外汇市场上套期保值
外汇市场上套期保值（案例解析）
（一）货币市场套期保值
合约是贷款协议。采用这一保值方法的公司可以借入一种货币A，然后换成另外一种货币B进行投资，债务到期后，再兑换成原借入的货币A还款。这主要看两国货币的利率差进行投机。
（二）远期外汇市场套期保值
按照远期汇价买入或卖出远期外币，到期时按照买卖汇价付出或收到本币，收到或付出外币。保住了远期汇率内的价值。
（三）外币期权市场套期保值
买入外汇期权，保证了期权执行价格范围内的收益。
例如：香港ABC公司在2000年3月向美国出口一批产品，应收款项100万美元，约定6月份付款。ABC公司资本成本率12%。为从事各种套期保值交易所需要有关资料如下：
（1）即期汇率：7.825港元/美元；
（2）3个月远期汇率：7.725港元/美元；
（3）美国3个月期借款利息：年利率10%（季利率2.5%）
（4）美国3个月期投资收益率：年利率8%（季利率2%）
（5）香港3个月期借款利率：年利率8%（季利率2%）
（6）香港3个月期投资收益率：年利率6%（季利率1.5%）
（7）柜台交易（OTC）市场，6月份买进期权的履约价格7.7港元/美元，合约单位100万美元，期权费1.5%；
（8）另外，据测3个月后即期汇率将为7.835港元/美元。
对这笔应收账款，ABC公司可以采取交易风险管理策略：（1）不采取任何保值措施；
（2）远期外汇市场套期保值；（3）货币市场套期保值；（4）外币期权市场套期保值。
[分析]
（1）不采取保值措施
根据对未来预测，6月份收到783.5万港元（100万美元）。但这一数据是不确定的，如果6月份美元实际发生贬值，比如跌至7.8港元/美元，则只能得到780港元；如果升值，则收入超过783.5万港元。
（2）远期外汇市场套期保值
即按3个月远期汇率7.725港元/美元卖出远期外汇100万美元远期。3个月后交割，付出100万美元，收到772.5万港元。
（3）货币市场套期保值
假设ABC公司决定立即借入美元并将此贷款换成港元，到3个月后收到应收账款归还贷款。但由于3个月后偿还100万美元，现在需要借入不到100万美元，即100/（1+2.5%）=975610美元。将所贷美元兑换成7634148港元（975610*7.825），进行港币投资，6月份能能收到7748660港元（其也可进行其他投资，比如投资公司，收益率3%，则收益更高
（4）外币期权市场套期保值
ABC公司当日通过柜台交易市场购买了100万美元6月份到期、履约价格7.7港元/美元的卖出期权，期权费117375港元（1000000*1.5%*7.825）。采用资本成本计算，3个月后期权费119723港元（117375*1.02），单位美元支付期权费0.12港元。3个月后，ABC公司是否行权，取决于届时的即期汇率。如果届时即期汇率高于7.7港元/美元，公司将放弃行权，在即期市场出售美元，假如市场汇率7.835港元/美元，公司收入7835000港元，扣除期权费119723港元，净收入7715277港元，即期市场汇率美元升值越高，公司收益越大。如果届时美元贬值，汇率低于7.7港元/美元，公司会行权，换得7700000港元，扣除期权费119723港元，净收入7580277港元，此数额是公司所能得到最低值（其收益是大于等于这个最低值，上限是无限的）。