浅析企业跨国并购绩效及其影响因素
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浅析企业跨国并购绩效及其影响因素
作者：陈煬杨
来源：《时代金融》2014年第24期
【摘要】随着经济全球化及资本市场的发展，跨国并购浪潮开始掀起。本文主要对跨国并购绩效进行分析，较多地采用以往文献的研究成果，接近于跨国并购绩效的文献综述，并对跨国并购提出建议。
【关键词】跨国并购 并购绩效
一、引言
跨国并购与普通的并购并无太大差异，只在并购企业所属地上不同。联合国贸易与发展会议（UNCTAD ）定义跨国并购为东道国企业与他国企业合并，或者是收购另一国企业的股份超过10%，使该企业的资产和经营控制权转移到收购企业。跨国并购为的就是收获正的并购绩效。并购绩效从根本上讲就是提高企业的盈利能力、营运能力、优化资源配置效率、降低风险与成本。从表现上来说，并购绩效可能表现为是股价或者公司估值的上涨下跌，或者是财务数据财务指标等。跨国并购更多的还想要打开海外市场，实现国际化进程。
二、跨国并购绩效
对于并购的绩效，无论是否跨国，都是褒贬不一。按照人们的认知，跨国并购可以开拓企业的海外市场，迅速地进入国外市场并占领一定市场份额，也可以拥有并购所带来的协同效应、整合资源、分散风险等效益，增加企业的价值。当然，跨国并购能够提高企业的绩效也是一直有学者证明，并且也都研究表明了中国的企业实行跨国并购，能够提高企业的经营绩效。顾露露和Robert Reed（2011）通过对1994～2009年中国157个海外并购事件进行实证分析，结果表明并购对企业的经营绩效显著为正，中国企业跨国并购在中长期整体上取得了非负的超常回报率。
Jensen and Ruback（1983）指出成功的并购活动会给目标公司股东带来超常收益，收购公司股东获得的超常收益较小。大多数学者也认同其观点，在并购中，被并购的公司实现正收益，收购过后，股价往往都会上涨，但是并购公司的股价几乎无上涨甚至呈现负收益。在跨国并购中除了上述学者所研究表明的为企业带来超额收益外，也有学者证明了跨国并购并未为其带来收益。李祥艳（2006）以2001～2004年进行跨国并购的45家中国企业为样本，实证分析表明我国企业跨国并购后，绩效并没有显著提高，甚至有些企业并购后由于支付了过多的现金导致了绩效的下降。陈珍波（2012）以我国上市公司跨国并购为研究对象，使用EVA 衡量绩效，发现跨国并购没有显著改善上市公司的经营绩效。徐颖（2013）通过对19家有过跨国并购行为的中国上市企业的财务数据进行分析研究，得出并购后公司的财务风险比并购前大，且企业的盈利能力变差，跨国并购中的支付形式对并购绩效尤为重要。