会计学[财务管理学]

财务管理模拟题1

一、单项选择题

1.现代企业财务管理的最优目标是为了实现（ A ）。

A.企业价值最大化 B.企业股票市价最大化

C. 企业利润最大化 D.企业每股收益最大化

2.下列项目中不属于财务比率的是（ B ）。

A.流动比率 B.关系比率 C. 速动比率 D.负债比率

3.A公司持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的贝塔系数分别是2.0，1.0和0.5，它们在证券组合中所占比重分别为60%，30%和10%，股票的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%，则该证券组合的风险报酬率为（ D ）。

A. 9.2% B. 8.2% C. 7.2% D.6.2%

4.假定不考虑期限性风险报酬，1993年末的纯利率为3%，而1994年至1996年的通胀率分别为2%，6%，10%，采用几何平均法计算，1993年年末发行的3年期国债的年利率约为（ B ）。

A. 6.95% B.7.95% C.8.95% D.9.95%

5.下列项目中不属于评价企业短期偿债能力的财务比率的是（ C ）。

A.流动比率 B.速动比率 C.权益乘数 D.现金流量比率

6.EPS变动率相当于EBIT变动率的倍数，表示（ B ）。

A.复合杠杆系数 B.财务杠杆系数 C.营业杠杆系数 D.边际资本成本

7.某公司本年度的EPS为每股1元，预计下一年销售增长50%，此时的DOL预计为2，则预计下一年度的EPS为（ C ）。

A.每股1元 B.每股1.5元 C.每股2元 D.每股2.5元

8.某企业租入一套设备，价值50万元，租期5年，租赁期满时预计设备残值2万元归承租企业，资本成本率为11%，则承租企业每年年初支付的租金为（ ）。

A.15.35 万元 B. 13.53万元 C. 12.91 万元 D.12.19 万元

9.某公司预计全年需要现金6000元，每次证券转换成本为100元，有价证券的年利息率为30%，则公司的最佳现金余额为（ A ）。

A.2000元 B.2500元 C.3000元 D.3500元

10.某公司2006年的净利润为800万元，下一年的投资计划所需资金为1000万元，公司的目标资本结构为债务资本占40%，假设公司采用剩余股利政策，则公司可用于股利分配的利润为是（ D ）。

A. 0万元 B. 800万元 C. 600万元 D. 200万元

11．当再投资风险大于利率风险时，（ B ）

A、预期市场利率会持续上升

B、可能出现短期利率高于长期利率的现象

C、预期市场利率将不变

D、长期利率会高于短期利率

12．一项100万元借款，借款期限为3年，年利率为8%，每半年复利一次，则实际利

率比名义利率高（ D ）

A、26% B、12% C、0.61% D、0.16%

13．下列公式中不正确的是（ D ）。

A、股利支付率+留存盈利比率=1

B、股利支付率×股利保障倍数=1

C、变动成本率+边际贡献率＝1

D、资产负债率×产权比率=1

14．某企业上年度和本年度的流动资产平均占用额分别为100万元和120万元，流动资产周转率为分别为6次和8次，则本年度比上年度的销售收入增加了（ B ）万元。

A、180 B、360 C、320 D、80

15．某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（ B ）。

A、4.95% B、5% C、5.5% D、9.5%

16．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ C ）

A、长期借款成本 B、债券成本

C、留存收益成本 D、普通股成本

17．某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前盈余将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（ A ）

A、 5% B、10% C、15% D、20%

二、多项选择题

1.相对于普通股而言，优先股股东在以下方面享有优先权（ AB ）。

A．股利分配优先权 B.剩余财产分配优先权 C.优先承购新股权 D.优先检查帐册权

2.在资本预算中，影响现金流量分析的因素有（ BD ）。

A. 沉没成本； B. 机会成本；C. 固定资产折旧； D. 对其他部门的影响

3.反映企业营运能力的主要指标有（ AB ）。

A.存货周转率 B.应收帐款周转率 C.股东权益报酬率 D.销售利润率

4.长期借款筹资方式的优点包括（ ABD ）。

Ａ．融资速度快 Ｂ．资本成本低 Ｃ．财务风险小 Ｄ．借款弹性大

5.关于资本成本的概念，下列哪些说法是正确的（ ABD ）。

A.资本成本是企业筹集和使用资本而付出的代价。

B.资本成本是企业选择筹资方式、进行资本结构决策的依据。

C.资本成本是评价投资项目、比较投资方案的尺度。

D.边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。

6.经营风险受到下面因素变动的影响（ CD ）。

A.负债比例变化B.负债的利息率变化C.产品价格变动D.固定成本的比重

7.最佳现金持有量确定中的存货模型主要考虑了以下成本（ AB ）。

Ａ. 现金持有成本 B.现金转换成本 C.现金短缺成本 D.购买存货成本。

8.股票回购的主要动因是出于以下考虑（ ABD ）。

A.提高每股收益 B.稳定或提高公司股价 C.控制财务风险 D.改善资本结构

三、判断题

1．一般来说，企业的利息保障倍数必须大于1，否则，就无法还本付息。（ 错 ）

2．按照资本结构的信号传递理论，公司价值被低估时会减少债权资本。（ 错 ）

3．资金成本是指企业在资金筹措过程中付出的代价。（ 错 ）

4．所谓净现值就是现金净流量的现值。（ 错 ）

5．企业采用保守的筹资组合，短期资金筹集不仅要满足波动性流动资产对资金的需求，而且还要满足一部分稳定性流动资产对资金的需求。（ 错 ）

四、简答题

1.简述利率的一般计算公式及其构成要素。

【答：】利率也称利息率，是利息占本金的百分比。从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。

利率的一般计算公式：

利率通常由纯利率、通货膨胀补偿率和风险收益率三部分构成。利率的一般计算公式可表示如下：

利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率

其中风险报酬率包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。

五、计算分析题

(一)公司拟筹资200万元建一条生产线，其中发行债券70万元，票面利率10%，筹资费率2%。发行优先股筹资30万元，股息率为12%，筹资费率3%。发行普通股筹资100万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为8%，以后每年按6%递增。所得税率为33%。[要求]： 1.计算债券的资金成本率；2.计算优先股资金成本率；3.计算普通股资金成本率；

4.计算企业综合资金成本率。

【答案：】

1、债券的资金成本率=70*10%*(1-33%)/70(1-2%)*100%=6.84%

2、优先股资金成本率=30*12%/30(1-3%)*100%=12.37%

3、普通股资金成本率=8%/(1-5%)*100%+6%=14.42%

4、企业综合资金成本率=70/200*6.84%+30/200*12.37%+100/200*14.42%=11.46%

（二）罗克公司2006年度资产负债表与损益表如下:

资产负债表

2006年12月31日 单位：元

损益表

其他资料：（l）资产负债率为60％，（2）只有长期负债支付利息费用，（3）流动比率为2:1，速动比率为1:1，（4）应收账款期初余额为80 000元；应收账款周转率为10次。

[要求]：根据上述计算填写2001年度资产负债表和损益表中所缺金额，并列明必要的计算过程。

【答案：】

(1)资产负债率=负债总额/资产总额*100%=60%，而所有者权益为400000元，所以，资产为1000 000元，负债为600 000元。

（2）只有长期负债支付利息费用，而利息费用为28 000元，所以，长期负债金额=28000/8%=350 000元，流动负债为250 000元。

（3）由于流动比率=流动资产/流动负债=2，流动负债为250 000元，所以，流动资

产为500 000元。

由于速动比率为1:1，该企业速动资产=流动资产-存货，所以，存货金额=250 000元。

（4）已知净收益为60 000元，所得税为税前净收益的40%，所以，税前净收益为100 000元，所得税为40 000元。

（5）已知利息费用为28 000元，所以，营业净收益=税前净收益+利息费用=100 000+28 000=128 000元。而营业净收益又是销售收入的10%，所以销售收入为1 280 000元。

（6）由于销售毛利=销售收入-销售成本，已知销售毛利为销售收入的25%，所以，销售毛利=25%*1 280 000=320 000元。

所以，销售成本=1 280 000-320 000=960 000元。

营业费用=320 000-128 000=192 000元。

（7）由于应收账款期初余额为80 000元，应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额=10次，所以，应收账款期末余额=176 000元。

所以，现金=250 000-176 000=74 000元。

（三）某公司需要甲种存货，全年需要量为120000件。甲种存货的每次订货成本1000元，单位进价为5元，单位存货的年储存成本为2.4元，单位存货的每次缺货成本为2元。根据以往资料，交货期内正常用量为1000件，但有时也不稳定，交货期内用量的概率分布如下：

[要求]：

1.计算甲种存货的经济订购批量

2.500件为甲种存货的最佳安全存量为，计算在该安全存量条件下甲种存货的缺

货量和相关总成本，并计算甲种存货的再订货点。

【答案：】

1.计算甲种存货的经济订购批量=（2*120000*1000/2.4）=10 000件

2.允许缺货时的经济订购批量=[（2*120000*1000/2.4）*（2.4+2）/2]

甲种存货的缺货量=14832*2.4/（2.4+2）=8090件

存货相关总成本=缺货成本+相关进货费用+相关存储成本

=8090*2+120000/14832*1000+14832/2*2.4=42069.01元

交货期内用量=0.2*500+0.5*1000+0.2*1500+0.05*2000=1000件

存货的使用率=120000/360=333.33件

存货的在途时间=1000/333.33=3天

1/21/2=14832件

而甲种存货的最佳安全存量为500件

所以，甲种存货的再订货点=500+333.33*3≈1500件

财务管理模拟题2

一、单项选择题

1.在期望值相同的条件下，关于标准差与风险的关系，下列哪种表述是正确的( A )。

A.标准差越大，表明偏离期望值的程度越大，风险越大

B.标准差越大，表明期望值的确定程度越高，风险越小

C.风险的大小与方差相关，而与标准差无关

D.风险越小，标准差越大

2.某企业从银行借款的年利率为10%，假定筹资费用率为5%，企业所得税率为33%，则银行借款的资金成本率为（ B ）。

A.10%； B.7.05%； C.6.7%； Ｄ．10.05%。

3.某公司的流动比率等于2，速动比率等于1.5，流动负债为10万元，则该公司的存货数额应为（ D ）

Ａ．20万元 Ｂ．15万元 Ｃ．10万元 Ｄ．5万元

4.下列筹资来源中，财务风险最低的通常是（ A ）。

Ａ．发行普通股 Ｂ．发行优先股

Ｃ．长期借款 Ｄ．融资租赁

5.下列哪一种股利政策中，更强调留存收益的重要性（ A ）。

A. 剩余股利政策 B. 固定或稳定增长的股利政策

C. 固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策

6.如果企业用于投资的资金数量有限，那么最优投资决策应当是（ B ）。

Ａ．折现回收期最短的一组投资组合 Ｂ．净现值总额最大的一组投资组合

Ｃ．现值指数最高的一组投资组合 Ｄ．内含报酬率最高的一组投资组合

7.某企业债券面值为1000元，票面利率为8%，期限5年，每年付息一次。若市场利率为10%，则其发行价格将（ B ）。

Ａ．高于1000元 Ｂ．低于1000元

Ｃ．等于1000元 Ｄ．无法计算

8.关于负债筹资的财务杠杆作用，下列哪一种说法是正确的（ D ）。

A.调高负债比率将使净资产利润率增加；

B.调低负债比率将使净资产利润率降低；

C.调高负债比率将使净资产利润率降低；

D.负债比率对净资产利润率的影响受息税前利润率的制约。

9.租赁公司以待购设备作抵押，以收取租金的权利作额外保证，向金融机构借款购入设备，再租赁给承租人使用，这种租赁方式被称作（ D ）。

Ａ．直接租赁 Ｂ．转租赁 Ｃ．回租租赁 Ｄ．杠杆租赁

10.净现值法和内含报酬率法之所以会产生不同的决策结果是因为（ A ）。

A. 内含报酬率法没有考虑投资的时间价值

B. 净现值法没有考虑投资的时间价值

C. 两种方法对现金流量再投资的假设不同

D. 两种方法导致投资项目的现金流模式不同

11.影响企业价值的两个最基本因素是（ C ）

A.时间和利润 B.利润和成本 C. 风险和报酬率 D.风险和利息率

12.A方案在三年中每年年初付款500元，B方案在三年中每年年末付款500元，若利率为10%，则两个方案第三个年末时的终值相差（ B ）

A、105 B、165.5 C、665.5 D、505

13.下列各项中，不会影响流动比率的业务是（ A ）。

A、用现金购买短期债券 B、现金购买固定资产

C、用存货进行对外长期投资 D、从银行取得长期借款

14.某企业税后利润为67万元，所得税率为33%，利息费用50万元，则该企业的已获得利息倍数为（ B ）

A、2.78 B、3 C、1.9 D、0.78

15.某企业按“2/10，n/30”的条件购进一批商品，并假定商品价款为100万元。若企业放弃现金折扣，在信用期内付款，则其放弃现金折扣的机会成本为（ D ）

A、35% B、33% C、34% D、36.7%

16.下列筹资方式中，资金成本最低的是（ C ）

A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、保留盈余资金成本

二、多项选择题

1.财务管理目标的基本特点主要包括（ AC ）。

A.财务管理目标具有相对稳定性 B. 财务管理目标具有多元性

C.财务管理目标具有层次性 D. 财务管理目标具有目的性

2.一般而言，资金的利率构成主要包括（ ABC ）。

A.纯利率 B.通货膨胀贴水 C.违约风险报酬 D.流动性风险报酬

3.用于评价企业资本获利能力的指标主要有( ABCD )。

A.总资产报酬率 B.总资产净利率 C.净资产收益率 D.销售净利率

4.影响债券发行价格的主要因素一般包括（ ABCD ）。

A.票面利率 B.市场利率 C.债券面值 D.债券期限

5.下列项目中能与发行股票筹资相配合的筹资渠道有（ ABCD ）。

A.政府财政资本B.银行信贷资本 C.非银行金融机构资本 D.民间资金

6.金融市场按金融交易对象分类，可分为（ BC ）。

A.资本市场 B.外汇市场 C.黄金市场 D.货币市场

7.一般而言，一个国家的宏观金融政策主要包括（ ABC ）。

A.货币政策 B.利率政策 C.汇率政策 D.经济增长政策

8.下列项目中适用于企业融资租赁的是（ BCD ）。

A.资本租赁 B. 直接租赁 C.转租赁 D. 售后租赁

三、判断题

1.N期即付年金现值系数等于N+1期普通年金现值系数减1。（ 错 ）

2.债券利息享受免税，而股票的股息不能享受免税，因此债券筹资比股票筹资有利。（ 错 ）

3.逐次测试法计算内含报酬率时，如果净现值为负数，则表示估计的报酬率大于该投资项目的实际报酬率，应按较低的报酬率再行测试。（ 对 ）

4.其他因素不变时，增加存货会引起流动比率和速动比率的反方向变化。（ 错 ）

5.增加企业负债，将会提高每股赢利，但同时加大财务风险。（ 错 ）

四、简答题

1． 简述对公司信用评级的5C评估法的基本内容。

2． 简述啄食顺序理论的基本内容。

【答案】271

1、5C评估法是通过评估客户五个方面信用品质情况的“5C”系统来分析客户的信用标准；这五个方面是：信用品质、偿付能力、资本、抵押和经济状况。

（1）信用品质（Character）

客户的信用情况，指顾客或客户努力履行其偿债义务的可能性，是评估顾客信用品质的首要指标，品质是应收账款的回收速度和回收数额的决定因素。这是一切交易的基础和前提。

（2）偿付能力（Capacity）

客户的偿付能力有多高？指客户流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例。

（3）资本（Capital）

客户的经济实力。指顾客或客户的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景，如负债比率、流动比率、速动比率、有形资产净值等财务指标等。

（4）抵押（Collateral）

指顾客或客户拒付款项或无力支付款项时能被用做抵押的资产，一旦收不到这些顾客的款项，便以抵押品抵补，这对于首次交易或信用状况有争议的顾客或客户尤为重要。

（5）经济状况（Conditions）

指可能影响顾客或客户付款能力的经济环境，如顾客或客户在困难时期的付款历史、顾客或客户在经济不景气情况下的付款可能。

2、美国经济学家梅耶（Mayer）很早就提出了著名的啄食顺序原则：

①内源融资；②外源融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。即，在内源融资和外源融资中首选内源融资；在外源融资中的直接融资和间接融资中首选间接融资；在直接融资中的债券融资和股票融资中首选债券融资

五、业务计算分析题

（一） 某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（年债务利率为12%），普通股500万元（共计50万股）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，现有A、B两方案可供选择：A方案：发行30万股普通股，每股价格10元。B方案：发行公司债券300万元，票面年利率为10%。公司期望追加筹资后息税前利润可达到200万元，企业适用的所得税率为33%。

[要求]： 1.试选择最优筹资方案。2.分别计算追加A、B两方案后预计实现的每股收益 。

【答案】

1.试选择最优筹资方案

每股收益无差别点法：

[(EBIT-200*12%)*（1-33%）]/80=[(EBIT-200*12%-300*10%)*（1-33%）]/50

得EBIT=104万元

由于公司期望追加筹资后息税前利润可达到200万元，大于每股收益无差别点时的EBIT，所以应该选择方案B。

2、追加A方案后预计实现的每股收益=[(200-200*12%)*（1-33%）]/80=1.474元/股

追加A方案后预计实现的每股收益=[(200-200*12%-300*10%)*（1-33%）]/50=1.9564元/股

（二）某公司2005年产销A产品，信用期为30天，预计销量8万件，目前A产品单位售价6元，单位变动成本4元，固定成本总额为10万元，2005年公司采用赊销政策的收帐费用为0.96万元，坏账损失率为4%，平均收帐期为40天，公司有价证券利息率为10%。

2006年公司准备改变信用政策，具体方案为：折扣条件为（1/10，N/80），预计销量增长25%，估计有50%的客户会享受现金折扣，此时收帐费用为1.8万元，原销售部分的坏帐损失率仍为4%，新增部分坏帐损失率为6%，平均收帐期为60天。

[要求]：试问公司应否改变信用政策？为什么？

【参考答案】

改变信用政策。

因为改变信用政策后的2006年信用成本后收益大于2005年的信用成本后收益。具体原因分析如下：

2005年：

年赊销额：8*6=48万元

变动成本：8*4=32万元

信用成本前收益：48-32=16万元

应收账款平均收账期：40天

应收账款机会成本：48/360*40*4/6*10%=0.36万元

收账费用=0.96万元

坏账损失=4%*48=1.92万元

信用成本后收益=48-32-0.36-0.96-1.92=12.76万元

2006年：

年赊销额= 8（1+25%）*6=60万元

变动成本=8（1+25%）*4=40万元

应收账款平均收账天数=10*50%+50%*80=45天

应收账款机会成本=60/360*45*4/6*10%=0.5万元

现金折扣=60*50%*1%=0.3万元

收账费用=1.8万元

坏账损失=4%*48+6%（60-48）=2.64万元

信用成本后收益=60-40-0.5-0.3-1.8-2.64=14.76万元

（三）某公司当期已支付股利3元，投资者估计该公司股利固定增长率5%，该股票的贝塔系数为1.20，无风险报酬率为4%，股票市场平均报酬率为12%。

[要求]：该股票的市场价格为多少时才具有投资价值？

【答案】

股票预期报酬率=4%+1.20*（12%-4%）=13.6%

股票内在价值=3（1+5%）/(13.6%-5%)=36.63元

所以，当该股票的市场价格不超过36.63元时，才具有投资价值。

财务管理模拟题3

一、单项选择题

1．最佳资本结构的标准是：公司总价值最高，同时（ C ）。

A．每股收益最大 B．个别资本成本最低

C．加权资本成本最低 D．利润最大

2．现金资产具有以下特点：（ C ）。

A．流动性强，收益性高 B．流动性差，收益性高

C．流动性强，收益性差 D．流动性差，收益性差

3．若公司息税前利润为100万元，财务杠杆系数为4，则利息为（ C ）。

A．25万元 B．50万元 C．75万元 D．125万元

4．企业采用商业信用筹集的资金是（ C ）。

A．居民个人资金 B．企业自留资金

C．其他企业资金 D．银行信贷资金

5．出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（ C ）。

A．转租赁 B．售后回租 C．杠杆租赁 D．直接租赁

6．某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企

业需向银行申请的贷款数额为（ C ）

A．60万元 B．72万元 C．75万元 D．67．2万元

7．某公司年收入480万元，赊销比率80%。年初应收账款46万元，坏账准备2万元，

年末应收账款总额37．5万元，坏账准备1．5万元，则应收账款周转率为（ B ）。

A．9．2 B．9．6 C．11．5 D．12

8．某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，

公司所得税税率为33%。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，该债券的资金成

本为（ B ）。

A．8．46% B．7．05% C．10．24% D．9．38%

9．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长8%，在其他条件不变的情况下，

销售量将增长( A )．

A．4% B．5% C．8% D．16%

10．在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（ A ）。

A．净资产收益率B．总资产净利率C．总资产周转率D．营业净利率

11．某项投资的β系数为0．4，现在国库劵的收益率为10%，资本市场风险收益率为18%，

则该项投资的报酬率是（ C ）。

A．8．4% B．12% C．13．2% D．18%

12．某企业预计每月现金需要量为300000元，有价证券每次转换成本为100 元，有价证

券月收益率为1%。该企业最佳现金持有量为（ A ）。

A．77460元 B．45317元 C．50000元 D．62000元

13．应收账款的信用标准通常以（ B ）指标来表示。

A．应收账款收现率 B．客户的资信程度

C．预期的赊销率 D．预期的坏账损失率

14．作为企业财务管理目标，每股收益最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（ C ）。

A．考虑了资金时间价值因素 B．考虑了风险价值因素

C．反映了创造利润与投入资本之间的关系 D．能够避免企业的短期行为

15．下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（ D ）。

A．租赁设备价款 B．租赁期间利息 C．租赁手续费 D．租赁设备维护费

16．下列分析方法中，属于财务综合分析方法的是（ D ）。

A．趋势分析法 B．比率分析法

C．因素分析法 D．沃尔评分法

17．借款人无法按期支付利息或偿还本金而给投资者带来的风险是（ ）。

二、多选题

1．下列指标中，能反映资产运营能力的有（ BCD ）。

A．销售利润率 B．流动资产周转率 C．固定资产周转率 D．总资产周转率

2．股票上市对公司产生的影响有（ ABCD ）。

A．公开上市费用高 B．使公司失去隐私权

C．利用股票收购其他公司 D．提高公司知名度

3．下列项目中，属于企业经营风险的影响因素是（ ABD ）。

A．原材料价格变动 B．销售决策失误

C．负债比率提高 D．自然气候恶化

4．在财务管理中，衡量风险大小的指标有（ BCD ）。

A．期望值 B．标准离差 C．标准离差率 D．方差

5．优先股股东的优先权表现在（ CD ）。

A．优先投票权 B．优先查账权

C．优先分配股利权 D．优先分配剩余财产权

6．赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（ BC ）。

A． 增加现金 B． 减少存货 C． 促进销售 D． 减少借款

7．企业采用积极的收账政策，加速应收账款的回收，会（ ABCD ）。

A．减少坏账损失 B．减少应收账款的机会成本

C．减少平均收账期 D．增加收账费用

8．协调所有者与债权人之间矛盾的措施包括（ ABC ）。

A．限制性借款 B．收回借款 C．设定担保条款 D．采取激励措施

三．判断题

1．通货膨胀既引起成本上升也引起利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以

完全抵销。 （ 错 ）

2．由于抵押借款有抵押品作抵押，因此抵押借款的资金成本一般应低于信用借款。

（ 错 ）

3．当预计息税前利润大于每股利润无差别点时，采用负债筹资会提高普通股每股利润，

但会增加公司的财务风险。 （ 对 ）

4．证券投资组合的预期报酬率也是个别证券报酬率的加权平均数； 证券投资组合的标

准差也是个别证券的标准差的加权平均数。 （ 错 ）

5．风险报酬就是投资者因冒风险进行投资而实际获得的超过资金时间价值的那部分额外

报酬。 （ 错 ）

6．通过发行股票筹资，可以不支付利息，因此其成本比借债筹资的成本低。（ 错 ）

7．根据风险与收益对等原则，某投资项目风险越大，获取的收益必然越高。（ 错 ）

8．在对不同项目进行风险衡量时，应以标准离差为标准，标准离差越大，方案风险越高。 （ 错 ）

9．无论是企业外部筹集资金还是企业内部形成的资金，都要承担资金成本。（ 对 ）

10．经营杠杆作用的产生是因为企业经营过程中存在固定的利息费用。 （ 错 ）

四、简答题

1．简述各种类型年金的特点。

2．简述持有现金的动机。

【答案】

1、年金是在一定时期内每隔相等时间、发生相等数额的收付款项。特点是（1）金额相

等（2）发生的过程连续。年金包括普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、递延

年金、永续年金等形式。

普通年金和即付年金是年金的基本形式，都是从第一期开始发生等额收付，两者的区别是普通年金发生在期末，而即付年金发生在期初。

递延年金和永续年金是派生出来的年金。递延年金是从第二期或第二期以后才发生，而永续年金的收付期趋向于无穷大。

2、企业持有一定数量的现金主要是基于以下几个方面的动机：

（1）交易性动机：企业在正常生产经营秩序下应当保持一定的现金支付能力。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。

（2）预防性动机：企业为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。

（3）投机性动机：企业为抓住各种瞬息即逝的市场投资机会，获得较大利益而准备的现金余额。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。

（4）其他动机

五、业务计算分析题

1．某企业计划生产A．B两种产品，耗用甲材料的单耗分别为10公斤和20公斤，产量分别为1000件和500件，甲材料的计划单价为10元，每次采购费用为1600元， 单位材料的年保管费为其价值的40%。

计算：(1)甲材料的经济订货批量。

(2)如果每次进货量在5000公斤以上，可享受2%的折扣，这时的经济批量是多少？

【答案】

(1)甲材料全年需要量=1000*10+500*20=20 000公斤

甲材料的经济订货批量=(2*20000*1600/10*40%)1/2=4000公斤

(2)实行数量折扣

每次购料4000公斤的存货相关总成本

=20000*10+4000/2*10*40%+20000/4000*1600=216 000元

每次购料5000公斤的存货相关总成本

=20000*10*（1-2%）+5000/2*10*40%+20000/5000*1600=212 400元

通过比较发现，每次购料为5000公斤的存货相关总成本最低，而且，在给予数量折扣的进货批量范围内，无论进货量多少，存货进价成本总额都是相同的，并且相关总成本的变动规律是：进货批量越小，相关总成本就越低。所以，此时最佳经济进货批量为5000公斤。

2．某企业资金总额为1亿元，其中债券资金为3000万元，普通股为6000万元(200万股)，优先股为1000万元。债券的利率为12%，筹资费用率为2%；普通股去年每股股利为1．2元，每股筹资费用为3元，股利年增长率为10%；优先股股息率为8%，无筹资费用。所

得税税率为33%。

计算：(1)各筹资方式的资金成本率。

(2)综合资金成本率。

【答案】

（1）债券筹资的资金成本率=12%*（1-33%）/(1-2%)=8.20%

股票发行价为6000/200=30元/股

普通股筹资的资金成本率=1.2*（1+10%）/(30-3)*100%+10%=14.89%

优先股筹资的资金成本率=8%

(2)综合资金成本率=3000/1000*8.20%+6000/10000*14.89%+1000/10000*8%=12.19%

3．齐鲁公司现有资本1000万元，全部由普通股构成，目前公司为扩大经营，拟选择以下筹资方案之一。（筹资额500万元)

⑴发行普通股（每股价格50元)10万股；

⑵发行利率为9%的债券500万元；

⑶发行股利为7%的优先股股票500万元。

若该公司本年纳税付息前收益为200万元，所得税税率40%，目前该公司有20万元普通股流通在外。

要求：（1）进行筹资的无差异分析，作出决策。

（2）计算财务杠杆系数，并评价各方案的财务风险。

【答案】

（1）每股收益无差别点的计算

方案一下增发普通股10万股

方案二下全年的债券利息=500*9%=45万元

方案三下优先股股利=500*7%=35万元

普通股等资与债券筹资的每股收益无差别点：

EBIT*（1-40%）/30= (EBIT-45)*(1-40%)/20

得，EBIT=135万元

普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：

EBIT*（1-40%）/30= [EBIT*(1-40%)-35]/20

得，EBIT=175万元

该公司本年纳税付息前收益为200万元，普通股等资与债券筹资相比，应该选择债券筹资，普通股筹资与优先股筹资相比应该选择优先股筹资，现在需要比较在息税前收益200万元下，债券筹资与优先股筹资方案下的每股收益大小。

债券筹资方案下每股收益= (200-45)*(1-40%)/20=4.65元/股

优先股筹资方案下的每股收益= [200*(1-40%)-35]/20=4.25元/股

所以，该公司应选择第二个方案发行债券筹资。

（2）

普通股等资的财务杠杆系数=200/200=1

债券筹资的财务杠杆系数=200/(200-45)=1.29

优先股筹资的财务杠杆系数=200/[200-35/(1-40%)]=1.41

财务风险是由于固定财务费用的存在，第一种筹资方案下，财务杠杆系数为1，不存在财务风险，债券筹资的财务杠杆系数1.29比优先股筹资的财务杠杆系数1.41小，财务杠杆系数越小，相对而言，财务风险也较小。所以，三个方案下，财务风险从小到大依次为：方案一、方案二、方案三。