证券市场分析作业[完整]

第一、二章作业

1. 股票与债券的联系和区别？ 答： （1）联系

股票与债券都是有价证券，是证券市场上的两大主要金融工具。两者同在一级市场上发行，又同在二级市场上转让流通。对投资者来说，两者都是可以通过公开发行募集资本的融资手段。由此可见，两者实质上都是资本证券。从动态上看，股票的收益率和价格与债券的利率和价格互相影响，往往在证券市场上发生同向运动，即一个上升

不同的经济利益关系。债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司的经营管理。 5. 风险性不同

债券只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票较低，股票不仅是投资对象，更是金融市场上的主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，安全性低，风险大，但却又能获得很高的预期收入，因而能够吸引不少人投进股票交易中来。

另外，在公司交纳所得税时，公司债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得

另一个也上升，反之亦然，但升降幅度不见得一致。这些，就是股票和债券的联系。

税前列支。而公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。这

（2）区别

一点对公司的筹资决策影响较大，在决定要发行股票或发行债券时，常以此作为选择

股票和债券虽然都是有价证券，都可以作为筹资的手段和投资工具，但两者却有明显

的决定性因素。

的区别。

1. 发行主体不同

2. 开放式基金与封闭式基金的联系与区别？

作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票

答：

则只能是股份制企业才可以发行。

（1）联系

2. 收益稳定性不同

根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金 。

从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管

开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供 求情况

发行债券的公司经营获利与否。股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公

发行新份额或被投资人赎回的投资基金。

司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。

封闭式基金，是相对于开 放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在

3. 保本能力不同

发行完毕后和规定的 期限内，基金规模固定不变的投资基金。

从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一

（2）区别

样。股票则无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就

开放式基金和封闭式基金的主要区别如下：

永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都

① 基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限（我国 为不得少

会蚀尽，小股东特别有此可能。

于5年），在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进

4. 经济利益关系不同

行扩募，但扩募应具备严格的法定条件。因此，在正常情况下，基金规模是固定不变

上述本利情况表明，债券和股票实质上是两种性质不同的有价证券。二者反映着

的。而开放式基金所发行的基金单位是可 赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，导致基 金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于“开放”的状态。 这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。

② 基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以 向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可 委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时，他们 则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。

③ 基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市 ，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买 卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会 增加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。 而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接 反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面，投资者在买卖封 闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交 易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费 、赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要 高于开放式基金。

④ 基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资 策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投 资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。一般投资于变现能力强的资产。

3. 中国证券市场的基本体系

答： 证券市场是证券交易的场所，也是资金供求的中心。

1) 根据市场的功能划分，证券市场可以分为证券发行市场和证券交易市场。证券发

“初级市场”；证券交易市场是买卖已发行证券的市场，又称为“二级市场”、“次

级市场”。

① 证券发行市场主要是由证券发行人、证券投资者和证券中介机构三部分组成。

② 证券交易场所主要分为证券交易场所和场外交易场所。

2) 品种结构：股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场

4. 什么是股票价格指数，世界主要股票价格指数及其发展历史？

答：股票价格指数是描述股票市场总的价格水平变化的指标。它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。各种指数具体的股票选取和计算方法是不同的。 （1） 道·琼斯股票指数

它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。其最初的道·琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成。自1897年起，道·琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业平均指数则包括20种股票，并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在1929年，道·琼斯股票价格 现在的道·琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期，目前，道·琼斯股票价格平均指数共分四组：

第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济发展而变大，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道·琼斯工业股票价格平均数。

第二组是运输业股票价格平均指数。它包括着20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司。 公司和电力公司的股票所组成。

平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并一直延续至今。

行市场是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所，又被称为“一级市场”证券、 第三组是公用事业股票价格平均指数，是由代表着美国公用事业的1 5家煤气

第四组是平均价格综合指数。它是综合前三组股票价格平均指数65种股票而得出的综合指数，这组综合指数虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况，但现在通常引用的是第一组--工业股票价格平均指数。 （2）标准·普尔股票价格指数

是香港股票市场上历史最久、影响最大的股票价格指数，由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。恒生股票价格指数包括从香港500多家上市公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成份股，分为四大类--4种金融业股票、6种公用事业股票、 9种地产业股票和14种其他工商业(包括航空和

在美国也很有影响，它是美国最大的证券研究机构即标准·普尔公司编制的股票酒店) 股票。这些股票占香港股票市值的63．8%，因该股票指数涉及到香港的各个行价格指数。该公司于1923年开始编制发表股票价格指数。最初采选了230种股票，业，具有较强的代表性。

编制两种股票价格指数。到1957年，这一股票价格指数的范围扩大到500种股票， 恒生股票价格指数的编制是以1964年7月31日为基期，因为这一天香港股市分成95种组合。其中最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。从1976年7月1日开始，改为 400种工业股票，20种运始终保持为500种。标准·普尔公司股票价格指数以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为10。 （3）日经225股价指数

系由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数从1950年9月开始编制。最初根据东京证券交易所第一市场上市的225日本经济新闻社向道·琼斯公司买进商标，采用美国道·琼斯公司的修正法计算，这种股票指数也就改称" 日经道·琼斯平均股价" 。1985年5月1日在合同期满10年时，经两家商议，将名称改为" 日经平均股价" 。

（4）《金融时报》股票价格指数

公布发表的。该股票价格指数包括着在英国工商业中挑选出来的具有代表性的30家公开挂牌的普通股股票。它以1935年7月1日作为基期，其基点为100点。该股票价格指数以能够及时显示伦敦股票市场情况而闻名于世。 （5） 香港恒生指数

运行正常，成交值均匀，可反映整个香港股市的基本情况，基点确定为100点。其计算方法是将33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值，再与基（6）纳斯达克综合指数。

纳斯达克是美国全国证券交易商协会与1968年着手创建的自动报价系统的简称。纳斯达克是全球第一个采用电子交易的市场，也是目前最大的证券交易市场。纳斯达克综合指数于1971年2月5日设立，基准点为100，涵盖了纳斯达克市场上上市的所有本国和外国的上市公司的普通股，以每个公司的市场价值为权重通过加权平正因为有如此大的计算范围，使得该指数成为反映美国股市的主要市场指数之一。

5. 关于我国证券监管的架构体系？

答：根据我国《证券法》及相关法规的规定，我国对证券市场的监管实行分业经营、 （1）分业经营。分业经营是值在我国，金融业中银行、证券和保险三个子行业相互分离，商业银行、证券公司和保险公司只能经营各自的银行业务、证券业务和保险业务，一个子行业中的金融机构不能经营其它两个子行业的业务。

(2)国家集中统一管理。国务院证券监督管理机构是我国的证券市场监管机构，对

输业股票，40种公用事业股票和40种金融业股票。几十年来，虽然有股票更迭，但期的市值相比较，乘以100就得出当天的股票价格指数。

家公司的股票算出修正平均股价，当时称为" 东证修正平均股价" 。1975年5月1日，均计算得出。现在纳斯达克综合指数包括了5200多家公司，远远超过其他市场指数。

全称是" 伦敦《金融时报》工商业普通股股票价格指数" ，是由英国《金融时报》集中管理。其中，集中管理包括国家统一管理和行业自律管理。

证券市场实行国家集中统一管理，其由中国证券监督管理委员会（即中国证监会）及其派出机构组成。中国证监会的监管职责主要包括以下几个方面：

①依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，并依法行使审批或者核准权； ②依法对证券的发行、上市、交易、登记、存管、结算，进行监督管理； ③依法对证券发行人、上市公司、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券投资基金管理公司、证券服务机构的证券业务活动，进行监督管理； ④依法制定从事证券业务人员的资格标准和行为准则，并监督实施； ⑤依法监督检查证券发行、上市和交易的信息公开情况； ⑥依法对证券业协会的活动进行指导和监督；

⑦依法对违反证券市场监督管理法律、行政法规的行为进行查处； ⑧法律、行政法规规定的其他职责。

(3)行业自律管理。①证券交易所的监管职责包括：第一，对证券交易所活动的监管；第二，对会员的管理；第三，对上市公司的管理。②中国证券业协会的监管职责主要有：教育和组织会员执行证券法律、行政法规，通过自身活动，规范会员行为及对违反法律、行政法规或协会章程的会员，可按照规定给予纪律处分等。 4）证券市场的监管对象大致可以分为六个方面 ：

① 证券发行市场的监管 ② 证券交易监管 ③ 证券交易市场的监管 ④ 对证券经营机构的监管 ⑤ 对证券从业人员 ⑥ 投资者的监管

6. 关于债券投资价值的判断？ 答：

（1）定性分析

● 影响债券投资价值的内部因素

① 期限的长短

一般来说，期限越长，市场变动的可能性越大，价格的易变性越大

② 票面利率

债券的票面利率越低，价格的易变性越大。市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。

③ 提前赎回规定

对发行人是有利的。较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，具有较高的到期收益率，内在价值较低。

④ 税收待遇

一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。

⑤ 流通性 ⑥ 发债主体的信用

信用越低的债券，投资者要求的到期收益率就越高，债券的内在价值也就越低。 ● 影响债券投资价值的外部因素

① 基础利率

基础利率是债券定价必须考虑的一个重要因素，基础利率一般是指无风险债券利率。一般来说，债券的收益率也可参照银行存款利率来确定。

② 市场利率

市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低。

③ 其他因素

分类：通货膨胀水平，外汇汇率风险

会员相互之间的关系；调节会员之间、会员与客户之间的纠纷；监督检查会员行为，流动性好的债券与流动性差的债券相比，具有较高的内在价值。

这些风险的存在使得债券的内在价值降低。 （2）定量分析 （一）假设条件

7. 影响股票投资价值的最基本因素，如何用其最基本因素判断？

答：①公司净资产。公司净资产应与股价保持一定比例，即公司净资产值增加，股价上涨；反之，公司净资产值减少，股价则下跌。

在评估债券基本价值前，我们假定各种债券的名义和实际支付金额都是确定的，尤其 ②公司盈利水平。公司盈利增加，股票的市场价格上涨；反之，公司盈利减少，是假定通货膨胀的幅度可以精确地预测出来，从而使对债券的估价可以集中于时间的股票的市场价格下跌。但是，股票市场价格的涨跌和公司盈利能力的变化也可能不同影响上。

如果债券按单利计算，并且一次还本付息，其价格决定公式为：

如果债券按复利计算，并且一次还本付息，其价格决定公式

如果债券附息债券且按复利计算，其价格决定公式为：

如果是贴现债券，且按复利计算，其价格决定公式为：

式中：P —债券的价格 M —票面价值 i —每期利率 n —所余时期数 r —必要收益率

时发生。

8. 如何理解必要收益率，判断必要收益率有哪些？（分析IT 行业和生物制药行业的必要收益率哪个高） 答：

（1）必要收益率，也叫必要报酬率，指投资者用以决定某项投资是否具有吸引力的收益率。在确定债券内在价值时，需要估计预期货币收入和投资者要求的适当收益率

（称“必要收益率”），它是投资者对该债券要求的最低回报率。 债券必要收益率=真实无风险收益率P =

M (1+in )

① 真实无风险收益率，是指真实资本的无风险回报率，理论上由社会平均回报

(1++r 预期通货膨胀率n

) n +风险溢价 率决定。

② P =M (1+i )

n

()

n

③ 风险溢价，跟据各种债券的风险大小而定，是投资者因承担投资风险而获得

1+r

t =1

(1+r )

(1+r ) 第三、四章作业

P =

M

1. 证券市场为什么要进行宏观经济分析？(1+r ) n

答：

（1）能够把握证券市场的总体变动趋势。主要是通过对国民经济的先行性指标（如GNP 、失业率等）进行分析，可以了解经济周期的所处阶段。 （2）能够判断整个证券市场的投资价值

（3）能够判断宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向

（4）影响证券市场的投资价值的外部因素有：国民产出、政府支出的变化、名义货币供应量、公司税率。其中，后面三个因素是由政府决定的。

（5）了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因

总之，只有把握住宏观经济发展的大方向，才能把握证券市场的总体变动趋势，并据此判断整个证券市场的投资价值。

市场产生怎样的影响？ 答：

（一）宏观经济运行对证券市场的影响渠道

①企业经营效益。无论从长远还是近期看，宏观经济环境都是影响公司生存、发展的最基本的因素。公司的经营效益会随着宏观经济运行周期、市场环境、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素而变动。如当公司经营随宏观经济的趋好而改善，盈利水平提高，其股价自然上涨；当采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，公司的投资和经营受到影响，盈利下降，证券市场也会遭受重创。

民收入水平提高，将不仅促进消费，改善企业经营环境，而且会直接增加证券市场的需求，促使证券价格上涨。

③投资者对股价的预期。投资者对股价的预期，也就是投资者的信心，即“人气指标”，是宏观经济影响证券市场走势的重要途径。当宏观经济趋好时，投资者预期

公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，从而推动证券价格上扬。 策、征收利息税等政策，居民、单位的资金持有成本随之变化，促使资金流向改变，影响证券市场的需求，从而影响证券市场的走向。

（二）中国2012年实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

央行日前发布的《2012年第三季度中国货币政策执行报告》指出，在货币市场交易中，大型银行整体保持了向市场供给资金的态势，今年前3季度累计净融出49.5万亿元，净融出额同比增加29.5万亿元。其中，在同业拆借市场上，大型银行由上年同期的资金净融入转为净融出，今年前3季度累计拆放6.0万亿元，同比增加7.7万亿元。与此同时，中小型银行等金融机构由于吸收存款压力较大，资金需求持续增长，成为货币市场上的资金净融入方。这也说明除了信贷投放之外，有大量资金在商业银行等金融机构体系内部循环。

期限、力度的调整，实现对流动性的精准调节，同时还有利于加强对市场预期的引导，发挥市场利率调节资金供求的作用。值得注意的是，央行近几个月来的逆回购操作主要为7天和14天期，28天期的操作次数并不多。也就是说，央行在逆回购操作当天释放的流动性，须在7天或14天之后大规模回购，以保持市场流动性的动态平衡，但商业银行等金融机构资金运作的期限更短，大量资金在金融体系持续高速运转，并未流入实体经济。

可见当前流动性总量不是问题，如何进一步优化流动性结构，如何保证流动性有效进入实体经济才是问题的关键。因此，一方面要防止流动性囤积于银行体系、过多高融资总规模。当前，需要从供需两方面入手，既要通过加大政府投资来带动需求，改变企业盈利预期，提振实体经济的融资需求，又要通过适度下调存款准备金率、缓解存贷比压力等方式，增强银行的信贷供给能力和债券投资能力。与此同时，还要确保资金能够真正用于企业生产经营活动，而不是进入股市、楼市进行投机。这就需要

货币供应量）进行分析，掌握国民经济的总体变动趋势和方向。对同步性指标（如： ④资金成本。当国家经济政策发生变化，如采取调整利率水平、实施消费信贷政

2. 试述宏观经济运行对证券市场的影响渠道。目前市场证券宏观经济运行状况对证券 近一段时期以来，央行逆回购基本常态化，主要是因为逆回购能够通过对数量、

②居民收人水平。在经济周期处于上升阶段或在提高居民收入政策的情况下，居的资金在银行间市场上流转，另一方面要切实通过增加信贷投放、扩大债券发行等提

严格要求银行落实贷款新规，确保实贷实付，加强对企业发债、信托贷款等所筹资金实际用途的监督。

股票市场的供求关系不是决定证券市场的关键因素。 原因：影响我国证券市场的发展有四个最重要因素：

①上市公司未来业绩是决定证券市场走向的最重要因素。未来上市公司业绩的上

3. 目前的财政、货币政策特征是什么？今年中央经济工作会议确立的明年经济工作的升应是可以预期的，但短时期看则并不令人乐观。今年的业绩下滑已很明显：上市公

司的证券投资收益大打折扣，有些公司的资本金安全已成问题；严格的会计制度及其六大任务是什么？ 答：

（1）中国2012年实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 （2）六大主要任务是：

① 宏观经济。加强和改善宏观调控，保持经济平稳健康运行。明年宏观经济政

构的处罚，使业绩的包装已不可能；下半年经济可能不如上半年，不少工业品价格已显疲态。因此，全年上市公司业绩总体可能不如2011年。2012年（十八大召开）又面临一个以稳为上的经济环境，这对上市公司业绩总体不利。

实施已落到实处，各种坏账准备计提，对上市公司冲击不少；严格的监管，对中介机

策的基本取向要积极稳健、审慎灵活，重点是更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较 ②利率。目前，我国的利率水平已很低。长期来看，这么低的利率较难维持，但今后两、三年内利率的稳定应可预期。维持目前较低的利率水平总体上对证券市场发快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系。

② 强农惠农。推进发展现代农业，确保农产品有效供给。强农惠农的思想认识只能增强不能削弱，强农惠农的政策力度只能加大不能减小。

③ 调整结构。加快经济结构战略性调整，增强经济发展协调性和竞争力。坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向。

④ 改善民生。完善基本公共服务，创新社会管理机制。在改善民生上要扎扎实实办几件实事。

⑤ 改革攻坚。加大改革攻坚力度，推动经济发展方式转变。必须以更大决心和

展是有利的。但随着我国利率市场化的改革的深入，以及开放经济下的输入输入型通货膨胀，我国利率水平长期维持目前水平不太可能，长期来讲有上升压力。 ③非流通股流通问题。国有股的减持是一个长期、渐进的过程。此外，中国证券市场要与国际接轨，要让国外投资者参与进来。目前的市场状况、市场化水平不够，资源配置功能差，对境外投资者吸引力差，因此，非流通股的流通问题应在资本开放前后进行解决。

④证券市场的对外开放。根据WTO 规定，证券市场的对外开放从加入WTO 开

勇气全面推进各领域改革。要加强改革顶层设计，在重点领域和关键环节取得突破。始起进行。当然，这中间是渐进式的。

（二）如何看待目前待IPO 的800多家公司对证券市场的影响 要研究制定收入分配改革方案，努力扭转收入差距扩大趋势。

⑥ 国际合作。坚持互利共赢的开放战略，拓展国际经济合作空间。 4. 股票市场的供求关系是决定证券股市场的关键因素吗？如何看待目前待IPO 的800多家公司对证券市场的影响？ 答：

（一）股票市场的供求关系是决定证券市场的关键因素吗

排队等待在沪深交易所发行上市的企业总数已上升至800家。其中，91家企业已通过发审会审核，正在等待最后一步即在交易所发行上市。此前，证监会相关人士曾表示，虽然发审委工作会议暂停，但相关拟上市企业材料受理及初审都在正常进行。一面是800家排队等待发行上市，一面是市况不振人气持续低迷，这说明当前阶段市场的供需出现显著失衡。为什么发行价格被降低还有那么多企业想要发行上市？一方

面说明发行价格有问题；另一方面说明市场的供求关系有问题。

在全球IPO 市场大幅萎缩的环境下，如此众多等待上市的企业并不是对资本证券中概股在美被集体围剿所暴露出来的信任危机远未消去之际，沪指却迎来了1时代，但具体而言，各待上市企业所处行业不同、运营和管理也多存在差异，抓准行业特征及当前经济周期来做选择方为明智之举。

在排队企业规模越扩越大的情况下，“PE 腐败”对于发行市场的侵蚀性依然隐约存在，仍将在巨大的新股发行市场中考验市场的公正公平性。

由于前些年保荐机构中的保荐代表人属于市场“稀缺资源”，因此部分手中握有优质创业板项目的保荐代表人就成了企业、保荐机构争相抢夺的对象。从此前证监会披露的相关案例看，企业上市前后巨大的财富效应对于相关从业人员诱惑巨大。

5. 试述行业的分类方法 答：（一）证券上 （1）道. 琼斯分类法

道·琼斯分类法是在19 世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表性的股票大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业，然后选取有代表性的股票。虽然入选的股票并不包括这类产业中的全部股票， 但所选择的这些股票足以表明产业的一种趋势。

① 上证指数分类法。上海证券市场为编制新的沪市成分指数，将全部上市公司分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类，并分别计算和公布各分类股

② 深证指数分类法。深圳证券市场也将在深市上市的全部公司分成六类，即工（二）产经上

（1）生产结构分类法：

①马克思的两大部类分类法：生产生产资料的产业部类（第一部类) 生产消费资料的产业部类（第二部类） ②农、轻、重产业分类法：农业：种植业、畜牧业、渔业和林业

轻工业：纺织、食品、缝纫（服装）、制革、毛皮、家具、造纸、印刷等

重工业：燃料、冶金（如钢铁）、煤炭、煤炭、石油、化工等

③霍夫曼的产业分类法：消费资料产业：食品、纺织、皮革和家具等工业 资本资料产业：冶金及金属材料工业、运输机械工业、一般机械工业和化学工业

（2）三次产业分类法：第一产业：农业（种植业）、畜牧业、林业、渔业、狩猎业

第二产业：采矿业、制造业、建筑业以及煤气、电力供水

市场的看好之举，更多是基于背后承销团队或PE/VC资本的挟持而做出的无奈之举。价指数。

在量能持续低迷的背景下，新的IPO 预示着什么大家心里有数，僧夺粥少就是现状！业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类，同时计算和公布各分类股价指数。

而对各公司进行的分类，它是证券指数统计中最常用的分类法之一。道·琼斯分类法将 其他产业：橡胶、木材、造纸、印刷等工业

在道·琼斯指数中，工业类股票取自工业部门的30 家公司，例如包括了采掘业、等工业部门

制造业和商业。运输业包括了航空、铁路、汽车运输和航运业。作为计算道·琼斯股价 第三产业：商业、运输业、通信业、金融业、保险业、生活服指数的股票类别，公用事业这类产业直到1929 年才被确认添加进来。公用事业的增长率一般是稳定的。公用事业类主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等。 （2）我国证券市场的行业划分

务业、旅游业、公共事业以及其他公益事业等

（3）标准产业分类法：标准产业分类法是为统一国民经济统计口径而由权威部门制定和颁布的一种产业分类法。全面、精确、统一的经济活动统计对经济理论的探讨

和整个国民经济问题的研究，对政府制定经济政策和进行国民经济的宏观管理都是十什么？ 分必要的。国民经济管理的经济统计的基础就是产业分类的标准化，即进行标准产业分类。

技术密集型产业、知识密集型产业

②产业地位分类法：基础产业、瓶颈产业、支柱产业、主导产业、战略产业和先行产业等

③产业发展状况分类法：按技术先进程度进行产业分类（如传统产业和高技术产业）、按产业发展趋势进行产业分类（如朝阳产业和夕阳产业）。

6. 分析我国汽车行业的市场结构状态（例：江淮汽车的市场结构分析） 答：

7. 影响行业兴衰的主要因素有哪些？论技术进步对安科生物的影响。 答：

（一）影响行业兴衰的主要因素

① 技术进步 ② 政府产业政策 ③ 产业组织创新 ④ 社会习惯的改变 ⑤ 经济全球化

（二）技术进步对安科生物的影响

安科生物（3000009）所属行业为制造业中的生物药品制造业。其截至2012年9月30日，在生物药品制造业中，主营业务排名第九，总资产排名第十。

答：

（一）七大新兴产业，指国家战略性新兴产业规划及中央和地方的配套支持政策确定业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料”。标志着新兴战略产业框架已成定局。

（二）国家出台扶持这七大战略性新兴产业的背景和意义

一如中国的经济社会发展在经过30年的改革开放站在了新的十字路口，在“产业立国”的新历史阶段，中国的工业化之路也面临新的选择，且从已有发达国家的发展历程来看，从一个经济大国到一个经济强国，中国必须要给出新的产业方向定位，并做出切实有效的落实和实施。

中国作出如此战略性选择，具有国内发展转型和参与全球经济竞争的双重背景。 在国务院的决策背景表述中称，当今世界，一些主要国家为应对这场危机，都把争夺经济、科技制高点作为战略重点，把科技创新投资作为最重要的战略投资。这预示着全球科技将进入一个前所未有的创新密集时代，重大发现和发明将改变人类社会生产方式和生活方式，新兴产业将成为推动世界经济发展的主导力量。

而如果放入更为开阔的历史进程中来看，全球新一轮的科技革命似乎已经等待了中国60多年。

11月23日的首都科技界大会上，温家宝总理在报告中对中国在近200年以来与全球的工业化革命和科技发展擦肩而过的历史表达了遗憾。温家宝说，“由于众所周知的原因，近代中国屡次错失科技革命的机遇，逐步从世界经济科技强国的地位上沦落了”。

温总理特别指出，回顾一下近代以来的历史，中国曾经有过四次科技机遇，但四次均错失。

第一次是当欧洲工业革命迅速发展的时候，中国正处于所谓“康乾盛世”。当时

（4）其他分类法：①生产要素集约分类法：劳动密集型产业、资本密集型产业、的7个领域（23个重点方向），“新七领域”为“节能环保、新兴信息产业、生物产

8. 七大战略性新兴产业有哪些，国家出台扶持这七大战略性新兴产业的背景和意义是的清王朝沉湎于“天朝上国”的盲目自满，对外，将国外的科技发明称之为“奇技淫

巧”，不予理睬；对内，满足于传统农业生产方式，对科技革命和工业革命麻木无睹，（1）行业选择分析 错失良机。

洋务派发动“师夷长技以自强”的洋务运动，但因落后的封建制度和对近代科学技术认识的肤浅终告失败，使中国又一次丧失了科技革命的机遇。

第三次是20世纪上半叶，由于军阀混战及外敌入侵，使中国失去了科学救国和实业救国的机遇。

第四次是“文革”时期，新中国建立的宝贵科学技术基础受到很大的破坏，我们次拉大。

温总理说，“前事不忘，后事之师”，“中国再不能与新科技革命失之交臂“

国务院总理温家宝称，“发展战略性新兴产业，是中国立足当前渡难关、着眼长远上水平的重大战略选择”。

当然，中国是如此的特殊，这样一轮主要以创新性为目标的产业规划，如何给这个区域发展本来就失衡的国家带来均衡发展的机遇，如何保证每年都在增加的就业需求，将是不得不考虑的问题。此外，这些产业的健康高效发展，需要同时具备“战略决策储备、科技创新储备、领军人才储备、产业化储备”等。

必会道阻且长。不过，与危机之下的被动改革不同，在看到新的机遇并主动推进改革的思路情境之下，相应的制度变革的空间有理由被期待。

公司的行业选择对其获利能力的影响甚大。统计数据表明，不同行业的资本利 决定某个行业平均获利水平高低最基本的因素是目标顾客愿意为企业所提供的产品和劳务付出最高价格。这取决于行业的竞争激烈程度。 影响行业竞争激烈程度的主要因素有三个：

1. 现有企业之间的竞争程度 2. 新入企业的威胁3. 企业的谈判地位 （2）竞争定位分析

势，企业还必须具有一种实施和保持既定竞争战略的核心能力。 要评价一个企业是否具有核心能力，可从以下几个方面进行分析：

① 企业选定一种竞争战略后，它所面临的主要风险和主要的成功驱动因素有哪些？

② 企业目前有无足够的资源和能力来应对风险，走向成功？ ③ 企业的各项活动是否与企业的既定战略相吻合？ ④ 企业的竞争优势能否持久？

⑤ 企业所在的行业有无发生重大结构变化的可能性？企业是否有足够的弹性2. 试述财务分析的两种基本分析法 答：比率分析、趋势分析 （1）比率分析

比率分析法是财务分析的最基本最重要的方法。

从一个企业内部来看，企业的获利能力和成长性取决于企业的经营管理、投资管理、融资战略和分红政策。

比率分析的目的就是透过财务数据之间的关系评估经理人员对以上四个方面管理的状况。

第二次是1840年鸦片战争以后，在西方列强的坚船利炮下被迫打开国门的清朝，润率是有高低差别的。

又失去了世界新技术革命的机遇，使我国与世界先进科技水平已经有所缩小的差距再 公司选择了正确的竞争战略并不意味着能自动获得竞争优势。为了达到竞争优

所以，这样一个被中国新兴产业崛起和经济发展转型给予更多寄望的战略选择势来应付这些变化？

第五章作业

1. 如何进行上市公司的基本素质分析？

答：上市公司的基本素质分析，重点是对公司潜在获利能力进行分析。这取决于对两个战略选择的分析：①行业选择分析；②核心竞争能力分析。

比率分析可以单独或综合运用三种分析方法：纵向比较法、横向比较法、定值比较法。其中，定值比较法一般只用于收益率的比较，用来检验公司经营的成果是否超过某一固定比率，比如净资产收益率是否超过同期银行存款利息率等。

会计制度将现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。

比率分析的重点在于评价公司财务报表中各会计科目之间的相互关系；现金流量分析则使证券分析人员能正确地估测公司资产的流动性，并了解经理如何管理企业的经营、投资和筹资活动所产生的现金流。 （2）趋势分析

又叫比较分析法、水平分析法，它是通过对财务报表中各类相关数字资料，将两期

（2）营业能力

营业能力的主要指标是应收账款周转率。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。

盈利能力的主要指标是净资产收益率，又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权

现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。我国新率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周

或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比，得出它们的增减变动方向、益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收数额和幅度，以揭示企业财务状况、经营情况和现金流量变化趋势的一种分析方法。益越高。 采用趋势分析法通常要编制比较会计报表

3. 财务分析的主要内容

答：主要包括：偿债能力、营业能力、盈利能力以及现金流量分析。 （1）偿债能力

长期偿债能力的主要指标是资产负债率，资产负债率是指年末的负债总额同资产总额的比率。表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债也反映债权人发放贷款的安全程度。

答:

（4）现金流量分析

现金流量分析的主要指标是现金流量率，经营活动现金净流量占总现金流出的比率。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。比率越高，说明企业的财务弹性越好。不同行业由于其经营性质的不同（服务型、生产型），经营活动产生的现金净流量的差别较大，因此行业性质不同的企业该比率的变化较大。

水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，4. 进行每股收益分析重点注意哪些方面？

短期偿债能力的主要指标是流动比率和速动比率，其中，流动比率是流动资产对（1）看股本是否发生变化

流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿每股收益=净利润/总股本，总股本的变化也会影响每股收益的分析结果。 还负债的能力。 速动比率，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。

（2）注意净利润的结构

主要看利润来源是否是主营业务所带来的利润。

（3）注意每股收益的发展趋势

看除过权的每股收益是否是稳步上升的。

5. 年报解读的十大要点

答：一看“每股收益”，算出这只股票的市盈率。

二看“每股公积金和未分配利润”，看这只股票分红派息送转能力。 三看“每股净资产值”，看这只股票（基金）有无投资价值。 四看“净资产收益率”，看上市公司再融资、高成长能力。 五看“每股现金流量”，看上市公司经营活动能否良性运转。

六看“产品结构及变化”，看公司产品所处的生命周期阶段及各阶段产品的搭配情况、产品的毛利率等。

七看“股本和股东情况”，主要看不同股东的关注。

八看“投资情况” ，包括公司内部项目投资和对外投资形成的股权变化。 九看“资产重组可能”，主要看公司未来可能发生的变化。 十看“风险提示”，主要看公司重大事项产生的影响。

①基本面分析可以发现哪些板块和个股可能有潜力和没有潜力，可以发现股指未来可能发生怎样的变化。它可以验证和说明技术面变化的原因，是投资或是投机，是必然或是偶然。

②技术面分析可以知道这些板块和个股，以及大盘是否发生了变化和变化的程度如何，它可以验证基本面分析的可靠性和变化的时机性。

③根据基本面的分析某板块和个股发展潜力较大，但有无大资金运作不一定，而技术面可反映出来，因为技术面能够观察到大资金进行运作的每一个过程的痕迹。 ④若从技术面发现某一板块或个股有异动状态，也正在发生量变的积累过程，若从基本面上找不到其原因，那么这个信号的可靠性不强，或是作图制假，或是投机性质的炒作，在操作时就要谨慎对待，以投机的心理参与。

⑤若从基本面分析发现某一板块或个股有发展潜力，而技术面没有反映出来，说明还不到发生质变的时候，那么这类个股坚决操作时机不到，即使盘中出现异动也可能只是短期行为，不要盲目操作。

⑥基本面分析可以找到安全区域，技术面分析可以找到操作的最佳时机和风险区域及风险点位。

2. 如何理解技术分析的三大假说？

答：技术分析法自19世纪产生以来，经过不断充实、完善和发展，本身逐渐形成一套颇为复杂的体系，但支撑该体系的理论基础是如下三个假定条件或前提条件： （1）市场行为包容一切。

① “市场行为包容一切”是技术分析的基石。技术分析者认为，任何可能影响其价格之中，而价格变化必定反映供求关系。

② 技术分析者只研究价格变化就足够了，而不必研究造成价格变动的内在因素。

③ 技术分析者所使用的图表等工具之所以发生作用，是因为这些工具本身如实地描述了市场参与者的行为，使我们能够把握市场参与者对市场的反应，从而把握市

第六章作业

1. 如何处理基本面分析与技术面分析的关系？ 答：

作用，基本面分析重视趋势方向。技术面分析是经验性思维，具有一定的时机性，对选择具体操作对象和时机具有重要意义，注重趋势的转折。

两者分析方法优势互补，基本面分析和技术面分析各具有其长处和局限性，两者互补可以取长补短。以基本分析来分析投资品种，以技术分析来寻求入市时机。 具体说来就是：

基本面分析是理论性思维，具有超前性对，选择操作机会和操作的范围有重要的股票、期货市场价格的因素——基础的、政治的、心理的或其他——实际上都反映在