福耀玻璃再融资

案例正文：

福耀玻璃再融资1

摘 要：中国经济高速发展，上市公司产能扩建急需资金，如何选择融资方式是公司管理层面临的决策难题。本案例以中国A 股市场上第一家主动取消增发的上市公司－福耀玻璃为背景，阐述了公司取消增发的前后决策过程以及公司管理层面临的困惑。本案例主要适用于公司理财、公司治理等课程。 关键词：公开增发；福耀玻璃；公司治理；机构投资者

0 引言

2008年2月26日，福耀玻璃工业集团股份有限公司（以下简称福耀玻璃）董事长曹德旺先生站在办公室的落地玻璃窗前，看着天空阴雨连绵，心头泛起阴云。刚才董秘陈小姐作了一个简单的汇报，自从2月22日公司公布增发方案后，公司不断接到中小股东打来的电话反对增发，公司股票价格飞流直下，创几个月来的最大跌幅。曹董事长感到难以理解：即使公司2007年年报交出了完美的答卷，即使公司的主营业务收入增长率和利润增长率都高于预测水平，即使公司需要融资的8个项目内含报酬率都高于25%，即使公司在资本市场一向保持良好的声誉，为什么仍然逃不过“弱市怕融资”的魔咒？曹董事长慢慢踱回到办公桌前，拿起公司增发议案，再次仔细地研读起来。

1 增发方案

福耀玻璃《关于公司向不特定对象公开发行人民币普通股(A股) 股票的议案》具体如下：

（1）发行股票种类和面值：本次公开发行股票为人民币普通股（A 股）股票，每股面值为人民币1元。

（2）发行数量：若本次公开发行股票是在公司2007年度股东大会审议通过2007 年度利润分配方案（即每10股送10股并派送现金红利5元）并实施该分

1.本案例由厦门大学管理学院李常青、陈江宁撰写，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。 2.本案例授权中国管理案例共享中心使用，中国管理案例共享中心享有复制权、修改权、发表权、发行权、信息网络传播权、改编权、汇编权和翻译权。

3.由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。 4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种管理行为是否有效。

配方案之前进行，则本次公开发行股票数量不超过10,000万股；若本次公开发行股票是在公司2007年度股东大会审议通过2007年度利润分配方案（即每10股送10股并派送现金红利5元）并实施该分配方案之后进行，则本次公开发行股票数量不超过20,000万股。最终发行数量提请股东大会授权公司董事局与保荐机构（主承销商）根据市场情况协商确定。

H ．投资约24,750万元用于福建省万达汽车玻璃工业有限公司年产150万套汽车玻璃扩建工程项目。

本次发行募集资金净额（扣除发行费用后）将首先确保上述项目的实施，如有资金剩余，将用于补充本公司日常生产经营所需的流动资金，如募集资金不足，则由本公司自筹解决。

福耀在美国的市场占有率已经高达10 %，这给美国同行构成了相当的竞争威胁。

1999年，中国的轿车市场爆发式增长，工厂的产能已经不能满足市场需求，2000年起，公司开始扩大产能，降低成本。

2000年9月福耀集团长春有限公司注册成立，注册资金26000万元人民币，位于吉林省长春经济技术开发区，占地面积298亩，主营业务为汽车玻璃生产与销售，主要服务于华北、东北市场。

表1 福耀玻璃历年主要财务指标

每股收益(EPS) 每股净 资产 净资产 收益率 资产 负债率 主营业务 收入 净利润经营活动 产生的现金 流量净额

0.392.2117.70%66.26%6,550,514,4702,911,163,405391,718,491717,036,612

1,371,944,743

资产总计数据来源：Wind 资讯

表2 福耀玻璃历年配股记录

配股年度 1995/12/31

1993/12/31

配股方案

配股比例配2.3

计划配股数量实际认配数量配股价格(元/股配股比例配5.0

实际认配数量配股价格(元/股

表3 福耀玻璃历年增发记录

2006/12/31

2005/12/31

进展说明 发行方式 预计增发数量 增发价格

取消 非公开发行

拟非公开发行11127.7019万A 股

8元/股

实际增发数量预案公布日股东大会审议日进展说明 预计增发数量

取消

增发不超过14000万股A 股

实际增发数量预案公布日股东大会审议日

2003/12/31

进展说明

发行方式 预计增发数量

实施

网上、网下同时累计投标询价发行 增发不超过8151.2170万股A 股

实际增发数量万股 增发价格元/股

预案公布日股东大会审议日

送10派派2005/12/31 2004/12/31

不分配不分配送3.5转6.5派送1.1派2001/12/31 1999/12/31 1998/12/31 1996/12/31

不分配不分配不分配不分配送3.7转2.3派派派送送送

表5 福耀玻璃历年融资回报汇总表

初发新股

发行新股募资总额(万元再融资 配股次数 增发次数 发转债次数 派现 派现次数 扩股 送转股次数

7

股本扩张倍数7

派现总额(万元21-募资总额(万元募资总额(万元募资总额(万元再融资募资总额

曹董事长越想越困惑，这十几年来，福耀玻璃在中国证券市场取得了辉煌的成绩，先后被评为：中证·亚商中国最具发展潜力上市公司50强、《新财富》中

奔疯牛渐渐放缓脚步，回头喘息。这一喘，上证指数跌去30%，不少股票被腰斩，许多股民深套其中，再加上平安和浦发的先例，都患上了增发恐惧症，当然，也有理智的投资者。这不，有一位戴着黑框眼镜的男士发言了。

李董事提出了自己的看法：“公司2007年汽车玻璃出口收入为14.58亿元，同比增长31.7%，亚太市场出现高增长，而北美市场出现小幅下降，2008年公司将增加向大众和通用的汽车玻璃的配套，预计出口收入将增长30%左右。所以即使国内环境不景气，也能通过出口的增长来维持现在的利润水平，但是人民币不断升值对公司利润的影响很难估量，而且国际油价一直在高位运行，对公司成本影响也较大。

”

which has violated the effective monitoring hypothesis.

Key words: Seasoned Equity Offering; FuYao Glass Group; Corporate Governance; Institutional Investor

11