2016年中国融资租赁行业分析报告

年中国融资租赁行业分析报告 2016年06月 2016

目录

第一节 现代租赁业具有类银行的特质 ... ......................................................................... ... 5

一、融资租赁是现代租赁业的主要业务形态 ... .................................................... ... 5

二、从融资租赁到经营租赁 ... .................................................................................... . 6

三、租赁业相比于银行业具有更密切的产业联结 ... .............................................. . 8

四、租赁业有极强的经济周期敏感性 ... ................................................................. ... 9

第二节 国外租赁行业的运行规律 ... ............................................................................... ... 10

一、国际租赁业经历十年高速增长进入周期运行轨道 ... ................................. ... 10

二、国际主流租赁公司盈利模式和核心竞争力 ... .............................................. ... 12

第三节 我国租赁业推荐逻辑：行业高速增长+支持政策频出台助力行业发展 .... 14

一、高速发展，潜力巨大 ... .................................................................................... ... 14

二、融资租赁行业金融特性契合金改精神 ........................................................... .. 16

三、政策面的大力支持：正在扫除之前最大的认知、监管、法律、税收制度

障碍 ... ..................................................................................................................................... .. 18

四、自贸区打开融资渠道和业务国际化想象空间 ... ........................................... .. 19

五、资产证券化开辟多元化的融资渠道 ... ........................................................... ... 21

第四节 重点公司分析 ... ...................................................................................................... .. 22

一、中航资本：背靠中航工业集团，深耕飞机租赁领域 ... .............................. .. 22

二、晨鸣纸业：“造纸+融资租赁”双轮驱动，市场化运作催生发展动力 ... . . 24

三、渤海金控：租赁布局全球，业务快速增长 ... .............................................. ... 25

图表目录

图表 1：标准融资租赁的交易流程 ... ........................................................................... ... 5

图表 2：GE 的医疗融资部门为客户提供多元化的融资服务方案 ............................... 7 图表 3：租赁业和银行业的区别 ... ................................................................................. . 8

图表 4：全球租赁交易额增速与 GDP 增速关系（单位：%） ... ............................... 10

图表 5：全球租赁市场交易额变化情况 ... .................................................................... 11 图表 6：银行系租赁公司收入来源 ... ........................................................................... . 12 图表 7：厂商系租赁公司收入来源 ... ........................................................................... . 13

图表 8：2006—2015 年中国融资租赁业务总量（单位：亿元） ... ....................... .. 14

图表 9：中航资本与控股股东之间的产权及控制关系 ... ........................................... 22 图表 10：中航资本子公司情况 ... ................................................................................. . 23

图表 11：晨鸣纸业与控股股东之间的产权及控制关系 ... ..................................... ... 24 图表 12：晨鸣纸业子公司情况 ... ................................................................................. . 25

图表 13：渤海金控与控股股东之间的产权及控制关系 ... ..................................... ... 26 图表 14：渤海金控子公司情况 ... ................................................................................. . 26

表格目录

表格 1：全球租赁业交易额前十国家（2015 年） ... ................................................... 11

表格 2：2015 年底全国融资租赁业务发展情况（单位：亿元） ... ....................... .. 15 表格 3：2014 年全球租赁业 GDP 占比排名（根据年租赁交易额占国内生产总值

百分比计算取得） ... ............................................................................................ ... 16

表格 4：还款方式一：按年一次还本息 ... .................................................................... 17

表格 5：还款方式一：按年一次还本息 ... .................................................................... 17

表格 6：支持租赁行业发展的四大支柱正在逐步有序夯实 ... ............................... ... 18

表格 7：租赁行业发展遇到的监管、税收、法律障碍正在逐步扫除 ... ................... 19

第一节 现代租赁业具有类银行的特质

一、融资租赁是现代租赁业的主要业务形态

传统意义的租赁是靠出让资产使用权从而收取租金盈利的经济行为。自私有制存 在以来，资产所有权的拥有者（出租者）就可以通过出让富余资产的使用权给承租人， 以换取相应的经济补偿。传统的租赁关系中，只有资产使用权的出让，资产所有权及 与资产相关的收益与风险仍保留在出租人名下，而且租期相对很短（相对于资产的使 用年限而言）。这类租赁行为仍广泛存在于我们的社会生活中，如房屋租赁、短租车、 服装租赁等。

现代租赁业是有极强金融属性的类银行业务，融资是其最核心的功能。融资租赁 是现代租赁业的主要业务模式。与传统租赁不同，承租人不是意在获取资产的短期使 用权， 而是希望通过分期支付资金的模式获得资产的长期专属使用权，并最终获得资 产的所有权。出租人在租赁关系中本质功能是提供一笔抵押贷款。自 20 世纪 50 年代 兴起于美国以来，融资租赁在发达国家已逐渐成为与银行信贷、证券并驾齐驱的三大 融资工具之一， 广泛运用于各类重资产行业，如基建、航空、船舶、医疗设备、农业 等等。

融资租赁是指出租人根据承租人对供货人和租赁物的选择，由出租人向供货人购 买租赁物组给承租人使用，承租人分期向出租人支付租金的交易行为（见下图）。根据 《国际会计准则第 17 号》关于融资租赁的定义：一项融资租赁交易是指出租人将随附 于某一项资产所有权的全部风险与报酬都实质性的转移给承租人的租赁交易。

图表 1：标准融资租赁的交易流程

精品行业分析报告

二、从融资租赁到经营租赁

租赁业务的衍生路径：从融资租赁到经营租赁，从债权融资到资产融资（Assents 。在现代租赁的发源地美国，当基础的融资租赁业务发展到一定阶段后，经营 Finance）

者在行业竞争的压力下，不断开发出使融资租赁与已有金融工具尤其是银行信贷产生 差异的租赁产品。经营租赁应运而生。与融资租赁不同，经营性租赁中与资产相关的 收益和风险并未完全转移，业务实质更接近于传统的租赁业务。租赁期结束后资产余 值的处理风险仍由出租人承担。因此，经营租赁对租赁公司的客户数量，资产处臵和 管理能力提出了更高的要求。经营租赁的出现使融资租赁由传统的以货币为载体的债 权融资发生了根本的变革，变成了一项基于“资产的融资”。

经营性租赁的产生和快速发展的一个重要原因在于其表外融资的独特优势。首先， 表外融资可以优化企业财务状况，使资产负债情况得到改善，防止由于不利的财务比 率出现带来的企业信用等级下降，借款成本提高等。其次，表外融资加大了隐性经营 杠杆， 提高了总资产收益率和净资产收益率。再次，表外融资还可以避免账面价值的 损失。特别是对于资产更新换代快的企业。

此外，经营性租赁公司还满足了客户对资产需求的灵活性，有助于提高其投资收 益率。企业经营中除存在长期稳定的资产需求外，还有很多根据市场需求而随时变化 的需求。例如航空公司除拥有固定机组外，还会根据季节性、临时性的航班需求情况， 存在短期扩充机队、增加运力的需求，这种情况下，租期相对较短、并且可选择续租、 退组、可撤销租约的经营租赁就能够满足客户高度灵活的需求，减少不必要的长期投 资。