金融结构理论及演变
金融结理论及演变
■纪构彬 彦文香陆中 央经财学大融金学 院所
的谓融发展金理指 论是的究研金发展融经和发展济彼此 经济增的长模 型中强调本 、储资 等蓄融变量对金经济增 长的促
米 德对在 罗哈德——多马型模基上 础，经过 进改 之间的联系 随。着行银的 生 诞 金融对，经济的进作用越促来受 进越作 。索用 洛 到 学・ 者们 关 注 的。 其中， 亚 历山 大 ・ 汉密 顿尔 （Ａ ｌ ｘ ａ ｅｎ ｄ ｒ ｅ建 了立本积资累 和济经展之发间的关系 模型。阶段 该研究 虽
的 Ｈａｍ ｉｌ ｏｔ ，ｎ １ ９ ７８） 就 经察已到银行觉已经 成为刺激经济 长增一 的 已然经始开涉到金融及因 在经素济发展中 定的分析 ，性但是很 个
“人愉令快 引擎 的 ，” 但真 是正面全研究金融对 济 的作用经 是有学少关注者到个单金 因素融经济发对 展促的进作用小。大
巴杰特（ Ｂａ ｇ ｅｈ ｔ ，ｏ ８１７ ３ ， 他研究结）认果在为国英的工业命 中发革
格 利（Ｇ ｕ ｒ ｅｌｙ ） 和 肖ｆ Ｓ ａ ｈｗ 在１ ９） ５５ 年 表 的发 《济发经 展中的
金最为挥关键用的是金作融 ，为它因大型工为项业 目供提 项了目 融 面方》 １ 和 ５９ ６ 年《的金 融中介 与储 蓄投一资》 两论文 篇试 中 图 需所资本。希克 斯（ Ｈｉ ｃｋ ｓ ， １９ ６ ９ ）也对这个题进行问 了研 究，他的 立 一建个初从步逐到渐深化的金 发展融模 型， 来用释“ 经济发解 点观指明 了引发 国英业工命革的接直进 促素是金 融因新而创 非 展水平金跟 融经济在作成用 正例比 ”这个断。随后论， 两人还从 所
的谓术技新 ， 创为因术技在工业命发生革前之 已就存在经了。 业专 和劳动化工分 角的度论去断了 融金 因素经对济 发的展进促
了２到 世０五六纪十 代 ， 年有金融体关 系 ，即金 中介融 和金 用 。这两作论文篇开 创了从采用基本 型模述金融论 对济经挥发
市场融在社会经济 作用中和建最优的立金 融机构体 和金系融政 作用 新的模式。 随后的 ｔ ９６ ０年 格，和利 发表 了肖《 融金理 中论 的策组
一直是合融领域金的学 们者研 的究重要课。本文 题以期 对融发展理论进金 梳理行 。
一
货》币 还 出提了在某程度上种 一个 国家的，经济资运源效率很作
大
程度取上于决金制度的融运效率行等点观与此同。时， 融结金
构理 论的始人创蒙雷 ・ 德ｗ 戈德・密史斯 在也 １９ ５ 年发表５了 《发
达国家 的融结金构与 经济长——关增于融金 态形 的较比验实 》 了
基 础
。
、
早 的期金融 发展理 论
伴随
着行银的生诞 ，者学已经 开始思考融在经济 金的中
作用 但受，于限时当构结义主， 使金融问题无法 单独作为被一专个 文 章启开了金 融结构 研究的历 ，程后来为 的金 结构研究奠定 融 门的分支进行究研 ， 是将而融金为作展发济学经的支来分研 究 ， 金融
的 地位一未受到应有直的重视 。 最 先金融发展就理论进系统行研性究始上于个世纪五 六十
格利 和肖 然 只虽是在金 融增 的长 次层进上行了 分析 但 是 ，已经
初步涉及到金制度变革等融融金展发程 过的深中层制 次 度１ ９ ６ ２—１ ９６ ９间，年众学者多对类此领域行进 了为深更的研入究 。
代年 早期。金融发展的论理表人代主要物格有里 肖、、帕克里克、 因性素 ，后为来学进行者关研相究指明研了究方向 。此后在 的 戈德密史等斯。 西早期 的方币金融货想思究 研变的大量集多 中 货 于币、信 等和商贷业行银这等常见些金融变的量 研，究者的早 其 中 最具， 代有表 性的 戈是史密德 的《 斯金结构融金与发展 融 》， 研期 主究集 要中在融金与经济 的 相互联 系，也金就在融济经 社 在他书 此中次首明确 定义了 了融金发展的念 概，即金融 展就 发
会的中要重给予肯性 。定 是融结金构的变 化。此外 戈，德史密在此斯念概础上基首对金
次
当亚斯密其《在国民 财的富质性和原因的研 》究 中到银行提 融 构的结念概 和内进涵 行界定 了 ，构建了金融结构理论研 的总
的究动活可促 进一以个 国家产业 ，但的是这种增长体在现本是无 框架体金融相和率关 、类各要金融中介机构的主相规对模指标 等利的资本所得有 利变图。可随后济经学开始家把金理融论 在放 衡量 一国金融构结和融发金展水平的本指基 Ｆ标Ｉ Ｒ其和若干他重
一
个
更为要重的 置上位 始开究 ，研典瑞济学家魏克塞 经首 次尔 要指标 ， 同时 还他合了定综性定量分析和、 国横向际比较和历纵史 向来 论 述ＦＩ 值Ｒ经与济发水平正相展关基的结本论，提 出金了 融
统对系币经济货论进行研究理 还提， 出了 货币金对融实体 济
经活
动有重要 具质实 性的影 。响过不 他只是初研究 步了货币 融 金发展在 同不国家经发展的济 ２ 条定１ 律 。
对短期济的影响经， 而 并没有进步分析对一期长济经影的响， 因 ， 此他 的观不点作能严格为意的义金 融展发理。
论利和 格肖为融金展理论发研究启后蒙相关研来究 者 ，而戈
德 密史斯 研究的 成又进果 步推一 了动 后续研 的深究度和
广度。
虽然不少者学已 注意经 到金融经对 济作用 的，但 真正对是 但憾 遗的 是，这 些研成究虽果在少发不 中展国得家到证验 ，但 却进其 行系性统研究 学者的是熊皮 特 ，他 在 １ １ ９２年《经济发展 理 没有 金就对融 经 济的促作进形用成 的行运机制 进 做步扩一和
论》 中明确展系 的分析 了货统币 、信 贷 利和息金融等 经济变 对量 经究 研， 仅在证实研 究中则仅限于３ 个 ５家 ， 国究对象研相狭 隘 ，对
济发展要重进作促。用外此 熊皮，特将经济发还的展根源于持在 没有指 也出金融经与济展之发间因果 系。 关 续断不的新 创，银行信在经用中济所 发挥的作 用体现 在生为 产要 的重新素合组供提要的必购买力 ，银 的信行创 用造了种这购 ＝ 、 金麦和农肖“ 的融金制抑” 和“论 金融化论” 深 第受次世界二大 战后起兴 的展发济 学经的影 ，一些响新独
力 买 而信用创， 造的力能正推是动经发济展 的要推重动 ， 他力 认 的立家在 国经济 其发进 程展中遇 国内储到 蓄积累 少和资 本 为银不家行在济经发展扮演中 主关键要的角。色在之后这， 西方学 足 ， 些这素因 制了约战这后 些家国的济恢复经 探 究其。深 层次 的 者 始开重研视其他究金因融素对济增长的经作用 哈。德多罗马 原因 实其这些是 国家融体系效金率低和金融下展滞后 。所 以
发
１７ ８ 窘
麦以金 农 Ｍ（ｃ ｉｋ ｎ ｎｏｎ ） 萧 （ Ｓ和 ｈ ｗａ） 等代为 表的 经学济家在 ２ ０世 的出现 机 ，率起到鼓 励创 ， 维新 整个护金融 系统 稳的 定 ，从 而对
纪６ ０ 年末代 ， 开始将研究重 点在放融金经济与之间的关 系。 经 并发展济起 到正 促向效应进。两人 同还指时 ，出 金融约在发束
展后先 版出 了 系列与之研一 究果成关的著作 。随相着受注关度 程中国家 想要取得 期预的 效果 必，在 通须膨货 率较胀 低、 际实利 率的 加 大， 人也越们越注重市场在来济经展 中的发作用， 并新古且 为 和正良稳好 的宏 定经观济境环条件才下实可施 金。 约融束论
典 主义展发 路 思已 取代 了经 构主义结路 思，为成当 时 的导主经 是对 发针 中展国在 家济转经轨进中所程见常的信不对称 息和金 济理论。 不学少 者始开将研究 重点的领域从发 达国 的家 融系 融金监功能管失 ， 缺采用政府这只得看见的来弥补市 手场灵 。失进 统变为发展转 中国家的金 融 系。这些统很大 度程上金融发为 展理的论发提展了供适 的发展土宜 。 壤济发展 中 的币 与货资本》 和 萧
的《经济 发展中 的 金深融化》 本两 的问书世他们。都是 以落后地和后 区展 发家作为国研对究 象，他
一
分 析步政府了 适适时当 预干有助金融于发 展在，理论 更上强
调政府
预干的要要重作 。用因它并此是不认否融深化 ，金而是 对 进入上 个世末 ，发展 中纪家国在金融 革 中不断涌改现出新
２ ０纪 ７ ０世代 年 ，融发展理金 论生的产标是志 金麦 的农 经《 融 金深化 的 进 一 丰 步富 展发和 补 充
。的题问， 经济学们尝家将各试论 理 ，如博 弈 、 内论生增 理论长、 交
们 提出 的发展中国家 地 和的金融发区展和 经济 之间其的系被 关易成 本论等理结金合融发理展论为 现出的新 问 进行题解释 。他
学界术称“为 金 融抑制论”和 “融金深化论”。 两个 理这的论辟 精 们利 内用生长增论理模型金对融体 系构成的 要和素金融对经济
见
和独解研到被认究是发展经济为学和 货币金 的一个重大融 突展发的 进促作用进 行分许了， 同时将 金融因还引素进 内增 长生
破， 在 当时的术界学发引股热一潮。特别 是发在 中国家展中 ， 他理模型 论 将 ，视为经济发其的主展决要定 素 因， 以更好便述金
论
们的理 都 成论这些 为国家 和 地区制 本 定或国本地 区金融政 融策对经济增长 效和影率响。 可 以说 ， 内生 金发融理展进论步一 深和
定确 本货币改国革 理的论 基。础
化 和 发展 金 融 发 理 展 论 。
麦
金和农萧的核思想心为 认 对，那些于落后 的 展发中 国家
其 ，内部的金融结和经济构展一发缺少般 性循良环 运的 。这动些 国家要获想得大更发展， 必 取须金消抑融制政策思和 ， 维过市 通参文献考：
【 １ 】（
１ ９ ９ ９ ．
场化 改 革 ，使利率和率汇资及源的配置 市场供随关系变动求。 市场改革化措的施可以通过 取采消利取 率 汇、的率人管为制 ，减少 政府 对 金活动融过的度干预 ，并鼓励私营金且融机 的构创立和 展 发，充分利用 国 内资来本降 低 外资对过依度赖的不 利局 面 ，运 行 易 贸自由 化 、率合理化和税政支出府制体 机制改革的 。 三
赫、尔曼 默尔 多克、斯蒂和利格茨“ 的融约金束 论” 麦 金和农 的肖 “ 金融制论抑” 和 “金融 深 论化 ”出现之 后 ，很 亚多拉非 的发 展国中家 目盲风跟进行金融 自由了改化革， 因此
阿罗
） Ｒ Ａ￣ｒ ｒ ｏｗ 编主风险投．资北．：京业管理企 出社， 版
翻（ ）美雷蒙 ・ ｗ・德 德史戈密著斯 周，朔 等译 ．融金结与金 融发展 ．构三
联 书 上店 分
海店 上海人 民 出社 版 ， ９１９ ４ ．
［３】 （美） 迈克 尔・ 特著波． 国竞家争势全球 深具 优影力响管理大的师 经 典作著． 京： 中北信 出版社， ２ ０ ０ ７ （ １ ０）． ［ ４ ］ Ｖａ ｎｄａ ａｎ Ｃ ｈ ａ ｎｄｒ ａ ，林 毅夫， 王燕． 领龙 头现 ：象 低入 国收赶家超 式发 展 新的机遇叩． 劳动济研经 究，２ Ｏ １３ ， （ １）： ３ — ４３ ．
【 】５ 斯 里埃・ 德 尔米古 克一肯 （特 ｌ ｉ Ｄ ｍｅｉｒ ｕ ｇ —ｃＫ ｎ ｕｔ ，）罗斯 ‘莱文
并
未获成功 究。失其 败的原因 ，有学者 《 金约融束 ： 个新一分析 的 框架》 书一 指中明： 息经济信 学发的展为融发展金理论筑构 微了
Ｒ
ｏ ｓｓ ｅ Ｌｖ ｉｎ ｅ）编 ；黄 纯纯．译 金融结构和 经 济增 长 行银、 市 场和发展 的
国跨 较 ａ 比 ｃｒ ｏｓ ｓ－ ｃ ｏ ｕ ｎｔ ｒ ｙ ｃ ｏｍ ｐａ ｉ ｒ ｓ ｏｎ ｆｏ ｂ ａｎ ｋｓ，ｍａ ｒ ｋ ｅ￣ａ ｄ ｎ ｄｅ ｖ ｌｅ —
基观 ， 础 金约束融 理的框架论在是息信经济基础学对金上 融体
制中 政的 管府程 制进 行度析分 ， 府政的 适 适时 干当预， 不而是完
ｏ
ｍｐｅ ｎ ｔ ．京北： 中 国 民大人 出学版社， ２０ ０ ６ ． ［６ ］ 曙松著后巴 机时危国期际济全 融结经与构中国 金 融 策．政 上海： 上
海经大财学出社， ２版 ０１ ３ （ ０３ ） ［ ７ ］ ．利 格 ，．肖 金融论 中的货理币 咽 ． 上海 上：三联 海店书， 上海 人 出 民版 社．
１ ９ ９ ４ ．
全对
利和汇率 率“ 无作毫 ”为 可有以效 地 进金促 深化和经济发融
展， 证明 金了融 约 束也 是 融金 自化由 的必 经阶 段 。
上个世 ９ 纪Ｏ代 年 赫尔曼 ，、默尔 克和多斯格蒂 茨利 （ ９ １９ ７） 为 表 代新一代研的者究， 从 不全完信 息的角度， 将 前的之融发展金
［８ ］ 戈德密斯 ． 史融金构结与金发展融 ． 上海口 ：上 海联 书店三， 海上人
理
论型模新 重加 一些增不确定 的因素 ，提 出了 “融 约束金 论 。”这 民 出社 ． １版 ９９ ０ ． 个理对论 于展 中发家 来国 说 “，金 约融束论”其与 国内的 际发实 ［９ ］ 金农．麦经 济 发展中的 币货资与本 （译中 本） ． 海 上 上 海：三联书 展规 划、 经济 社会度有制好 更兼容的 性， 论理为重也审新视融金 店， 海上 民出人社版 ，１ ９ ９ ．７
体 中系政的府管 力制度 题问。 他 认 们为济经中信不息称 、 道德对
风等险问题致导瓦尔拉
斯均衡 现在 中难实 以成立 ，麦农和 金
肖 １［ ０１ 尔赫曼 ， 默尔 多 克 斯 ，格利 蒂茨．金 约融 束 一个：的新析分 框ｉ架Ｍ］ ． 北京
： 中经国济 出版 社 １， ９ ９８ ．
在 这方
的观点也失去面了存在 的 石基，因 政此对府 金融活 动 的理和规范管有是必要在 存。的融金束约本质是上 政方面府过
通对存款 监管、市场准 人限制和其 政他策让行银有 拥 “许权价特
作者 简 ： 介纪彦 彬（１ ９ ７ ９ 一 ）。 男。内 蒙鄂古 多尔人 ， 中央财斯 大经
金融学 学院 ０２１ １ 级博 。士 究方 研向 ： 融金 ；史陆文番 （ １ ９８ ５－） 。 女， 壮
值” ， 并 此获得因金 。租过租金通应和激效作用励对租 金 在产 生族 。西广扶县绥。 中人财央经大 金学学融 院２ ０ １ １ 级博 士，研 究方向 ：■ 际 部 分、企业和 府之 政间分 配，从 而有 降低逆效向选 择和道 德险风 金 融