汽车润滑油投资风险提示

汽车润滑油投资风险提示

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目 录

风险提示 . ............................................................................................................... 2

第一节 环境风险 . ......................................................................................... 2

1、国际局势的不稳定，将继续影响国际原油市场动荡.................................. 2

2、内需刺激，将继续推动产业发展.................................................................. 3

3、汽车制造业形成的巨大市场消费，将继续坚挺机油产业发展.................. 3

4、大气污染治理，将加大对各产业的结构调整，推进行业升级.................. 4

第二节 产业链上下游风险 . ......................................................................... 4

第三节 行业政策风险 . ................................................................................. 5

第四节 市场风险 . ......................................................................................... 6

1、外资润滑油品牌长期垄断中国高端市场...................................................... 6

2、全球经济下行制约润滑油产业发展.............................................................. 7

3、金融机构调整信贷、服务助力民企发展...................................................... 8

4、联合合作企业布局分销网络共同谋求转型突破.......................................... 8

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风险提示

第一节 环境风险

回顾2014年的润滑油行业，宏观经济减速回稳，机油需求走势低迷，行业内基础油供需格局被打破，同时客户需求向高档化、个性化发展，市场同质化程度及竞争白热化日剧激烈，行业整体发展趋向“萎缩”或者“维持”状态。

2014年全球经济发展依旧处于低速增长态势，国际局势以及周边地区关系的紧张，石油化工行业的进一步调整，国家新的政治、经济政策、环保法规逐渐严格等等诸多因素将严重影响机油行业的盈利能力，导致机油企业发展困难。2015年的机油行业的发展更加趋向不稳定性，在产业结构调整和转型升级的大环境下如何把握机遇、顺势而为，这不仅是一个企业的问题，也是一个产业面临的抉择。2015年影响润滑油产业发展值得关注的几大因素：

1、国际局势的不稳定，将继续影响国际原油市场动荡

回顾2014年全年国际油价的变化：自2014年7月以来，布伦特原油价格持续走低，尤其是在11月中旬跌至80美元/桶以下，为2006年以来首次进入70美元警示区。国际能源署、欧佩克（OPEC ）和花旗银行等金融机构预计，这一跌势有可能继续下跌至70-60美元新谷底。

目前，国际油价的形成机制的基础，在企业层面决定于石油生产成本和公司利润；在国家层面决定于有关产油国的财政预算的盈亏平衡点。按照常规，产油国按照自身的石油收入期望及国内的石油成本做出政策反应。从目前全球各类石油项目的生产成本看，除了北极和高成本油砂项目外，多数类型的石油生产成本已经降至每桶75美元以下，平均成本在65美元以下。可以初步判断，目前的油价水平对北美地区的非常规石油项目影响不大。而近几年来OPEC 主要产油国的财政预算均在70美元/桶以上。而委内瑞拉的财政预算应在90美元至100美元/桶。非OPEC 产油国俄罗斯的财政预算也在100美元/桶之上。

预计国际油价走弱将持续进入2015年，因为除了OPEC 政策外，目前供过于求的基本面在今年年底和2015年难见重大变化，相反2015年内仍存在若干明显增加石油供应的因素：

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一是美国解除原油出口限令和国会即将投票表决的美加Keystone 石油管道； 二是伊朗核谈判进程对增加伊朗原油出口的正面影响。同时，在气候变化的谈判压力下，2015年西方主要产油国加大能源政策（主要降低能耗，提高能源效率）调整力度，将进一步抑制石油需求的增长。

目前，花旗银行、巴克莱银行和其他金融机构大多调低2015年的油价水平。花旗银行大宗商品研究部的三份报告预计，2015年的布伦特油价平均在每桶95美元以下，美国WTI 油价平均在每桶75美元左右。待以上两个潜在供应增长因素实现后，2015年实际的布伦特油价可能比花旗银行的预计还低。

2、内需刺激，将继续推动产业发展

由于欧美弱增长对我国出口的带动还将回落，长期支持我国高增长的外贸，还将持续减弱，中国经济的增长主要还是靠内需进行提升。我国工业化、城镇化和农业现代化加快推进，区域梯次发展格局正逐步形成，内需特别是消费需求增长具有较大空间。重大项目开工建设，加大对保障性安居工程、教育、卫生、水利、新疆西藏和四省藏区发展等方面的投入力度，重点支持“三农”、节能减排、社会事业和社会管理等领域的基础设施建设。而在这一过程中，还将继续拉动工程机械制造业、运输业、物流运输等产业的刚性需求，从国家的宏观政策上来看，内需以及基础性建设的将继续为润滑油产业发展提供巨大的消费市场。

3、汽车制造业形成的巨大市场消费，将继续坚挺机油产业发展

汽车制造业2009年增长45.46%，2010年增长32.37%。中国汽车市场十年狂飙突进的增长在这两年达到了顶峰，又在2011至2012年踩下了急刹车，连续两年增速均在5%以下。2012年的中国车市跌宕起伏，既有产销量继续保持世界第一的喜悦，又有限购、车市疲软、过高的库存压力等诸多不确定性因素带来的挑战。但中国汽车产销均为世界第一，虽然增长较低，但庞大的基数仍能保证客观的增长。据汽车机构的调查显示，有八成汽车企业老总预测今年中国汽车市场将继续保持平缓增长的态势，汽车增速为5%-10%之间。

汽车制作业近几年的快速增长，已经为机油产业培养出巨大的汽车机油市场消费能力，不管汽车业后期的发展如何，前期的市场累计已经足以支撑机油产业

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