目前我国商业银行面临的汇率风险与对策

目前我国商业银行面临的汇率风险与对策

目前我国商业银行面临的汇率风险与对策

韩心灵

1994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。1994年汇率并轨以后，我国实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。但是实际上是盯住美元的固定汇率政策，同时对利率和外汇实行比较严厉的管制。在此制度安排下，我国商业银行经营的主要风险是信用风险，几乎不存在利率风险和汇率风险。然而，2005年7月21日，我国宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，当日人民币对美元一次性升值2%，其后人民币汇率浮动的幅度逐渐增大，到目前人民币对美元的升值幅度将近达到3%。

毋庸置疑，人民币汇率形成新机制意味着汇率的频繁波动将是包括商业银行在内的金融市场参与者每天所要面临的现实。如果说商业银行外汇风险在2005年7月1日以前是隐性的、可以忽略的话，那么从此以后商业银行的汇率风险将是显性的、日常化的。然而事情还远非如此，根据我国加入WTO所承诺，2006年底以前我国的金融业将全部向外国金融机构开放。显然，我国商业银行与外资银行的竞争并不会囿于人民币业务，国际业务也将是双方争夺的重要领域。以上两方面都足以让我国商业银行充分重视汇率风险管理。

一、我国商业银行面临的汇率风险分析

所谓商业银行的汇率风险，主要指商业银行在社会经济、金融活动中以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出和未来的经营活动中可产生的现金流量以本币表现的价值，因货币汇率的变动而发生损失或产生额外收益的可能性。目前，在人民币对美元的汇率升值压力预期下，我国商业银行所面临的汇率风险主要表现在以下几方面：

一是商业银行的外汇交易风险。我国商业银行主要的外汇交易是与客户的结售汇业务。该业务实际上是我国对外汇采取的管制措施，规定除了外资投资企业的外汇和一些符合条件的中资企业可以保留最高限额15%的外汇收入以外，其余的外汇收入必须卖给外汇指定银行，而企业和个人用汇则需要向外汇指定银行提供有效的单据和凭证才能购买。因此，只要有外汇收付业务的发生，就会有外汇结售汇业务的发生。在人民币升值预期下，企业购汇、持汇意愿明显下降，远期结售汇签约增长异常。据统计，2004.年1到8月，我国南方某发达城市的银行进口售汇87.5亿美元，同比增长14.5%，货物进口434.1亿美元，同比增长30.5%，进口外汇支出244.1亿美元，同比增长45.6%，由此可见进出口售汇增速分别比货物进口增速和外汇支出增速慢16和31.1个百分点。作为国内唯一一项人民币保值业务，远期结售汇

交易也变得异常活跃。由于本币升值有利于进口而不利于出口，因此目前远期结汇签约量呈现大幅增长态势。据统计，2004年10月我国沿海某市远期结售汇金额为2.13亿美元，其中远期结汇签约1.75亿美元，占比82.17%，环比上升367.5%，同比增加近10倍；2004 年11月份的情况更加突出，11月份前两周的远期结汇签约额就超过了10月份，达1.76亿美元。所以，商业银行目前结售汇敞口头寸不断

增加。虽然商业银行已经开展了远期结售汇业务，然而这种业务仅限于商业银行和企业之间的外汇交易，银行和银行之间并没有有效的交易渠道。当银行为企业提供结售汇交易后，自身便吃进了外汇敞口头寸，企业所面临的汇率风险就转移到了银行。而目前我国外汇市场不健全，产品单一、缺乏流动性，在外汇市场上商业银行没有有效的对冲风险的渠道，这就使得商业银行自身的外汇敞口头寸难以平盘。

二是商业银行的外汇资产和负债错配风险。所谓外汇资产和负债错配是指商业银行所持的外币资产和负债在数量上不一致或到期日不同或币种不对应。外币资产和负债的错配就会产生资产负债缺口，这种缺口在汇率发生变化时商业银行的收益面临不确定性。根据中国人民银行统计季报的数据显示，（如图1）我国存款货币银行

图1.根据中国人民银行统计季报资料整理.

的国外资产存量从2003年3月的12495.9亿人民币增加到2005年底的17422.1亿人民币，增加了39.4%，目前仍有不断上升的趋势，而国外负债同时期从3378.6亿人民币增加到4196.2亿人民币,增长了24.2%，但从2004年下降的势头并未止住。国外净资产不断上升意味着商业银行资产与负债在数量上严重失调，一旦人民币汇率大幅上升，商业银行的损失将是严重的。在商业银行的国外资产和负债中，外汇存款和贷款的数量变化对商业银行经营管理影响至关重要。如果外汇存款增加的幅度赶不上贷款增长的幅度，不但信贷业务受到限制，流动性风险也会增加。2002年以来由于受人民币升值预期的影响，2002年到2005年全部金融机构的外汇存款增速很慢，甚至在2003年、2005年还出现了负增长情况，外汇存款净增加了170.24亿美元（见表1），而同期贷款却净增加了521.68亿美元。人民币继续升值的预期会刺激企业和居民的外汇贷款需求，而外汇存款则会呈反向变动。在商业银行外汇负债增长放缓的情况下，为了满足外汇贷款的需求，整个金融机构的外汇存贷比不断攀升，甚至超过了中国人民银行制定的外汇存贷比不得超过85%的警戒线。这样就形成了银行外汇资产向贷款集中，而贷款期限中以中长期贷款所占的比例愈来愈

高，金融机构外汇资产的流动性风险增加。

表1：2002年6月~2005年12月全部金融机构的外汇存贷款情况

时间

2002.06

2002.12

2003.06

2004.06

2004.12

2005.06

2005.12

存款

1445.46

1506.67

1510.60

1487.06

1510.69

1522.99

1652.86

1615.7

贷款

983.62

1027.98

1173.41

1301.77

1346.13

1353.49

1496.63

1505.3

长期贷款

334.59

373.26

414.74

465.20

482.13

519.90

621.13

679.05

存贷比

0.68

0.68

0.78

0.88

0.89

0.89

0.91

0.93

长期贷款占比

0.34

0.35

0.36

0.36

0.38

0.42

0.45

资料来源：中国人民银行网站整理。单位：亿美元。

三是对商业银行资本金的影响。2004年以来，我国国有商业银行经历了一场轰轰烈烈的股份制改造，以达到通过上市而提高经营管理水平、完善公司治理结构、增强市场竞争力的目标，期间国家先后对建行、中行和工行注资外汇储备共计600亿美元来充实其资本金；同时这些银行也分别引入战略投资者入股，入股资本当然是外汇；除此之外交通银行、深圳发展银行等中小股份制银行也纷纷引入战略投资者入股。据统计，从1996年底亚洲开发银行入股光大银行起，到2006年中国银行业引进境外投资者入股资金约200亿美元。尽管政府对人民币升值导致外汇资本金缩水已经采取了政策安排，但是应该考虑境外战略投资者以及在境外上市后所增加的外汇资本金会因人民币汇率变动而影响其实际价值。从长远看，人民币汇率变动将更富弹性，波动幅度和波动频率将进一步扩大，因此作为计算资本充足率公式分子的资本金的不确定性也会增大。同时，为了规避汇率风险，衍生品交易的规模会扩大，由于外汇衍生品交易的风险权重比较高，也会使资本充足率公式中的分母对汇率变动更加敏感。因此，人民币汇率形成机制的改革将给商业银行资本充足率的管理带来更大的挑战。目前市场上缺乏人民币汇率衍生工具，人民币汇率风险基本无法对冲。如果外汇资本金不能结汇，就只能通过投资境外证券的方式，获得一定的投资收益，但目前投资收益率相对不高人民币升值幅度过大，投资收益将无法弥补汇率变动造成的损失。

四是对商业银行定价的风险增加。我国的利率市场化改革赋予商业银行更大的利率定价自主权。在固定汇率之下，商业银行对其业务的定价不涉及汇率因素，因此要相对简单。但是在人民币汇率形成新机制下，商业银行的定价能力比固定汇率制下更具有挑战性，将面临利率风险和汇率风险的双重考验。在浮动汇率制下国内利率国外利率、汇率不是单独变动，而是相互影响、相互制约。从理论上讲，远期汇率的形成取决于利率平价关系，即远期汇率和即期汇率之间的汇率差额必须等于两

种货币之间的利息差额。这样，远期汇率的确定就不只是一个远期外汇市场的问题，它还涉及到人民币和外币的相对利率问题。在以前人民币单一盯住美元的汇率制度下，远期汇率定价取决于利差。而在新的人民币价格形成机制之下，人民币汇率会有向上、向下的浮动，远期汇率的定价也将必须考虑市场的价格波动因素。因此，这就需要商业银行自身有更强的定价能力，不仅需要对汇率的灵活浮动进行较为准确的预测，而且各银行需要增强竞争意识，考虑自己的差别定价以提升自身产品的竞争力。但是，目前我国商业银行在外汇业务定价方面还不成熟，例如目前，国内不同银行一年期远期结售汇报价(中间价)差异竟然达到了200个基本点，表明不同银行的定价机制和水平存在较大差别，市场效率有待提高。

二、我国商业银行的外汇风险管理现状

我国商业银行过去长期在没有弹性的汇率机制下经营，对外汇风险管理无论是在思想意

识上，还是在外汇风险识别、计量以及内部控制方面都不能适应浮动汇率制下对外汇风险管理要求。外汇风险管理的现状不容乐观。

首先，商业银行对外汇风险管理的意识淡薄。不少银行董事会还没有充分认识到外汇风险对银行稳健经营的潜在威胁，认为目前人民币汇率幅度不大，银行的外汇业务比起人民币业务所占比例很小。所以他们对外汇风险的重视力度远低于信用风险和利率风险。不少商业银行的董事乃至高级管理人员缺乏外汇风险管理的专业知识和技能，甚至缺乏对外汇风险的起码了解。更普遍的问题是，董事会和高级管理层不掌握本行的外汇风险敞口头寸，说不清本行的外汇风险水平和状况，在这种情况下，设定风险限额只能是一种奢谈。

其次，商业银行外汇风险内部控制不健全。不少银行没有独立的风险评估系统，对业务进行控制和监测。以具体风险评估及控制为核心的评估和监测方去和制度要么是根本没有建立，要么是手段原始、落后。特别是对外汇资金交易、信贷等重要业务风险没有进行有效的评估和跟踪监测。有些银行尚未建立与外汇业务经营部门相互独立的外汇风险（或市场风险）管理和控制部门。内部审计对外汇风险管理体系的审计内容不够全面，没有合理有效的审计方法。由于外汇交易、外汇风险有较强的技术性，没有专业的内审人员，很难发现银行外汇业务中的潜在风险点。现实中的问题是，内审部门几乎无人具备开展针对外汇风险审计的能力，另外，大多数银行都没有进行过针对外汇风险（市场风险）的外部审计。

再次，外汇风险的识别、计量、监测和控制能力有待提高

。在银监会颁布的《商业银行市场风险管理指引》中规定商业银行应当充分识别、准确计量、持续监测和适当控制所有交易和非交易业务中的市场风险，确保在合理的市场风险水平之下安全、稳健经营。商业银行所承担的市场风险水平应当与其市场风险管理能力和资本实力相匹配。为了确保有效实施市场风险管理，商业银行应当将市场风险的识别、计量、监测和控制与全行的战略规划、业务决策和财务预算等经营管理活动进行有机结合。与国外发达的商业银行比较，我国的商业银行对外汇风险计量存在较大差距。外汇敞口风险是国外上世纪七八十年代就采用的风险计量工具，而我国商业银行刚刚开始引入。虽然很多计量工具在国外风险测量中使用相当成功，如剑道+、Panaroma等标准化的风险计量系统，但是我国的银行引入后却发现水土不服，原因是我们商业银行无法得到模型中所要求的数据，或者是数据与模型的数据不匹配。

三、政策建议

首先，商业银行要加强对汇率变动的预测。汇率波动是产生外汇风险的主要因素，把握汇率波动方向，对波动幅度进行准确的预测。没有准确的预测外汇风险管理就成了无本之木、无源之水。商业银行对外汇业务的定价也离不开对汇率波动的预测。根据风险和收益相匹配原则，汇率波动的大小直接决定了定价的高低；汇率波动的方向决定了商业银行如何使用金融工具规避风险，例如，是采用空头策略还是多头策略。目前常用的预测汇率波动的方法有两种：一种是基本因素分析预测法，它要求首先确定与汇率波动有关的经济变量，然后建立具体的汇率预测模型，模型检验通过后代入相关的数据就可以据以预测；另一种方法是技术分析预测法，它是把历史上若干期汇率实际值做成图形、表格、形态、指标等为手段，用数学、统计学、价格学等理论对市场汇率走势进行预测的方法。在实际操作中往往两种方法同时使用，相互验证。

其次，商业银行要加快引入汇率风险计量模型和完善内部控制机制。目前外汇风险的计

量方法主要有两种，一是计算所有外币的总敞口头寸，二是计算VaR值，目前VaR值在国际大银行中早已经被普遍使用，已经基本替代了外币敞口头寸。近年来，我国不少银行也引入了剑道+，Panaroma等风险计量和管理系统，但使用测试（使用测试）相当不充分，模型风险较大。因此，在真正将VaR值用于日常风险管理工作之前，银行要准确计算外部敞口头寸，并据此有效控制外汇风险。商业银行要在认真评估本行外汇风险管理状况的基础上，积极制定并实施完善外汇风险管理体系、提高外汇风险管

理水平的方案，按照国际先进银行的标准尽快建立起较为完善的外汇风险识别、计量、监测、控制体系。要清晰制定从高管层到操作层有关外汇风险管理的授权政策和从操作层到高管层的报告政策及路线；要建立分工明确的外汇风险（市场风险）管理组织结构、权限结构和责任机制；要建立有效的风险报告体系和信息系统等。商业银行董事会要完善外汇风险内部控制制度，就是要通过有关的规章、制度的制定，来规范商业银行国际业务活动及其风险管理行为，控制外汇风险暴露程度，是可能发生和存在的外汇风险和风险损失掌握在银行自身可以承受的范围内。控制措施应围绕以下几方面来组织：一是制定和完善外汇风险控制制度，二是建立信用外汇风险管理制度，三是建立外汇借贷风险管理制度，四是要建立对冲交易制度，五是要适时进行外汇资产和债务管理。

再次，商业银行重视引进和培养精通外汇业务和外汇风险管理领域的人才。外汇风险产生的主要领域来自外汇交易之中。外汇交易特别是外汇衍生品交易最容易产生巨大风险，国外由于外汇操作失误而导致银行损失惨重甚至倒闭的案例屡见不鲜，如英国的巴林银行，日本的大和银行等。目前国内银行从事外汇业务和外汇风险管理的人员专业化水平程度不高，业绩表现不够理想。原因之一在于我国商业银行的交易人员、市场风险管理人员的薪酬政策以及激励约束机制与国外同类银行相比，差距尤其明显，辛辛苦苦培养出的优秀人才大量流失。人才对于银行经营和风险管理的重要性不言而喻。第一，各商业银行要充分运用市场化的手段遴选和招聘交易员和风险管理人员。第二，建立科学的培训制度，使各岗位人员接受充分的培训。第三，建立有效合理的激励机制和业绩考核系统，以适当的待遇留住人才、吸引人才。

复次，加快金融市场改革力度，尽快推出一批金融衍生工具，是商业银行能够选择更多转移汇率风险的途径。商业银行已经开展的外汇业务有即期结售汇业务，远期结售汇业务，目前还没有汇率期货、期权以及货币互换等衍生业务。2005年8月推出的远期外汇交易，虽然有利于银行对冲汇率风险，但由于对冲手段单一，银行办理结售汇业务后承担的汇率风险仍然很大。只有推出汇率期货、期权等更为有效的规避风险的业务，银行才能为企业部门提供方便的结售汇业务，为各种规模的外贸企业提供风险转嫁的途径，同时对冲自身的风险。从这一意义上讲，加快引进更多的金融衍生工具是浮动汇率制度下我国商业银行对外业务继续稳步发展的必要制度保障。

最后，银行监

管当局要加强对商业银行汇率风险的监管。目前中国相当部分微观经济主体的经济行为未能完全市场化，自我约束机制薄弱，风险意识不强。金融系统与企业均未建立完善的汇率风险内控制度，对汇率波动的承受能力有限。因此，人民

币汇率灵活性增强的重要准备是微观经济体对汇率风险的自主防范意识与能力的增强。监管机构应从制度上加强他们应对汇率波动风险的监测与评估能力，提高他们的内部风险控制水平。首先，监管当局应该及时了解银行体系及企业中外汇资产与负债的币种结构、期限结构，对其外汇资产负债表进行严密的监控，并且利用监管手段对一些指标进行控制，使得整体汇率风险维持在一定的范围内。其次，监管当局应在监管过程中通过一定的监管手段督促银行与企业建立并完善内部风险控制系统，对他们的外汇风险控制系统进行考评。这些监管手段将迫使银行与企业提高自身对外汇风险分析能力（外汇资产质量、流动性以及资产负债币种、期限的搭配情况等等），以及他们通过市场手段应对汇率波动的能力。

参考文献：

1、倪锦忠等：《现代商业银行风险管理》[M] 中国金融出版社 2004年

2、涂永红：《外汇风险管理》[M] 中国人民大学出版社 2004年

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5、吴文旭：《改革结售汇制度是完善汇率形成机制的关键》《现代经济探讨》[J]2005.10

6、郑秋洁：《汇率新机制考验银行风险规避和定价能力》 金融时报[N]2005.08.04

7、哈继铭 范维维《汇率转型需要完善的监控体系》证券市场周刊[N]2005.04.04 作者单位：西南财经大学

责任编辑：李强