治愈系 | 关灯吃面?正能量温暖你!

治愈系关灯吃面？

正能量温暖你！

自我介绍

我叫杨挺，是大成正向回报的拟任基金经理，我在天津大学的制药工程系获得的学士和硕士学位，08年毕业后到了广发证券做医药行业研究，期间参与多个部门的项目，12年加入大成基金，历任行业研究员，基金经理助理和基金经理。在研究风格方面还是擅长成长股挖掘，喜欢寻找符合产业方向和市场热点的长线慢牛品种。

目前市场判断

我依然认为目前牛市的格局是没有发生变化的，原因如下：1、以资金搬家直接推动的牛市基础没有发生变化；2、以社会创新和产业转型为核心的牛市逻辑没有发生变化。目前时点上不少人对近期的市场波动表示担忧，但是我认为这恰巧是牛市特征，牛市的三大特征是市场热、波动大、谣言多。对于目前一些高层的表态和声音我们也要全面去听，不能光听到监管加强控制风险的声音，也要听到鼓励创新，鼓励产业转型的声音。

投资思路

要获得长期战胜市场的投资回报，在A股最好的办法就是坚持成长股的投资，这是因为在欧美市场，投资者很看重分红回报，而在A股市场，投资者都是差价投资者。成长股在不同的阶段有不同的定义，我认为目前的时点上，A股的成长股主要在三个领域。

第一个是消费升级领域，中国第三产业的GDP占比已经超过工业了，但是A股市值中第三产业市值还明显低于工业。在标的方面，中国人自从90年代初开始富裕以后，先购买了衣食住行，再买吃喝玩乐，消费升级贡献了前几轮牛市中的主要标的，目前国内消费者物质领域基本满足，但是精神文化方面的需求刚刚开始兴起，因此我认为下一轮消费升级的重点领域在文化、娱乐领域，以及于此相关的教育领域。

第二个领域是健康行业，粗略来看，人民收入水平提高和老龄化趋势将不可避免的在未来较长时间里边持续提升健康领域的行业景气。我认为健康领域主要包含保健、医疗、康复、养老四大板块，而目前A股的投资标的仅代表医疗中的一小部分，其他领域仍有很大的发展空间。

第三个领域是产业转型领域，中国产业从资源、人力密集的产业转型更为高效，更为智能的产业。其中最吸引人的部分是市场提到的工业4.0，我个人对于这个概念的理解是为客户提供更为柔性，更为客户特别订制的非标准产品。

另外，为了实现以上三个领域的升级和转变，需要大量通讯技术、信息技术、互联网技术的硬件和软件支撑，与之相关的企业同样是我们重点关注的成长股领域。

封闭期建仓策略

其实目前的市场波动正好给新发基金带来良好的建仓机会，可以比较从容的在市场调整时买入足量看好的标的。另外目前市场较为密集的新股发行也给有大量空余仓位的基金提供了较为安全的获得收益的办法。我自己的想法是在刚开始时以较低仓位去做，逢低配置长线看好的股票或者寻找大跌机会加仓，如果安全垫积累到3%以上，会比较明显的提升仓位。

问答环节

1）Q：创业板传媒方面有机会出现大牛股吗？

“我认为传媒领域很有可能出现大牛股。上述提到的成长股三大领域之一——消费升级领域中，很重要的一块就是文化传媒板块，其中我很看好以娱乐为主要推广内容的标的，和为居民提供更广泛娱乐渠道的标的。

”2）Q：5000点以上牛市是否接近后期，还有多少上涨空间？后期的走势是偏重于震荡整理还是有效突破后继续上攻？

“我认为做长期的趋势性判断比预测点数是更加理性的。5000点并不是牛市的顶峰，恰恰牛市可能才刚刚开始，之后的上涨空间还很大，所以大家做股票投资时可以更大胆一点。这个点位实际上是A股价值回归的一个结果，这是因为中国的经济在08年以后有了一个非常强的回升，但由于A股在上一轮牛市后进入了漫长的熊市，导致大部分的投资者还是处于谨慎保守的熊市思维里。所以，A股目前的点位爬升是漫长熊市后的价值回归，牛市的格局依然是确定的。对于市场震荡整理，还有整理多长时间，我并没有做一个判断，因为我还是倾向于做出长期的判断，朝着最符合市场热点、符合市场逻辑的方向去配置，期待股市进一步走高。

”3）大成正向回报的业绩比较基准和其他产品比有较大区别，采用了相当于绝对收益的业绩比较基准，这是否代表产品运作也更加稳健追求长期正回报？

“大成正向回报基金是牛市之中坚持股票配置的偏股型混合基金。股票配置就必然意味着这只基金是高波动、高风险的品种，也就是说，只要走股票这条路线，就不会是绝对正收益。但我的思路是，通过朝成长股这个方向配置以获得长期的正向回报。

”4）Q：如何看待现在的创业板泡沫？大成正向回报基金会如何投资，来参与或者规避泡沫？

“我自己并未在择股时看中股票是否属于创业板，而是更注重选股逻辑是否符合上述的三大领域。许多人对创业板的怀疑来自于对市盈率的观察，但其实，市盈率是上一轮牛市的核心逻辑和估值体系。比如说，在上一轮牛市里表现很好的一些蓝筹股在这一轮牛市里并没有表现得很好，也就是说，思考每一轮牛市都要用其独特的核心逻辑和估值体系，否则就会产生怀疑和困惑。另外，实际上估值的高低并不是择股的原因，而更是一种市场投票的结果。市场更偏向的公司，估值就高，反之则低。

”5）Q：汇添富正在发行医药主题基金，而杨总之前也管理大成健康产业取得了良好业绩；如何看待医药行业的投资价值及其在正向回报基金中的配置思路？

“汇添富的基金经理是我非常欣赏的一位医药基金经理，他的长期业绩也非常好。医疗方面的配置是我上述所说的三大成长股领域中的第二大，也就是健康行业，但是我的投资范围比目前A股的医疗领域范围要宽，因为我们在健康产业上的配置包括医疗、保健、康复和养老四个方面，而医药主题只包括做药和做医疗器械，也就是我们所说的医疗方面，所以保健、康复和养老这三个方面还有待发掘上市公司进行填充，蕴含着非常大的成长股投资机会。

”6）Q：最后，请基金经理把脉一下，现在新基金的建仓时点到底好不好？

“我认为这个是个不错的时点，实际上这个时点比三四月份还要好。当时是单边上涨的市场，所以在购买心仪的股票时，是一直处于追涨的状态的。而在目前的震荡格局中，当市场出现急速下跌或者个股出现回调时，我就可以从容地选择购买标的，这对于构建长期稳定、健康的组合是个非常好的建仓时点。

”风险提示：基金投资有风险。市场看法仅代表基金经理个人观点，不构成对阅读者的投资建议，材料不作为任何法律文件，投资者购买基金时请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等相关法律文件，谨慎进行投资决策。

正向回报 | 灵活配置