我国信托公司财务风险评价体系的思考

目 录

1 绪论 ............................................................. 2

1.1研究背景 ..................................................... 2

1.1.1选题背景 ............................................... 2

1.1.2研究目的 ............................................... 2

1.2 选题意义 ................................................... 2

1.3 文献综述 ................................................... 3

1.3.1 国外文献综述 .......................................... 3

1.3.2 国内文献综述 .......................................... 3

2 信托业的财务风险研究 ............................................. 5

2.1 信托业财务风险概述 ......................................... 5

2.1.1 财务风险的概念与特征 .................................. 5

2.1.2 信托业财务风险种类 .................................... 5

2.2 信托业财务风险的成因与识别方法 ............................. 6

2.2.1 信托业财务风险的成因 .................................. 6

2.2.2 信托业财务风险的识别方法 .............................. 8

3 信托业财务风险评价指标体系构建的研究 ............................ 10

3.1 信托业财务风险评价指标体系构建的背景与意义 ................ 10

3.1.1 信托业财务风险评价指标体系构建的背景 ................. 10

3.1.2 信托业财务风险评价指标体系构建的意义 ................. 10

3.2 构建信托业财务风险评价指标体系 ............................ 11

3.2.1 企业财务风险与财务标的关系 ........................... 11

3.2.2 建立指标体系的原则 ................................... 12

3.2.3 信托业财务风险指标体系的构建 ......................... 13

4 我国信托业的财务风险评价体系 .................................... 15

4.1 我国企业财务风险评价指标体系的现状 ........................ 15

4.2 对现有财务风险分析指标体系的改进和完善 .................... 15

4.3 信托业财务风险的防范方法 .................................. 17

5. 结论 ........................................................... 19

5.1 研究结论 .................................................. 19

5.2 政策建议 .................................................. 20

致 谢 ............................................................. 21

主要参考文献 ....................................................... 22

1 绪论

1.1 研究背景

1.1.1 选题背景

企业财务风险的评价与控制，是财务管理理论研究领域中的一个重要课题。

在充满竞争和挑战的多变的经济社会，经济环境迅速变化，市场竞争日益激烈，

国际化经营和全球化技术革新的范围进一步扩大，使得企业所面临的风险更加多

样化和复杂化，公司所处的经营环境存在更多的不确定性，即会面临更多的风险。

我国加入世界贸易组织以后，公司作为独立的生产经营者进行着筹资、投资、

现金管理、对外担保和外汇交易等一系列财务活动，这些财务活动在为公司带来

经济效益的同时，也为其带来了一定的财务风险。随着我国市场经济的发展，资

本市场迅速发展壮大，传统的资产经营模式逐渐转变为资本经营，公司管理进入

到财务导向型，而在财务管理中最为重要则是财务风险的管理。

从企业内部环境的角度来讲，我国大多数企业管理者的水平相对其他发达国

家管理者水平较低，企业员工的素质甚至整个企业文化水平都赶不上西方发达国

家，财务管理人员自身缺乏风险意识等等，以上这些因素都会导致企业面临不同

程度的经营风险。

近年来，全世界范围内的金融风暴也在警告各方投资者，财务风险严重影响

着金融市场的稳定发展，甚至危害到整个国家以及世界的经济发展。高投入、高

负债、高风险、低效益，是现代很多企业所面临的大问题，从而导致企业的经济

增长速度不高，经济运行质量较差，资产的流动性弱，资产负债率过高，经营资

金不足，债务负担沉重，盈利能力下降，企业陷入严重的财务危机，最后只能宣

告破产。

由此可见，财务管理急需解决的关键问题，就是管理者如何做到有效的规避、

防范和抵御各种风险，以保证企业能够更好的追求其自身利益最大化。因此，尽

管财务风险具有客观性，是不可避免的，但是，只要企业经营者足够重视财务风

险管理工作，构建完善的风险预警体系，及早发现、预测风险，并准确地评价风

险，以采取相应的应对风险的措施管理风险，就能够达到预防、规避风险的目的。

1．1．2 研究目的

本文通过研究信托行业的财务风险，找出该行业财务风险评价的科学方法，

并加以改善，分析财务风险产生的具体原因，以提升信托业风险管理水平，规避

财务风险。

其次，前人在此领域的研究，多注重风险识别的理论研究，即使进行风险控

制的量化研究，也只是停留在风险识别方法的选择上，而较少进行实证研究。鉴

于此，本文利用层次分析法的数学模型，采用实证的方法研究我国信托业财务风

险的评价与控制问题，希望能够为此研究领域提供一定的实证基础。

1.2 选题意义

企业管理理论与实践中，财务风险的评价与控制都是其中很重要的一个环

节。因此，从理论意义看，本文以财务风险管理理论为基础，采用层次分析法作

为其评价工具，联系信托行业实际情况确定其财务风险评价指标体系，对我国信

托业财务风险进行评价研究，为我国信托业财务风险的评价提供理论依据。这对于我国信托投资公司规避和防范财务风险，提高管理水平，特别是财务风险评价与处理水平有着重要的理论意义。

从现实意义看，近年来，企业管理进入财务导向型的管理阶段，因此，企业财务管理己经成为企业管理的核心内容。然而，我国众多企业财务风险意识淡薄，尤其对财务风险认识不足，从而导致评价和控制企业财务风险的各项工作缺失;再者我国财务风险防范手段不像西方发达国家那样经验丰富，在预测和控制风险的手段和制定风险防范预警措施方面，明显落后于发达国家，最基本的财务风险评价方式也仍然存在着一些明显的缺陷，许多分析手段也停留在相当初期的阶段。因此，借鉴国外先进的财务风险评价理论，从我国目前的经济状况着手，对于深入研究我国企业财务风险的现状，完善现有的财务风险评价方式，以有效提高我国企业财务风险管理水平具有重要意义。

1.3 文献综述

1.3.1 国外文献综述

传统西方经济理论认为企业风险分为经营风险和财务风险。经营风险是指由于生产经营不当给企业带来损失的可能性，而财务风险则是指因借入资金导致偿还到期债务的不确定性。该观点认为财务风险是由于企业负债经营，并且不能偿还到期的本金加利息所引起的。这是一种狭义观点，它认为财务风险与资本结构相关，那么如果经营资本没有借入资金，则不存在财务风险。

西方的风险管理理论的研究从上世纪三十年代开始，在五六十年代得到推广，七十年代迅速发展，并且开始了对动态风险的研究，建立系统的风险管理理论，而在九十年代西方发达国家就在企业中建立了风险管理职能。对于风险评价预测方法的研究，则朝着两个方面发展:一方面，是从一般意义上研究，用效用函数来对风险进行计量;另一方面，是具体开发研究各种计量风险的方法，以具体的计量模型为出发点，这也是日后各种风险计量方法的最原始的理论基础。

总体来讲，国外学者对于财务风险的评价与控制的研究主要侧重于财务风险发生以后的应对策略问题，即研究如何摆脱财务风险，而对于财务风险的成因、预防等方面的探讨却比较少，因此尚未形成此领域的系统研究理论，鲜有对于财务风险评价的研究。

1.3.2 国内文献综述

上个世纪80年代末开始，我国才有了对风险理论和风险管理方面的研究，至今为止只有二十多年的研究历史。而随着我国加入世界贸易组织，经济越来越开放，全球化的步伐越来越快，国内学者们才开始在之前的对西方发达国家的风险管理理论知识的学习的基础上，开始独立、深入地从自身国情出发研究我国特有的风险问题。从这个时候开始，越来越多的学者将西方发达国家的风险管理理论引进我国的企业管理中，引导少数企业开始应用这些先进的风险评价和控制方法进行企业财务管理，这一改革取得了很多成效。但是，当时大部分企业管理人员对风险的认识还不足，企业内部没有建立完善的风险管理机制，企业也缺乏相关的风险管理人员。此时，我国企业的财务风险管理，还处在初步发展阶段。

80年代中期，我国学者开始引进风险决策方法，这引起了社会各界的重视，在各大领域开始了对风险理论应用的学习与探讨。在台湾和香港学者方面，台湾

学者宋明哲1984年的著作《风险管理》，将风险理论分为客观实体派和主观构建派。香港保险总会于1993年出版的《风险管理》手册，也阐述了风险管理的相关理论。研究案例主要有：

1.1987年，清华大学郭仲伟教授的《风险分析与决策》，借鉴国外的风险理论，指导人们以定性与定量相结合的方式研究风险，全面系统地阐述了风险分析与决策的方法。1989年，刘思录、汤谷良发表的《论财务风险管理》，第一次全面论述了财务风险的定义、特征及其形成原因，研究了财务风险管理的步骤和方法。

2.1994年，财政部的向德伟博士发表了《论财务风险》，在这本书中他阐述了财务风险的动因，指出企业经营风险集中体现为一种微观风险—即财务风险，表示预测和管理各种风险，能够使公司趋利避害、获得最大收益。风险管理的效用与公司整体利益相关，甚至影响其兴衰成败。向德伟博士的这套理论，指出了财务风险管理的重要性，为此后财务风险理论的更深层次发展莫定了理论基础。

3.1996年以前，我国学者对于财务风险评价与度量的研究，比较侧重于研究国外的风险评价方法的比较，还没有出现建立在企业财务数据的基础上的对企业财务风险预警模型的研究。

4.2005年，杨淑娥选取120家上市公司为样本，采用BP人工神经网络模型，从企业期偿债能力、盈利能力、资产管理能力、公司成长能力等6个方面，通过显著性检验剔除一部分指标，将其余财务指标作为原始变量，以60家公司作为样本建立财务危机预警模型。与之前的预测精度相比有很大的提高。

至今我国对财务风险识别与度量的研究还有很多的不足之处。学者们更多的是分析某个项目的具体风险程度，对于公司整体财务风险度量的研究不多。所以，对公司整体财务风险的识别、度量和控制问题应该引起更广泛的重视。

2 信托业的财务风险研究

2.1 信托业财务风险概述

2.1.1 财务风险的概念与特征

1.财务风险的概念

狭义财务风险是由企业负债引起的，具体的说是指企业因为借入资金而增加的丧失偿债能力的可能和企业利润(股东收益)的可变性。狭义财务风险与经营风险、资本市场风险一起构成了企业所面临风险的主体。

广义财务风险是指企业的财务系统中客观存在的，由于各种难以或无法预料和控制的因素作用，使企业实现的财务收益和预期财务收益发生背离，因而蒙受损失的机会或可能。其中不仅包括由于使用财务杠杆带来的狭义财务风险，还包括信用风险、利率风险、汇率风险、证券投资风险等诸多内容。

2.财务风险的特征

财务风险具备了风险的两个基本特征:客观性和不确定性。

首先，财务风险是市场经济运行下企业资金运动的必然产物，这一点是人们所不能改变的。产生和诱发财务风险的原因主要是由于社会经济背景、市场环境和竞争对手策略的不确定性，这种不确定性是企业管理者无法改变的。

其次，财务风险具有不确定性，财务风险发生是一种可能，具有潜在性。首先，虽然企业所面临的财务风险是必然的，但风险发生的具体时间、空间和形式却是不确定的;第二，财务风险的各种情况之间往往存在诸多差异，缺乏可比性，因此，财务风险发生的概率是难以准确计算的，实际工作中，对财务风险大小的专业估计和判断与实际发生的风险实际相比会有出入;第三，财务风险后果的预测比财务风险发生的预测要困难的多，因为它是潜在的，在发生过程中容易受到诸多因素的影响而产生变异。

除具备风险的基本特征外，财务风险还具有复杂性，可变性。

2.1.2 信托业财务风险种类

企业财务风险根据不同的分类方式有不同种类，对于信托投资公司类非银行金融机构，它的财务风险既具有金融业共同风险，又具有其自身的特殊风险。本文按照财务风险的最基本分类将信托业财务风险分为系统风险和非系统风险。

1.系统风险导致的财务风险系统风险是不能分散和化解的，因此也被称为不可分散风险，它具体又可以分为政策风险、利率风险、汇率风险、通货膨胀风险四类。

（1）政策风险。由于国家的各种政策法规会给企业及其投资者带来不同的风险。对于我国信托业就更加明显，信托业已经历了大小五次整顿，每一次都会有很大的变化，政府会根据信托业所处的当下环境对其证词进行调整，这种调整也是存在一种不确定性的，对于某些投资者来讲是机遇，但对于另一些却变成风险。因此，可以说国家的政策会影响到信托业的经营情况、内部组织及控制情况等多方面。而信托相关法律法规的制定也有可能限制到信托投资公司的发展。

（2）利率风险。如今利率变动已经成为中央银行操纵经济市场，对经济进行宏观调控的有利手段，而市场上利率的变动会导致信托投资公司可能遭受到损失，主要表现在对企业资产和负债产生的影响，在信托业，利率影响主要表现在

利率变化的不确定性回给信托投资造成影响，降低信托资产的投资收益，给委托人和受托人以及信托机构都带来风险。

（3）汇率风险。汇率与利率风险类似，人民币或外汇汇率发生变化都有可能会给信托业带来损失，主要表现为影响外汇资产价值、负债以及外汇业务。如今我国市场对外开放和国际化趋势的发展越来越快，汇率对行业的风险影响也会越来越明显。

（4）通货膨胀。风险通货膨胀会导致货币贬值，由此使得信托资产真实价值降低，实际利率下降，导致信托投资者的投资损失。

2.非系统风险导致的财务风险，主要包括流动性风险，信用风险，营运风险，内部控制风险。

（1）流动性风险。信托业的流动性因素导致的财务风险主要表现为资金周转困难，在需要的时候无法正常获得流动资金，进而导致支付危机甚至破产倒闭。如果企业没有足够可以得以运用的资金来保障正常的业务运作，不良资产率高，会产生流动性风险，这是信托业中很多企业乃至整个经济社会企业被兼并、破产、倒闭的直接导火索。可以认为，流动性因素是营运因素中的一种，因为它的产生一般是由于企业管理者在企业需要的时候不能将持有的投资尽快变现、收回投资本金、确保收益，由此而导致企业不能得到正常预期的投资收益，甚至因不能准时足额偿还贷款，导致面临流动风险甚至破产。

（2）信用风险信用是当前信托业面临的普遍的风险，由于信托业务是建立在委托人与受托人之间的信任关系基础上的，因此对方违约的可能性会导致信托投资公司的损失。

（3）营运风险信托业有其特有的操作风险，如由于我国信托业发展还比较落后，各信托投资公司经营能力不足，经营不善导致不良资产、投资收益降低，遭受到盈亏风险。如今我国的信托业在运营模式方面发展也比较落后，资金使用过程呈现出不灵活、流动性小、收益率低的特点，信托产品形式单一，这样不健全的操作机制导致信托业财务风险。营运因素对信托业财务风险的影响主要表现在信托投资公司在筹资、投资、资金回收、利益分配的过程中，由于其自身营运能

第二章信托业的财务风险研究力的不足导致的信托投资公司的利益的损失。

（4）内部控制风险信托投资公司与其它公司一样，都会面临到内部控制缺陷导致的风险，其经营管理、公司治理机制、激励与约束机制等都成为影响其财务风险的重要因素。

2.2 信托业财务风险的成因与识别方法

2.2.1 信托业财务风险的成因

信托投资公司产生财务风险的原因有很多，由于财务风险的客观性和复杂性，产生的原因也不尽相同。财务风险存在于企业运营中的各个环节，既有外部环境影响的原因，也有内部财务活动诱发的原因，总体来讲信托业财务风险产生的原因可以从以下几个方面来叙述:

1.外部原因

（1）自然环境。自然界的运动是不规律的，各种自然灾害比如地震、洪水、干旱、暴风等，都有可能引起企业资产遭受损失，这些自然界的不可抗力引起的企业利益的损失会导致信托投资公司财务风险的产生。另外，还有一些非人为的损失，例如债务人的自然死亡，会导致企业无法收回应收账款，引起企业资产的

风险，更严重的会影响企业自身的还债能力，甚至使企业背负严重的债务、资不抵债，甚至被破产清算。

（2）社会环境。首先，在这个政治环境复杂多变的现代社会，政治与经济是两个互相影响的因素。在历史上，因政治问题导致的财务问题屡见不鲜。例如，政治问题可能会引起战争，战争首先可能引起信托资产蒙受损失，另一方面，战争导致物质的匿乏，生产成本增加，企业利润降低甚至破产。其次，除了政治环境以外，整个社会的制度、经济法规的健全程度以及政府对信托行业的支持度等都有可能会影响到其财务状况。

（3）市场环境企业的发展方向依赖于市场上消费者的偏好，也就是说受市场供求关系变化的影响。信托投资公司的管理决策者对市场上消费者偏好的把握度，对市场信息资料的掌握状况，对竞争对手的战略调整状况等都有可能会影响到企业的自身的营运状况，从而影响企业的投资、筹资活动，进而影响企业财务状况。

除此之外，造成信托业财务风险的外部因素具体还包括经济环境、法律环境、文化环境、资源环境等。这些因素存在于企业经营活动以外，但却可以对其财务状况产生重大的影响，这些影响可能是正面的，也可能是负面的。信托投资公司的管理者要懂得积极预测各种外部因素对企业本身的影响，充分把握外部环境的变化，才能在各种复杂的环境中利用对企业发展有利的因素，避免不利因素对企业财务活动的影响。

2.内部原因

信托业财务风险产生的内部原因是由于内部主观认识的局限性，主观决策的不确定性造成的。

（1）管理者风险意识不足

财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。许多信托投资公司的财务管理人员由于缺乏风险意识，导致其企业面临不同程度的财务风险，甚至破产清算，这是产生财务风险的一个重要原因。理财者风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。在这个瞬息万变的经济社会，企业随时都可能面对很大的环境变化和生存风险，特别是对于信托业这样的高风险行业，如果财务管理人员对经济形势和市场变化认识不足，经营中过于自信乐观，想当然的盲目扩张，如此的风险意识淡薄会导致企业应变能力和抗风险能力较差，直接造成企业面临财务风险。

（2）资本结构不合理，财务治理制度不健全

资本结构不合理，缺乏有效的财务预警机制和健全的财务治理结构，导致财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。有效的财务预警机制能及时防范财务风险，做到未雨绸缪。信托业相对于金融业其他行业来讲，其公司内部制度的建设并不完善，主要表现为:一方面，管理者在制定各种战略决策时，为了追求自身的利益，往往会损害公司利益，从而引发财务风险。另一方面，企业内各部门之间、企业与上级部门之间，在资金管理、使用及利益分配等方面，权责不明、管理混乱，从而造成资金使用效率低，资金的安全性无法得到保证。财务治理制度的不健全导致企业内各部门不能达到相互联系、相互制约的功效，财务关系一片混乱，无疑会产生财务风险。

（3）企业内部财务关系不顺

分析历史上破产倒闭的信托投资公司，它们倒闭的主要原因是在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，

资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。

（4）财务决策缺乏严肃

财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误经常发生，从而产生财务风险。

综上所述，只有识别财务风险的成因，才能正确应对财务风险。

2.2.2 信托业财务风险的识别方法

由于信托投资公司所面临的财务风险是多样的、复杂的和潜在的，因此在识别它的时候，必须要准确判断企业自身所面临的风险的性质、形态，才能对其采取有效的具体解决措施，为以后的风险控制确定正确的方向。识别信托财务风险的方法有很多种，主要分为定性和定量两类:

1.定性法

（1）总结意见法。这种方法可以是依靠召开专家会议，对信托投资公司未来发展趋势及状况进行集体研讨、交流，引起思维共振，进行讨论与辩论，进行创造性思维，集体产生设想的方法。总结意见法的依靠对象也可以是企业员工，通过征求企业各部门相关人员的意见，利用他们对企业的了解，汇集它们对财务风险的存在和来源状况的意见，来全面了解企业财务风险。

（2）德尔非法。该方法与总结意见法的不同之处在于，它是利用函调查询的方式，向专家们提出问题，得到答复后再汇总各种意见，然后再反馈给专家，如此多次反复，直到得到比较一致的意见为止。

（3）其他定性法。例如现场观察法。定性法中无论是专家头脑风暴法，还是函调、现场观察法，在一定程度上都存在一定的主观性，在运用中主要依靠被调查者经验判断，因此，它需要建立在很强的专业知识和准确地统计工具基础上。

2.定量法

（1）杠杆分析法。财务杠杆是财务分析中的一个重要因素，是指通过对经营杠杆和财务杠杆系数的分析来衡量企业经营风险、筹资风险和总风险的大小。系数越大，风险越大。杠杆分析法的原理显示了财务报表上的任何变化都可以被灵敏的反应在杠杆分析中，无论是对信托业企业横向或纵向的比较分析，都很实用，因此在现代社会杠杆分析被广泛使用，但是杠杆分析由于其原理和结果都很简单，因此在面临复杂或深入的问题时就显得力不从心。

（2）平衡计分卡。它是一种以信息为基础，系统考虑企业业绩驱动因素、多维度平衡分析的一种分析系统。这种方法创造性地提出，业绩管理方法应该不仅注重财务指标的管理，而必须从几个角度审视:学习与成长、业务流程、顾客和财务。但是这种方法更加适用于业绩分析管理，而对于财务风险的识别方面，它不是财务人员的首选。

（3）资本资产定价模型。这是金融和财务管理理论界最重要的论述风险和报酬率之间关系的模型，开创了量化市场风险的时代，使人们可以对风险进行具体的定量分析。此模型运用数理统计理论，科学的度量风险，同时还能反映风险和资本结构之间的关系。但缺点是模型中重要的p系数计算需要通过复杂的数理统计，因此，它比较适用于数据统计准确的大规模企业风险度量;另一方面，此模型建立在一些假设基础上，而这些假设在实际运用中往往不能满足，因此，实际应用价值并不大。

（4）风险价值度量法。该方法是指在一定置信水平和持续期间内，某一单独

资产或组合资产所面临损失的最高期望值越大，企业面临的财务风险就越大，反之越小。此方法可以直接给出各种置信区间内企业可能遭受的风险损失价值，因此可以给管理者提供明确的风险信息，以便管理者作出正确的财务决策，有效预防或者避免财务危机的发生。但是，类似于资本资产定价模型难以确定p系数的值，风险价值度量法的重点在于置信区间的选择，而这个区间的度量需要很强的专业知识，对于实际运用也存在一定难度。

（5）层次分析法。它在本质上是一种决策思维方法，可以将一些较为复杂、模糊的问题分解成若干层次，在比原问题简单得多的层次上逐步分析，从而将人的主观判断过程数学化，因此是一种有效处理那些难以完全用定量方法来分析复杂问题的手段。它是一种整理和综合人们主观判断的客观方法，也是一种结合定量和定性分析，尤其适合于对决策结果难以直接准确计量的多目标、多准则或无结构特性的复杂决策问题提供简便的决策方法。此外，该方法系统、灵活，数据容易取得、计算简便，因此得到国内外学者的广泛运用。但是，此方法在选择指标的时候与定性方法一样也存在主观判断的问题，因此需要利用调查问卷、专家打分等方法来消除这些主观因素的影响。

总之，信托业财务风险的识别方法很多，分类方法也不只是这一种，还可以分为财务报表分析法、概率分析法、业务分析法等等。然而各种方法都有其自身的优缺点以及其适用范围。信托投资公司的管理者在运用到企业自身的时候，必须结合企业特点，正确的选择方法，才能准确的把握本企业的风险，以期做出正确的财务决策。

3 信托业财务风险评价指标体系构建的研究

3．1 信托业财务风险评价指标体系构建的背景与意义

3.1.1 信托业财务风险评价指标体系构建的背景

随着经济市场国际化的发展，如今的金融市场发展严重不平衡，各国相继面临不同程度的金融危机，金融危机已经严重影响到各国甚至全世界的稳定与发展。因此，建立企业内部控制制度，加强与防范财务风险已成为金融企业发展的头等大事。

我国信托公司的发展已有几十年的历史，对中国资本市场的培育与发展发挥了十分重要的作用，随着信托回归主业步伐的加快、信托新规的不断出台，未来信托公司连接产业市场、货币市场和资本市场的纽带作用将得到进一步充分发挥。21世纪是一个竞争异常激烈的时代，市场经济规律体现更加充分，使信托公司资本运营与财务管理面临着巨大风险。

为规范发展信托业务，银监会在2010年针对信托业发展过程中较突出的结构性、风险性问题提出了一系列的规制要求，包括《关于加强信托公司结构化信托业务监管有关问题的通知》、《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》以及《信托公司净资本管理办法》等，要求信托公司对信托业务进行合规性检查，并制定切实可行的整改方案。 其中《信托公司净资本管理办法》 将信托公司的资产规模与净资本挂钩，对信托公司净资本、净资产及风险资本规模进行了规制， 要求信托公司根据不同资产的特点和风险状况，按照一定的系数对资产项目进行风险调整。

从财务战略角度来讲，由于资金筹集、投放、回收、分配产生的财务风险会随着公司内外环境状况和发展趋势的变化而发生量变，但这种量变不是绝对的，它是在给定的客观情况下，在特定的期间内发生的，进而对公司资金运营的目标、结构、方式等产生影响。监管机构的监管目的不仅要实现对风险的管控，而且要实现对信托公司资产规模控制、业务导向控制、盈利方式控制等的多种监管目标。 因此，按照净资本监管政策的要求，信托公司未来应将平衡风险与收益，有效分配净资本资源，正确引导业务发展方向作为工作重点。基于风险控制导向的信托公司财务战略规划，以风险经济活动为研究对象，以风险总量控制为出发点，在满足规制信托公司运营规模、运营结构和盈利方式的前提下，谋求信托公司良好的财务状况和经营成果。监管政策的要求， 信托公司未来应将平衡风险与收益，有效分配净资本资源，正确引导业务发展方向作为工作重点。基于风险控制导向的信托公司财务战略规划，以风险经济活动为研究对象，以风险总量控制为出发点，在满足规制信托公司运营规模、运营结构和盈利方式的前提下，谋求信托公司良好的财务状况和经营成果。

3.1.2 信托业财务风险评价指标体系构建的意义

1.宏观意义

从我国经济市场发展的整体状况来看，金融市场的发展步伐越来越快，其中银行金融板块几乎垄断了整个金融市场。通过银行金融的形式来融资己经成为我国融资的主要方式。但是，由于银行吸收资金大多以存款的形式存在，而存款具有期限不定、时间短的缺点，因此，银行要将存款转换为长期的投资资本的风险

是较大的。鉴于此，证监会提出，信托企业吸收资金的灵活性可以弥补商业银行的不足，可以为企业发展壮大提供更多更好的融资方式、融资渠道及工具。

从信托的含义来看，信托业务是信托投资公司资金融通、财产管理的过程，对于投资者来说则是一个投资理财的过程，对于社会来说，信托又具有社会公益的功能。因此，信托作为货币市场和资本市场的沟通桥梁，是联系产业资本和金融资本的纽带，既可以进行实体产业投资，又可以进行金融投资。因此，信托业的发展对我国资本投资渠道的拓展、促进货币资源配置的优化具有重大意义。

总而言之，信托业的健康持续发展对我国市场经济发展有重大意义，因此，信托业风险的评价、预警以及控制当然成为发展信托业的一个重要前提。

2.微观意义

微观的角度也即从信托业自身发展的意义来讲，财务风险的评价有助于信托业风险的防范、增强信托业竞争力、有利于其持续发展。

一方面，我国在加入世界贸易组织以后，逐渐开放了金融业务的服务领域，但我国的信托企业与刚刚进驻的外资企业相比有明显的劣势，因此我国信托企业与国外同行业相比，不仅面临金融业其他板块的竞争、同行业的竞争，还面临更激烈的国际竞争，信托业面临的实际风险远远大于人们的预期。

另一方面，由于信托业自身业务发展的特点，其收益的不确定性、经营方式的多样性都使得其面临风险。因此，信托企业财务风险的防范对企业未来发展有重大意义，而面临我国复杂的经济环境，企业风险的评价与控制己经成为企业可持续发展的重要基础。具体的现实意义可以从以下几个方面体现:

(l)确保企业收入。企业经营的内部因素复杂多变，外部环境很难得到控制，而管理者的理性却是有限的，一系列的原因导致信托企业对外部环境影响的处理能力不确定，内部对策的可靠性也不可信，这就要求信托企业必须采取有效的措施防范和控制风险，最大限度的降低损失，确保收入利益。

(2)有效的风险评价、控制体系和管理意识，可以帮助企业提升整体的竞争力，以赢得更多的投资者的信心。

(3)建立健全的风险评价与控制制度，为风险决策提供可靠的依据，是整个金融行业发展的需要。信托业务范围广泛，涉及的投资者种类多，因此其风险也更容易影响到整个行业甚至经济市场。因此完善的风险管理机制是各国金融监管的基本要求。

3.理论意义

当前的财务风险的理论研究多注重在金融业的其他三个板块，信托业相对较少，即使是有一定的分析，也是比较侧重于定性的理论分析，定量的实证分析不多，鉴于此，结合我国市场发展的特征，对信托业财务风险评价的实证分析，可以为信托业的理论研究和企业发展起到一定的理论推动作用。

综上所述，随着信托业在我国的发展，风险评价与控制的要求也逐步增强，当前我国信托业经过多次的整顿，其发展逐步步入正轨，各种信托业务竞争激烈，新的信托产品层出不穷，企业风险日益增大。因此，建立信托业财务风险评价体系，进行信托业财务风险评价具有现实意义。

3．2 构建信托业财务风险评价指标体系

3.2.1 企业财务风险与财务标的关系

企业财务风险产生的原因是多种多样的，但其最终都会体现在财务变量的异

常上，都可以通过不同的财务变量来体现。随着经济全球化的发展，企业的财务活动也日益复杂，传统的简单报表分析己经不能满足投资者与管理者的要求，必须建立更加科学与系统地财务分析系统那个，因此如今我们经常所说的对企业的财务分析，就是在会计核算资料的基础上，通过整理加工，得出各种财务指标来对企业经营状况、财务风险，以及未来发展趋势进行比较分析与评价。也就是说，财务分析的基础是财务报告，财务报告主要内容就是三大报表:资产负债表、利润表、现金流量表。对这三个表的分析主要是从企业的偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力四个方面研究:

1.偿债能力。分为长期偿债能力与短期偿债能力，主要目的是保障能够偿还到期债务，否则企业将面临偿债风险，严重的甚至面临破产清算。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率。企业长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债率、产权比率、或有负债比率、己获利息倍数和带息负债比率等五项。

2.营运能力。主要是指企业营运资产的效率与收益。主要目的是通过对各种资金周转速度的计算评价企业资产的流动性、利用的效益，以及挖掘企业资产的利用潜力。企业营运能力分析的主要内容有总资产营运能力分析，流动资产周转速度分析，固定资产利用效果分析。主要的财务指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。

3.盈利能力。通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。利润越过，盈利能力越强；利润越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映，无论是企业的经理人员、债权人、还是股东，都非常关心企业的盈利能力。企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地获取利润并维持企业持续稳定的经营和发展。只有在不断获取利润的基础上，企业才能发展；同样，盈利能力较强的企业比盈利能力弱的企业具有更大的活力和更好的发展前景。盈利能力主要是对资本经营盈利能力，资产资产经营和商品经营盈利能力的角度分析。

4.成长能力。也称为发展能力，是反映对企业长期发展能力的指标，这也是长期投资者主要重视的方面，低的成长能力企业不符合长期持续发展的要求，必然会面临投资者的信用风险。其主要指标有主营业务收入增长率和净利润增长率。

总之，财务风险分析是建立在财务报告的基础上的，而财务报告内容又由各种财务指标来反映，因此财务风险的分析也是建立在这些指标分析的基础上的。财务指标根据其反映的财务活动可以归结为不同的种类，对于分析者来说，根据其对风险的不同要求，可以运用各种财务分析方法，选择不同的财务指标，对财务风险进行正确的分析，从而得出正确的结论。

3.2.2 建立指标体系的原则

建立一套能够客观、全面地反映企业财务状况，为企业财务风险管理决策提供依据的财务风险评价指标体系，需要综合考虑各类影响因素，建立财务评价指标体系，因此，选择一套全面、有代表性，同时数据又易于取得的指标，成为财务风险评价的首要问题。选指标选择应遵循如下原则:

1.全面性原则。鉴于财务风险形成原因的多样性，财务风险评估必须综合考虑各种可能的风险，设置指标时尽可能把所有因素考虑进去，既要做到重点突出又要兼顾一般。反映财务风险的指标有若干个，每一个指标都可以用来反映风险

的不同方面，因此为了全面的研究风险状况，在指标选择时就必须体现全面性原则。

2.科学性原则。首先，指标的选择应进行充分的文献研究，全面分析与研究经济学、数学等建立模型时指标的选择方法，从学科交叉的角度，借鉴经济学、数学中的定量研究方法，保证指标的选择和指标体系的科学性。其次，选择指标应根据研究对象的特点，按照企业财务危机相关理论设计，尊重客观现实，使设计的指标与企业实际经营活动相一致，并且能够对企业财务状况做出合理的描述，系统、科学地反映企业实际运营状况，有选择的加以应用。

3.有效性原则。首先，指标的选择必须能够被使用者理解，这样的指标设置才是有用的、有效的。如果指标体系的设置难以理解，指标体系的设计不够清晰，可能会导致执行者错误的执行甚至导致错误的结果。其次，在理解的基础上，使用者应可以接受。只有能被使用者接受，才能以此指标体系进行财务风险评价。

4.重要性原则。首先，重要性原则是指指标选择在遵循全面性原则基础上，指标选取应围绕评价的核心目标展开，应考虑对财务风险影响的重要性。其次，重视指标的信度和效度。利用各种资源信息网站的数据库信息，依据历史文献使用的频率来选择，频率越高，说明该指标的重要性程度越高。只有选择的指标具有较强代表性，才能够综合反映企业财务风险状况。最后，关注世界经济与管理、财务等方面发展的前沿，从实际利用率、未来发展等方面来筛选指标。

5.可操作性原则。可操作性原则是指选取的指标应有数据支持，评价指标的数据应容易取得。否则即使满足了以上各原则，仍然无法实现预警的目的，从而也就无助于指导风险控制工作。

6.适应性原则。财务风险评价指标体系的设置应具有很强的针对性，可以适应不同环境、不同行业、不同企业的财务状况的要求。指标的设置要根据行业性质、类型、发展阶段、经营特点等的不同而相对设置不同的体系，例如金融业的指标设计应区别于非金融业的指标体系，因为不同行业的业务发展特点不同。因此，指标体系设计应根据行业特点，判断并选择适用于特定行业的指标，使财务风险评价具有针对性。

3.2.3 信托业财务风险指标体系的构建

1.财务风险评价指标体系构建的思路

一般情况下指标可以分为定性指标和定量指标两种。在此，定量指标是指操作中可以直接被获取的指标，定量指标又同时包括财务指标和非财务指标。但是由于本文研究的方向是财务风险评价与分析，所以，其定量指标只选取财务指标。定性指标是指如企业政策、人力资源、战略规划等反应性质、内容和特点的指标，但是这类指标的特点是很难被量化。

一般而言，评估一个企业的财务风险主要围绕企业财务指标的分析展开的。财务指标是指企业总结和评价经营成果和财务状况的相对指标。我国《企业财务通则》将财务指标分为三类:偿债能力指标、营运能力指标以及盈利能力指标。在实际操作中，财务指标还包括反映企业成长能力的指标或者被称为发展能力指标。其中，每一类财务指标又都由众多的单个财务指标因素组成。

由此可见，用于评价企业财务风险的财务指标众多，实际上，财务风险评价本质是一种客观的定性判断，因此，在实际应用过程中要尽量避免因使用者的经验判断等主观因素而造成结果不客观的问题。事实上，在学术界指标体系的确定很难界定一个标准，其原因在于各个研究者的目的不同，而财务风险的很多成因

如企业管理者、员工的能力与素质等本身就是抽象的，且不同企业、不同行业财务风险评价的侧重点也不同。而随着财务风险评价的不断升温，诸多的评价方式逐渐涌现出来，并且被众多学者研究应用。目前，各个机构及研究人员主要侧重研究单个企业或者行业的财务风险现状，却少有对财务风险成因从财务指标的角度去研究，本文就致力于以层次分析法的计算对各财务指标相对于财务风险的重要性赋予权重，从这个侧面去分析相关财务指标对财务风险成因的影响程度。

2.指标体系的构建

根据前文指标选择原则的研究，在充分吸收国内外相关研究成果的基础上，基于我国信托业发展的特殊性以及取得数据的可得性，本文选择了以下指标并构建体系:

附图：指标体系

4 我国信托业的财务风险评价体系

4.1 我国企业财务风险评价指标体系的现状 我国现有的财务风险分析指标体系主要包括的短期偿债能力分析、长期偿债能力分析和盈利能力分析三方面。短期偿债能力指标主要有流动比率、速动比率、存货周转率和应收账款周转率；长期偿债能力指标主要包括资产负债率、负债经营率和利息赚取倍数；反映企业盈利能力的指标有资产净利润率、销售净利润率、成本费用利润率。

目前，财务风险评价的方法分为定性分析和定量分析两大类，定性分析又包括财务比率综合分析法、报表分析法、财务指标分析法以及专家意见法等，定量分析则包括单变量判别模型、多变量判别模型、概率模型、神经网络分析模型等。

1.单变量判定模型

选择用单一的财务比率来评价企业财务风险，主要就是依据企业出现财务困境时，财务比率同正常状态下的财务比率会有很明显的差别。其中，较重要的有财务比率，现金流量／负债总额、资产收益率、资产负债率。单变量模型因其指标单一所以简单易行，但是同样也会造成评价上的片面性。我国企业多采用这种财务风险评价方法。

2．多元线性评价模型

多元线性模型是在单变量判定的基础上发展来的，它把财务风险概括在某一范围内，但仍没有考虑企业的成长能力，同时它的假设条件是变量服从多元正态分布，没有解决变量之间的相关性问题。这种方法在现实中比较常见。

3．综合评价法

企业财务风险评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，还有成长能力。盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率、净值报酬率，偿债能力有4个常用指标：自有资金比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率，成长能力有3个指标：销售增长率、净利增长率、人均净利增长率。关键是要确定标准评分值和标准比率，需要经过长时间实践，主观性比较强。这种方法在我国企业中的应用比较普遍。

4．神经网络分析模型

以上几种财务风险评价方法都是静态的，而神经网络分析模型实现了企业财务风险的动态评价。这种模型在20世纪90年代已经在国外普遍使用。它由一个输入层、若干中间层和一个输出层构成；它不需要主观定性地判断企业财务风险状态，但是比较复杂，技术要求高，所以在我国企业中它的应用还是受到不小限制。

目前，我国企业财务风险评价在定性分析上采用财务比率综合分析法，定量上采用单变量判定模型。

4.2 对现有财务风险分析指标体系的改进和完善

1．短期偿债能力分析指标的改进

（1）现金到期债务比率。 现金到期债务比率，是指经营现金净流量与本年到期债务之比，其中本年到期债务是指一年之内到期的长期债务和应付票据，这两种债务不能展期，除此之外的其他流动债务都可以还旧借新。因为经营现金净流量需保证偿还到期的债务，所以现金债务比率指标应大于1.现金到期债务比

率指标通过资产负债表和现金流量表的数据，可以从动态的角度反映一定时期内经营现金流量偿还到期债务的能力，现金到期债务比率越高，则企业短期偿债能力越强，那么企业的财务风险就越小。

（2）负债现金流量比率。负债现金流量比率，指的是经营活动中产生的现金流量与年末流动负债和年初流动负债两者差额的比值。其中，经营活动产生的现金流量净额来源于现金流量表，年末（初）流动负债则来源于资产负债表。考虑到即使有利润的年份也不一定有足够的现金来偿还债务，所以便利用以收付实现制为基础的负债现金流量比率指标，这样能够充分地体现企业经营活动产生的现金净流入可以在很大程度上保证其流动负债的偿还，更能直观地反映出企业偿还负债的实际能力。另外，可动用的现金资源与本期预计的现金支付之比就是现金支付保障率，它能够从动态角度衡量偿债能力的变化，反映企业在特定期间内可动用的现金资源是否能够满足企业当前现金支付的水平。现金支付保障率越高，说明企业的现金资源越能够满足支付的需要，企业的支付能力正常、稳定，企业的财务风险较小；如果该比率低于1，显然会削弱企业的正常支付能力，就有可能引发财务危机，使企业面临较大的财务风险。

（3）周转率指标。一方面，将应收账款周转率指标改为应收账款平均账龄指标，即∑（某项应收账款账龄×该项应收账款金额）/Σ各项应收账款金额；另一方面将存货周转率指标改为存货平均占用期指标，即Σ（某项存货占用期×存货金额）/Σ各种存货金额。这种指标改进有以下几方面优点：首先，可以较为准确地反映应收账款和存货的均衡情况及进度情况；其次，方便随时评价应收账款和存货的变动情况，而不用再等到期末进行；第三可以避免由于销售的季节性或由于选择的会计期间与营业周期不一致而导致应收账款周转率和存货周转率不能如实反映款项及存货的实际情况；最后这两个指标与企业对应收账款和存货进行日常管理所采用的一致，资料容易获取，且无需花费额外的代价。

2．长期偿债能力分析指标的改进

（1）现金债务总额比率。现金债务总额比率，也就是经营现金流量与负债之比。它是反映长期偿债能力的动态指标，也是一种保守的长期偿债能力指标，通常不要求以经营现金净流量偿还债务，所以，在全部债务均能展期的情况下，经营现金净流量应与利息相等。这种比率反映了企业最大的支付能力，从而决定了企业最大的借款能力。现金债务总额的比率越高，则企业长期偿债能力、利息支付能力和借款能力越强，那么企业财务风险越小。

（2）现金偿还比率。现金偿还比率，是指经营活动现金净流量与长期负债之比。这一比率反映了企业当前经营活动所具备提供现金偿还长期债务的能力。虽然企业可以用筹资活动中产生的现金来偿还债务，但是经营活动中产生的现金还应该是企业现金的主要来源，所以这一比率越高，企业的财务风险越小。

（3）利息现金保障倍数。利息现金保障倍数，指的是经营活动现金净流量与债务利息之比。这一比率反映的是企业以现金偿还债务利息的能力。比值一般应该大于1，并且该指标越高，就说明企业越拥有足够的现金能力用于偿付利息，则企业的财务风险也就越小。

3．盈利能力分析指标的改进

（1）销售现金率。销售现金率，是经营现金净流量与销售收入之比。表明实现一元销售所取得的经营现金净流量，反映企业主营业务的收现能力。一般而言，这一比率越高，说明企业销售款收回速度越快，对应收账款管理越好，坏账损失风险越小，从而企业的财务风险也越小。

（2）资产现金率。资产现金率，是指经营活动现金净流量与平均资产之比。它能够体现出一元资产通过经营活动所能形成的现金净流入，反映了企业资产的经营收现能力。一般来说，这一比率越高，表明企业的现金经营能力越强。它被当做衡量企业资产的综合管理水平的重要指标。

（3）成本费用利润率指标。企业的利润总额中涵盖了补贴收入和营业外收支净额等因素，然而这些因素是与成本费用不匹配的收入，所以将成本费用利润率公式的分子改做营业利润更为合理，这样能较真实地反映出企业的收益状况。

4．将非财务指标考虑进体系

（1）人力资源状况分析。所谓企业的人力资源,就是指能够推动整个企业发展的劳动者的能力的总称。

（2）产品市场占有能力。市场占有率指企业的销售占整个行业销售的比率。

（3）基础管理水平分析。高层管理者经营管理是否成功和有效,关系着企业整体员工的利益。

（4）创新和公司潜在发展能力。企业的生命在于创新。企业创新是企业的生命与灵魂,是企业兴旺发达的关键,也是企业文化最重要的理念。只有创新,企业才能不断开发新产品,才能发展,才能开拓新市场,这是企业发展壮大金流量指标等几个方面。

4.3 信托业财务风险的防范方法

1．分散法

即通过企业之间联营、多种经营及对外投资多元化等方式分散财务风险。对于风险较大的投资项目，企业可以与其它企业共同投资，以实现收益共享，风险共担，从而分散投资风险，避免因企业独家承担投资风险而产生的财务风险：由刁：市场需求具有不确定性、易变性，企业为分散风险应采用多种经营方式，即同时经营多种产品。在多种经营方式下，某些产品因滞销而产生的损失，可能会被其它产品带来的收益所抵销，从而可以避免经营单一产生的无法实现预期收益的风险。对外投资多元化是指企业对外投资时，应将资金投资于不同的投资品种，以达到分散投资风险的目的。一般来说，长期投资的风险大于短期投资的风险，股权投资的风险大于债权投资的风险，证券组合投资可以分散有价证券投资的非系统性风险，其投资风险低于单项证券投资的风险。当然，风险越大，可能产生的收益也就越大。对外投资多元化可以在分散投资风险的情况下，实现预期的投资收益。

2．回避法

即企业在选择理财方案时，应综合评价各种方案可能产生的财务风险，在保证财务管理目标实现的前提下，选择风险较小的方案，以达到回避财务风险的目的。例如，债权性投资如果能够使企业实现预期的投资收益，企业在选择投资方式时，应尽可能采用债权性投资，因为债权性投资风险大大低于股权投资的风险。尽管股权投资可能带来更多的投资收益，但从回避风险的角度考虑，企业还是应当谨慎从事股权性投资。当然，采用回避法并不是说企业不能进行风险性投资。企业为达到影响甚至控制被投资企业的目的，只能采用股权投资的方式，在这种情况下，承担适当的投资风险是必要的。

3．转移法

即企业通过某种手段将部分或全部财务风险转移给他人承担的方法。转移风险的方式很多，企业应根据不同的风险采用不同的风险转移方式。例如，企业可

以通过购买财产保险的方式将财产损失的风险转移给保险公司承担。在对外投资时，企业可以采用联营投资方式，将投资风险部分转移给参与投资的其它企业。在投资建造固定资产时，企业可以采用出包方式建造，将建造过程中存在的风险转移给承包方。采用发行股票方式筹集资金的企业，选择包销方式发行，可以把发行失败的风险转移给承销商。采用举债方式筹集资金，企业可以与其它单位达成相互担保协议，将部分债务风险转移给担保方。赊销比重较大的企业，对大宗赊销及时与债务人达成还款协议，可以转移坏帐带来的财务风险。对企业闲置的资产，采用出租或立即售出的处理方式，可以将资产损失的风险转移给承租方或购买方。采用转移风险的方式将财务风险部分或全部转移给他人承担，可以大大降低企业的财务风险。

4．降低法

即企业面对客观存在的财务风险，努力采取措施降低财务风险的方法。例如，企业可以在保证资金需要的前提下，适当降低负债资金占全部资金的比重，以达到降低债务风险的目的。当市场不可测因素增多，股票价格出现剧烈波动时。企业应及时降低股票投资在全部对外投资中所占的比重，从而降低投资风险。在生产经营活动中，企业可以通过提高产品质量、改进产品设计、努力开发新产品及开拓新市场等手段，提高产品的竞争力，降低因产品滞销、市场占有率下降而产生的不能实现预期收益的财务风险。另外，企业也可以通过付出一定代价的方式来降低产生风险损失的可能性。例如建立风险控制系统，配备专门人员对财务风险进行预测、分析、监控，以便及时发现及化解风险。企业也可建立风险基金，如对长期负债建立专项偿债基金，以此降低风险损失对企业正常生产经营活动的影响。

5. 结论

5.1 研究结论

信托业作为我国金融业的新兴发展行业，其高风险的特点直接影响到我国金融业甚至整个经济市场发展的稳定性。因此，信托业财务风险的评价问题尤为重要。

我国信托业发展起步较晚，但在政府对其多次整顿及一系列的宏观调控之下，近年来信托业的发展势头高涨，房地产信托尤为迅猛，已经成为房地产企业融资的一个重要途径。但是由于我国信托业发展基础较弱，发展中普遍存在法律法规不完善、缺乏专业管理人才的问题;而在企业内部缺乏专门的风险管理部门和人员，风险管理能力薄弱，无论是经验方面还是管理理论方面，信托实践与发达国家的水平相比还存在很大差距，因此，也制约了理论的发展。

随着我国市场经济体制改革的深入，国际化趋势的驱动，我国信托业在经历了大小五次整顿以后，政府也建立了配套的法律法规，信托业正在我国蓬勃发展。但是，我国信托业仍然处于初级发展阶段，并且发展中还面临很多问题:我国信托业面临混业经营竞争、金融业市场同业竞争以及国际化竞争等，因此，我们在大力缩短我国信托业与国际水平差距的同时，不论是出于对自身发展的需要，还是对外在竞争的要求，应突出关注行业风险，尤其财务风险，把财务风险管理作为我国信托业的核心任务，利用先进的风险分析方法对信托业的风险进行正确、合理的评价与分析，以达到有效管理风险的目的。在实践过程中，我们应借鉴发达国家财务风险评价与分析的成功经验，结合我国的国情，构造适用于我国信托业发展的具有中国特色的财务风险评价管理模式。

随着我国信托业的发展，越来越多的投资者面临投资企业的风险问题，投资者也希望通过对企业的财务风险进行评价，作出正确的投资决策;而管理者为了更好的吸引投资者，为了有效管理监督企业，也要求对企业财务风险进行评价。然而，我国学者对财务风险评价的研究大多集中在制造业以及金融业的其他板块，而对于信托业的财务风险则偏向于理论研究，鲜有实证分析。本文在查阅了大量相关文献后，在对信托业财务风险理论、财务风险评价方法进行论述和探讨的基础上，总结了信托业所面临风险的种类，指出信托业财务风险的动因与意义，并且介绍了层次分析法的基本原理，通过对信托业特征的分析，探讨了指标体系构建的原则，初步构建了信托业财务风险评价指标体系，对我国信托投资公司的财务风险进行了分析研究，指出其存在的主要问题。

当然，信托业财务风险评价既是一种理论，更是一种实践活动。加之本人学识水平有限，还有许多问题需要在以后的工作中进一步研究：

1.随着我国经济的国际化进程的加快，企业业务涉及的领域越来越广，信托业务发展规模也在不断扩张，这增加了信托投资公司经营中的不确定性。多元化企业的发展，信托产品的不断推出与创新，尽管“不把鸡蛋放在一个篮子”的确可以回避一些风险，但是，与此同时也衍生出许多人们尚未识别的新的风险。有待各位学者进一步深入的研究。

2.本文仅仅从财务指标的方面对财务风险进行评价，但是信托业面临的财务风险不仅仅来自于财务报表内部的指标，还有一些表外指标，限于数据的可取得性，本文并没有进行研究。

3.我国信托业进行了大小五次整顿，因此，可以说，我国信托业良性发展的

实践与行业信息披露的实践相应较短，整顿之前的行业数据并不宜进行对比，因此，难以用大量的历史数据对未来的风险情况进行评价。

4.财务风险评价的方法，无论是在理论方面，还是实践方面，仍存在各种缺陷，方法的普遍适用性、实践性等都需要进行进一步研究。本文中虽然应用了层次分析法来评价财务风险，但是对于层次分析法自身在数学方法方面有待改进的问题，未能作详细探讨和研究，有待以后提高。

5.随着信托产品不断创新，相应的财务风险评价指标体系也应当随之进行修正，例如，我国特殊的国情显示，政策的改变会很大程度上影响信托业的发展，因此，在评价过程中，也应该加入政策影响因素，这一问题有待进一步研究。

6.本文分析了影响信托业财务风险的各种因素，但是在层次分析法的运用中却没有方方面面兼顾，由于其他因素量化的困难，本文的研究只局限于财务数据。

5.2 政策建议

作为现代市场经济中不可或缺的发展因素，当前，信托业发展面临着前所未有的机遇，但同时，作为一个新兴的高风险行业，信托业的发展也面第五章结论与建议临着严峻的挑战。一方面，信托业的繁荣发展，为我国金融业甚至整个国民经济的发展做出了不可磨灭的贡献;另一方面，我国市场经济发展的自身特征，多少也会影响信托业的可持续发展。尤其财务风险的识别、测量和管理己经成为信托业风险管理的一大难题，甚至影响信托业的发展速度，所以，关注研究信托业，不仅要从其经营方式、产品创新、管理方式、业绩控制等方面去研究，还应充分重视其财务风险的评价问题，构建健全的、适用的、完善的财务风险评价指标体系，为管理者的决策提供强有力的理论和实际应用基础。

本文在此提出一些基本的建议:

1.对于信托投资公司我国的信托投资公司应根据其自身的财务风险特点，加强内部管理人员的风险意识，制定完善的财务风险识别、测量和控制机制;明确不同层次财务风险管理的要求，结合不同部门特点，正确量化风险指标，在信托业务各个环节研究基于业务流程的风险评价与控制;在分析自身承受风险能力的基础上，权衡风险控制成本与其所带来的收益(或其所避免的损失)，选择具有代表性的财务风险影响因素进行评价，制定有效的财务风险控制策略。

2.对于外部投资者外部投资者在进行投资时，应客观认识、全面分析信托投资公司的风险状况，基于信托行业的特征，从企业内部、外部全面分析企业所面临的风险，根据公司所处环境的不同，如政策环境、竞争环境的变化，选择不同的风险评价方法，准确地评价当前所面临的财务风险，以做出正确的投资决策。

3.对于政府与监管部门应加大监管力度，建立健全信托业财务风险评价体系，健全财务风险控制政策，完善信托法规，改善金融监管的制度环境，规范信托业的发展，促进信托投资公司财务风险控制能力的提高，维护其健康持续发展。

致 谢

在青岛理工大学琴岛学院学习期间，我的导师—曹瑞玲，一丝不苟、严谨治学的态度是我终生受益。我的论文从选题、论证、提纲确定到最后定稿，都倾注了导师大量的心血，特别是在论文修改的过程中，曹老师对论文中出现的问题都一一做了修改，可见老师治学的态度是如此认真，在此我向导师致以崇高的谢意。正是在曹老师不辞辛劳的严格要求下，我的文章才能圆满完成，她的这种严谨和探索的精神永远值得我们学习。

在此即将毕业之际，感谢琴岛学院所有的老师，他们那种严密的治学精神使我们受益非浅。感谢我的诸位同窗，是他们在读研期间给我带来愉快而充实的时光。大学期间，我们互相关心、互相帮助、和谐共处，为我学业的顺利完成提供了良好的学习和生活环境。各位师兄师姐为我收集数据及分析工具的选择和应用方面提供了大量的帮助，各位师妹帮我修改和校对，我在此一并感谢。

最后，感谢所有关心、支持和帮助过我的其他老师和同学。

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