高净值人群的财富配置方案

高净值人群的财富配置方案

经过30 多年的高速经济增长，中国目前面临着经济转型发展期，新经济正在以前所未有的速度带动私人财富的创造和转移，中国高净值人群的可投资资产和高净值人数皆保持了两位数的增幅。在经济新常态下，在资产积累到一定程度后，所有人都会考虑配置的问题。如何通过科学合理的资产配置，在瞬息万变的资本市场收获财富的保值增值，已成为高净值人群的关注重点。

财富总管首席专家宏皓教授表示，随着财富的不断积累，全世界的富豪都会面临一个相同的问题：如何实现财富保值、增值。这个问题还可以转化为“如何配置资产，才能实现财富的保值和值”，即在投资目标、投资期限、资产类别偏好、风险承受能力及偏好、税负环境、法律法规限制等约束条件下如何进行长期的投资组合管理。这方面，中国目前尚处于探索阶段，但美国、日本等发达国家早已有先例可供参考、借鉴。一般来说，一个国家，其国民富裕程度越高，资产配置就相对越合理。整体而言，美国在资产配置方面是不折不扣的激进派，日本是典型的保守派，而中国目前则在往多元化的方向不断前行。

中国富豪的资产配置正在往多元化、合理化的方向发展——原本更关注低风险、固定收益类的投资项目，现在开始逐渐尝试高风险、权益类、有波动性、带创新性、相对有技术含量的产品（如PE 等）。这些变化与中国的大环境相关。其一，目前国内无风险产品的收益率在大幅下降，过多投入无法有效实现资产增值；再者，个人财富一直在增加，高净值群体需要寻找更多的投资渠道来“消化”这些增加的资金；第三，金融知识的普及改变了富豪的投资理念；最后，可投资的金融产品也在不断丰富。所以不管是主动还是被动，投资都在多元化，而多元化的一个良好结果是，资产配置更加合理。

宏皓教授表示，高净值人群的财富管理需求已从稳健增值，到财富传承，从单一地追求收益率，到注重资产配置的科学性，从集中关注事业和财富，到更加关注生活品质。另一方面，52%高净值人士海外资产配置比例低于5%，随着国内资产收益率下降，美元资产的吸引力上升，及分散风险的目的，八成的高净值人士计划在未来增加海外投资的配置比例。

财富总管为高净值客户资产配置过程是根据投资需求和资产属性，建立最优组合。具体分为以下步骤：

以终为始，设定投资目标

投资目标包括养老，教育和大宗购置等需求，需要考虑投资者要求的回报，可投资资产，风险偏好，流动性需求、投资期限等，并据此设置投资组合的业绩比较基准。投资要求回报率，由现金流入流出和可投资资产规模决定，高要求回报率意味着需要配置高风险资产，短期具有更多不确定性。

选用算法，建立最优组合

建立最优组合包括选择适当资产类别，并应用资产配置算法，寻找最优的资产分配比例。资产类别选择，最好能包含权益，固收，商品和另类等资产类别，并且估算每一种资产的回报率、标准差、与其他类别资产的相关系数。

全球视野，匹配合适产品

资产配置产品需要具有广泛覆盖完整性和较高收益风险比。完整性，要求产品类别能够覆盖海内外权益、固定收益、大宗商品、另类投资和货币等，充分利用资产间低相关性特征，从风险收益比考虑，产品供应能够按照历史收益率，夏普比例，标准差和贝塔系数等指标进行排序筛选，找到合适的组合产品。

通过近年数据分析，宏皓教授表示，伴随着资本市场波动，人民币贬值预期强烈，国内资产收益率下降，以及宏观经济面临的诸多挑战，全球资产配置成为越来越多中国高净值人群关注的热点，境外投资价值逐渐凸显。同时，中国高净值人群海外工作与留学占比升高，

国际视野度变得更加开阔，对国际化投资的接受度和渴望度也大大提高。 此外，基于家族财富传承、合理避税、投资移民的高净值人士也越来越多。经过调查分析，我们认为目前海外资产配置有三个方面存在投资机会：一是海外不动产投资，尤其是欧洲房产投资有非常好的机会。二是通过移民实现资产增值。三是股票、债券、基金、保险、家族信托等全方位海外投资。

从海外资产配置上看，因为中国人本身就热衷于购买房产，且海外房产有性价比高、收益稳定、永久产权等诸多优点，所以在所有的海外投资类型中，地产最受青睐。在调查高净值人士会在哪里购置房产时，17.4%的人首选洛杉矶；其次是旧金山，得票率为 16%；第三名是纽约，有 13.5%的人选择了纽约；选择西雅图、温哥华和波士顿的比例也都在 5%以上。

选择海外资产配置的主要动因，主要来自于对财产安全、隐私保护、投资多样性、风险管理等因素的考虑。

具体来看，这种海外资产配置的众多先天优势：

1、首先，离岸财富管理账户可以有效规避境内法律和政策变化带来的风险，提高资金自由调配的可能性；

2、其次，通过离岸账户，金融资本得以追求跨地区最佳投资配置，这也是全球经济金融一体化进程的必然趋势；

3、最后，具体到中国的高净值人士，大部分财富都来源于企业经营。随着国际转口贸易业务模式的开展，中国企业越来越需要融资和结算等配套服务，而离岸账户则可以有效帮助他们提高资金周转效率，以及防范利率和汇率波动等市场风险。

此外，寿险在家族财富传承中的作用也越来越受到关注，寿险传承中的作用中核心点是解决传承中可能遇到的流动性; 另外，寿险可以通过受益人，非常清晰的解决传承指定性。税务筹划是未来保险中非常强的功能，目前在中国还未凸显。但是相信我们未来税制越来越完善，包括未来遗产税的推出。这肯定会成为高净值人士筹划的重点，那个时候寿险起的作用会更大。

财富总管是家族办公室发展模式，为超高净值家族财富管理做顶层设计。由于金融市场的复杂性和对参与者越来越高的专业性要求，多数高净值人士表示了对全权委托这一专业资产配置服务的需求。财富总管宏皓教授表示，目前大类资产配置方面，有几个领域值得关注。首先推荐美元。美元在最近五十年来有四次上升的周期，个人预期还能够维持三年，也就是说到2019年和2020年左右，这是美元一直处于上升的周期。

美元的上升周期由几个因素决定。第一，美国的实体经济强势决定了，还有新型国家增长速度下降，相对弱势决定的。那么美元的强势和美联储加息的预期，会导致全球资本往美元流，全球资本往美国流的话，会进一步推升美元的强势，这就是兑美元第一个推荐的。其次一个是黄金，在整个负利率的时候，持有黄金的机会成本更低，所以黄金可能是很多人一个重要选择。而且长远来看，由于现在处于全球货币宽松时代，黄金货币水平会重新被人们重视。

随着资产积累的增加以及先进理财观念的普及，如今的中国大陆新兴财富阶层，已经开始着手建立一个稳固的“金字塔形”财富结构：最下层的宽阔根基是“保障”，任何时候都维持着牢固的安全网；略窄的中层则是“储备”，稳健资产以不变应万变；最上层直至塔尖，则是风险程度递增的“投资”，用以抓住资产增值机会。而那些发展成熟的离岸财富管理中心，由于拥有超过百年的尊重私人财产之传统，以及保障市场经济运行的法治体系，自然地成为了建筑财富金字塔的适宜选址。作为中国的一颗东方明珠，香港的开放市尝税收环境、人才优势和毗邻中国大陆的天时地利，也使它成为了众多大陆高净值人士的便捷之选。

在现代投资管理体制下，财富总管所制定的投资一般分为规划、实施和优化管理三个阶段。投资规划即资产配置，它是资产组合管理决策制定步骤中最重要的环节。对资产配置的

理解必须建立在机构投资者资产和负债问题的本质、对普通股票和固定收人证券的投资特征等多方面问题的深刻理解基础之上。在此基础上，资产管理还可以利用期货、期权等衍生金融产品来改善资产配置的效果，也可以采用其他策略实现对资产配置的动态调整。不同配置具有自身特有的理论基础、行为特征和支付模式，并适用于不同的市场环境和客户投资需求。

资产配置是从战略的角度对个人财富进行的规划和安排，它蕴含了对时间、风险、收益、成本和不同投资市场逻辑的综合理解。一个符合个人需要的资产配置方案一旦投入执行，一般并不需要进行频繁的调整，这在客观上降低了证券选择和择时操作的频率，因此也能够帮助投资者有效节约投资成本。

由于未来总是充满不确定性，各种机会中总是存在风险。但同样，风险中也蕴藏机会。正确的投资观念，应该是随时做好资产分散配置，财富总管为高净值客户考虑外在的整体投资环境与内在的个人风险偏好，观察各种资产类别的相关性，并适度弹性地调整资产配置中各资产类别的比重，以达到最佳的资产配置方案。