[财务管理]综合练习题及答案

《财务管理》综合练习题

一、填空题：

1、 财务管理原则除了有收益风险均衡原则、利益关系协调原则以外，还有 原则、 原则、

原则、 原则。(资金合理配置、收支积极平衡、成本效益、分级分权管理)

2、资产净利率率是企业在一定时期内 与 的比率。(净利润、平均资产总额)

3、股票是股份公司为筹集 而发行的有价证券，是股东按其持有 享有权利

和承担义务的 。(自有资金、股份、凭证)

4、资金成本是指企业 和 资金而发生的费用，通常用 数表示。(筹集、使用、相对)

5、财务管理目标是企业进行财务活动所要达到的根本目的，其作用有： 、

1、 、 、 四个方面。(导向作用、激励作用、凝聚作用、考核作用)

6、股东财富最大化的评价指标主要有 和 两种。(股票市价或每股市价、权益资本增值

率)

7、资金时间价值通常被认为是没有 和没有 条件下的社会平均利润率。(风险、通货

膨胀)

8、根据对未来情况的掌握程度，投资决策可分为 、 和 三种类型。(确定性投

资决策、风险性投资决策、不确定性投资决策)

9、风险价值有两种表示方法： 和 。(风险收益额、风险收益率)

10、资金成本指的是企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括 和 。(用资费用、

筹资费用)

11、会计报表体系由 、 、 等三张主要报表和 、 等

两张附表构成。(资产负债表、损益表、现金流量表、利润分配表、主营业务收支明细表)

12、“ ”这一等式被称为杜邦等式。(资产净利率＝销售净利率×总资产周转率)

13、从杜邦系统图可以看出： 是杜邦财务分析体系的核心，是一个综合性最强

的指标，反映着企业财务管理的目标。(权益报酬率)

14、企业筹集资金的动机包括： 动机、 动机、 动

机、 动机。(新建筹资、扩张筹资、偿债筹资、混合筹资)

15、债券发行价格的高低，取决于 、 、 和

等

四项因素。(债券票面价值、债券利率、市场利率、债券期限)

16、评价企业资本结构最佳状态的标准应该是 或 。(股权收益最大化、资本成本最小化)

17、财务管理中涉及的杠杆主要有 、 和 。(营业杠杆、财务杠杆、联合杠杆)

18、财务管理中的杠杆作用产生于 的存在。(固定费用)

19、财务杠杆系数是指企业 相当于 的倍数。它反映着财务杠

杆的 。(税后利润的变动率、息税前利润变动率、作用程度)

20、联合杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合，它反映企业的总风险程度，并受 和 的影响。(经营风险、财务风险)

21、现金流量指的是投资项目在其计算期内的 与 的统称。(现金流出量、现金流入量)

22、投资项目净现金流量包括： 现金流量、 现金流量和

现金流量。(投资、营业、项目终止)

23、现金的成本通常由以下四个部分组成： 、 、

和 。(管理成本、机会成本、转换成本、短缺成本)

24、抵押债券按其抵押品的不同，分为 债券、 债券和 债

券。(不动产抵押、动产抵押、证券抵押)

25、财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要有 和 。(实物股利、证券股利)

二、单项选择题

1、某企业资产负债率为60%，下列业务会使资产负债率降低的有（C ）。

A 、发行五年期债券 B、赊购材料 C、偿还债务 D、发放股票股利

2、运用肯定当量法进行投资风险分析时，先用一个系数来调整的项目是（ C ）。

A 、有风险的贴现率 B、无风险的贴现率

C 、有风险的现金收支 D、无风险的现金收支

3、最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜条件下的（A ）。

A 、加权平均资金成本最低企业价值最大 B、企业目标资本结构

C 、资金成本最低的目标资本结构 D、边际资金成本最低的资本结构

4、能使公司稳定股价又具有较大灵活性的股利分配政策是（ D ）。

A 、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策

C 、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策

5、在投资规模相同的情况下，标准差越大的项目，其风险（ B ）。

A 、越小 B、越大 C、不变 D、不确定

6、在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货，其原因是（ B ）。

A 、存货数量难以确定 B、存货变现能力差

C 、存货价值变化大 D、存货质量难以保证

7、股票投资与债券投资相比（ A ）。

A 、风险高 B、收益小 C、价格波动小 D、变现能力差

8、存货管理中，下列与定货的批量有关的成本有（ A ）。

A 、变动订货成本和变动储存成本 B、固定订货成本

C 、缺货成本 D、固定储存成本

9、下列不影响应收账款机会成本大小的是（ C ）。

A 、赊销净额 B、应收账款平均收现期

C 、坏账损失率

D、资金成本率

10、标准离差率是各种可能的收益率偏离（ C ）的综合差异。

A 、风险报酬率 B、实际报酬率 C、期望报酬率 D、概率

11、某公司发行债券100万元，票面利率为10％，发行费用率为2％，所得税率为33％，则债

券的资本成本为（ A ）

A、6.8% B、5.6% C、4.8% D、7%

12、某公司发行普通股600万元，预计第一年股利率14％，以后每年增长2％，筹资费用率为

3％，该普通股的资金成本为（ B ）

A 、14.43% B、16.43％ C、16％ D、17％

13、下列对折旧的描述正确的是（ C ）

A、折旧会增加企业的现金流出 B、折旧不会影响企业的现金流量

C、折旧会引起企业现金的流入 D、折旧不会影响企业的净收益

14、企业增加速动资产，一般会（ D ）

A、降低企业的机会成本 B、增加企业的财务风险

C、提高流动资产的收益率 D、增加企业的机会成本

15、对同一投资方案，下列叙述中错误的是（ C ）。

A、贴现率越大，净现值越小 B、贴现率与内含报酬率相等，净现值为零

C、贴现率越小，净现值越小 D、贴现率大于内含报酬率，净现值小于零

16、现金作为一种资产，它的（ A ）。

A 、流动性强，盈利性差 B、流动性强，盈利性强

C 、流动性差，盈利性强 D、流动性差，盈利性差

17、在对存货采用ABC 法进行控制时，应当重点控制的是（ B ）。

A 、价格昂贵的存货 B、占有资金多的存货

C 、数量多的存货 D、品种多的存货

18、一般来说，适于采用固定股利的公司是（ B ）的公司。

A 、负债率较高 B、盈利稳定或处于成长期

C 、盈利波动较大 D、盈利较高、投资机会多

19、在企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50％，则企业（ C ）。

A 、只存在经营风险 B、只存在财务风险

C 、存在经营风险和财务风险 D、经营风险和财务风险互相抵消

20、甲方案比乙方案的标准离差大，甲乙方案的期望值不同，则甲方案的风险（ D ）。

A 、大于乙方案 B、小于乙方案 C、等于乙方案 D、无法确定

三、多项选择题

1、固定资产投资的特点是（ ABC ）。

A 、单项投资额大 B、变现能力差

C 、投资回收期长 D、周转速度快

2、没有考虑资金时间价值的固定资产投资决策指标是（ CD ）。

A 、净现值 B、获利指数

C、投资回收期 D、投资报酬率

3、下列哪些属于优先股的优先权力（ AB ）。

A 、优先获得股利 B、优先分配财产

C 、优先表决权 D、发行新股优先购买权

4、与其他筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（ AB ）。

A 、筹资速度快 B、借款弹性大

C、使用限制条件少 D、财务风险小

5、债券发行的价格取决于（ ABC ）。

A、债券的面值 B、债券的票面利率

C 、市场利率 D、证券市场的供求状况

6、具有财务杠杆效应的筹资方式是（ ABC ）。

A、发行股票 B、发行债券 C、长期借款 D、留存收益

7、衡量企业偿债能力的指标有（ ABD ）。

A 、流动比率 B、速动比率 C、应收账款周转率 D、资产负债率

8、现金流量表的特点是（ AB ）。

A 、反映一定期间现金流动的情况和结果 B、按收付实现制填列

C、按权责发生制填列 D、反映一定时点的财务状况

9、债券筹资的优点有（ ABC ）。

A、资本成本较低 B、具有财务杠杆作用。

C、可保障控制权 D、财务风险小

10、企业财务管理目标的特征有（ ABD ）。

A 、相对稳定性 B、可操作性 C、 特殊性 D、层次性

11、关于“企业价值最大化”正确的说法是（ AB ）。

A 、企业价值是指公司全部资产的市场价值 B、评价的重点是潜在的获利能力

C 、评价的重点是企业已经获得的利润水平 D、是较为理想的理财目标

12、一般的利息率除了包括资金时间价值因素以外，还要包括（ AC ）因素。

A 、风险价值 B、 市场环境 C、通货膨胀 D、资金形态

13、财务分析的目的有（ ABCD ）。

A 、 对企业过去的财务状况和经营成果进行总结性分析和评价

B 、 对企业当前财务运作进行调整和控制

C 、 预测未来企业财务运作的方向及其影响

D 、 分析可能对未来企业财务状况的影响

14、现金流量分析的作用是（ ABCD ）。

A 、对现金获取能力做出评价 B、对偿债和支付能力做出评价

C 、对收益质量做出评价 D、对投资和筹资活动做出评价

15、企业短期偿债能力的大小主要取决于（BD ）等因素的影响.

A 、企业资金总量的多少 B、流动资产变现能力

C 、流动资产结构状况 D、流动负债的多少

四、名词解释

1、营业杠杆：营业杠杆是指由于固定生产经营成本的存在所产生的息税前利润变动率大于产销

量变动率的现象。

2、营业风险：营业风险，亦称经营风险，是指与企业经营有关的风险，尤其是指企业在经营活

动中利用营业杠杆而导致营业利润下降的风险。

3、获利指数：获利指数又被称为现值指数（记作PI ），是指投产后按行业基准收益率或设定折

现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。

4、现金机会成本：现金机会成本。是指企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益。

5、营运资金周转率：营运资金周转率是企业一定时期的销售净额与平均营运资金的比率，反映

企业营运资金的运用效率，营运资金周转率越高，说明营运资金利用效果越好。

6、财务杠杆系数：财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

它反映着财务杠杆的作用程度。

7、净现值：净现值是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现

金流量现值的代数和，记作NPV 。

8、信用贷款：信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款，企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。

9、内部收益率：内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其

定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率（记作IRR ）

10、约当产量法：约当产量法：指将月末结存的在产品按其完工程度折合成完工产品的产量，

即约当产量，然后再将产品应负担的全部生产费用按完工产品产量和在产品约当产量的比

例绩效分配的一种方法。

五、简答题

1、资金成本的作用。

1、资金成本的作用

资金成本在企业筹资决策中的作用：资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据。这种影响主要表现在四个方面：资金成本是影响企业筹资总额的重要因素、是企业选择资金来源的基本依据、是企业选用筹资方式的参考标准、是确定最优资本结构的主要参数。

资金成本在企业投资决策中的作用：当采用净现值指标决策时，常以资金成本作为折现率，此时净现值为正则投资项目可行，否则不可行；当以内部收益率指标决策时，资金成本是决定项目取舍的一个重要标准。只有当项目的内部收益率高于资金成本时，项目才可能被接受，否则就必须放弃。

2、股票筹资的优缺点。

2、股票筹资的优缺点

发行股票筹资的优点：

（1）能提高公司的信誉。发行股票筹集的是主权资金。普通股本和留存收益构成公司借入一切债务的基础。有了较多的主权资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因而，发行股票筹资既可以提高公司的信用程度，又可为使用更多的债务资金提供有力的支持。

（2）没有固定的到期日，不用偿还。发行股票筹集的资金是永久性资金，在公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。

（3）没有固定的利息负担。公司有盈余，并且认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有有利的投资机会，就可以少支付或不支付股利。

（4）筹资风险小。由于普通股票没有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能还本付息的风险。

股票筹资的缺点：

（1）资本成本较高。一般来说，股票筹资的成本要大于债务资金，股票投资者要求有较高的报酬。而且股利要从税后利润中支付，而债务资金的利息可在税前扣除。另外，普通股的发行费用也较高。

（2）容易分散控制权。当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东，会导致公司控制权的分散。

另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。

3、现金流量表分析的要点。

3、现金流量表分析的要点：

（1）一定期间净现金流量变动（并与损益表的损益额比较，分析差额产生的可能情况）

1）本期现金从哪来；

2）本期现金用到哪；

3）现金余额有什么变化

（2）现金流入、流出的数量规模（分三部分评价）

（3）三部分间的关系

一般讲，经营现金净流量为正、投资活动现金净流量为负、筹资活动现金净流量随前两部分比较的结果而定。

（4）现金流量分析的作用

1）对现金获取能力做出评价；

2）对偿债和支付能力做出评价；

3）对收益质量做出评价；

4）对投资和筹资活动做出评价

4、吸收直接投资的优缺点。

4、吸收直接投资的优缺点

吸收直接投资的优点主要是：

1）吸收直接投资所筹集的资金属于企业的自有资金，与借入资金相比较，它能提高企业的资信和借款能力。

2）吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能尽快地形成生产经营能力。

3）吸收直接投资的财务风险较低。

吸收直接投资的缺点主要是：

1）吸收直接投资通常资本成本较高。

2）吸收直接投资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。

5、融资租赁的主要特点及及决定租金的因素。

5、融资租赁的主要特点及决定租金的因素

特点：

（1）租赁期较长，一般长于资产有效使用期的一半，在租赁期间双方无权取消合同；

（2）由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业无权折卸改装；

（3）租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司；继续租赁；企业留购。 决定租金的因素：

（1）设备原价。包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等。

（2）预计设备残值。

（3）利息。指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息。

（4）租赁手续费。指租赁公司承办租赁设备所发生的营业费用，不包括维修、保养费用，包括一定的盈利。

（5）租赁期限。以上四项是决定租金总额的基本因素。至于租赁期限的长短，则决定分期支付时每期应付的租金数额。在以上四个因素既定的条件下，租期越长，则每期租金越少。

6、分析影响对外投资的因素。

6、分析影响对外投资的因素

（1）企业财务状况

企业当前的财务状况是制约企业对外投资的一项重要因素，如果企业的资产利用情况较好，而且正面临着资金紧张、偿债能力不足、筹资渠道较少的情况，即使有较好的投资机会，也没有投资的能力。反之，如果企业的资产没有得到充分的利用，有大量闲置的资金，就可以考虑对外进行直接投资。

（2）企业经营目标

企业的对外投资必须服从企业整体的经营目标，对外投资的目标应与企业的整体经营目标相一致，或者有利于实现企业的整体经营目标。企业的对外投资必须根据企业经营的需要来选择投资项目和投资方式，根据不同的投资目的做出相应的投资决策。

（3）投资对象的收益与风险

对外投资虽然目的不同，但是，任何一种对外投资都希望获得更好的投资收益。企业进行对外投资时，要认真考虑投资对象的收益和风险，在保证实现投资目的的前提下，要尽可能选择投资收益较高，风险较小的投资项目。

六、综合题

1、某投资项目与经济情况有关，有关收益概率分布如下表：

1、

（1）

E =1000⨯0. 15+1400⨯0. 25+2000⨯0. 4+2500⨯0. 2=1800

⎡ ⨯0. 15+(1800-1400) ⨯0. 25+⎤(1800-1000) ⎢⎥σ==50022⎢⎥⎢⎥⎣(1800-2000) ⨯0. 4(1800-2500) ⨯0. 2⎦

⑵如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为0.1，则该项目的投资报酬率为多少？

（2） 2212

V =500/1800=27. 8%

R =0. 1⨯27. 8%=2. 78%

项目投资报酬率＝6％＋2. 78％＝8. 78%

2、某企业年销售额（全部赊销）为500000元，毛利率为20%，流动资产为100000元，流动负债为80000元，存货为40000元，现金5000元。（一年按规定360天计算）

要求：⑴计算该企业的流动比率、速动比率和现金比率。

⑵如该企业要求存货周转次数为16次，平均存货是多少？

⑶如该企业平均应收账款为40000元，应收账款回收期为多少天？

（1）流动比率＝100000/80000=1.25

速动比率＝（100000－40000）/80000=0.75

现金比率=5000/80000=0.0625

（2）平均存货＝500000×(1-20%)/16=400000/16=25000元

（3）应收账款回收期＝360÷（500000÷40000）＝28.8天

3、某公司要进行一项重置设备的决策，有关资料如下：

原值 变现价值 可使用年限 年折旧 每年运行成本

新设备：34万元 34万元 10年 3.4万元 60万元

旧设备：20万元 16万元 10年（已用2年） 2万元 68万元

假定不考虑残值，资金成本和公司的最低投资报酬率为10%，所得税税率为30%，请计算说

明是否应该重置设备。

新设备平均年成本＝[340000＋6000000×（1－30％）× 6.145－34000×30％×6.145]÷6.145

＝465129.54（元）

旧设备平均年成本＝[160000＋6800000×（1－30％）× 5.335－20000×30％×5.335]÷5.335

＝499990.63（元）

根据计算结果，企业应选择重置设备。

4、A 公司需用一台设备，买价为80000元，可用10年。如果租用，则每年初需付租金10000元。除此之外，买与租的其他情况相同。假设利率为8%。按你的观点，该公司购买合适还是租用合适？为什么？。

因为：购买设备总支出＝80000元

租用设备总支出＝10000×（P/A，8％，10）＝10000×6.710＝67100元

所以：租用设备比较合适。

5、已知某固定资产投资项目的有关资料如下表，假设资本成本为10%。

净现值＝200×（P/F，10％，1）＋100×（P/F，10％，2）＋100×（P/F，10％，3）

＋200×（P/F，10％，4）＋100×（P/F，10％，5）－500＝38.2>0 项目可行。

6、某企业年度货币资金需要量为125万元，每次转换成本为100元， 有价证券年利率为10%，假定货币资金收支较稳定，用存货模式计算货币资金最佳持有量。

Q =2T ⨯F ÷K =2⨯125⨯100÷10%=500（元）

7、 公司欲改变资金结构, 有两个方案资料如下：

甲方案：1. 债券 30万元 i = 10%

2.股票 70万元 每股售价25元, 预计本年度每年股息2元，股息增长率6%.

乙方案: 1.债券 40 万元 i= 10%

2.股票 60万元 每股售价20元，每股股息2.5元，股息增长率仍为6%.

该公司所得税率为33%，筹资费用均为4%。

要求：决策该公司应采用那种方案？

甲方案

30⨯10%⨯(1-33%)=6. 98%30⨯(1-4%)

700000÷25⨯2 K s =+6%=13. 68%700000⨯(1-4%)

3070K w =⨯6. 98%+⨯13. 68%=11. 67%100100K b =

乙方案

40⨯10%⨯(1-33%)=6. 98%40⨯(1-4%)

600000÷20⨯2. 5+6%=19. 02% K s = 600000⨯(1-4%)

4060K w =⨯6. 98%+⨯19. 02%=14. 2%100100K b =

根据计算结果，应采用甲方案，因为甲方案的综合资金成本率低于乙方案。

8、 光华公司两个投资项目的现金流量如下表, 该公司的资本成本为10%，甲方案初始投资为10000元，

PI 甲=

3000⨯3. 791=1. 137 10000

PI 乙=2500⨯0. 909+2650⨯0. 826+3000⨯0. 751+3200⨯0. 683+3500⨯0. 621=1. 23 9000

9、某企业全部资本为1000万元，债务资本比率为40％，债务利率为10％，所得税率33％，息税前利润为100万元，该企业生产甲产品，固定成本总额为160万元，变动成本率为70％，销售额为2000万元。

计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，并分别说明其表示的含义。

9、营业杠杆系数＝2000－2000⨯70％＝1.36 2000－2000⨯70％－160

100＝1. 67 100－1000⨯40％⨯10%表示当企业销售额增长一倍时，息税前利润增长1.36倍；反之下降1.36倍。 财务杠杆系数＝

表示当企业息税前利润增长一倍时， 普通股每股利润将增长1.67倍；反之下降1.67倍。

1. 67⨯1. 36=2. 27 复合杠杆系数＝

表示销售额每增长一倍时，普通股每股收益增长2.27倍；反之下降2.27倍。

10、某公司拟筹资8000万元，其中发行面额为2000万元的债券，发行价款2010万元，票面利率为10%，筹资费用率为5%；发行优先股，票面金额700万元，股息率12%，筹资费用率3%，溢价发行，筹资总额790万元；借款1000万元，年利率8%，期限2年，每年计息一次，到期还本付息，银行借款手续费率0.5%；发行普通股3500万元，筹资费用率5%，预计第一年的股利率为13%，以后每年按3%递增；将留存收益700万元用于扩大再生产，所形成的新股权每年的股利率及增长率与普通股相同，所得税率为33%。计算该公司的债券资金成本率、借款资金成本率、优先股资金成本率、普通股资金成本率、留存收益资金成本率及综合资金成本率。

11、某公司年赊销额为120万元，变动成本率70％，资金成本率10％。现对已过期的应收账款提出以下几种收账方案：

要求：计算确定应选择哪种收账方案。

10、2000⨯10％⨯（1－33％）＝7. 02% 2010⨯（1－5％)

1000⨯8％⨯（1－33％）＝5. 39%1000⨯（1－0. 5％)

3500⨯13％+3%＝16. 68%3500⨯（1－5％)

700⨯12％＝10. 96% 790⨯（1－3％)

留存收益资金成本率＝700⨯13％+3%＝16%700

综合资金成本率＝

[***********]⨯7. 02%+⨯10. 96%+⨯5. 39%+⨯16. 68%+⨯16%=12. 22%[***********]00

11、某公司年赊销额为120万元，变动成本率70％，资金成本率10％。现对已过期的应收账款

要求：计算确定应选择哪种收账方案。

收账总成本＝机会成本＋坏账损失＋收账费用

A 方案总成本＝120/360×90×70%×10%+120×3%+1.2=6.9(万元)

B 方案总成本＝120/360×60×70%×10%+120×2%+2.5=6.3(万元)

C 方案总成本＝120/360×30×70%×10%+120×1%+5.0=6.9(万元)

计算表明，B 方案的收账成本最低，应予采用。

12、某企业生产甲产品的固定成本为80 000元，变动成本率为60％。现有两种信用标准可供选择，若采用A 标准，坏账损失率为5％，赊销收入400 000元，平均收账期30天，可能的收账费用为3000元；若采用B 标准，坏账损失率为10％，赊销收入600 000元，平均收账期45天，可能的收账费用为5000元。企业的综合资金成本率为10％。请对信用标准进行选择。

12、 A 标准

销售毛利＝400 000×（1－60％）－80 000＝80 000元

机会成本＝400 000/360×30×60％×10％＝2000元

坏账损失＝400 000×5％＝20 000元

净收益＝80 000－2000－20 000－3000＝55 000元

B 标准

销售毛利＝600 000×（1－60％）－80 000＝160 000元

机会成本＝600 000/360×45×60％×10％＝4500元

坏账损失＝600 000×10％＝60 000元

净收益＝160 000－4500－60 000－5000＝90 500元

经比较净收益，应选择B 标准。

13．某企业一投资项目，第一年年初投入200万元，第二年年初追加投入100万元，第二年年末项目完工投入生产。第三年末净现金流量为60万元，第四年末为70万元，第五年到第十年每年年末净现金流量均为80万元。请利用净现值指标计算说明项目是否可行（折现率按8％计算）。

附：资金时间价值计算表(i=8%)

NPV ＝80×（P/A，8％，6）（P/F，8％，4）

+70×（P/F，8％，4）

+60×（P/F，8％，3）

-100×（P/F，8％，1）

-200

＝78.32

方案可行。

如第一年年初投入为500万元。

NPV ＝80×（P/A，8％，6）（P/F，8％，4）

+70×（P/F，8％，4）

+60×（P/F，8％，3）

-100×（P/F，8％，1）

-500

＝－221.68

方案不可行。

14、某公司欲改变资金结构，有两个备选方案。资料如下：

甲方案：1. 债券 30万元 i = 10%

2.股票 70万元 每股售价25元, 预计本年度每年股息2元，股息增长率6%. 乙方案: 1.债券 40 万元 i= 10%

2.股票 60万元 每股售价20元，每股股息2.5元，股息增长率仍为6%.

该公司所得税率为33%，筹资费用率均为4%。

要求：决策该公司应采用那种方案？

甲方案

乙方案

根据计算结果，应采用甲方案，因为甲方案的综合资金成本率低于乙方案。