(0045)[应用文写作]课程论文A

【关键词】 ：

融资盘爆仓

降准降息

人民币大幅贬值 引 言

西南大学网络与继续教育学院课程考试答题卷

学号： 类别： 网教 姓名： 专业： 层次： 高起专 201 5 年 12 月 A卷

总分 评卷人

解铃还须系铃人，既然股市暴涨暴跌都来自于人性，在股市自我修复和调节的阶段也 只能依赖于投资人， 而非政府。 缩短股市从幼稚到成熟的时间则来自于散户机构化的趋势。 一、2015 年中国股市大起大落的根源在哪？ “防止股市大起大落”，这句话所有投资者耳熟能详。但是，中国股市不是大起就是大 落的现状，又使这种愿望化为泡影，也让明确表态的官员的公信力受到质疑。 那么，中国股市大起大落的根源在哪？ 对照中国股市的发展历程，没有一次股市的大涨与大跌，不是人为干预的结果。为了 干预股市，甚至动用了国家宣传工具。 “政府要把经济搞好是真，但绝对不会在股市暴跌时去托市，也托不起市。投资者对 此不能抱有任何幻想。投资股市，风险自负，赚钱自得，损失自担，这在任何国家都一样。 目前的股市已到了很不正常的状况，孕育的市场风险越来越大，需要引起投资者足够的重 视。” （一）2015 年中国股市暴涨的原因 2015 年 3 月 12 日，上证综指收于 3349，上涨 58 点，涨幅 1.78%。上海交易所成交量 4071.9 亿元，日成交量环比进一步扩大。今日，上涨主力板块为银行、保险股。上涨主要 原因为： 1、1 万亿地方政府债务置换出台：财政部已经将地方政府到期 1 万亿债务以旧换新额度批 复到各省财政厅。地方政府可以以旧换新、以短换长、以高换低----新债换旧债、到期短 期债换成长期债、以前高利息债务换成低利息债务。未来地方政府将在存量债务甄别的基 础上，将存量债务中属于政府直接债务的部分，从短期、高息中解脱出来，变成长期、低

课程名称【编号】 ： 应用文写作 【0045】

题号 得分

（横线以下为答题区）

一

二

三

四

五

一、 课程论文题目： （任选其中之一） 1.党政公务文书对当今中国政府职能的功能分析。 2. 对 2015 年中国股市巨幅波动原因的分析。 二、课程论文要求： 1.结构完整、逻辑严密； 2.观点鲜明、论述合理； 3.语言流畅、卷面整洁； 4.标题准确、表述清晰； 5.字数 2500 字以上。

成本的政府直接债务。降低地方政府融资成本，同时改善银行财务状况，降低不良资产规 模。新债发行，委托银行实施，增加银行利息收益。利好银行股，刺激银行股上涨。 对 2015 年中国股市巨幅波动原因的分析 2、2015 年上半年可以出台存款保险制度：今天周小川在两会上表示，存款保险制度作为 金融改革重要的

一步棋，已经经过了一段时间紧锣密鼓的准备，去年年末时已经把存款保 【摘要】:波动是股市价格的必然现象,但是频繁且剧烈的波动却会使投资者无所适从,更加 险条例公开征求了意见。征求完意见，结果总体也都是正面的，这就说明成立存款保险的 难以做出正确的投资与决策,同时也会影响一国经济的发展,甚至诱发经济危机。2015 年, 机制，各方面条件已经基本成熟，我个人估计，今年上半年就可以出台。保险股利好，领 股价一直处于大幅波动之中。可以把两次暴跌的主因归咎于融资盘爆仓和产业资本减持套现、新股 头上涨，中国人寿上涨 4.45%。 发行过快以及降准降息预期落空等， 其诱因是监管层的去杠杆化及所采取的突然袭击手段， 它导致市场 3、3 月份再次降低利率、降低存款准备金率预期进一步增强。这两天出台经济数据显示：

信心受到极大损害，股民对牛市的憧憬破灭，因此，用前期股市涨幅过快是无法解释近期连续暴跌的。 中国经济衰退加剧，PPI 同比扩大到-4.8%，37 个月负增长。社会零售额、固定资产投资、

房地产投资、工业增加值等增幅，均大幅度萎缩。外国“中国崩溃论”再次兴起，人民银

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行降息、降准压力增大，估计 3 月内或 4 月初，人民银行将进一步下调存款准备金率、下 调存款贷款利率。 4、养老金入市在即。2015 年 3 月 10 日，人力资源和社会保障部部长尹蔚民在十二届全国 人大三次会议记者会上明确表示， 未来将坚持多元化的投资方向， 一部分资金将进入股市。 5、股票账户新增扩大：春节后第一周，2015 年 3 月 2 日-6 日，中国新增股票账户 66.26 万户，创股市反弹以来新高；2 日-6 日中国新增基金账户 41.42 万户，也创股市反弹以来 新高。场外资金继续看好中国股市，资金不断流入股市。最新数据显示，上周(3 月 2 日至 6 日)，证券交易结算资金银证转账增加额为 4941 亿元，减少额为 3618 亿元，证券市场保 证金净流入 1323 亿元，期末数为 1.24 万亿。其中，3 月 2 日净转入 568.6 亿元。 6、融资融券余额创历史新高。2015 年 3 月 11 日，沪深两市股票融资融券余额为 1.29 万 亿元，创历史新高。赚钱效应使投资者融资做多的情绪依然高涨。 7、300ETF 权证净融资达到 17.42 亿元，50ETF 权证净融资额达到 2.26 亿元，创新高。做 多热情高涨，融资权证放大了上涨动能。 8、工商银行获准发优先股。工商银行 3 月 10 日晚间公告，近日收到批复，银监会同意工 商银行境内发行不超过 4.5 亿股的优先股，募集金额不超过 450 亿元人民币，并按照有关 规定计入工商银行其他一级资本。这被市场解读为激活蓝筹股的举措

。 9、外资入市步伐加速。来自中国结算的统计月报显示，2015 年 2 月，QFII 新开了 20 个 A 股账户，沪深两市各 10 个，这也是 QFII 连续 38 个月开立 A 股账户。至此，QFII 开立的 A 股账户数达到了 857 个。 QFII 机构看涨上证综指。 中国基金业协会的一项调查结果显示， 对于 2015 年的市场，有 85.2%的 QFII 机构看涨上证综指，55.6%的 QFII 机构认为涨幅将 超过 10%，3.7%的 QFII 机构认为涨幅将超过 20%；有 32.6%的机构拟申请增加 RQFII 额度。 在投资方向上，RQFII 机构更青睐 A 股市场上的大蓝筹股。国外对冲基金看好中国市场。 德意志银行上周末公布该行最新的年度替代性投资调查报告。调查显示，对冲基金看好中 国市场的比例大增，25%对冲基金看好中国市场。 10、中国 A 股纳入 MSCI 指数预期增强。继沪港通开通成功之后，深港通有望下半年推出， 这将助推 A 股纳入 MSCI 指数。据中信证券预计，随着 A 股权重的提升，A 股纳入 MSCI 新 兴市场指数能够引入约 300 亿美元增量资金，即 1800 亿元人民币。 （二）2015 年中国股市暴跌的原因 从 8 月 18 号开盘的 3999 点，到 8 月 25 日收盘的 2964 点，上证综指仅仅用了 6 个交 易日(期间 8 月 19 日还有一波反弹上涨)就暴跌了 1028 点，跌幅深达 25%。市场每天都是 2000 只股票跌停，放眼望去，股票绿油油的如稻田，一片狼藉、哀嚎遍地。 笔者也经历过 A 股历史上多次股灾，但还从未见识过如此迅猛的直线自由落体式的暴跌。 两个周五的黑色暴跌，前次跌停近千股，后次跌停两千多股，时间不过一周，因此， 说它是实实在在的股灾，毫不为过。即使放在世界股市史上，亦罕见。

然而，对于这两次股市暴跌，作为监管部门的中国证监会，在前次暴跌后不着一词； 在后次暴跌后，其发言人的回应亦显得轻描淡写，称此乃是对市场前期过快上涨的调整， 也是市场自行运行规律的结果，并与流动性波动、资金去杠杆等因素叠加有关，把责任推 给市场和股民，似乎和监管部门毫无关系。 可实际上，正是监管部门对前期股民场外配资行为的纵容和后期的突然大幅收紧和打 压，导致股市暴跌，至少这是重要的助推因素。 与成熟市场主要依靠市场自身调节不同，中国股市政府的色彩和意志很浓，所以才会 有炒股要听党的话之类说法。本轮牛市是由杠杆化驱动的。在沪市 A 股涨到 3000 至 4000 点时，不仅场内融资融券业务火爆，场外伞形信托给投资者高比例配资行为也非常普遍， 然监管部门出于壮大股市从而让资本市场为经济转型和科技创新服务之目的，对这种近乎 疯狂的违规行为查处打击不力，以致越演越烈，待到市场顽劣

成性，疯牛步伐让多数人包 括监管者感到如此下去市场将会失控，酿成大祸，此时，一则股民用配资重仓中车导致血 本无归终致跳楼的假新闻催生了监管部门的危机意识，于是，为使所谓疯牛转慢牛，监管 部门突然举起棍棒，拉紧场外配资闸门，打击违规行为，各路资金嗅到监管者杀气腾腾的 气息，纷纷不计成本夺路而逃，市场陷入了非理性的暴跌魔咒之中。 固然，可以把两次暴跌的主因归咎于融资盘爆仓和产业资本减持套现、新股发行过快 以及降准降息预期落空等，但根据上述分析，其诱因是监管层的去杠杆化及所采取的突然 袭击手段，它导致市场信心受到极大损害，股民对牛市的憧憬破灭，因此，用前期股市涨 幅过快是无法解释近期连续暴跌的。 公正地说，监管部门想疯牛变慢牛和长牛的用心是好的，也是为了让广大股民能够分 享更多资本市场收益，那么，为何一个出发点良善的监管行为会导致股灾呢？这不能不让 人深思。深层根源，在于中国资本市场的内在缺陷。 中国股市是一个以个人投资者即散户为主的市场，目前参与的散户估计有一亿多。不 必讳言，散户投资股市，是奔着发财而来，有浓郁的投机成分，尤其在牛市，随意买一支 股票，都能获取不菲收益，这助长了人性贪婪的一面。但也由此埋下祸根。因为对散户来 说，他们在资金、信息及技术上天然比不过机构，在两者博弈中，散户多数时候会成为输 家。这就需要股市有对投资者尤其是中小投资者的保护机制，不能因为一个人投机成性就 不去保护。股市本质而言具有投机性，没有投机就没有股市。所以，问题不是去谴责这种 投机，而是将投机严格限定在一定范围和程度，要做到这点，只有靠制度和监管。 然而，中国股市欠缺的恰恰是制度和监管。这当然不是说没有制度和监管，而是指制 度不完备，及监管手段和方式落后，尤其是在保护投资者方面，存在严重漏洞。在中国股 市历史上，曾出现过多次有关股市黑幕的全民讨论。所谓股市黑幕，在中国语境下，指的 是股市庄家，利用人性贪婪、制度缺陷和监管缺位，操纵股市，获取暴利。故而股市也曾 一度被有名望的学者和舆论称为赌场。这就凸现了制度保护和严厉监管的重要，否则，无 疑会放纵人性中存在的投机和贪婪， 每每让机构血洗散户， 并导致股市经常出现暴涨暴跌。

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人们看到，成熟股市是很少出现暴涨暴跌现象的，但在中国股市，不论牛市还是熊市， 大股指期货跌停。理论上来说，股票跌停来出货的出货量没有缓缓自然跌落中间夹杂反弹 常演绎暴涨暴跌。比如，今年以来股市就出现了

6 次 6%以上的暴跌。虽说股民对此已习以 为常，可也说明，是制度缺陷放大了股市波动幅度，导致股市暴涨暴跌。 本次股市暴跌和以往调整没有差别，都是在制度建设和市场机制没有根本的改变的情 况下出现的，区别只在于，杀伤力更大而已。但不幸的是，广大散户又成为本次暴跌的买 单者。在前期一片欣欣向荣中，很多对股市风险毫无心理准备的新手杀进了股市，正是他 们做了这次暴跌的牺牲品。根据同花顺统计，6.26 股灾蒸发市值 4.5 万亿美元，近两周总 共蒸发 13.26 万亿美元，股民人均亏损近 14.7 万元人民币。调查也显示，50%以上的股民 在这两周里亏损幅度超过 20%，按照去年全国平均工资 5 万元计算，人均损失将近 3 年工 资。可以说，如果不是监管层在所谓把疯牛变慢牛的理念支配下过快采取急刹车，股市自 身积累的泡沫或许不至于如此暴跌。 目前，经历两次暴跌后，股民对牛市的信心已被摧毁，就是专业分析师，也在判断未 来走势上出现了分歧，而在这之前，市场包括监管层普遍支持牛市说法。但现在，根据技 术分析理论，A 股在近两周的大跌后，技术上已进入熊市。股市最重要的是信心，如果信 心崩溃，要牛转熊非常容易，而熊转牛就困难得多。本轮牛市，如果从 2008 年算起，用 时近 7 年。中国股市从来都是牛短熊长，尤其在经历 2008 年后的漫长下跌，无论散户、 机构还是监管层，心里都存有一个挥之不去的熊市情节。这两次暴跌，很难说不唤醒了股 民对 2008 暴跌的回忆和恐惧，而监管层的去杠杆化，对疯牛的担忧，亦有着熊市思维的 影子在内。 虽然中国央行周六的降息和降准被市场普遍解读为救市，但直接负有监管之责的中国 证监会并未对股市持续大跌表示明确态度，并果断出台措施，这使股民对股市何去何从不 免还是陷入了彷徨。而在之前，监管层将此轮股市繁荣定义为改革牛，意指牛市是由改革 或憧憬改革带来的。可迄今为止，并未看到监管部门出台多少改革措施，以革除制度弊端， 相反，监管部门倒是利用杠杆牛和资金牛大肆进行股市扩容。监管部门对大跌的默不作声 似乎也可理解为与改革牛的说法背道而驰。故虽然由于央行双降，股民对股市信心暂时得 到了部分恢复，但若没有后续措施跟进维稳，不排除股市继续大跌的可能，届时将对股民 信心形成致命一击，如果出现这种情况，国家所寄予的诸多要股市承载的功能和使命将注 定无法实现，从而，中国在经济转型和结构升级的关口就会白白失去资本市场这个平台和 工具，相信这也不是中国政府和监管部门乐见的。 需要注意的是，信心崩盘后

极易诱发股灾，鉴于股市涉及的人数庞大，财富蒸发不仅 影响亿万股民及其家庭的消费和生活，也将通过传导机制引发一系列连锁反应，从而形成 系统性社会危机。这并非危言耸听，由股灾导致的社会危机在中外历史上都出现过。尽管 前述的股民跳楼事件后来被证实为假新闻，但假如股市陷入熊途，今后未必不会出现类似 事件。 这种暴跌几乎已经超出了正常的市场认知的范围。每天都是数千只股票跌停，动辄三 上涨的出货量多。那么唯一的解释就是，机构利用股指上恶意做空赚取暴利，并不计成本 的抛售股票来打低股指，利用股指期货等大型杀伤性武器来屠杀中小投资者。 （三）暴跌原因主要在以下方面： 1、基本面 中国经济衰退加剧，政府甚至不得不使人民币贬值重走外向型经济来保 7%增长的目标。经 济形势的恶化程度甚至超过了我们所看到的现状。 2、人民币大幅贬值 在 8 月 11 日，中国政府主动宣布人民币大幅贬值，也是本次暴跌的元凶之一。历来新兴 市场，本币的贬值都伴随着股市的下跌。在 4000 点的危险关头，突然宣布人民币贬值， 更刺激了资本的外逃，加剧了股灾的猛烈程度。 3、外围市场暴跌加剧 受中国市场的拖累，道琼斯指数从 8 月 19 日的 17511 点，4 个交易日暴跌 1640 点，跌幅 深达 9.37%；日经指数从 8 月 19 日的 20554 点，4 个交易日暴跌 2747 点，跌幅深达 13%； 原油指数亦是连续暴跌；大部分商品亦是连续暴跌，暴跌的多米诺股牌一旦开启，互相加 剧跌势，真是此跌绵绵无绝期。 4、信心重创 这一切股灾发生在证监会的 8 月 14 日发布的一则公告后，证监会称，股市涨跌有其自身 运行规律，一般情况下政府不干预，政府的职责是建立和维护公开、公平、公正的市场秩 序。而这等于宣告了政府不再出面救市。而广大投资者朋友残存记忆中的政府是，在每一 次股市暴跌时，政府机关、证监会都会心急火燎的做出反应，或是辟谣或是发声告知中国 经济运行良好，或者是干脆组织资金入市托市，以稳定证券市场。当然，更为重要的是给 广大投资者以信心，而对国家对政府、对投资市场的信心才是广大投资者朋友所需要的。 尤其是在这种类似于恶意做空希图彻底击溃多方的市场环境下。 而这一次，在 4000 点的关键点位附近，证监会却采取和往年截然不同的态度来发声，无 疑是释放出这样一个信号--以后再暴跌就是正常市场行为，我们政府不会再出面救市了， 中小投资者你们看着办吧——这篇公告雪上加霜、给本来就脆弱的市场心理面给于重重一 击！ 二、 应对股市巨幅波动的措施 散户机构化的趋势已经开始了。

中国证券投资基金业协会自 2012 年 6 月成立以来， 截止到今年 7 月底，已完成备案的私募投资基金管理人单位数量已达到 16604 家。私募基 金管理人数量的增长如此之快足以说明散户机构化趋势的形成，新生代证券投资人的崛起 如同蚂蚁雄兵，已成为中国股市中的一支劲旅。在此之前，由于证券公司和证券投资基金

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牌照的垄断，散户入市只有 3 条通道：1，在证券公司开户，被动接受证券咨询师的有偿 服务；2，购买公募私募基金的份额，授权基金公司代理投资；3，把自己的账户托管给所 谓“民间投资高手”，签订某种涉嫌违规违法的收益分成协议。如今，制度性变革、大数 据资源、互联网金融三大因素的合力已经开启了散户入市的第四条通道——散户机构化。 散户机构化的趋势一旦形成，传统的证券投资机构将面临挑战。金融大数据可以让投 资人轻而易举地发现明星基金经理的选择，甚至可以发现上市公司与基金经理的“老鼠 仓”，从而规避中国股市与生俱来的道德风险。从这个意义上说，散户机构化将成为股市 自我修复与调节阶段的净化器，推进中国股市从幼稚走向成熟。 大数据资源与互联网金融的结合也是中国股市“去中介化”的开始，尤其是在股市中 介机构的职业素养和道德水准较低的阶段，“去中介化”的趋势将通过散户机构化一举三 得：1，降低中国股市的交易费用，从而提高证券投资的平均回报率；2，降低中国股市的 道德风险，让股市背后的“黑庄家”无处遁形；3，降低中国股市的群体性冲动，从而抑 制未来股市的暴涨暴跌。

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