[公司金融]重点
年金: 一定时期内每次等额首付的系列款项。
普通(即付) [递延]年金:收入和支出发生在每期期末(期初) [第一期以后的某一时间]的年金。
永续年金:无限期继续收入或支出的年金。
净现值:是指在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和。
内含报酬率:使投资方案净现值为零的贴现率。
财务杠杆:由于债务的存在而导致普通股东权益变动大于EBIT 变动的效应。 经营杠杆:由于固定成本的存在而导致EBIT 变动大于产销业务量变动的杠杆效应。
总杠杆或综合杠杆:由于固定生产经营成本和财务费用的共同存在而导致的EPS 变动大于业务量变动的效应。
剩余股利政策: 在公司有着良好的投资机会时,根据一定的最佳资本结构,测算出投资所需的权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
固定或稳定股利的政策: 是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变, 只有当公司认为未来盈余会显著地不可逆转地增长时, 才提高年度的股利发放额。
固定比率股利政策: 公司每期股利的支付率保持不变, 每股股利是每股盈余的函数, 年股利额随公司经营的好坏而上下波动, 获得较多盈余的年份股利额高, 获得盈余少的年份股利额低。
低正常股利加额外股利政策: 公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利;在盈余多的年份, 再根据实际情况向股东发放额外股利,但额外股利并不固定化, 不意味着公司永久地提高了规定的股利率。
资本成本:指企业取得和使用资本时所付出的代价。
加权平均资本成本:一般是以各种资本占全部资本的比重为权数,对个别资本成本进行加权平均确定的。
边际资本成本:是追加筹资时所使用资本的加权平均资本成本。
可转换债券:是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。
优先股:是股份公司发行的一种在收益分配、剩余财产求索方面有优先权利,并拥有部分管理权的特别股票。
资本资产定价模型:研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系的模型。
贝塔系数:表示相对市场收益率变动个别资产收益率同时发生变动的程度。
1.估计净现金流原则,注意事项:
1预测的是实际现金流量:a 应考虑通胀的影响(现金流量与折现率相匹配);b 应考虑折旧的影响;2预测的是增量现金流量:a 要考虑项目的附加效应与负效应;b 应忽视沉没成本、账面成本;c 应考虑机会成本、重置成本;3预测的是税后现金流量:要考虑所得税对现金流量的影响;4预测的是营业现金流量:利息支付、本金支付、现金股利等不在现金流量分析范围之内。
2、股利政策的优缺点
1、剩余股利政策:优点:能保持理想的资金结构,使综合资金成本最低;缺点:股利额随投资机会变动,不能与盈余较好的配合,不能很好地满足股东分得红利的愿望。2、固定股利政策:优点:a 稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息,有利于树立公司良好形象,增强投资者对公司的信心,稳定股票的价格。 b 稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出; 缺点:股利与盈利能力相脱节,没有考虑公司流动性与内部积累资金的要求,尤其是在盈利较少的年份,若仍要维持较高的股利,容易造成资金短缺,使公司财务状况恶化。3、固定股利比例政策: 优点:能使股利与公司盈余紧密地配合,充分体现了风险投资与风险收益的对等,体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。但是,极易造成公司不稳定的感觉,对于稳定股票价格不利。缺点:在这种政策下各年的股利变动较大,容易使外界产生公司经营不稳定的印象,不利于股票价格的稳定与上涨。 4、低正常股利加额外股利政策:优点:a给利润浮动性较大的公司以较大的弹性b 向股东发放固定股利,可以增加股东对公司的信心; 缺点:若公司支付额外股利的次数过于频繁,股东会形成较高的预期,一旦公司减少或者停止支付股利,就很
可能给投资者造成不良影响,不利于公司稳定。
3、影响股利政策的因素
1. 法律因素:净利润的限制, 资本保全的限制,企业积累的限制,债务保障限制,分配股息红利,不得违反公司所签订的有关约束股息、红利分配的合同条款。
2. 股东因素:稳定收入和避税。控制权的稀释。股东的投资机会。
3. 公司因素:现金支付能力,筹资能力与资本成本。投资机会。股权结构。
4. 其它因素:基于控制权交易所带来的股票市价定位。契约性限制。通货膨胀。其他:公司的经营环境、国家的税收政策等。
4、
5、 4. 投资指标分析(净现值、内含报酬率、动态回收期)净现值法:一项投资的净现值如为正数,就值得投资;否则,不值得投资。净现值率法:接受净现值率大于或等于1的投资方案,放弃净现值率小于1 的方案。内含报酬率法:若项目的内含报酬率大于资本成本,则该项目可行;反之不可行。动态的投资回收期法:当动态的投资回收期小于项目经营期是,说明该项目投资可以在项目的营业期内实现一定的盈利,项目有利可图。
5、筹资分析(债务、股票优缺、筹资方案的考虑因素)
借款筹资:
优点:融资速度快,筹资成本低,借款弹性较大,可以发挥财务杠杆的作用。 缺点:财务风险较大,限制性条款较多,筹资数额有限制。
债券融资:优: 债券成本较低,可利用财务杠杆,保障股东控制权,融资具有一定的灵活性(与长期借款相比,在债券的价格、利率、偿还期限等方面),便于调整资本结构(在发行可转债或可赎回情况下)弊:财务风险较高,限制条件较多。普通股筹资:优点:筹资风险小,能增加公司的信誉,筹资限制较少。缺点:资金成本较高,容易分散控制权,新股东分享积累盈余, 会降低EPS, 可能引起股价下跌 。
考虑哪些因素:筹资成本、筹资风险、投资项目及其收益能力、资本结构及其弹性等经济性因素以及筹资的顺利程度、资金使用的约束程度等非经济性因素。
1、美式期权,欧式期权那个权力更高?(美式)
2、影响期权费的要素:1.协定价格与市场价格。2.权利期间。3.利率。4.基础资产价格的波动性。5.基础资产的收益。
3、比较炒股与炒期货的区别
一 交易方式:1. 股票 单向交易机制。交易方式为:低价买入,高价卖出 从而赚取中间的差价2. 期货 双向交易机制。交易方式为:(1)做多 低价买高价卖赚差价(2)做空 高价卖低价买赚差价。
二.时间限制:1. 股票是T+1交易,不能当天平仓出掉;2. 期货是T+0随时买卖,只有有利可图几分钟就完成一笔交易。
三.三.交易品种:1. 股票交易品种较多,2. 期货共三大类,金属、能源和农产品,一共19个品种。
四.杠杆效应:1. 股票没有杠杆效应。2. 期货是杠杆效应。
五.五.风险级别:1. 股票波动较小,短期交易风险小。利润平稳。但是被套住长期风险便很大。2. 期货波动叫快,幅度相对来说较大,中长线交易风险比股票大。T+0的交易原则使得期货可以当天交易,投资者进行当天的几分钟短线操作。日内短线,当天平仓不会被套住,风险要比股票小。
4、套期保值与投机区别
1、交易目的不同:套期保值: 规避或转移现货价格涨跌带来风险的一种方式,目的是为了锁定利润和控制风险;投机:赚取风险利润。
2、承受风险不同:套期保值:只承担基差变动带来的风险,相对风险较小;投机 :需要承担价格变动带来的风险,相对风险较大。
3、操作方法不同:套保者的头寸需要根据现货头寸来制定,套保头寸与现货头寸操作方向相反,种类和数量相同或相似;投机者则根据自己资金量、资金占用率、心里承受能力和对趋势的判断来进行交易。
5、投机与套利区别
1. 交易方式不同:期货投机交易是在一段时间内对单一期货合约建立多头或空头头寸,即预期价格上涨时做多,预期价格下跌时做空,在同一时点上是单方向交
易。套利交易则是在相关期货合约之间、或期货与现货之间同时建立多头和空头头寸,在同一时点上是双方向交易。
2. 利润来源不同:期货投机交易是利用单一期货合约价格的波动赚取利润,而套利是利用相关期货合约或期货与现货之间的相对价格差异套取利润。期货投机者关心的是单一期货合约价格的涨跌,套利者则不关注期货合约绝对价格的高低,而是关注相关合约或期货与现货间价差的变化。
3.3. 承担的风险程度不同:期货投机交易承担单一期货合约价格变动风险,套利交易承担价差变动风险。由于相关期货合约价格变动方向具有一致性(期现套利中,期货价格和现货价格变动方向也具有一致性),因此,价差变动幅度一般要小于单一期货合约价格波动幅度,即套利交易相对投机交易所承担的风险更小。
4. 交易成本不同:由于套利者在交易时承担的风险相对较小,而投机者在交易中却承担较大的风险,所以,国际上,期货交易所为了鼓励套利交易,通常针对套利交易收取较低的保证金,而针对投机交易收取较高的保证金。
6、套利的作用:1. 有利于被扭曲的价格关系回复正常水平;2. 抑制过度投机;
3. 增强市场流动性,活跃远月合约
7、最早:外汇期货;交易量最大: 利率期货;增长最快:股指期货
8、期货与期权的比较
1. 期货期权的标准化合约不同:期货合约中,买卖的在提示标的资产;期权合约中,载体是期货合约;2. 买卖双方的权利义务不同:期货交易中,买卖双方有相应的权利义务;期权交易中,买方有权确定是否执行权利,卖方只有义务按买方要求去履约;3. 履行保证金规定不同:期货交易双方都要交保证金;期权的买方成交是付了权利金,他的最大损失就是权利金,不必缴纳保证金;而期权的卖方收取权利金,出卖了权利,他的损失无限,所以期权的卖方要支付保证金。4. 两种交易的风险不同:期货交易双方的风险和收益结构对称;期权交易的买卖双方的风险和收益结构不对称。