财务管理阶段性作业21

附件3：

中国地质大学(武汉) 远程与继续教育学院

课程作业2共 次作业） 学习层次：专升本 涉及章节：第三章 ——第四章

一、计算题

1、 [资料]：信达公司按年利率5.99%向银行借款100万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。 [要求]：（1）计算信达公司实际可有用的借款额；（2）计算信达公司实际年利率。 2、 [资料]

（1） 甲公司向租赁公司租赁一套设备，原价300万元，租赁期8年，预计设备残值为

10万元，年利率按10%计算，租赁手续费为原价2%，租金在每年年末支付。

（2） 五方公司以融资租赁方式，于1994年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价

格为2万元，租期为4年，到期后设备归承租方所有。租赁期间贴现率为15%，采用后付等额年金方式支付租金。 [要求]

（1） 按平均分摊法计算甲公司融资租赁的每期租金；

（2） 按等额年金法计算五方公司融资租赁的每期租金并编制租金摊销计划表。 3、[资料]：某通讯有限公司欲扩充其规模，其目标资本结构如下：

长期负债25%,优先股股本15%,普通股股本60%,全部资本100%;此公司目前全部资本由普通股股本及留存收益构成，欲扩充规模后资本总额达到100万元。该公司的所得税率为34%，上一年度每股普通股支付3元股利，以后按9%的固定增长率增长。上述条件也同样适用于新发行的证券。预计公司扩充规模后第一年的税息前收益为35万元。公司新筹资的有关资料如下：

（1）普通股每股按60元发行，筹资费率为10%；

（2）优先股每股价格为100元，每股股利为11元，筹资费率为5%，共1500股； （3）负债按12%的利率向银行借入长期借款。 要求：

（1）按目标资本结构确定新筹资本的加权平均资本成本； （2）计算一年后此公司的财务杠杆系数。 4、 [资料]

某公司资金总额1000万元，其中长期债券400万元，普通股60万股，每股10元。债券利息率为10%，所得税率为`33%，企业息税前利润150万元。 [要求]

（1） 计算某公司财务杠杆系数和普通股每股利润； （2） 若息税前利润增长15%，则每股利润增加多少？ 5、 [资料]

（1） 甲公司2010年初资本总额为800万元，其中股票20万股，计400万元，债券利息

率为10%，销售成本率预为92%，无销售税金，所得税税率为40%（下同）。

（2） 甲公司2010年末资本总额为800万元，资本结构、债券利息率均与年初预测相同。

该年实际经营收益为96万元。

（3） 甲公司2011年初预测将资本总额增加到1000万元，增加的200万元采用债券方式

筹集，预测当年经营收益为120万元。债券利息率和销售成本率与2004年预测数相同。 [要求]

（1） 计算2010年初后预测的筹资无差别点经营收益和销售收入，并按筹资无差别点经

营收益计算财务杠杆系数和普通股每股利润；

（2） 按实际经营收益计算2010年末实际的财务杠杆系数和普通股每股利润；

（3） 计算2011年初预测的筹资无差别点经营收益和销售收入并按预测经营收益计算财

务杠杆系数和普通股每股利润；

（4） 判断2115年的预测方案是否可行。 6、[资料]

某企业2011年年末资金400万元，其中银行借款为200万元，借款利息为8%，发行普通股20万股，每股10元。2004年该企业实现销售收入320万元，销售税金为销售收入的5%，销售成本率为85%，企业使用所得税税率40%。 [要求]

（1） 计算该企业的筹资无差别点经营利润、销售收入和财务杠杆系数。 （2） 该企业计划将每股利润提高到0.6元，则应实现销售收入多少？ 7. [资料]：

某企业2010年的资产负债表（简表）如下：

单位：万元

根据历史资料考察，销售收入与流动资产、固定资产、应付账款、应付票据和预提费用等项目成正比，企业2011年度的销售收入4000万元，实现净利100万元，支付股利60万元。

要求：预计2012年的销售收入为5000万元，销售净利率的增长率为10%，股利支付率保持不变，采用销售百分比法预测2012年的外部融资额。

8、[资料]：

某公司2011年末根据有关资料计算的有关财务比率指标如下：

(1)流动比率=200% (2)速动比率=100% (3)现金比率=20% (4)资产负债率= 50% (5)长期负债对所有者权益比率=25%

要求：1）根据上述财务比率指标填列下面资产负债表中空白处的数据。

2）若公司计划下年赊购材料，其他条件不变，则会对流动比率、速动比率、

9、[资料]：某公司2011年销售收入为150 000元，毛利率为60％，赊销比例为80％，销售净利率20％，存货周转率6次，期初存货余额为11 500

元，期初应收账款余额为10 000元，期末应收账款余额为6 000元，速动比率为1.5，流动比率为2.5，流动资产占资产总额的20％，资产负债率为40％，该公司只发行普通股，流通在外股数为57 500股，每股市价11.5元，该公司期初与期末总资产相等。

要求：计算该公司的下列指标： （1）应收账款周转率； （2）资产净利率；

（3）每股收益和市盈率。 10、

填写下表中各项经济业务对资产负债率的影响。用“+”表示增加的影响，用“-”表示减少的影响，用“0”表示无影响（假定起始的资产负债率小于1） 11、[资料]：某企业采用融资租赁的方式于2009年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20％，要求计算并回答下列问题：

（1）租赁双方商定采用的折现率为20％，计算每年年末等额支付的租金额； （2）租赁双方商定采用的折现率为18％，计算每年年初等额支付的租金额； （3）如果企业的资金成本为16％，说明哪一种支付方式对企业有利。 12、[资料]：某公司计划筹集新的资金，并维持目前的资金结构（债券占60%，普通股占40%）不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化 筹资方式 新筹资额 资金成本 债券 60万元以下 8%

60～120万元 9% 120万元以上 10%

普通股 60万元以下 14%

60万元以上 16%

要求：计算各筹资总额范围内资金的边际成本

13、[资料]：某企业只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y=15000+4x。假定该企业2011年度该产品销售量为10000件，每件售价为8元，按市场预测2012年A 产品的销售数量将增长15%。 要求：

（1）计算2011年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2011年该企业的息税前利润。 （3）计算2012年的经营杠杆系数。 （4）计算2012年的息税前利润增长率。

（5）假定企业2011年发生负债利息及融资租赁租金共计5000元，优先股股息300元，企业所得税税率40％，计算2012年的复合杠杆系数。

14、[资料]：某公司原有资本1000万元，其中债务资本400万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股12万股，每股面值50元），企业所得税税率为30%。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有三个： 一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值50元； 二是全部按面值发行债券：债券利率为10%； 三是发行优先股300万元，股息率为12%。 要求：（1）分别计算普通股筹资与债券筹资以及普通股筹资与优先股筹资每股利润无差别点的息税前利润；

（2）假设扩大业务后的息税前利润为300万元，确定公司应当采用哪种筹资方式（不考虑风险）。

二、简答题

1、什么是财务杠杆？你如何理解财务杠杆利益与风险？ 2、你如何进行财务分析？应注意什么？

3、什么是经营杠杆？你如何理解经营杠杆利益与风险？ 4、比较各种筹资方式的优劣。 5、财务报表资料的局限性有哪些？ 6、财务报表分析的作用是什么？

参考答案： 一、计算题 1、 分析：（1）计算信达公司实际可有用的借款额=100*（1—15%）=85万元 （2）信达公司实际年利率=100*5.99%/85=7.05% 2、 分析：（1）每期租金=300/8=37.5万 手续费=300*2%=6万

甲公司可在第一年付清手续费，并且在以后的年度里每年年末支付租金37.5万。

（2）按等额年金法计算五方公司融资租赁的每期租金 A=P/（P/A，I ，N ）=20000/（P/A，15%，4）=7005.25

3、 分析：（1）D 1=D0*（1+g）=3*(1+9%)=3.27

由P=D1/(RS —g)=60，则R S =14.45%即，股票报酬率为14.45% 那么该股票的成本为14.45%+10%=24.45% 优先股的成本为11/100+5%=16% 长期借款的成本为12% 优先股筹资1500*100=150000

则，长期负债应筹资250000；普通股筹资600000

所以按目标资本结构确定新筹资本的加权平均资本成本

=25%*12%+16%*15%+60%*24.45%=20.07%

（2）DFL=EBIT/(EBIE—I)=35/(35-3)=1.09 4、 分析：（1）I=400*10%=40万元

DFL=EBIT/(EBIE—I)= 150/（150—40）=1.364 息税后利润=（150—40）*（1—33%）=73.7万元 普通股每股利润=73.7/60=1.23元

（2）

DFL

EPS EBIT

/

EPS EBIT

每股利润增加=0.135元

5、

分析：（1） 假设甲公司筹资20万元，则需发行1万股股票；或者需发行债券20万元，则增加利息20*10%=2万元。

（S —92% S—40）（1—40%）/（20+1）=（S —92% S—40—2）/20 计算得：S=1025万元，此时即为筹资无差别点销售收入。 筹资无差别点经营收益=1025*（1—92%）=82万元 DFL=EBIT/(EBIE—I)= 82/（82—40）=1.95

普通股每股利润=（82—40）*（1—40%）/20=1.26

（2）2010年末实际的财务杠杆系数=96/（96—40）=1.71

2010年末实际的普通股每股利润=（96—40）*（1—40%）/20=1.68

（3）假设甲公司筹资20万元，则需发行1万股股票；或者需发行债券20万元，则增加利息20*10%=2万元。

（S —92% S—60）（1—40%）/（20+1）=（S —92% S—60—2）/20 则S=1275万元，此时即为筹资无差别点销售收入。 筹资无差别点经营收益=1275*（1—92%）=102万元 DFL=EBIT/(EBIE—I)=102/（102—60）=2.43

普通股每股利润=（102—60）*（1—40%）/20=1.26

预测当年经营收益为120万元与筹资无差别店经营收益102部相符，2011年的预测方案不可行。 6、

分析：（1） 假设甲公司筹资10万元，则需发行1万股股票；或者需发行债券10万元，则增加利息10*8%=0.8万元。

（S —90% S—16）（1—40%）/（20+1）=（S —90% S—16—0.8）/20 则：S=328万元，此即为该企业的筹资无差别点销售收入。

该企业的筹资无差别点经营利润=328*（1—90%）=32.8万元。 财务杠杆系数=32.8/（32.8—16）=1.95

（2）EPS=0.6=[S（1—90%）—16]*（1—40%）/20 则S=360万元 7.

分析：销售敏感资产百分比=240/4000*100%=6%

销售负债敏感百分比=（18+25+7）/4000*100%=1% 预计主营业务收入增量＝5000-4000=1000万元 敏感资产引起的占用资金增量＝1000*6%=60万元

敏感负债引起的资金来源增量＝1000*1%=10万元 资金需求总量＝60-10=50万元

预计销售净利率=100/4000*100%+10%=12.5% 股利支付率=60/100*100%=60%

内部收益留存＝预计主营业务收入×销售收益率×收益留存比率 =5000*12.5%*（1—60%）=250

外部融资需求量＝50—250=—200 2012年不需要进行外部融

8、（1）资产负债率= 负债/资产=负债/（股东权益+负债）=50%

股东权益+负债=100000 则负债=50000；股东权益=50000

长期负债对所有者权益比率=长期负债/所有者权益=25% 则长期负债=50000*25%=12500 短期借款=50000—12500=37500

流动比率=流动资产/流动负债=200%则，流动资产=现金+应收账款+存货=75000

速动比率=（流动资产—存货）/流动负债=100%则，存货=75000—

37500=37500

现金比率=现金/流动负债=20%则，现金=37500*20%=7500

（2）若公司计划下年赊购材料，其他条件不变，首先流动负债增加，存货增加

流动比率=流动资产/流动负债，流动比率〉1，故流动比率减小； 速动比率=（流动资产—存货）/流动负债，速动比率增大； 资产负债率= 负债/资产， 资产负债率增大。 9、（1）计算应收账款周转率：

赊销收入净额＝150 000×80％＝120 000（元）

应收账款平均余额＝（10000+6000）÷2＝8000（元）

应收账款周转率=赊销收入净额÷应收账款平均余额=120 000÷8000＝18.75（次）

（2）计算资产净利率：

销售成本＝销售收入×（1－毛利率）＝150 000×（1－60％）＝60 000（元） 净利＝销售收入×销售净利率＝150 000×20％＝30 000（元） 存货周转率＝销货成本÷ 平均存货 故:年末存货＝8 500（元）

2.5＝流动资产÷流动负债

1.5＝（流动资产－8 500）÷流动负债 解得：年末流动资产＝21 250（元） 年末流动负债=8 500（元）

则：年末资产总额＝21250÷20％＝106 250（元）

资产净利率＝净利÷平均总资产＝30 000÷106 250＝28.24%

（3）每股收益＝净利÷流通在外普通股数＝30 000÷57 500＝0.52（元/股）

市盈率＝每股市价÷每股收益＝11.5÷0.52＝22.12

11、

(1)每年年末等额支付的租金=60000/(P/A,20%,10)=60000/4.1925=14311.27(元) (2)每年年初等额支付的租金=60000/[(P/A,18%,10)×(1+18%)]=11314.35(元) 或者每年年初等额支付的租金=60000/[(P/A,18%,9)+1]=11314.35(元) (3)后付租金的现值=14311.27×(P/A,16%,10)=69169.23(元)

先付租金的现值=11314.35×(P/A,16%,10)×(1+16%)=63434.04(元) 或者先付租金的现值=11314.35×[(P/A,16%,9)+1]=63433.9(元)

因为先付租金的现值小于后付租金的现值，所以企业采用先付租金方式对企业有利。 12、

得出四组新的筹资范围并计算资金的边际成本：

（1）0～100万范围资金的边际成本＝8%×0.6＋14%×0.4＝10.4%； （2）100～150万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋14%×0.4＝11%； （3）150～200万范围资金的边际成本＝9%×0.6＋16%×0.4＝11.8%； （4）200万以上范围资金的边际成本＝10%×0.6＋16%×0.4＝12.4% 13、

（1）根据企业成本习性模型可知，该企业的固定成本为15000元，单位变动成本为4元，所以2011年该企业的边际贡献总额=10000×8-10000×4=40000（元）

（2）2011年该企业的息税前利润=40000-15000=25000（元） （3）2012年的经营杠杆系数=40000÷25000=1.6 （4）2012年的息税前利润增长率=1.6×15%=24%

（5）2012年的财务杠杆系数=25000/[25000-5000-300/（1-40％）]=1.28 2009年的复合杠杆系数=1.6×1.28=2.05

或2012年的复合杠杆系数=40000/[25000-5000-300/（1-40％）]＝2.05 14、

（1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12 EBIT ＝120（万元）

普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：

（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝[（EBIT-30）×（1-30％）-300×12％]/12 EBIT ＝184.29（万元）

（2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：

增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股） 增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股）

发行优先股：每股利润＝[（300-30）×（1-30％）-300×12％]/12＝12.75（元/股） 因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。

二、论述题 1.

财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。

财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益 在资本总额及负债比例不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股赢余增长越快 2.

财务分析即以核算资料为主要依据，对企业财务活动的过程和结果进行调查研究，评价计划完成情况，分析影响计划执行的因素，挖掘企业潜力，提出改进措施。它是财务管理的一个基本环节。

进行财务分析要掌握好财务分析方法（比较分析法，因素分析法），但更重要的药掌握分析思想和原则。首先，财务分析必须基于客观立场；其次，财务分析的重心在于企业管理发展战略的把握，而并非局限于财务数据、比率本身。

这一中心思想在具体财务分析程序中，大致体现为以下要点：（1）对陌生公司开始进行分析时，投资者最好养成先浏览企业历年的财务报告文字内容和报表附注的习惯，以把握企业最新的动向和趋势，而不要马上陷入财务数据所构成的迷宫之内；（2）重视长期趋势。仅仅针对某一年度比较报表的分析往往很难说明问题。从技术上来看，投资者至少需要观察企业三年以上的会计期间，才能有把握地判断其财务趋势的变动情况。（3）灵活运用结构分析方法。结构分析的含义是指在共同对比基础上，将财务报表上所有项目的数字关系转换为结构比率关系。该方法对于深入研究企业经营细节的变动情况十分有效；（4）将企业的财务分

析数据与其竞争对手、同类企业或整个行业平均的相应表现进行对比。比较范围包括当期比较和历史的多期比较，比较的基础可以是单个比率或比率集合，也可以是报表项目的结构关系或项目发展趋势，在此基础上方可得出正确的财务分析结论。 3.

经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销业务量变动率的杠杆效应。对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。

经营杠杆系数、固定成本、经营风险和经营杠杆利益四者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大， 经营杠杆利益 也越大。 4.

（1）发行普通股。优点：没有固定利息负担；没有固定到期日，也不用偿还；筹资风险小；能提高公司的信誉；筹资限制少。缺点：资金成本较高；容易分散控制权。

（2）发行优先股。优点：没有固定到日期，不用偿还本金；股利支付既固定，又有一定弹性；有利于提高公司信誉。缺点：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。

（3）向银行借款。优点：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。缺点：财务风险较大；限制条件较多；筹资数额有限。

（4）发行公司债券。优点：可转换为普通股，有利于稳定股票市价；利率低于普通债券，可节约利息支出；可增强筹资灵活性。缺点：若股价低迷，面临兑付债券本金的压力；存在回售风险。

（5）融资租赁。优点：融资速度快；限制条款少；设备淘汰风险小；财务风险小；税收负担轻等。缺点：资金成本较高，固定租金负担重。

（6）利用商业信用。采用商业信用筹资非常方便，而且筹资成本相对较低，限制条件较少，但其期限一般较短。 5.

1）会计假设与会计原则的限制

会计假设和会计原则虽可为会计作业提供规范和基础，但随着经济的发展变化，它们日益表现出对财务报表功能和表达的限制性。

2）会计处理方法的可选择性与有关人员的素质影响

尽管企业在编制财务报表时都要依据一般公认的会计准则，但这些准则和制度也为会计人员提供了一些可供选择的会计方法，如收入的确认、存货的估价、折旧的核算等，都需要会计人员根据企业的会计政策作出职业判断。

会计方法的可选择性使得许多会计事项的处理要依靠会计人员的专业素质进行判

断，其选择取舍的恰当与否，往往对财务报表的公允性和可靠性产生直接影响。

3）财务报表重结果、轻过程，缺乏时效性

财务报表通常只能说明企业理财结果、经济效果，而不是对企业的理财过程及经济效益实现的过程作出详尽说明。 6.

(一) 财务报表分析可以正确评价企业过去 正确评价过去，是说明现在和揭示未来的基础。财务报表分析通过对实际会计报表等资料的分析，能够较为准确地说明企业过去的业绩状况，指出企业的成绩和问题及其产生的主客观原因等。这不仅对于企业的经营管理者十分有益，而且对企业投资者和债权人等的行为产生正确影响。

(二) 财务报表分析可以较为全面地分析企业现状

财务会计报表等资料是企业各项生产经营活动的综合反映。财务报表分析则根据不同分析主体的分析目的，采用不同的分析手段和方法，得出反映企业各个方面现状的具体指标，如反映企业资产结构的指标、企业权益结构的指标、企业支付能力和偿债能力的指标、企业营运状况的指标、企业盈利能力指标等等，从而可以对企业现状作出较为全面的反映与评价。

(三) 财务报表分析可以估计企业潜力

通过财务报表分析可正确及时地挖掘出企业各方面的潜力，如通过趋势分析方法可说明企业总体的发展潜力，通过因素分析和对比分析方法可找出企业经营管理某环节的潜力。 (四) 财务报表分析可以在一定程度上揭示企业风险

风险的存在产生于经济中的不确定因素，企业风险包括投资风险、经营风险和财务风险等。财务报表分析，特别是运用趋势分析法、结构分析法等，可以在一定程度上揭示出企业经营所面临的风险，因为有相当多的风险会从财务报表反映的财务状况中表现出来，而财务状况的好坏也代表着企业防范、抵御风险能力的大小。