁披萨门店的70%。必胜客在美国的披萨店市场中有14%的占有率。截止2010年12月，公司在美国有7500多家门店，在国际市场有约5900家门店。其中6%的美国门店和22%的国际门店是由百胜餐饮运营。

Taco Bell 是美国最大的墨西哥快餐之一。Taco Bell在美国的墨西哥式快餐市场拥有52%的市场占有率。在美国有5200多家门店，在国际有200多家门店。在所有的5400多家门店中，22%的美国门店和1%的国际门店是公司运营。

小肥羊在1999年8月开门营业。截至2011年12月，小肥羊在中国大陆已经开设了469家餐厅，并且在美国、加拿大、日本及港澳等国家和地区也有餐厅。小肥羊2010财年的总营业额达到19亿人民币。

行业介绍

快餐市场的竞争十分激烈。扩张市场份额、留住雇员、控制成本是快餐餐厅成功运营的三大关键要素。近几年，快餐行业的不少公司都增加了负债(多米诺披萨等)，或者被杠杆收购（汉堡王等），在这些资本运作的背后，是公司对于未来快速增长和高利润率的乐观预期。其他的一些公司则趋向保守，他们持续的积累手中的现金，降低债务，放缓扩张速度。

为了吸引顾客，餐厅通常采用的是增加菜式品种、提供外卖服务、延长经营时间和降价等方法。在增加菜式品种方面，餐厅经营者们逐渐开始注重提供健康食品的选择。即使是快餐店也开始提供低脂肪食品以吸引注重平衡饮食的消费者。在国际快餐市场上，许多有实力的公司都在拓展金砖四国，尤其是中国大陆的市场。这也带来了激烈的竞争。在金砖四国之外，CIVETS (哥伦比亚、印度尼西亚、越南、埃及、土耳其和南非) 被认为是下一波增长的驱动力。

快餐行业目前面临的挑战在于美国婴儿潮一代的退休。当他们退休之后，由于可支配收入的减少，在外吃饭的机会也相应减少。另外，较高的失业率和持续上升的商品价格对于行业也有一定的冲击。

在成本方面，餐饮业的食品成本一般占到门店成本的1/3，雇员工资占到1/4多。经营良好的餐饮企业通常在这两项成本上控制地很好。

营收和利润状况

2011财年，百胜集团的总营业收入为126亿美元，毛利率为25.5%， 运营利润率14.5%，净资产收益率69.7%。公司在中国市场的销售额达到56亿美元，占到全球营业收入的44%。与美国业务不同的是，公司在中国的业务有95%以上为自营，这也导致公司整体的自营业务占比比较高。

查看原图根据2010财年的数据，

公司在亚洲的业务占比最大，达到了31%。公司在美洲的全系统销售额占到18%。

公司策略

百胜餐饮的经营策略是多品牌运作。公司很多时候在同一地点开设多家自己旗下品牌的餐馆，这样多样的选择可以吸引更多的消费者。另外，租下整块地也有利于控制固定成本。百胜餐饮分析，这种一地多品牌策略帮助公司实现了20%-30%的额外销售额，并且在每一地点带来了30%以上的额外现金流。

另外，百胜餐饮擅长 “refranchising”, 也就是通过收购自己经营表现不佳的的加盟店然后自己运营，来改善该店的利润率。再这之后，公司再寻找新的加盟商来承包这家餐馆。百胜餐饮在美国的门店大多采用加盟的方式运营。

百胜餐饮在行业大环境的驱动下，增加了门店的营业时间以及增加菜式。其中，公司在美国的Taco Bell门店还推出了早餐。中国的肯德基不少变成了24小时营业，必胜客每半年都会更换1/4的菜式。

百胜餐饮旗下的肯德基十分擅长本土化。比如在中国，肯德基销售油条和粥；在澳大利亚，肯德基销售大块的牛肉汉堡。这些产品都得到了很不错的反响。

公司把业务分为三部分，美国，中国和国际业务。在中国业务上，公司现有3701家肯德基门店和600家必胜客门店。2011年，公司在中国新开了超过650家门店。未来，百胜餐饮打算通过开新店来延续在中国市场15%的增长。在国际业务上，公司打算每年开700家新店以上，以保持10%以上的增长。其中，百胜公司计划在2015年以前。将印度的门店数增加到1000家以上；在印度尼西亚、马来西亚和越南市场，公司也打算大展拳脚。最后，在美国业务上，公司打算通过增加营业时间和菜式等方法，达到年增长5%的目标。

今年，百胜餐饮计划在中国新开600家店，其中大约150

家为必胜客餐厅。公司在中国的

年平均营业额达到170万美元，远远超过其他竞争对手在中国的表现。在美国，公司2012年的首要任务是新产品开发。整体来说，2012年公司的净利润在考虑外汇损益之后有望保持两位数增长，在中国的同店销售也有望继续保持在两位数。

财务分析

2011年四季度，百胜餐饮公司在国际业务上格外靓丽。在不计算外汇损益的情况下，公司在国际业务上的授权费收入达到了两位数增长。在中国，百胜公司总营业收入增长了33%，其中包括大约21%的同店销售增长。然而整体来看，在不计算外汇损益的情况下，公司的运营利润与前一年大致保持在同一水平上；这是因为公司的美国业务持续疲软，同时中国的通货膨胀和劳动力工资的增加使得营业收入的增长对于利润拉动有限。

近五年来，百胜餐饮的营业收入稳步提高，平均增长3.9%。净利润增长速度达到8.7%。百胜餐饮的经营性现金流一直显著的高于净利润。公司在2009

年花费16亿美元回购了4680万股，在2010年花费3.9亿美元回购了980万股，又在2011年批准了一项7.5亿美元的股票回购。得益于这些股票回购，每股收益的近五年平均增速达到13.3%。公司的总资产回报率稳定在15%左右，投资回报率在近五年中从19%上升到21%。

由于公司的国际业务占比较大，公司在受到食品价格波动影响之外，还显著的受到外汇波动的影响（有好有坏）。

股价趋势

最近五年，百胜餐饮的股价在2008年见顶后于2009年触底反弹，5年之中的股价涨幅达到110%。百胜餐饮股票的年复合涨幅达到16%，计算分红后每年年化收益达到18.1%。

公司估值

根据晨星公司的数据，公司的动态市盈率是23.9倍，市净率16.5倍。说明市场预计公司未来仍然能保持较高的利润增长率和很高的净资产收益率。公司的五年平均市盈率为19.7倍。

部分图片来自于百胜餐饮公司网站

财务数据来自于百胜餐饮公司年报和晨星公司网站

雪球@brandon91 原创