2017年基金行业市场投资策略分析报告

2017年基金行业市场分析报告

2017年7月出版

文本目录

1、国内基金市场的日趋完善 ..................................................................................................... 5

1.1、基金规模和数量 .................................................................................................................. 5

1.2、基金管理公司 ...................................................................................................................... 9

1.3、基金业绩 ............................................................................................................................ 10

1.4、基金费率 ............................................................................................................................ 12

1.5、基金持有人结构 ................................................................................................................ 14

1.6、基金销售 ............................................................................................................................ 15

2、量化基金发展迅猛，基于规则的投资方式更易评价和跟踪 ........................................... 16

2.1、量化基金规模变化 ............................................................................................................ 17

2.2、量化基金特征 .................................................................................................................... 21

2.3、量化基金业绩 .................................................................................................................... 22

3、基金评价与筛选 ................................................................................................................... 25

3.1、筛选基金的思路 ................................................................................................................ 25

3.2、基金的筛选流程 ................................................................................................................ 26

4、风格因子的分析 ................................................................................................................... 29

图表目录

图表 1：FOF 组合构建流程 ........................................................................................................ 5

图表 2：公募基金规模（截至 2016 年 12 月底） ................................................................... 7

图表 3：公募基金数量（截至 2016 年 12 月底） ................................................................... 7

图表 4：股票型基金按规模细分 . ................................................................................................ 8

图表 5：混合型基金按规模细分 . ................................................................................................ 8

图表 6：债券型基金按规模细分 . ................................................................................................ 8

图表 7：QDII 型基金按规模细分 . ............................................................................................... 9

图表 8：各类型基金管理规模前十名公司（截至 2016 年 12 月底） ................................. 10

图表 9：公募基金绝对业绩 . ...................................................................................................... 10

图表 10：公募基金相对业绩 . .................................................................................................... 11

图表 11：北上深房价与股票型和混合型基金走势比较 . ........................................................ 11

图表 12：北上深房价与债券型和货币型基金走势比较 . ........................................................ 11

图表 13： 中美基金费率比较（管理+托管+销售） . ............................................................... 12

图表 14：基金申购费最高折扣 . ................................................................................................ 12

图表 15：各类型基金平均费用 . ................................................................................................ 13

图表 16：基金有效账户构成 . .................................................................................................... 14

图表 17：基金持有资产规模 . .................................................................................................... 14

图表 18：个人投资者开放式基金资产净值分布情况（%） . ................................................. 15

图表 19：基金申购渠道规模占比（亿） . ................................................................................ 15

图表 20：各类机构销售保有量占比（亿） . ............................................................................ 16

图表 21：量化基金资产类别 . .................................................................................................... 17

图表 22：被动指数基金规模 . .................................................................................................... 18

图表 23：被动指数基金数量 . .................................................................................................... 18

图表 24：增强指数基金 . ............................................................................................................ 18

图表 25：不同跟踪指数的增强指数基金规模占比 . ................................................................ 19

图表 26：主动量化基金 . ............................................................................................................ 19

图表 27：不同产品类型的主动量化基金规模占比 . ................................................................ 20

图表 28：股票多空基金 . ............................................................................................................ 20

图表 29：不同业绩基准的股票多空基金规模占比 . ................................................................ 20

图表 30：被动指数基金特点 . .................................................................................................... 21

图表 31：主动量化、增强指数和股票多空基金特点 . ............................................................ 21

图表 32：绝对收益率对比 . ........................................................................................................ 22

图表 33：夏普比率对比 . ............................................................................................................ 23

图表 34：最大回撤对比 . ............................................................................................................ 23

图表 35：超额收益率对比 . ........................................................................................................ 24

图表 36：超额收益率 . ................................................................................................................ 24

图表 37：前十重仓股占基金股票净值比例 . ............................................................................ 25

图表 38：基金筛选的两种思路 . ................................................................................................ 25

图表 39：基金筛选的五个维度 . ................................................................................................ 26

图表 40：基金常见筛选指标 . .................................................................................................... 29

图表 41：小市值和大市值基金组合 . ........................................................................................ 31

图表 42：小市值基金组合 vs.中证 1000 指数 ........................................................................ 31

图表 43：1 个月收益率（换仓频率 1M） .............................................................................. 32

图表 44：3 个月收益率（换仓频率 1M） .............................................................................. 32

图表 45：1 个月波动率（换仓频率 1M） .............................................................................. 33

图表 46：1 个月最大回撤（换仓频率 1M） .......................................................................... 33

图表 47：Fama-French 阿尔法（换仓频率 1M） ................................................................... 34

图表 48：Sharpe 阿尔法（换仓频率 1M） ............................................................................. 34

图表 49：不同换仓频率下组合表现 . ........................................................................................ 34

图表 50：不同持基数量下组合表现 . ........................................................................................ 35

图表 51： Top 10 和 Bottom 10 基金组合表现 ....................................................................... 35

图表 52：Top 10 组合累积超额收益率 .................................................................................... 35

报告正文

1、国内基金市场的日趋完善

在 FOF 研究系列的首篇报告《FOF ，分散化投资的有力工具》中，我们通过对海 外 FOF 发展历程的回顾，对常见产品形式的梳理，分析了 FOF 如何从三个维度实施分 散化投资，由此引出了构建 FOF 组合的主要流程。

图表 1：FOF 组合构建流程

流程的第三部分是关于基金的分析和筛选，主要是指投资者在确定了投资目标和 实施路径后，如何挑选出最能将自己的策略转换为最终收益的具体投资标的。这一部 分是 FOF 投资实践的关键环节，也是区别于其他投资方式最直接的差异之处。

巧妇难为无米之炊。无论是何种投资理念，也无论是哪种投资策略，从思想转化

为收益都离不开具体的实施工具，FOF 产品的发展依赖于基金市场的成熟完善。中国 资产管理行业经过多年的发展，已经有了巨大的发展，产品规模、数量、种类都已日 益丰富，这便为中国 FOF 产品提供了巨大的发展潜力和空间。接下来，我们主要将国 内公募基金的发展情况进行了回顾和分析，并对基金分析和筛选的一般流程进行了梳 理。

1.1、基金规模和数量

国内公募基金的规模从 2005 年的 4000 多亿上升至 2016 年的 9 万多亿，增长了 近 20 倍，基金数量从 218 只上升至 3820 只。其中，2007 年以及 2015 年两轮牛市 中，公募基金市场都迎来爆发式发展。截至 2016 年底，混合型基金的规模超过 2 万