热卷期货将是钢材期货的有益补充
2009年3月27日，螺纹钢和线材期货上市，在3年多的时间里，螺纹钢期货为钢铁生产企业、贸易企业及上、下游企业成功发挥了规避风险、锁定利润以及实现风险管理的作用。随着越来越多的企业参与钢材期货，螺纹钢期货已远远不能满足需求，业内上市热卷期货的呼声越来越高。
热轧卷板的基础知识
热轧卷板是以板坯（主要为连铸坯）为原料，经加热后由粗轧机组及精轧机组制成带钢。从精轧最后一架轧机出来的热钢带通过层流冷却至设定温度，由卷取机卷成钢带卷，冷却后的钢带卷根据用户的不同需求，经过不同的精整作业线（平整、矫直、横切或纵切、检验、称重、包装及标志等）加工成为钢板、平整卷及纵切钢带产品。
“十一五”期间，我国大中型钢铁生产企业纷纷上马附加值较高的冷轧产品，因为生产工序前后原因，多数企业普遍采取先建设热轧机组后建设冷轧机组的模式，使得热轧卷板在钢材生产总量中的比重越来越大。从2005年开始，前期投资的新增热连轧机组产能逐渐释放，随着项目陆续投产，热轧卷板产量占钢材总产量比重呈逐年上升态势。2008年我国热轧卷板产量占钢材产量的比重达17.1%，首次超过螺纹钢占钢材产量的比重，成为产量最大的钢材品种。随后几年该比重一直维持在17%—18.5%。不过随着投产高峰期已过且产量基数不断扩大，热轧卷板产量同比增速呈逐年下滑趋势，2011年结束了两位数的增长，同比增速仅为7.1%。
从贸易量来看，热轧卷板主要有以下5种销售渠道，分别为直供、分销、零售、分支机构和出口。企业销售热轧卷板主要以直供、分销和分支机构为主，这三种销售渠道的销量占总销售量的80%—90%，并且随着时间的推移，直供和分销的比例越来越大，两者所占比重占销售总量的80%左右，可见热卷销售主要通过贸易商和下游企业直接采购为主。
从海关统计数据来看，2005年—2011年热轧卷板出口数量占钢材总出口量的比重为10%—20%。从国内热轧卷板出口量占其产量的比重来看，国内热轧卷板主要以内销为主。2006年最高时出口量占产量的比重为12.5%。2008年经济危机以后，出口量仅占产量的3%—6%，约有95%的热卷要在国内市场消化。
推出热卷期货有利于更多涉钢企业参与期市
热连轧钢板产品具有强度高、韧性好、易于加工成型及良好的可焊接性等优良性能，从一般的工程结构到汽车、桥梁、船舶、锅炉压力容器制造等行业，都在广泛而大量地使用。
从下游需求来看，相对于螺纹钢主要应用于房地产和基建行业，热轧卷板明显涉及到更多的下游用钢行业。基于在生产流程中的特殊位置，热轧卷板的需求体现为直接需求和间接需求两方面。直接需求包括机械、造船、汽车、集装箱等行业；间接需求则主要包括汽车、家电及建筑等需要大量使用冷轧及涂镀板卷的行业。
事实上，目前已有部分企业利用螺纹钢期货对板材品种进行套期保值，其中就包括利用螺纹钢期货对热轧板卷进行套期保值。但螺纹钢和板材的走势并不完全相同，利用螺纹钢期货对热轧卷板套保时，不能实现完全套保，只能实现部分套保效果。如果热卷期货上市，直接以热轧卷板为材料的机械、造船等行业可以直接利用热轧卷板期货套期保值，效果将会更好。对于间接使用热轧卷板的汽车、家电等行业，则可以根据市场价格变化情况，对螺纹钢和热卷进行相关性分析，选择更适合企业也更能为企业服务的期货合约来进行套期保值。
相关性检验
从原材料成本角度分析，一方面，钢材价格主要受到上游原料如铁矿石、焦炭价格的影响，这决定了不同产品的价格有着良好的联动性；另一方面，下游用途虽然不尽相同，但由于受整体宏观政策及钢铁产业政策影响，也使得不同品种钢材价格之间具有密切联系。
不同钢材品种之间相关系数表
从上表我们可以发现，热轧卷板与冷轧、中板、涂镀品种的相关性明显高于螺纹钢与这些品种的相关性，显示这些钢材品种的价格走势和热轧卷板更相似，原因有两个：第一，从生产工艺来看，冷轧是用热轧卷板为原料，经过酸洗去氧化后惊醒冷连轧而成，彩涂、镀锌则以冷轧卷板为基板，螺纹钢和板材在生产工艺、工序上则无任何联系；第二，虽然热轧卷板和中板不具有上下游的关系，但两者都是以板坯为原料，螺纹钢则以方坯为原料，坯料不同也决定了价格走势上会出现一定的差异。根据相关性原理，利用热轧卷板期货进行套期保值的效果要好于利用螺纹钢期货进行套保。
热轧板卷期货上市的展望
虽然我国螺纹钢期货上市仅有3年多的时间，和我国期货市场20多年的发展历程相比较短，但螺纹钢期货成功地为钢铁企业提供了价格风险管理平台。目前我国有众多数量的钢铁生产企业和钢铁贸易企业，螺纹钢期货并不能完全满足市场的需要，钢材期货需要得到必要的补充和完善。
作为国内重点的钢材品种，热轧卷板期货上市以后，不仅可以为更多的生产企业和贸易企业提供有效的平台，还可以提高更多下游用钢企业尤其是制造业企业参与期货市场的热情。(格林期货研发培训中心 韩静)