信用违约互换----天使还是魔鬼

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头条关注：中国版CDS和CLN交易规则正式发布

中国银行间市场交易商协会发布《信用联结票据业务指引》、《信用违约互换业务指引》、《信用风险缓释凭证业务指引》、《信用风险缓释合约业务指引》、《银行间市场信用风险缓释工具试点业务规则》的公告，信用违约互换产品交易时确定的信用事件范围至少应包括支付违约、破产，可纳入债务加速到期、债务潜在加速到期以及债务重组等其他信用事件：成为信用联结票据创设机构需净资产不少于40亿元人民币；信用风险缓释工具为参考实体提供信用风险保护的债务范围为债券、贷款或其他类似债务，信用风险缓释工具分为合约类产品和凭证类产品。

　　

　　注意！中国式违约将启动！刚性兑付将一去不复返，风险自担，买者自负----不要说我没告诉你，让你买的时候协议上是这么说的！CDS这东西，我一直认为是个奇怪的家伙，人们把它当天使，因为可以转嫁风险；但我把它当魔鬼，因为接受风险的人大多根本就不知道风险在哪里。这个东西发展到最后，将由衍生品异化为资产主体，反过来决定信用基础资产的价格----谁掌握定价权谁就是赢家。不过，当前的最大意义在于向市场宣布风险已经来了，这是关于4%的收益要面临100%本金损失的风险。

一、今日热点1、欧元区9月制造业PMI初值52.6 好于预期2、中国版CDS和CLN交易规则正式发布3、美国9月17日当周首次申请失业救济人数25.2万，为两个月新低4、煤炭要增产？媒体称发改委决定启动一级响应机制

二、资讯要闻

1）欧元区9月制造业PMI初值52.6 好于预期

IHS Markit今日公布的数据显示，欧元区9月制造业继续扩张，但服务业下滑至21个月新低拖累综合PMI。欧元区9月服务业PMI初值52.1，预期52.8，前值52.8。欧元区9月综合PMI初值52.6，预期52.8，前值52.9。欧元区9月制造业PMI初值52.6，预期51.5，前值51.7。

　　确实好于预期，可是在下行啊！----一团糟的世界经济！

2）煤炭要增产？媒体称发改委决定启动一级响应机制

彭博社23日报道称，国家发改委今日召开煤炭座谈会，会上决定启动煤炭一级响应机制。8月时整个产业符合二级响应条件，而现在启动一级响应机制，意味着日均可增产规模从30万吨扩大到50万吨。

上海证券报21日援引一份中国钢铁工业协会递交发改委的文件报道称，近两个月钢铁行业煤炭供应紧张，钢铁企业煤炭库存普遍偏低，有的钢铁企业个别炼焦配煤的煤种库存几乎断供。钢厂请求煤矿增加供应数量、兑现合同，以确保企业正常生产。

这次会议仅仅采用了弹性工作制度来应对短期煤价过快上涨，但协议显示发改委对煤价应有一个调控区间，不会允许煤价长时间高过该区间。

　　发改委要么快半拍、要么慢半拍，总之，就是不合拍！

三、 市场行情

1）股票市场

A股市场：中国股市沪综指周五(9月23日)小幅收跌，今日大盘窄幅波动，钢铁、煤炭石油板块表现偏强，房地产股领跌，热点轮动较快。目前临近国庆长假，市场气氛谨慎，料股指继续下探但空间不会太大。沪综指收报3033.90点，跌0.28%，该指数全周累计上涨1.03%；上证A股今日成交1471亿元人民币，上日成交量为1588亿元。

　　没什么可说的，这样的波动性，这样的交易量，谁爱玩谁玩吧！

亚太股市：周四(9月22日)亚股收盘，日股因秋分节休市一日，其余市场收涨，美联储决议影响持续发酵。香港恒生指数收盘上涨0.38%；韩国KOSPI指数收盘上涨0.67%；澳大利亚ASX200指数收盘上涨0.79%。

美国股市：周四(9月22日)美股收高，纳指再创历史新高。昨日美联储作出的不加息决定令美股继续攀升。道指报18392.46点，涨幅为0.54%；标普指数报2177.18点，涨幅为0.65%。

欧洲股市：周四(9月22日)欧洲股市攀升至两周高位，受矿业股大涨提振，此前美联储维持利率不变，并预计明后两年升息力道减小。泛欧STOXX 600指数连升第二日，大涨1.58%， 至9月9日来最高收位，不过该指数今年迄今仍跌约5%。英国富时100指数收高1.12%，法股CAC40指数收高2.27%，德股DAX指数大涨2.28%。

　　对美联储鸽派的条件反射式反应应很快就会结束，投资者必须面对惨淡经济和利率上行的压力，小心重回下跌！

2）债券市场

中国债市：央行昨日进行1200亿7天期和600亿28天期逆回购，中标利率均与上期持平。当日逆回购到期总量600亿，实现净投放1600亿元。今日有200亿14天期逆回购到期。近日债市消息数据平淡，季末资金维持紧平衡引发市场谨慎情绪。

亚太债市：日本央行公布9月货币政策以来，日本债券收益率曲线平稳运行，但有迹象表明，日本央行收益曲线控制措施或已付诸实施。最新数据显示，1年期日本国债收益率位于-0.26%附近，半年期日本国债收益率徘徊在-0.205%附近。日本央行之前表示，将扩大长期国债购买规模。

美国债市：周四(9月22日)美国公债收益率走低，指标公债收益率触及两周低位，市场重新押注美联储仅会缓慢升息，因经济成长疲弱，通胀长期低于2%的目标。指标10年期公债价格上扬9/32，收益率报1.637%，盘中触及1.6080%，根据数据，此为9月9日以来最低。

欧洲债市：周四(9月22日)欧元区公债收益率暴跌至两周低位，德债收益率再度大幅跌回负值区域，此前美联储调降经济增长预期及对未来升息的预期。德国指标10年期公债收益率跌逾5基点，至-0.049%，为近两周来低位。

　　收益率的回跌表明了市场的看法----根本就不相信什么经济复苏、通胀回升！

3）商品市场

国外商品市场：原油：周五(9月23日)亚欧时段国际油价震荡下跌，美原油11月期货一度跌逾1%至45.58美元/桶，布伦特原油11月期货最低触及47.05美元/桶，油价在强劲上涨两日之后受抛盘拖累，且在石油输出国组织(OPEC)部长下周在阿尔及利亚召开会议讨论可能的减产合作之前，市场保持谨慎。

　　波动小的时候正是进入的时候，等波动上来了就来不及了。

贵金属：周五(9月23日)亚欧时段现货黄金震荡微跌，目前交投于1335.43美元/盎司附近，隔夜美元探底回升，目前已经在95关口上方企稳，现货白银价格交投于19.81美元/盎司附近，隔夜公布的美国周度初请失业金人数低于预期，贵金属避险需求有所弱化，银价冲击20美元/盎司大关未果，不过黄金ETF的流入仍给金价提供支撑，金价仍有机会冲高。

　　不多说，买入、持有！

国内商品市场：国内期货市场收盘，沪铝领涨，双粕领跌；主力合约中，沪铝收涨2%，沪锡、沪镍、热卷、焦炭涨超1%，铁矿石、沪铜、橡胶、锰硅、螺纹钢、焦煤、白糖、沪金、郑煤等收涨；菜粕跌2.52%，豆粕跌1.95%，塑料、玉米、玻璃、鸡蛋、沪铅等收跌。

4）外汇市场

欧美市场：周五(9月23日)欧市盘初公布的欧元区9月制造业PMI好于预期，9月服务业PMI不及预期，欧元兑美元反应平淡，交投于1.12关口上方；料数据对欧元走势影响有限，欧元短期料震荡。

亚太市场：周五（9月23日）亚市，美元指数延续隔夜美洲时段反弹上行走势，非美货币普遍不同程度走弱。澳元兑美元小幅低开后呈现窄幅震荡盘整走势，日K线目前呈中十字星形态，短线或面临整理回调压力。不过，虽然日本官员再度就干预汇市发出警告，但市场似乎已对此麻木，美元兑日元盘中冲高到101.25后逐渐震荡下行。

　　昨天我关于看空美元、抛售美元的观点引起人们的好奇和争论----很多人表示头一次通说美元贬值的观点。这很正常，如果不是这样，就不正常了。不过，美元贬值是对于主要自由兑换货币而言，对人民币来说，应该只是调整，但这至少会给人民币喘息的机会，也给中国经济以喘息机会。

四、明日聚焦

1、09-24日00:00     美国 费城联储主席哈克(Patrick Harker)、克利夫兰联储主席梅斯特(Lorreta Meester)与亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)出席有关“银行行长的视角：美联储在社区中的作用”的会议

　　刘维明的微财经微信：liuweimingwcj