财务公司投资银行业务的拓展

财务公司投资银行业务的拓展

2001-08-30

在迈向市场经济的今天，企业特别是大型企业集团的发展仅仅依靠原有的生产与经营模式已越来越不能适应时代经济的步伐。利用金融市场，参与资本市场，搞好资本运营，对于国有大型企业集团下一步的发展发挥着越来越重要的作用。

企业集团财务公司作为非银行金融机构，既立足于企业集团，又涉足于金融市场，这都将使财务公司成为企业集团利用金融和资本市场的有效载体。

2000年7月15日中国人民银行颁布了《企业集团财务公司管理办法》，赋予了企业集团财务公司更多的金融权限，为企业集团财务公司开展企业集团的投资银行业务创造了法律条件。

（一）

企业实力的增长和发展以及经营规模的扩大，都离不开两种战略选择：第一，通过改善经营管理水平，提高企业内部资源的有效性，增强企业市场中的竞争力，依靠自身积累，逐步扩大再生产，即内部管理型战略，它是通过企业家的经营与管理来实现的。第二，通过资本市场寻求企业重组和扩张，主要是利用兼并收购等资本运营形式，在更大范围、更高层次上进行的资源重新配置，即外部交易型战略。它是通过企业家和投资银行家精诚合作来实现的。

企业集团在发展战略的选择中，过去偏重于内部管理型战略，强调自身积累和发展，注重企业的经营管理。但在科技发展日新月异的今天，仅仅依靠内部管理型经营战略是很难跟上时代经济的变迁的。 企业集团通过兼并、收购与重组等外部交易型战略，达到集团整体实力的巨大发展。在高度重视资本市场的当今经济环境条件下，资本运作已逐步开始得到各大型企业集团的青睐。企业集团通过资本运作，优化企业的资源配置和资源结构；通过兼并与收购使企业集团的竞争战略得以实现，竞争实力大大加强；而通过重组，调整内部资源的分配，达到资源利用效率的提高，最终实现企业集团整体发展目标。由于资本运作是较深层次的经营战略，有其自身的特点，需要借助专业手段和技术，因此，离不开投资银行家的帮助。

在我国，投资银行的主要业务集中在证券公司，主要从事证券的发行、承销、经纪与自营等业务。现在，投资银行的业务已不断扩充，还包括基金管理、兼并和重组顾问、战略顾问、资金筹措及资本管理等等。同时，财务公司也将成为为企业集团服务的投行业务的主体。

（二）

企业集团财务公司作为企业集团的成员单位，既熟悉企业集团的情况，又立身金融行业，了解金融运作规律。因此，企业集团财务公司不仅在企业实施内部管理型战略时，发挥筹资融资等金融功能；而且在企业集团实施外部交易型战略时，更可以发挥部分投资银行等金融中介功能。

《企业集团财务公司管理办法》的公布实施，扩大了企业集团财务公司的资金来源，如发行财务公司金融债券，进入同业拆借市场等；同时还赋予了财务公司在集团内部开展投资银行的部分权限，如承销成员单位的企业债券，进行有价证券、金融机构股权及成员单位股权投资，以及对成员单位的财务顾问、信用签证和其他代理咨询业务等。

无疑，这些业务的开展会使财务公司的实力得到长足的发展，业务品种更加丰富，盈利水平有所提高。利用财务公司熟悉金融市场及拥有金融人才的有利条件，为集团利用金融市场、进入金融市场服务，并成为连接企业集团与金融市场的桥梁。

（三）

在《管理办法》实施之前，财务公司的业务主要局限于集团内部的存贷款和同业拆借业务。业务范围窄，金融作用没能充分发挥。特别是资金来源受到较多限制，约束了财务公司为集团服务的能力，使财务公司只能在集团内部发挥有限的调剂余缺作用。同业拆借业务也因在场外进行，信誉保障较差，产生了严重的拖欠问题。

《管理办法》的实施，首先扩大了财务公司的资金来源。“发行财务公司债券”是财务公司融资渠道上的一次重大突破。目前，企业的资金来源主要集中于银行的短期流动资金贷款，具有期限较短、利用困难的特点。企业发展中技术改造、中长期发展战略所需的中长期资金无法满足。财务公司债券的发行，不但可以扩大财务公司的中长期资金来源，还可以为财务公司债券进入银行间债券市场和同业拆借市场奠定基础。债券的设计、发行、流通等业务都需要懂得政策法规和投行业务的专业人才进行服务。分析企业集团的需要，根据国家产业和其他政策的要求，提出债券的发行方案。债券的发行业务将是财务公司进入投行业务的先导。

与此同时，《管理办法》还给予财务公司“承销成员单位的企业债券”的业务范围。在市场化改革中，企业的融资方式必将由以间接融资为主向以直接融资为主过渡。在这一过程中，国有大型企业集团具有极为有利的地位。

企业集团进入资本市场，发行企业债券的过程中，财务公司可以部分地发挥投资银行功能。可以预计，未来企业集团及其成员单位的债券发行将成为企业集团财务公司的一项重要业务。

利用自有资金进行有价证券的投资业务，是财务公司利用金融市场，达到资金保值增值目标的重要手段。金融业务具有的开放性，要求财务公司从业人员既要充分了解金融市场，更要学会利用金融市场为财务公司和企业集团服务。

证券投资业务是金融业务的重要组成部分。在经济发达国家，证券市场更是资本运营的主战场。我国的证券市场经过十几年的发展，现在已发展成为国民经济的重要组成部分。目前，国家正积极培育机构投资者，在当今中国经济逐步走出低谷，宏观政策不断趋暖的情况下，财务公司进入证券市场，了解和学习证券市场运行规律；投资证券市场，提高财务公司资本运作能力和盈利水平。

代理企业集团和成员单位进入证券市场，进行专家理财。证券投资是一项高风险、高收益的风险投资项目，由于证券市场的运行和证券价格决定的复杂性，使证券投资业务的操作要具有专业知识和技巧。财务公司身处金融圈，又拥有了解金融运作规律的专业人才，发挥特长，代理集团和成员单位的金融证券投资业务，最终实现集团内部业务的专业化分工，也是财务公司开拓投行业务的重要内容。

《管理办法》赋予财务公司进行金融机构股权投资业务，为财务公司金融业务多样化提供了法律依据。证券公司、人寿保险和财产保险公司等新兴金融机构成为了我国目前高速发展的行业领域，财务公司对其进行股权投资，甚至兴办中外合资金融机构，都可以使财务公司实现金融投资的多元化，使其企业集团进入新的金融领域，塑造财务公司及其企业集团新的利润增长点。

而投资于企业集团成员单位，则在很大程度上完善了公司的股权结构，提高了企业集团的投资能力，也为被投资单位的规范发展奠定基础。

（四）

财务顾问是投资银行的重要功能，企业集团的战略发展、兼并扩张、重组资源中离不开财务顾问的帮助。特别是世界已步入了新经济时代，以电子商务和生物科技为代表的新经济正向我们涌来。目前拥有财务公司的企业集团，大多仍处于传统产业，企业集团要发展，要跟上时代的步伐，实现企业的不断进取和转型，需要了解自己，也需要了解资本运作的规律。财务公司作为企业集团的一份子，了解企业集团自身的优势与目标，能更切实际地为企业集团提供投资银行的服务，如寻找收购目标，制定兼并方案，提供项目融资支持等。

同样，在企业集团向现代企业制度转制过程中，在企业集团项目投资的可行性研究中，在企业集团内部重组、上市等资本运作中，财务公司都可以发挥其财务顾问功能，这也是企业集团财务公司投资银行业务的组成部分。

发挥财务顾问功能，最基础的是财务咨询业务，即财务公司接受企业集团或其成员企业委托，以其专门的知识、技术经验和广泛的联系回答企业集团或其成员企业的有关宏观经济政策、金融业务、市场状况、经济信息等咨询，并进行可行性和专题性研究供企业做决策依据的一种服务性业务。

财务公司为企业集团或其成员企业提供的咨询业务主要有：门）向企业集团或其成员企业提供有关国家宏观经济政策、金融法律法规、金融政策趋向等经济、金融信息；（2）对企业集团或其成员企业指定的

产品市场供求状况、产品开发情况以及市场变化趋势进行专题调查分析与预测；（3）对企业集团或其成员企业指定的工程项目进行技术经济论证和投资项目可行性分析；（4）对企业集团或其成员企业有关的经济专题进行分析研究，提出研究报告或实施方案；（5）利用自身在资金运用、资产管理等方面的优势，为企业集团或其成员企业提供理财服务。

财务咨询是一项极为专业化的业务，也是财务公司在竞争和发展中的重要“内功”。而这种专业化，需要财务公司拥有投行业务的人才基础。

企业的发展，可以充分利用两种战略——内部管理型战略和外部交易型战略；而两种战略的实施，需要两种人才——企业家和投资银行家。财务公司吸收和培养具有投资银行业务能力和知识技能的人才，塑造自己的投资银行家，对企业集团未来发展具有重要意义。

虽然过去财务公司也开展过财务咨询业务，而现在则应当完全专业化。在这个基础上，其他投行业务才能做得好，做得精。否则，财务公司仍然只能是企业集团的信贷员、出纳。

作者：刘强 曾山 来源：《国有资产管理》2001年第8期