实际无风险利率与资金成本维持高位
实际无风险利率与资金成本维持高位
东海宏观经济日评（2015-10-15）
1、国际宏观：
【美国】
数据方面，美国劳工部周三(10月14日)公布的数据显示，美国9月生产者物价指数(PPI)下跌，此为低油价和美元走强背景下通胀压力维持在低位的最新迹象。
具体数据显示，美国9月PPI环比下降0.5%，为今年1月以来最大降幅，市场此前预期下降0.2%，前值为持平；PPI年率降幅扩大至1.1%，超出预期的0.7%，8月降幅为0.8%。PPI同比为连续第八个月下降。
扣除食品和能源后，美国9月核心PPI环比下降0.3%，不及预期的上升0.1%，前值为上升0.3%；核心PPI同比升幅放缓至0.8%，弱于预期的1.2%，前值为0.9%。9月能源PPI下滑5.9%，因燃油和汽油价格大跌。
美国商务部周三(10月14日)公布的数据显示，美国9月零售销售几无增长，因汽油价格走低降低了加油站的收入，但汽车及其他商品的销售录得增长，且整体零售销售自今年1月份以来一直呈增长态势，表明美国内需仍然较为强劲，可以抵御来自全球经济放缓的影响。
具体数据显示，美国9月零售销售环比上升0.1%，至4476.9亿美元，升幅不及预期值0.2%，前值从上升0.2%修正为持平。
美国9月扣除汽车后的核心零售销售下降0.3%，至3530.0亿美元，降幅大于预期值0.1%，前值从上升0.1%修正为下降0.1%。
整体而言，这份报告显示美国国内需求仍很强劲，尽管全球经济疲软和过去两个月就业增速的放缓降低了市场对美国将在今年加息的预期。
美国9月加油站零售销售下降3.2%，录得自1月来的最大降幅，8月为下降2.0%；汽车交易商9月零售销售上升1.7%，8月上升0.4%；服装业9月零售销售上升0.9%；建筑材料和花园设备9月零售销售下降0.3%；家具9月零售销售上升0.6%。
美国经济增长在最近几个月走弱，主要是因出口疲弱、能源行业资本支出下降和所谓的库存调整。
美联储周三公布褐皮书报告称，自8月中旬到10月初的报告期内，美国经济继续温和扩张。一些地区指出，强势美元抑制了制造业活动以及旅游消费支出。
褐皮书报告显示，大多数地区联储报告称，消费者支出在最新报告期内适度增长，并且，汽车销售较非汽车领域的销售更为强劲。自上次报告以来，非金融活动普遍增强，但货物运输活动有所减弱。
受能源行业需求回落的影响，制造业基本处于“萧条”状态。尽管一些地区的汽车、航空航天、交通设备等制造行业较为强劲，但金属行业则普遍疲软，部分原因同样来自于美元走强。
住房和商业地产领域自上次报告以来有所好转。房价和销量在几乎全美范围内有所增加，对一些地区而言，较低和中等价位的房屋销售相对强劲。住宅租赁和商业地产租赁市场大多走强。
信贷条件出现了很大程度改善，借贷活动上升，贷款质量稳步改善，贷款标准几乎没有变化或略微放宽。
大多数地区联储报告称，就业市场趋于紧俏，部分地区联储报告称劳动力出现短缺，技术方面的劳动力尤为如此。薪资增速整体低迷，尽管部分报告涉及薪资压力上涨，但这些压力主要和高技术工种相关。
2、国内宏观
国家统计局10月14日公布，2015年9月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.6%，预期涨
1.8%，前值涨2%；1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。
9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.9%，连降43个月，预期降5.9%，前值降5.9%。1-9月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.0%，工业生产者购进价格同比下降5.9%。
我们认为，食品价格回落导致CPI下降可控，而PPI在低位徘徊，实际无风险利率与资金成本被迫维持较高水平，加大宽松预期。
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