从长短期债券利差看美国经济
原作：龚蕾
近一个月，美国十年期国债收益率升至2.2248%，美国两年期国债收益率上升至0.958%，三年期国债收益率触及1.281%，五年期国债收益率为1.774%，三十年国债收益率触及3.099%。
从收益率增长分析，短期债券收益率增加超过了长期债券收益率。美联储在十二月决定加息，短期和长期债券收益率的差收窄。有经济学家把利差作为经济预测指标，为什么呢？
经济学家对历史数据作了大量研究发现，当长期债券收益率和短期债券收益率的差距拉大时，这可能意味着企业对长期投资看好，并且增大了长期投资资金，企业中的固定资产投资增长较快，因此，固定投资对经济拉动作用比较明显，企业增加长期投资扩大生产线增加产量。反过来，当长期债券收益率和短期债券收益率的差缩小时，这时候企业减少了长期固定资产投资，因此，企业缩减了生产线减少产量，投资对经济拉动作用减弱，从而制造业实体企业投资放慢，投资者看好短期利率。
因而，利差扩大可能是在经济上行时，而当经济过热时，美联储不得不进行前期货币纠偏，收紧短期联邦基金利率，短期利率上升快于长期利率上升，利差收窄，如果收紧货币速度过快，美国经济可能进入一个阶段性底部。
换一个角度，如果投资者持有债券时间越长，收益率越高，就会增持长期债券，长期债券需求就扩大。若投资者认为长期债券收益率溢价不会达到预期，就会减持长期债券，增持短期债券。
美联储提高短期联邦基金利率，美国短期债券收益率上涨快于长期债券，投资者增持短期债券，减持长期债券。随着美联储在接下来一年逐渐提高利率，这个趋势会更加明显。短期债券收益率上涨超过长期债券收益率也被经济学家称为“收益率曲线反转”，通常被认为是经济衰退信号。
经济学家研究发现，一般来说，美联储收紧货币，提升短期联邦基金利率，投资者预期短期利率上升可持续更长时间，那么可促长期利率上升，如果投资者预期短期利率上升是短期而不会持久，长期利率就不会上升，长短期债券收益率也被经济学家作为经济指标之一。
因此，从长短期债券收益率利差分析，接下来随着美联储逐渐提高短期联邦基金利率，如果利差拉大，表明投资者看好长期债券收益率，企业增加了长期固定资产投资，经济复苏逐渐增强，如果利差缩小，投资者认为短期利率提升不会持续很久，不太看好长期利率上升，那么，美国经济复苏或许没有想象那么强劲。
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