券商创新三部曲
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券商创新三部曲
作者：古扬
来源：《新财富》2013年第05期
2012年被称为券商创新元年，监管层不断松绑及鼓励创新。经纪业务竞争日趋激烈，一步步从“蓝海”驶入“红海”，直至“深红”区域。网络化经营或许将为全行业重新洗牌提供契机。 一直作为金融行业四大支柱之一的证券业，近年来的发展始终略逊于银行、保险和信托。中国证券业协会公布的券商经营数据显示，最近三年，除2010年实现全行业盈利以外，已经连续两年出现10%以上的券商亏损比例。2012年全行业净利润在上年暴跌49%的基础上，再度下滑16%，至329.3亿元。而有关券商裁员减薪、停发年终奖的消息更是屡见报端。
券商的几轮沉浮都跟中国证券市场的牛熊周期密切相关，因此就有证券从业人员自嘲：证券业与耕地种田一样是个“靠天吃饭”的行业。券商陷于被动，很大程度上是因为倚重经纪业务。即便在大力发展资产管理、通道业务的今天，从上市券商的年报来看，证券经纪业务收入占总营收的比重仍大多在30%-50%之间，对券商整体经营至关重要。
正是这个营收占比大户，业绩下滑却异常坚决。根据证券业协会的数据，2012年代理买卖证券业务净收入504.07亿元，降幅达27%，并且是连续第三年降幅超过20%。上市券商在年报中大都将经纪业务下滑归咎于市场环境恶劣。如果收入下滑仅仅是因为市场的涨跌，那还不算严重，因为牛市时依然可以收复失地，甚至赚得更多。
但原因果真如此单纯吗？其实不然，经纪业务收入的下滑还与激烈的价格战有关。深交所《2012年个人投资者状况调查报告》显示：2012年证券公司的平均佣金率为0.08%，相比2011年的0.11%下降了37.5%。把时间轴拉长，证券行业的佣金率从最初的0.3%，逐级跌破0.15%、0.1%等关口。如今，在东部沿海地区和营业部集中的地方，佣金率低至0.05%，甚至0.03%都屡见不鲜。
毫无疑问，证券经纪业务曾经坐等客户上门就可以赚得盆满钵满的“蓝海”时代早已一去不复返了。僧多粥少的市场环境，你有我有全都有的同质化服务，势必导致价格战。面对已经驶入“红海”的竞争格局，各家券商都使出浑身解数，想通过创新来制胜。
创新1.0：差异化服务之殇
为了打破“靠天吃饭”的境遇，证券行业从2011年起积极开展投资顾问业务，将原来混成一锅粥的客户按需求分级分类，并按照不同客户的特征来提供有针对性的投顾服务。按照国内券商的定义，投顾服务主要是向客户提供买卖建议，并不具备代理客户操作的职能。一些券商也曾探索由投顾为客户提供专项资产管理服务，把简单的佣金收费变为账户管理费和收益分成。但这种模式因政策不明晰且风控难度大，只有少数券商试行，并未成为主流。