2017年电力行业市场分析报告

2017年电力行业市场分析报告

2017年7月出版

文本目录

1、2016年电力行业业绩预告 ....................................................................................... 5

2、火电板块：煤价急促上扬，业绩加速探底 ............................................................ 6

2.1、火电电价：受下调标杆电价和电力市场化交易影响，火电电价下降 ............. 7

2.2、火电电量：本有需求回暖助力，奈何发电优先级偏低 ..................................... 9

2.3、火电成本：年中煤价突然发力上涨，煤电顶牛再现 ....................................... 15

3、水电板块：小型水电公司表现出众 ...................................................................... 17

3.1、水电电量：实现同比增长，增速先升后降 ....................................................... 18

3.2、水电电价：受各类政策影响，部分电站平均电价出现下滑 ........................... 19

3.3、成本及其他：财务费用进入下降通道，税收优惠减少 ................................... 20

4、地方电网：受益于用电需求回暖及自有小水电 .................................................. 23

4.1、营收端：受益于地方经济增长及全社会用电求回暖 ....................................... 23

4.2、成本端：自有小水电发电量大幅提升，优化供电成本结构 ........................... 24

5、展望2017 ................................................................................................................. 26

5.1、能源局加大供给侧调控力度，供需形势仍然宽松但有望持续向好 ............... 26

5.2、水电：来水预期偏枯，高股息率标的依旧出众 ............................................... 29

5.3、火电：预期“均值”持续下降而“标准差”进一步扩大， . .................................... 30

5.4、地方电网：多空博弈，推荐关注转型类标的 ................................................... 32

图表目录

图表1：2016年全社会累计用电量同比增长5.0% ................................................................... 9

图表2：2016年全年一产用电同比增长5.3% ........................................................................... 9

图表3：2016年全年二产用电同比增长2.9% ......................................................................... 10

图表4：2016年全年三产用电同比增长11.2% ....................................................................... 10

图表5：2016年全社会累计发电量同比增长5.2% ................................................................. 11

图表6：2016年水电累计发电量同比增长6.2% ..................................................................... 11

图表7：2016年核电累计发电量同比增长24.39% ................................................................. 11

图表8：2016年火电累计发电量同比增长2.43% ................................................................... 12

图表9：2016年装机容量同比增长8.2% ................................................................................. 13

图表10：2016年火电装机容量同比增长5.3% ....................................................................... 14

图表11：2016年全国发电设备利用小时同比下降203小时 ................................................ 14

图表12：2016年全国火电设备平均利用小时同比下降199小时 ........................................ 15

图表13：秦皇岛港煤炭平仓价 ................................................................................................. 15

图表14：全国电煤价格指数 ..................................................................................................... 16

图表15：2016年全国平均点火价差（度电边际利润）水平 ................................................ 16

图表16：2016年水电累计发电量同比增长6.2% ................................................................... 18

图表17：2016年全国水电设备利用小时同比增长31小时 .................................................. 18

图表18：2016年全国水电新增装机同比下降-14.6% ............................................................. 21

图表19：2016年全国水电建设投资完成额同比下降22.4% ................................................. 21

图表20：水电板块带息负债金额变化（剔除川云和龙滩并表影响，单位：亿元） ......... 21

图表21：我国水资源基本呈“偶丰奇枯”趋势 .......................................................................... 29

图表22：赤道中东太平洋地区进入拉尼娜状态 ..................................................................... 29

图表23：各省区点火差价存在较大差异 ................................................................................. 31

图表24：各省区2016年电力需求-装机增速差 ...................................................................... 31

表格1：电力行业上市公司业绩预告一览 ................................................................................. 5

表格2：火电板块业绩预告/快报一览 ........................................................................................ 6

表格3：2016年1月1日全国各省份燃煤发电标杆电价调整情况（单位：元/千瓦时） . .. 8

表格4：火电上市公司披露2016年全年发电量情况 ............................................................. 12

表格5：水电板块上市公司业绩预告一览 ............................................................................... 17

表格6：水电上市公司披露2016年全年发电量情况 ............................................................. 19

表格7：水电上市公司电价调整一览 ....................................................................................... 20

表格8：我国6次下调贷款利率 ............................................................................................... 20

表格9：受税收优惠减少影响的上市公司及其机组 ............................................................... 22

表格10：电力行业上市公司业绩预告一览 ............................................................................. 23

表格11：地方电网公司已披露售电量情况 ............................................................................. 24

表格12：地方电网上市公司披露发电量情况 ......................................................................... 24

表格13：电网公司2015年自发电及外购电成本对比（单位：元/千瓦时） . ..................... 25

表格14：我国电力供给侧改革政策 ......................................................................................... 26

表格15：能源局发各省通函限制煤电装机（单位：万千瓦） .............................................. 27 表格16：基于当前政策及建设现状对“十三五”期间各类电源装机预测（单位：万千瓦）28

截至目前，电力企业已有30家公司披露业绩预告或快报，其中火电公司17家，水电公司5家，地方电网公司8家。其中，业绩预计同比增长的公司共11家，主要分布在水电和地方电网子版块，主要受益于2016年来水整体偏丰；火电17家公司中

13家业绩出现同比大幅下滑，更有一家公司出现亏损，则主要受制于电价下调、供需失衡以及煤价上涨影响。由于电力行业主要上市公司由火电企业构成，电力行业2016年在火电板块的“带领”下跨过深秋直入寒冬。

表格1：电力行业上市公司业绩预告一览 1、2016年电力行业业绩预告